dnešní LN:
LN: Prodej 16%. Trváte na tom?
Urban: Je to tendence spíše mimisterstva financí. Ale pokud bude někdy po roce 2006 úvaha o tom, že by se čez měl spojit se strategickým partnerem, pozice státu bude určitě lepší, když bude mít k dispozici větší balík.
ČF: Co všechno udělá dosavadní "neúspěch" jednoho ze zájemců o SD s názorem ministra je až neuvěřitelné !
Je důležité odlišit co "nahrazuje" kapacity a která kapacita je "navíc"!
Ale jinak. Já se v této souvislosti rovněž nebavím o akcii čez. Jen by mě zajímalo co tě vede k tomu, že čez bude méně prodávat atˇuž doma nebo venku, když zejména venku má nejlepší podmínky na prodej za posledních hodně let ! Na domácím trhu, který je pro čez prioritou cena rovněž roste a hlavně roste i objem, spojení čez a reas vytvořilo podmínky, které zvýšenému prodeji rozhodně nahrávají. Za rok 2003 prodal čez zřejmě na domácím trhu el. energie jako v roce 2001 tedy před počátkem liberalizace a o cca 7% více než v roce 2002 ! Výhled pro rok 2004 na domácím trhu už čez indikoval v listopadu na základě uskutečněné říjnové aukce, jejíž objemové výsledky dokonce umožnily čezu slevu z původně navržené ceny (837 Kč/MWh) "žluté energie" (největší objem prodejů), které se nakonec meziročně zvýšila tuším ze 753 ( v roce 2003) na 813 Kč/MWh (pro rok 2004) tj. 8%
Ale to už se opakuji a stejně neočekávám odpověď, která by mě argumentačně přesvědčila. V každém případě díky za pokec.
S tebou je to těžké. Proti konstatování RWE zpracovává účelové studie (pravděpodobně aniž by jsi cokoli četl nebo alespoň viděl) je těžké argumentovat. Dobře zkusím to jinak. Podívej se na www.eex.de jinak European Energy Exchange.
V roce 2002 stála base (peak) load energie na tomto trhu v průběhu ledna až března přibližně 20 (25) EUR/MWh. V roce 2003 to bylo 28 (35) EUR/MWh. Dle futures na rok 2004 a prozatimního průběhu v lednu 2004 to vypadá na 34 (45) EUR/MWh. V lednu 2002 a 2003 nikdo u suchu v létě 2003 neměl tušení.
Podívej se i na futures pro další roky.
Hlavně nepiš, že eex je zmanipulovaný nebo něco takového. Nikdo netvrdí, že jaderky v Německu do budoucna nepojedou (mimochodem tuším, že jeden nebo dva bloky jsou již zavřené). Zásadní problém je ten, že díky cenám energií v Evropě v posledních letech nebyly postaveny žádné větší nové zdroje a při tom roste spotřeba. Druhá věc, kterou si všichni uvědomují je, že větrníky to nenahradí (vítr nikoho ještě neposlouchá).
A nakonec. Proč myslíš, že majorita v čez byl tak dobrý prodejní artikl? Viz. nabídka od ENELu (Itálie největší dovozce energie v Evropě) a Edf (největší exportér energie v Evropě)?
Jaké jiné chceš lepší podmínky pro export než vyšší ceny, za které může čez prodávat?
Jen upozorňuji, že během roku 2003 získal 200 denní klouzavý průměr base i peak load energie na evropském trhu s elektřinou několik desítek procent a nebylo to samo sebou. Při zvážení celkového růstu poptávky v Evropě a neexistenci nových energetických zdrojů (+ zavírání jaderek v Německu) nelze než očekávat další rostoucí trend cen energie v Evropě. Právě nízké ceny energií v Evropě vyvolané několika jevy současně (mimo jiné i liberalizace v Německu) způsobily, že Evropě budou chybět nové energetické zdroje, které se v posledních letech nestavěly, protože to nebylo díky nízkým cenám energie finančně efektivní.
To nemám ze své hlavy, ale četl jsem studii od RWE o evropské energetice a jejich vyhlídkách.
1)v této souvislosti bych tě rád upozornil, že zmíněný nárůst prodejů na domácím trhu prezentoval samotný čez při prezentaci výsledků za 3Q 2003 a to na základě výsledků aukce na prodej elektřiny pro rok 2004, která proběhla v říjnu 2003. V zásadě se dá říci, že již nyní má čez prodáno 90% produkce pro domácí trh (výsledek aukce) na rok 2004 a díky obrovské poptávce mohl i mírně slevit z původních představ v rámci prodeje "žluté energie"
2)jinak tě chci upozornit, že čez vyrábí pouze v případě že může prodat, proto existují opce na uhlí !
3) Optimistický neoptimistický. Já vycházím pouze z toho co čez říká a čez říká: a) na jádře vyrobíme o cca 1 TWh více než v roce 2003 (25,7 TWh)
b) na vodě vyrobíme více než v roce 2003 ( 1 TWh). Znovuuvedení vodních elektráren do provozu
c) pro rok 2004 čez objednal (včetně opcí) téměř stejné množství uhlí jako pro rok 2003, kdy na uhlí vyrobil celkem 34 TWh el. energie.
Pak je výpočet už jednoduchý, vlastní spotřeba je daná, ztráty taky a zbytek jde na domácí trh a export
Končím, díky za plodnou diskuzi, nemám k tomu víc co dodat, vycházím z čísel, které předložil čez a neuvažuji zda je to optimistické nebo pesimistické. Poptávka po elektřině v Evropě a její ceny mě jen utvrzují v tom, že nebudu daleko od pravdy !
1) vycházím z oficiálních oznámení čez, vývoje cen energie v zahraničí, atd.
2) nikde a nikdy jsem neřekl, že čez vyveze v roce 2004 znovu 19 TWh. Naopak jsem napsal, že čez dodá na domácím trhu v roce 2004 až o 2,5 TWh více než v roce 2003 a to jde samozřejmě na vrub exportů ! Pouze jsem napsal, že při předpokladech čezu, že vyrobí na jádře i vodě v roce 2004 více elektřiny než v roce 2003 a při téměř stejném množství smluvně objednaného uhlí pro rok 2003 jako v roce 2004, může čez vyexportovat bez problémů o 10 -20% více než předpoklad tj. 15 TWh a to je 16,5 TWh až 18 TWh a to i přes zvýšení domácích odběrů !
Toť vše !
Takže nejdříve pořádně čti a pak se vsázej !
měřeno výrobou v TWh velmi pravděpodobně opakovat, v tržbách čez ale pojede nahoru !
V roce 2003 čez vyrobil velmi pravděpodobně rekordní množství energie, výroba překročila zřejmě magickou hranici 60 TWh ( 2001 52 TWh, 2002 54 TWh). Co přinese rok 2004? Management čez hned na začátku roku vyrukoval s konzervativním výhledem exportu. ČEZ má podle managementu v roce 2004 exportovat pouhých 15 TWh elektrické energie, proti loňským rekordním cca 19 TWh.
S výše uvedenými prohlášeními managementu čez nejsou příliš v souladu jiné oficiální zprávy čez (viz. níže). Bude se tedy velmi pravděpodobně opakovat historie předpokladů čez v roce 2003. Management čezu na začátku roku 2003 rovněž prezentoval předpoklad exportu pro rok 2003 16 TWh a celkovou výrobu na 56 TWh, skutečnost bude ale dost jiná - export 19 TWh a výroba nad 60 TWh !
Rok 2004:
1) čez oznámil, že čeká na jaderných elektrárnách vyšší výrobu v roce 2004 než v roce 2003 a to cca o 1 TWh (2003 25,7 TWh)
2) v roce 2004 se dostanou postupně znovu k výrobě některé opravené turbíny vodních elektráren poškozených při povodních, které v roce 2003 nevyráběly.
3) čez v roce 2003 odebral od dolů pro své hnědouhelné elektrárny 27,8 mil. tun hnědého uhlí (základ + uplatněné opce na zvýšené odběry). Na rok 2004 si čez nasmlouval 23,56 mil. tun uhlí + opce na dalších 3,44 mil. tun uhlí, tj. dohromady 27 mil. tun uhlí ! Dle čez uplatnění opcí na odběr uhlí bude záviset na odbytu elektřiny v zahraničí.
Při očekávaném cenovém vývoji elektr. energie v Evropě (zvyšující se poptávce po elektrické energii v EU) bude mít čez pro export v roce 2004 historicky nejlepší cenové podmínky a tak zřejmě není důvod pochybovat o zvýšeném odběru uhlí a výrobě elektřiny při odběru plných 27 mil. tun uhlí.
Závěr:
ČEZ prodá v roce 2004 na domácím trhu až o 2,5 TWh více energie než v roce 2003 (prezentace při 3Q 2003), navíc cena silové energie v roce 2004 vzroste na domácím trhu o cca 5% !!! Export v roce 2004 poklesne z úrovně roku 2003 díky zvýšené domácí poptávce, ale plánovaná úroveň 15 TWh může být při plném odběru uhlí překročena o 10 - 20% ! Průměrná celoroční cena exportů by měla v roce 2004 rok 2003 rovněž překonat !
Výsledky ČEZ v roce 2004 by tak znovu mohly nepříjemně překvapit všechny ...
Originál zpráva z Bloombergu:
Čez, a.s. was rated new "buy" in new coverage by analyst Stepan Makoviak at Foyil Securities New Europe. The 12 month price target is 200 koruna per share.
Jde o bahamskou společnost. Nikdy před tím jsem o této firmě neslyšel. Více jde najít na www.foyil.com. Za názvem Foyil stojí kromě Securities i Investment company. Jeden z fondů je zaměřen na Eastern Europe&Russia, fond existuje od roku 1999. Mezi "Top Ten Holdings" zmíněného fondu patří i ČEZ. Objem spravovaných prostředků jsem nenašel.
KB je jistě jeden z nejlepších spadových picků pro tuto sezóny. 2003 byl nejhorší.
Ad 1) Souhlasím Bulharsko je rizikové na druhou stranu celá jihovýchodní Evropa je velmi zajímavý region pro exportující společnosti tj. čez. Naštěstí nejde o akvizici do výroby ale pouze do disktribuce. Velmi zjednodušeně to znamená jen nákup a prodej energie, investice do sítí. Při kupní ceně, která započítá riziko to vidím jako velmi zajímavý a v budoucnu jistě ocenitelný počin od čezu.
Navíc zatím také nikde není jistota, že čez uspěje. Prodávají se tři skupiny REAS a mezi zájemci je i ENEL.
Ad 2) S tím sčítáním to není tak jednoduché. Konsolidace odstraňuje "zdvojení" čísel vyplývající s obchodu mezi REAS a čezem.
Ad 3) Velmi závažné téma. ČEZ loni vyrobil dle mých odhadů cca 61 TWh při exportu cca 19 TWh, SD dosáhly rekordní těžby a čez od nich odebral cca 18 mil. tun uhlí. Pokud chce letos exportovat 15 - 16 TWh a doma prodat např. o cca 2 TWh a navíc na jádru vyrobit o 1 - 2 TWh více, vychází jednoznačně, že o výrobu přijdou uhelné elektrárny ! SD dnes naznačily, že v roce 2004 počítají s nižší těžbou celkově a dokonce že čez odebere jen 15 mil. tun uhlí. Toto vše ale rozhodně není žádný velký tlak na zaměstatnost, na dolech téměř vůbec.
V zásadě jde o hru zda šetřit domácí zásoby uhlí na dobu až je bude na výrobu elektřiny potřebovat domácí trh nebo vyrábět a prodávat maximálně (zvláště při výhodných cenách venku. Vše bude hodně záviset na privatizaci SD a aktualizované energetické koncepci.
Jinak tyto tanečky probíhají každý rok. Na začátku roku 2003 čez předpokládal export na rok 2003 14 TWh ( po 16 TWh v roce 2002) a skutečnost je úplně jiná.
Pesimistická varianta je v mém modelu výroba v roce 2004 na úrovni 58 TWh
Ad 4) O tom nic nevím. Stále to vidím 50/50%, že čez SČE prodá nebo si je ponechá. Pokud budou muset SČE nakonec opravdu prodat bude to docela škoda. Myslím, že to bude mít ale ještě vývoj, snad je pryč scénář - Appian Group vlastník SD a SČE se záměrem stavět novou uhelnou ...
Podívej se na to jinak. Před 2 lety zde vrcholila privatizace dnešního Superčezu, stát chtěl za 67,6% akcií 200 mld. Kč. Ve hře byla v zásadě největší evropská energetická trojka - E.ON, EdF a ENEL ! Nic většího už v Evropě není.
E.ON - privatizaci v zásadě bojkotoval a maximálně zpochybňoval (výpověď exportů), protože se soutěže o čez nemohl účastnit (odpor proti jádru) a zároveň potřeboval ochránit svou 20 miliardovou investici do českých REAS
ENEL - je největší evropský importér elektřiny a chtěl si koupit druhého největšího exportéra s výbornou základnou doma.
EdF - největší exportér v Evropě a do Itálie (pod vlivem ENELu) si chtěl obhájit svou pozici největšího evropského exportéra a zároveň posílit svůj vliv ve východní Evropě což je přirozený region pro expanzi všech třech energetických gigantů
Ceny které nabídly ENEL i EdF jsou známé. Osobně se domnívám, že úplné minimum, které by dnes stát za svých 67,6% dostal je 120 mld. Kč. To číslo není žádný úlet jde o cenu při cca EV/EBITDA = 6 - 6,5 a to není ani průměrná úroveň ukazatele při které si koupíš 1 akcii evropské energetiky na trhu (bez prémie za majoritu zahrnující význam trhu atd. atd.). Vzhledem k vývoji energetiky v Evropě je jasné, že hodnota čezu stoupá, čez bude vyplácet slušné dividendy a tak není kam ...
Možná že máš pravdu a možná že ne. Vzhledem k tvé argumentaci nemá smysl tě přesvědčovat o opaku. U každého titulu vždy existují ti, kteří chtějí prodávat a ti kteří chtějí kupovat. Ty jsi si zdůvodnil proč čez rozhodně nebudeš kupovat, resp. proč ho budeš prodávat a je to tak správně ! Určitě se najdou tací, kteří si i při dnešních cenách tvé akcie čezu rádi koupí a jistě si to stejně dobře jako ty zdůvodní.
Jinak jsem si ale všiml, že mnoho z tvých úvah směřuje nejen k prodeji čezu ale v podstatě všech akcií.
nejdříve bychom si museli definovat co je to racionální. Když vyloučíme nějaké zásadní potíže na Temelíně, Dukovanech atd. a vyloučíme nečekaná politická rozhodnutí v neprospěch čez, vliv nějaké vleklé politické krize nebo jiných rizik české nebo východoevropské ekonomiky a nakonec i další rizika spojená i s dalšími akciemi globálně (teroristické útoky a čert ví co ještě) tak těžko.
Rizik je pořád dost, jak říkal kdysi dávno můj kolega: "Akcie jsou akcie"
1) 20 mld. Kč na akvizice do toho sedí, to je méně než volné cash flow Superčezu za jeden jediný rok.
2) konsolidované výsledky čezu.
Je to složité. Konsolidované výsledky čez za rok 2003 neberu vůbec vážně, protože jsou nerozluštitelné. Q1 byl 100% konsolidován čeps, po zbytek roku pak jen 34%. Q1 nebyly REAS konsolidovány vůbec a v dalších čtvrtletích se jejich podíl na konsolidaci měnil.
Zásadní konsolidované výsledky přijdou až v Q1 2004 a od těch se bude vše odvozovat. Výsledky Q1 2004 budou o to důležitější, že výslekdy Q1 jak u výrobce tak pro REAS v podstatě určují výsledky za celý rok !!!!
3) Optimistickou variantu mám s výrobou 64 TWh, realistickou s výrobou na úrovni roku 2003 (tj. cca 61 TWh), v peimistické počítám s větším útlumem výroby v uhelných elektrárnách (nižší spotřeba). Ani v této variantě ale nedochází z pohledu čez k žádné tragédii, protože předpokládám, že by se uzavřela výroba nejméně efektivních uhelných elektráren - nižší tržby nižší náklady.
Rozhodující je cenový vývoj prodejů - ceny na domácím trhu a ceny exportů.
Velmi jednoduchá odpovědď, já nevím co Sobotkovi radí jeho poradci, já vycházím z toho co je jasně řečeno.
Osobně nevěřím v dividendu 20 Kč/akcii a už vůbec ne, že stát zastaví akvizice čezu do Bulharska a na Slovensko (20 mld. Kč na akvizice). Samozřejmě jiná věc je, pokud by čez v těchto akvizicích neuspěl, ale to nebude záležitost, která by se dotýkala letošní dividendy.
Hodně napověděl i vládou čerstvě schválený rozpočet FNM na rok 2004 (příjmy 24,94 mld. Kč) - Uni, dvě splátky REAS, divi čez, snad i nějakej důl
Můj názor je tento. V zásadě investoři kupují v akciích tři druhy použití volného cash flow:
1) celé volné cash flow nebo jeho většina je vyplaceno akcionářům formou dividendy. Společnost výrazně neinvestuje do nových přiležitostí neprovádí akvizice. V takovém případě je kurs akcie určován zejména výnosem dividendy tj. poměrem dividendy k tržní ceně v závislosti na podmínkách finačního trhu (úrokové sazby) a riziku akcie.
Příkladem je Tabák
2) opačným protipolem jsou společnosti, které celé své volné cash flow a někdy i nové dluhy investují (akvizice, nové příležitosti, nutné inovace, atd.). Tyto společnosti nevyplácení žádné dividendy. Cena akcie je určována tím jak investoři uvěří budoucnosti (budoucí dividendy), kterou takové společnosti mají přinést zmíněné investice.
Příkladem může být čez v letech před rokem 2001, kdy investoval do Temelína a odsíření uhelných elektráren přes 25 mld. Kč ročně a dividendy nevyplácel.
3) třetím druhem akcií jsou společnosti, které jsou schopny část volného cash flow rozdělovat mezi akcionáře a část používat na akvizice a jiné investice. Cenu těchto akcií určuje nejen dividendový výnos, ale i budoucnost kterou by měly společnosti zajistit akvizice nebo nové investice do HIM !
Příkladem dnešní ČEZ !!
Z těchto důvodů nejde porovnávat výnos z dividendy Tabáku a dnešního čezu !
Celé téma je samozřejmě složitější ale základní princip mého pohledu jsem snad ...
Předem zdůrazňuji, že níže uvedené řádky jsou výkladem čezovéhofanatika a jako takové je berte nebo prostě neberte. Uvítám každou smysluplnou protiargumentaci, o které bude možno reálně diskutovat. Jaký mohou mít tyto info vliv na cenu akcie nechť posoudí každý sám.
1) příležitost pro vyšší dividendu.
Vobořil potvrdil, že čez chce nabídnout investorům "zajímavou dividendu" v porovnání s loni vyplacenými 4,5 koruny na akcii.
Za takovouto "zajímavou dividendu", kterou může !! nekonsolidovaný !! čez vyplácet v následujících letech je dle mého názoru možno považovat náměstkem MPO Pecinou indikovaných cca 7 korun na akcii.
Nový rozměr letošní dividendě dal Vobořil tvrzením, že dividenda by mohla být ještě vyšší než s jakou čez počítá, pokud si budou chtít akcionáři stáhnout část z loškých mimořádných příjmů z prodeje ČEPS !!!
Dle mého názoru toto je první zřetelná indikace o "mimořádné dividendě". V jaké výši se můžeme zatím jen dohadovat ale rámec je jasný ! ČEZ udělal na prodeji 66% ČEPSu čistý zisk 8,3 miliardy ! Mimořádná dividenda může tedy dosáhnout až 14 Kč/akcii
S jakou dividendou můžeme tedy letos počítat???
7 Kč (výroba) + 0 až 2 Kč ( REAS) = "obvyklá dividenda" pr rok 2004 a další roky za Superčez
mimořádná dividenda = 0 až 14 Kč ( z prodeje ČEPS)
Svůj odhad dividendy čez v roce 2004 zvyšuji z 7 - 12 Kč/akcii na 9 - 15 Kč/akcii
2) nekonsolidovaný čistý zisk čez za rok 2003
Ještě na prezentaci výsledků čezu za 3Q 2003 čez odhadoval svůj nekonsolidovaný čistý zisk za celý rok 2003 na 13,3 miliardy korun. Dnes Vobořil potvrdil úroveň 13,7 miliardy Kč (očištěno 5,4 mld. Kč) a já osobně věřím (díky již tradičně silně konzervativním odhadům managementu) v minimálně 14 miliard Kč, tj. očištěno o zisk z čepsu 5,7 miliardy Kč
3) odhad čistého zisku nekonsolidovaného čez za rok 2004
Vobořil odhaduje čistý zisk výroby čez na úrovni roku 2003 tj. 13,7 - 8,3 = 5,4 miliardy korun
Osobně předpokládám, že čez vyrobí a prodá v roce 2004 minimálně stejné množství elektrické energie jako v roce 2003, ale v průměru ji prodá za vyšší cenu ! Za předpokladu stabilního kursu CZK/EUR, očekávaného růstu spotřeby energie v ČR proto očekávám nekonsolidovaný zisk čez vyšší než v roce 2003 a to 6 - 7,5 miliardy korun
4) export nižší než v roce 2003 tj. cca 19 TWh. Rok 2004 by měl čez exportovat dle Vobořila 15 - 16 TWh .
Tento předpoklad na rok 2004 prezentoval management již při prezentaci výsledků čez za 3 čtvrtletí roku 2003, tam však byl ještě doplněn o informaci, že čez předpokládá prodat na domácím trhu v roce 2004 (dle vysoké poptávky v aukci duhové energie na rok 2004 v říjnu 2003) o 2 až 3 TWh více než v roce 2003 !
I z tohoto předpokladu vycházím a předpokládám, že čez přes nižší export prodá v roce 2004 minimálně stejné množství energie jako v roce 2003 (viz. ad. 3)!
Původně jsem předpokládal, že čez v roce 2004 vyrobí až 64 TWh energie, nyní to vypadá na úroveň roku 2003 tj. okolo 61 TWh !
Zajímavá bude změna ve struktuře výroby. V roce 2004 by měl čez dle mých odhadů vyrobit cca o 1,5 - 2 TWh více na jádře (Temelín) a o 0,5 TWh více na vodních elektrárnách (znovuzprovoznění po povodních). Při exportu 15 - 16 TWh tedy čeká pokles výroby hnědouhelné elektrárny a to o 1,5 až 2,5 TWh( tj. 5 - 10% pokles). Fundamentálně je to zajímavé, protože výroba na jádře je levnější naž výroby v hnědouhelných elektrárnách a to více, když čez sníží výrobu na těch nejméně efektivních elektrárnách.
Zároveň ale nadále v optimistické variantě počítám i s vyšším exportem v roce 2004 než zmíněných 15 - 16 TWh, zvláště pak za podmínky, kdy se udrží vysoké ceny energie v EU a kdy se čez dohodne s E.ONem o dostatečných exportních kapacitách při exportu do Německa. V Německu jsou totiž tak daleko, že E.ON musí čezu povolit přístup k jeho přenosové soustavě i přes veškeré poplatky, které čez ...
A proč někdo tak divoce kupuje když to není tutovka?
Velmi hloupá otázka, promiňte na to se nedá odpovědět jinak než zase hloupě.
Příjmy FNM by měly být pro rok 2004 24,94 mld. Kč ! Podle mluvčí FNM počítá fond do rozpočtu zejména z příjmy z prodeje Unipetrolu a dolů.
Vlastní úvaha:
Unipetrol 10,0
dvě splátky za REAS 7,5 (bylo oznámeno již na podzim 2003 a čez potvrdil připravenost obě splátky zaplatit již v roce 2004)
dividenda čez 2,8 až 4,8 ( můj odhad 7 až 12 Kč/akcii)
např. prodej SU 2,2 (méně protestů než u SD) = 22,5 až 24,5 mld. Kč !
S prodejem 55% sd a prodejem 16% čez se v roce 2004 nepočítá???????
fair value je hodnota vypočítaná k současnosti (při jaké ceně by dnes trh ocenil akcie čez dle Atlantiku správně), 12 měsíční cena je hodnota vypočtená k budoucímu datu ( za 12 měsíců). Prostě předpokládají, že hodnota akcie čez v čase roste.
fair value 166, 12 měsíční cíl 182.
Aktuální doporučení ze sklonku roku 2003:
1) Komerční banka, cíl 186 (wacc 11,3% terminal growth 2%)
2) Atlantik, cíl 182
3) RZB Group (Raiff), cíl 155. Skutečný cíl 182, cena 155 byla spočítána s 15% diskontem (popírá prémii za majoritu). wacc 8,6%, terminal growth 1,5%
RZB odečítá od EV hodnotu rezerv a navíc cash flow snižuje o nuclear provisioning ! Odečítat hodnotu rezerv (nominální hodnoty dluhu) od EV a současně úroky od cash flow je metodicky nepřípůstné !
4) ING, cíl 172 (wacc 7,5% terminal growth 2%)
5) PPF, cíl 155 poslední aktualizace cílové ceny z července 2003
6) Patria, cíl 140 (wacc 7,5% terminal growth 4%) - mám stále stejné zásadní výhrady
Další doporučení nemá téměř smysl vůbec uvádět, protože jsou buď zcela zastaralá nebo úplně mimo.
Závěr:
Asi nejblíže realitě lze hodnotit doporučení na akcie čez od KB (dle mého názoru, nikomu nevnucuji !!!) . Doporučení je sice zpracováno při nezvykle vysokém wacc 11,3% (beta 1,1 a risk premium 7,5%), ale autor doporučení to alespoň narovinu ve svém doporučení uvádí. Jen pro představu uvádím, že většina ostatních doporučení vychází z též metody diskontovaného cash flow při wacc 7,5 - 9,0%. Například cílová cena čez dle KB při použití DCF wacc 10,3% a long term growth rate 2% vychází již 221 Kč , při wacc 8,8% (srovnatelné s ING, Raiff, Patrií, atd.) by se fair value asi pomalu blížila 300 Kč.
Každé doporučení je subjektivní záležitostí a někdy i zručně namíchaný koktejl určitých zájmů (nemám o tom žádné iluze), což ukazují i obrovské rozdíly v doporučeních "profesionálů", kteří se nedokáží shodnout někdy dokonce ani sblížit na výchozích paramatrech jako je beta, risk free rate, risk premium rate, které více či méně určuje vnější prostředí a podmínky. A proto doporučuji aby si každý dal tu práci a udělat si představu v rámci svých možností sám, jediné co mohu říci s jistotou je to, že čez stojí za to ! Úplně na závěr dodám věčnou pravdu (aby sem nebyl opakovaně napadán) akcie jsou sami o sobě rizikovým investičním instrumentem a proto by se nikdy nemělo přestat diversifikovat a přemýšlet o svých možnostech a podstoupeném riziku.
Úspěšný rok mezi akciemi přeje všem ( i Kozinovi) čf.
1) je mi úplně jedno kdy jsi nakoupil a kdy prodal. Těmto tématům se snažím vyhýbat asi i proto že moje strategie založená na fundamentu je velmi strohá - držet, držet, držet. Mám svůj cíl a vím, že dříve nebo později ho tato akcie dosáhne - fundament.
2) Je to věc názoru, ale já osobně jsem přesvědčen, že základem jakéhokoli pohledu na akcii je fundament. Zcela zásadně nesouhlasím s tvým názorem, že fundament má význam pouze pro investora, který koupí majoritu.
Naopak fundament, je podle mne základem každého dlouhodobějšího růstu nebo poklesu akcie (trendu) a velcí investoři se řídí zásadně potenciálem fundamentu. Ostatní vlivy na akcie jsou pouze krátkodobé. Základ dobrého investičního rozhodnutí je kupovat podhodnocené "cash flow" a podhodnocené cash flow vyplyne z ocenění na základě očekávané výnosnosti (WACC), ze srovnání s obdobnými akciemi sektoru, atd. Jak jsem psal v minulém příspěvku čez je dnes plně srovnatelný s evropskými energetikami (dokonce si myslím, že má mnohem vyšší růstový potenciál než ostatní energetiky v Evropě, protože kromě všeobecného růstu tohoto sektoru ještě navíc ČR bude pomalu cenově dohánět EU), k tomu stačí porovnat tržní ocenění čez s energetikami v EU.
Ještě jedna věc. Dobrý fundament ( cash flow) má o to větší význam, když společnost vyplácí část své volné hotovosti všem akcionářům - dividendy. Volné cash flow nebo dokonce zvýšené zadlužení investované do nových podnikatelských aktivit totiž nemusí vždy dopadnout dobře viz. evropské telekomunikační spol. a jejich investice do licencí UMTS. Při investicích do nového HIM nebo akvizicích je to pouze o tom zda investoři uvěří světlým zítřkům a ocení je, nebo ještě lépe nachají si zajím zajít chuť na dividendy s výhledem budoucích mnohem větším efektů. ČEZ jde dnes kombinací těchto pohledů a o to více má fundament význam pro každého akcionáře !!!!!!!
Vodárnomil to trefil zcela přesně. Hodně lidí kupuje čez jen proto, že se neustále dokola mele o tom jak je to výborný papír. Kdo ale skutečně může říci, že má nějakou konkrétní představu o tolik opěvovaném růstovém potenciálu čezu? Pokusím se na toto téma napsat několik řádek !
Osobně vycházím z toho, že velcí investoři obecně chtějí kupovat "levně" dobré cash flow nebo potenciál růstu cash flow a tím si zajistit buď dividendy nebo další růst společnosti formou nových investic nebo akvizic.
Proč čez?
ČEZ je dnes dle instalovaného výkonu 10. společností v Evropě a po případné akvizici SE se může dostat až na místo 8 (a nechá za sebou takové giganty jako jsou Iberdrola nebo EnBW). V exportu je čez dokonce za EdF v Evropě hned na 2 místě. Po akvizici REAS se ČEZ stal vertikálně integrovanou energetickou společností tak jako velká většina evropských energetických společností a je s nimi tak plně srovnatelný a to i proto, že více než 30% své produkce prodává na evropském trhu v plné evropské cenové konkurenci.
Troufám si tvrdit, že dobré cash flow čez není o noc horší než cash flow jiné energetické společnosti v Evropě, o to více když očekávaný dividend yield čezu je i při současné ceně akcie výrazně vyšší než průměr energ. společností v Evropě. Troufám si dokonce tvrdit, že čez má dokonce díky postupnému dohánění evropských cen energie a vertikální integraci daleko větší růstový potenciál než většina EU energetických společností.
Co nás čeká v roce 2004?
Jsem si téměř jist, že většina analytiků bude na skutečné konsolidované výsledky čez za Q1 2004 koukat s "otevřenou pusou", tedy za podmínky že leden - březen bude vypadat alespoň trochu jako zima. Myslím, že zatím všechny odhady analytiků (včetně těch kteří doporučují čez za 180 atd.) jsou značně podhodnocené a ještě umně opracované (Patria - rezervy, Raiff - nesmyslný diskont za minoritu, PPF - velmi zastaralé zvlášť model disk. dividend, KB - vysoká beta a WACC, Wood - perpetuity growth 0%, atd.)
1) Za Q3 2003 dosáhl čez EBITDA marže mírně překračující 39%. Počítám, že marže poroste i nadále tak jak se budou postupně projevovat úsporná opatření vzniklá spojením čez a reas (odhad managementu 1 - 2 mld. Kč)
2) V roce 2002 vyrobil a prodal čez 54 TWh energie, v roce 2003 to bude asi mírně nad 60 TWh, v roce 2004 může produkce čez růst dále a to až k 64 TWh.
Rezerva Temelína je stále veliká. V roce 2003 vyrobí Temelín okolo 11,8 TWh energie, v roce 2004 může vyrobit při bezproblémovém chodu až 16 TWh !
3) roce 2003 vyexportuje čez přes 18 TWh. Ceny energií se v EU během roku 2003 zvedly o více než 30%. viz. trh EEX. 200 denní průměr base load energie ( 00 -24 hod.) se zvedl z 24 na 32 EUR/MWh, peak load (09 - 20 hod.) se zvedl z 30 na 40 EUR/MWh. Futures naznačují že i další roky budou pro export čez velmi zajímavé jak objemově tak cenově..
4) ČEZ po propadu cen energie na domácím trhu v roce 2002 a 2003 na rok 2004 zvedl cenu silové energie o více než 5% a to i při vyšším objemu prodejů na domácím trhu. ČEz očekává zvýšení prodejů na domácím trhu o 2 - 3 TWh. Rovněž REAS zdraží ceny jak domácnostem tak velkoodběratelům (rozhodnutí ERÚ)
5) ČEZ prodá minoritu v PRE a ČEPS (popř. ČEPS vyplatí dividendu) a získá mimořádnou hotovost na výplatu dividendy. Můj odhad 7 - 12 Kč/akcii
6) volné cash flow umožňuje kromě stabilních dividend i masivní akvizice (Bulharsko, SE a později možná i Polsko a Maďarsko)
Vzhůru do roku 2004 ...
Tak jsem moc zvědav co bude vláda dělat nyní.
Nehorázná drzost Appianu nebo zkorumpovanost soutěže o SD překročila už všechny meze zákonných norem a základních pravidel slušného chování?
Ať přemýšlím jak přemýšlím nemohu to pochopit a nemohu uvěřit co Appian ve svém podnikatelském záměru napsal. Dle mého názoru, pokud je meziresortní komise pro privatizaci dolů ještě alespoň trošičku soudná, musí Appian Group za předložený podnikatelský záměr vyřadit nebo zcela odsunout mimo hru a vláda pak vše definitivně ukončit.
Appian ve svém podnikatelském záměru slibuje rozsáhlé rekultivace bez požadavků na další státní zdroje, stavbu nové elektrárny, dvouleté moratorium na propouštění zaměstanců SD. Splnění těchto závazků ale podmiňuje udržením dosavadních smluv s ČEZ a hlavně tím, že do jednoho roku od vypořádání nákupu státního podílu v SD získá 90% akcií SD (tedy podíl čezu) !
Pro ty kdo tu nehoráznost ještě nepochopili převedu do srozumitelné řeči. Vše co Appian vládě slibuje je přirozeně za peníze SD, tedy subjektu který je předmětem koupě, a není tedy rozhodně jakkoli hodnotitelné. To samo o sobě mluví za své. Ovšem i přes tyto skutečnosti, Appian Group podmiňuje splnění těchto závazků (z peněz SD) získáním 37,2% podílu SD, který je nyní ve vlastnictví ČEZu !
Jinak řečeno, Appian zcela nahlas a jasně říká : pokud nám vládo nezajistíš do jednoho roku po získání státního podílu v SD i podíl v čezu v SD, tak žádné sliby neplatí a to i přesto, že všechny byly realizovatelné jen a jen za peníze SD.
Jak by mohla vláda zajistit Appianu 37,2% akcií SD z majetku čezu a to ještě navíc do 1 roku?
Prostě nemohla a pokud by přece jen vláda něco takového udělala pak by popřela ty nejzákladnější principy podnikání v ČR a existenci Obchodního zákoníku této země, který mluví o povinnostech představenstva popř. dozorčí rady spravovat majetek společnosti s péčí řádného hospodáře.
Já nenacházím slov, to překračuje všechny meze. Co budu dělat až meziresortní komise vyhlásí tento podnikatelský záměr jako nejlepší opravdu nevím. ...
taky jsem si dnes ráno všiml, že už tam tu zprávu nemají. Naštěstí to čtk včera večer přebrala a tak je to možné najít alespoň na:
http://www.ihned.cz/index.php?p=000000_nd&neris[action]=detail&neris[id]=22397605
Přečetl jsem si info na www.euro.cz a nemohu tomu uvěřit. Bylo mi od začátku jasné k čemu AG privatizací SD směřuje, ale že to v podnikatelském záměru vykreslí takhle napřímo jsem nečekal. Zvláště když podnikatelský záměr AG přeloženo do češtiny znamená: "Chceme si urvat kus hodnoty čezu a chceme platit málo. Vládo starej se a nehleď na to, že čez je ze 67% ve vlastnictví státu."
AG podmiňuje koupi státního podílu v SD:
1) udržením stávajících smluv na odběr uhlí s čezem.
2) koupí 37% SD od čezu ! To považuji opravdu za nehoráznost, aby AG podmiňoval koupi 55% SD od státu, koupí 37% akcií od čezu !
Doufám, že si na MPO již všimli, že existuje Obchodní zákoník a určité povinnosti pro představenstvo popř. dozorčí radu jak zacházet s majetekem
A co AG nabízí:
3) chtějí postavit novou uhelnou elektrárnu o instalovaném výkonu minimálně 600 MW
4) budou rekultivovat z peněz SD a milostivě už na státu nebudou nic chtít
Výsledek nabídky AG:
Dokud silou vlastnictví SD (AG chce vlastnit i podíl čezu na SD) neukradneme čezu kus jeho podnikání (až se budou elektrárny obnovovat - stavba nové hnědouhelné elektrárny), chceme aby se stát zavázal, že čez bude od nás odebírat uhlí za stávajících podmínek, protože to nám vydělá na stavbu nové hnědouhelné elektrárny. Za SD nyní zaplatíme méně ale v budoucnu po státu nebudeme nic chtít (to asi chce AG říci, že z peněz SD zaplatí i průsery v MUS).
každodenně první na nabídce. Jakmile se ukáže, že neexistuje větší poptávka (museli by obětovat více ks) pomalu jdou s cenou nabídky dolů a trh sám ustupuje. Na závěr pak stačí jednou, dvakrát zalejt (viz. včera) a cena je tam kde ji potřebují mít. Potenciálním kupcům se nikam nechce, ohlášený a Patrií velmi zřetelně doslova vytrubovaný prodej 16% s fair cenou 140 Kč, dělá své.
Je docela zajímavé, jak všichni počítají s tím, že pokud bude FNM prodávat oněch 16%, tak že to hodně zmrší (pokles současné tržní ceny pod taktovkou Patrie) a to i přes neutuchající skvělé výsledky ČEZu
1) Penta buď cenovou nabídkou zcela překoná veškerá očekávání nebo se dohodla s Koláčkem. Podivně mlčí.
2) Koláček se prezentuje spojením MUS a SD a tím vznikne totální monopol na dodávky uhlí hnědouhelným elektrárnám jejichž největším provozovatelem je čez. Vymezení podnikatelského plánu AG je jasný vznik asi největší konkurence čezu v hnědouhelných elektrárnách posílený monopolem na palivovou základnu. AG se dlouhodobě netají snahou o stavbu vlastních hnědouhlených elektráren a dle včerejších zprávy čtk je podnikatelským záměrem AG postavit svou hnědouhelnou elektrárnu (popř. elektrárny) s instalovaným výkonem min. 600 MW ! ČEZ původně počítal s obnovou (2010 -2020) uhelných elekt. ze současného instalovaného výkonu cca 6 500 MW na cca 4 000 MW. Samozřejmě pro takové investice je ale nezbytná dlouhodobá dohoda s monopolním dodavatelem uhlí a to jistě AG využije pro uplatnění svých ambic ve výrobě elektřiny.
Urban, Cincibus, Pecina a další AG agenti se prostě rozhodli si za minimum peněž (cena za SD) postavit takový "malý čez" !
Naše záměry jsou s jejich velmi podobné, oni i mi víme, že jde o velmi lukrativní podnikání. My kupujeme "velký ČEZ" a AG agenti se asi rozhodli koupit si "malý ČEZ" ! Vzhledem k možné privatizační ceně SD se zdá že si mohou zajistit velmi levnou koupi.
3) J&T postavilo dle čtk podnikatelský plán opačně. Bez ambice na budoucí výrobě na hnědouhelných elektrárnách s velkým důrazem na dlouhodobou spolupráci s hlavními odběrateli uhlí viz. partnerství s IP a možná i s čezem
= doufám ve zrušení soutěže, stále to ale vidím 50/50%. Myslím si, že nejrozuměji se na to díval Rusnok, SD mají smysl privatizovat buď současně s čezem nebo dokonce až po privatizaci čezu.
Jestli je pravda, že dala Penta za SD cenu pod 4 miliardy (proti původně avizovaným 7) a AG přihodil nějakou tu miliardu k původní nabídce 2,5 miliardy (celkově asi nad 4 miliardy) nestalo se nice jiného než že se Penta a AG předem dohodli.
A. Koláček pravděpodobně pochopil, že s cenou kolem 3 miliard neuspěje a tak přidal. Kde mohl vzít na přídavek. Při ceně 3 miliardy za 55% jistě počítal i s odkupem od čezu a dalších minoritních akcionářů a na to musel mít jistě připraveno dalších min. 2,5 miliardy. Pro A. Koláčka ale asi není problém si přes tuto vládu zajistit aby čez do povinného odkupu po prodeji 55% akcií své akcie (37,2%) nedal a tím Koláčkovi dočasně ušetřil peníze na odkupy ve prospěch kupní ceny za majoritu (zvláště pokud by generálním ředitelem čez stal Martin Roman - dnešní Koláčkovo podřízený a velký obdivovatel podnikatelských schopností A. Koláčka)
Ačkoli se to nezdá, A.Koláček v posledních dnech a týdnech nezahálel a pomalu se blíží k cíli. Vše jsou pouze mé dohady na základě info MFDNES a stále doufám ve zrušení soutěže !
Pěkné. Co k tomu dodat, když toto napíše zástupce MPO?
1) první výtka se týká toho, že pro výplatu dividend jsou stanovena pravidla dle § 178 bod 6 Obchzak a ...............
Nic jiného jsem netvrdil. Tvrdil jsem, že SD mají ze zisku minulých let v rámci vlastního jmění k 31.12. 2002 "uspořeno" 4,05 miliardy ve statutárních fondech a 968 milionů v nerozděleném zisku minulých let. Obě tyto části vlastního jmění jde téměř okamžitě vyplatit jako dividendu.
VJ použitelné k výplatě dividendy = 4,05 + 0,968 = 5,12 miliardy korun k 31.12. 2002 ( k 31.12. 2003 už to bude více o běžný zisk roku 2003 cca na úrovni 1,0 - 1,3 miliardy korun). K tomu aby byla ale a.s. schopna dividendu vyplatit, potřebuje kromě vytvořených fondů ze zisku nebo zisku běžného roku v rámci vlastního jmění (na straně pasiv) mít také hotovost (na straně aktiv), kterou může vyplatit.
Likvidní majetek SD k 31.12. 2002 dosáhl úrovně přibližně 8,7 miliardy korun a výrazně převyšuje rezervy jako jediné dlouhodobé cizí zdroje společnosti. 8,7 - 4,5 (rezervy) = 4,2 při 100% pokrytí rezerv likvidními prostředky . Z tohoto pohledu je tedy dividenda ve výši 4,2 - 5 miliard realizovatelná bez velkých problémů a v souladu s Obchzak.
2) rezervy. Jsem si zcela jednoznačně vědom závazku SD v oblasti rekultivace a sanace na vytěženém území, ale nic se nesmí přehánět. SD tvoří rezervy dle zákona a má je dostatečně pokryty likviditou i schopností tvořit i v dalších letech velmi dobré cash flow. Tato položka v řádně auditovaném účetnictví (zobrazujícím skutečný a pravý stav společnosti) zachycuje budoucí náklady, které společnost na rekultivace a sanace vynaloží . Tyto rezervy nebudou použity jednorázově nýbrž stejně jako se tvoří v delším časovém období. Předpokládám, že je zbytečné držet dnes na účtu 1 Kč (nad úroveň zákonem tvořených rezerv)), když právě tuto 1 Kč použiji například až za 10 let a ještě hůře když tuto 1 Kč v rámci volného cash flow vytvořím do jejího použití ještě například desetkrát !
Zmíněnému pánovi z MPO bych doporučil pohled na rozvahu MUS, která má rezervy na rekultivace srovnatelné nebo snad dokonce i vyšší než SD a v likvidních prostředcích průběžně cca 0,8 - 2,5 miliardy místo 8,7 miliard jako SD. Vždyť kde by MUS vzala více, když tyto prostředky byly tak dobře zainvestovány ve 100% podílech dvou společností v Lichtenštejnsku a jedné ve Švýcarsku.
3) MPO podporuje zelený scénář energetické koncepce státu založený na prodloužení těžby hnědého uhlí a právě tato koncepce zajistí dolům i dlouhodobou ziskovost. SD mají skvělé vyhlídky a nic na to nemění i objemově nižší těžba.
4) připravovaná úprava k omezení používání hotovosti kryjící rezervy projde víte kdy? Až bude AG chtít, MPO přece dělá jen co AG ...
Já do akcií o kterých si nemůžu sám udělat úplně jasnou a detailní představu neinvestuji (nevěřím analytikům ani diskuzím na netu a velmi často ani plánům managementu) a i z toho důvodu jsou pro mne us akcie téměř tabu (kromě úplně nezávazného hraní na tu nejnižší notu selského rozumu).
Jsem dlouhodobý trpělivý investor, investuji tam kde se dá koupit levně dobré cash flow s růstovým potenciálem, spekulovat neumím ( a naštěstí to vím).
Každému kdo kupuje akcie vždy radím ať se sám snaží podívat na čísla a kašle na všechna doporučení včetně čf !
Dividenda ČT a ČEZ se nedá porovnávat a zvláště pak případná dividenda čezu ve výši 14 Kč !
Dividenda ČT byla založena na maximální výplatě hotovosti z Eurotelu (nakumulované za delší období) a maximální výplatě hotovosti z ČT (rovněž naakumulované za delší období) . Následně pak ČT za zbytek hotovosti a za zvýšení dluhu o téměř 900 mil. EUR koupil Eurotel bez hotovosti ! To co bude ČT dělat nyní je, že z cash flow Eurotelu bude zejména splácet svůj dluh, který vytvořil právě koupí Eurotelu. Ta dividenda byla vyplacena z podstaty a je neopakovatelná, hodnotu akcie ČT jednorázově snížila !
Případná dividenda čez na úrovni 10 - 12 Kč/akcii bude dividenda, která bude v rámci ročního cash flow čez představovat pouhých 20% tohoto cash flow a je bez problémů dlouhodobě opakovatelná ! Taková dividenda hodnotu akcie zvyšuje ! Případná mimořádná dividenda čez tj. částka nad 10 - 12 Kč/akcii také nebude porovnatelná z mimořádnou dividendou ČT, protože pokud bude vyplacena tak bude vyplacena z hotovosti, kterou čez získá z mimořádného prodeje majetku (prodej budovy v Jungmance, prodej 34% PRE) popř. mimořádného příjmu z dividend (ČEPS), které jsou nepotřebnými a nevýznamnými investicemi čez pro jeho podnikání. Dividenda čez a to i případná mimořádná nebude tedy z podstaty (za cenu zvýšeného zadlužení), ale z nadbytečného volného cash flow nebo z výnosů z nepotřebného majetku a to je hodnotově obrovský rozdíl !
Doufám, že z toho cítíš ten obrovský rozdíl. Já se domnívám, že právě výše pravidelné dividendy vyplácené z volného cash flow bude tou rozhodující hybnou silou pro růst akcií čez.
naprostá blbost Woodmane, cena za SD je jen malý dílčí problémek celé nastalé situace. O cenu majority v SD a potažmo o znehodnocení nebo neznehodnocení podílu čezu v SD jde v konečném důsledku jen velmi málo !
Nezlob se nepomůžu. Tomu se zásadně vyhýbám . Mohu k tomu říci jen tolik co asi sám víš nebo tušíš, ale rozhodnutí o prodeji nebo nákupu při zvážení těchto info je na každém z nás.
1) fundament samotného čezu výrazně roste a růst bude i nadále. Potenciál je opravdu vyjímečný a naprosto ojedinělý.
2) vláda rozehrála evidentně špinavou hru s privatizací SD (10 miliard hotovosti) a je otázka jestli to u SD skončí ..... viz. 16% akcií čez
Ohledně SD uvidíme vše ještě do konce roku !
3) vývoj akcie čezu nyní závisí více na ad. 2 než na ad. 1. ale čas tlačí. Fundament čezu se dříve nebo později projeví to jsem si jist a 135 Kč rozhodně není fair cena jak se nás snaží někteří aktivně hrající přesvědčit.
Jeho demagogie mě začíná pořádně vytáčet. Přečetl jsem si jeho rozhovor pro Právo a nemohu se zbavit dojmu, že ten člověk buď opravdu neví co mluví (je to vůbec blb?) nebo jen hloupostí maskuje zřetelnou vládní korupci !
Posuďte sami.
Otázka: "Jak hodnotíte výtky ohledně nízké ceny, kterou údajně vláda za doly dostane?"
Odpověď: "Prodej hnědouhelných společností je specifická věc a je důležité zejména zajistit strategického investora. Ten by měl zajistit budoucnost těžby uhlí, perspektivu prodávaných společností, což samozřejmě souvisí i se sociálními aspekty dotčených regionů. .........................."
SU - nyní již jediný zájemce management SU (zalobován přes poradce Špidly), OKD se jako zájemce asi nehodilo úplně ze stejného důvodu jako čez u SD (OKD vlastnilo minoritní podíl v SU) a tak mělo výraznou cenovou výhodu.
SD - vlastně také jediný možný "strategický investor" AG (zalobován přes AK Pokorný na Sobotku a pak přes lidi na MPO (Urban, Srba, Pecina, Cincibus)
K tomu není co dodat !
Otázka: "Byla důvodem vyřazení čez obava z vertikálního propojení těžby, výroby a distribuce energie?"
Odpověď: "Uchazeč měl doložit, že těžil minimálně 2 miliony tun uhlí po dobu pěti let. To čez nesplňuje. Nicméně záměrem je, aby se ČEZ dále věnoval elektroenergetice, měl by se snažit dál pracovat na akvizici na Slovensku a v Bulharsku. S tím souhlasím a prosazuji to. "
Věta ( nicméně záměrem je, aby se čez dále věnoval elektroenergetice) je úžasná a mluví také za vše ! Ten člověk si je asi vědom, že podporuje proces (privatizace SD) , jehož záměrem je do budoucna ukrást čezu kus jeho podnikatelských aktivit (výroba energie z hnědého uhlí). Na jedné straně zde vláda záměrnou podmínkou chce do budoucna ukrást čezu ve prospěch soukromého subjektu kus podnikatelské činnosti - výroby elektřiny z uhlí a na druhé straně podporuje projekt, který je o koupi výrobních zdrojů na Slovensku mezi kterými jsou dvě uhelné elektrárny !
přesně na to jsem myslel, když jsem to četl. Dá se říci, že není v ČR, stabilizovanější ziskový podnik navíc z obrovským vlivem na zaměstnanost v citlivém regionu jako jsou SD a to by mělo ČSSD sakra zajímat !
Škoda že nejsem novinář. Tu otázku by Sobotka potřeboval dostat jako prase drbání ! Proč se pane Sobotko zbavovat stabilizovaného ziskového podniku SD, že?
| Burza Prime 16:14 | ||
| Název | Kurz | Změna |
|---|---|---|
| COLT(CZG) | 677.00 | +0.15% |
| ČEZ | 881.50 | -4.86% |
| ERSTE | 1 098.00 | +0.60% |
| GEN(NORTON) | 565.00 | 0.00% |
| GEVORKYAN | 255.01 | +0.40% |
| KB | 769.00 | -0.26% |
| KOFOLA | 300.00 | -1.32% |
| MONETA | 99.70 | -0.30% |
| PHOTON | 43.30 | -1.48% |
| PILULKA | 125.00 | 0.00% |
| PM | 15 300.00 | -0.26% |
| PRIMOCO | 915.00 | +0.55% |
| VIG | 736.00 | +0.68% |
| Kurzy měn | |
| Kurzovní lístek ČNB pro 27.06.2024 | |
| USD americký dolar | 23.299
  |
| AUD australský dolar | 15.508
 |
| GBP britská libra | 29.465
 |
| BGN bulharský lev | 12.744
|
| EUR euro | 24.925
|
| HUF maďarský forint | 6.272
|
| NOK norská koruna | 2.186
|
| PLN polský zlotý | 5.773
|
| CHF švýcarský frank | 25.952
|
| TRY turecká lira | 70.855
|
| Komodity online | ||
| Ropa | 85.16 USD | 16:00
|
| Zlato | 2323.67 USD | 16:00
|
| Stříbro | 29.02 USD | 16:00
|
| Káva | 226.74 USD | 16:00
|
| Cukr | 20.02 USD | 16:00
|
| Bavlna | 74.30 USD | 16:00
|
