Příspěvky nebo odpovědi uživatele HeBe

Zkusil jsem se dostat na starší názory na UNI. Systém mi nabídl Telecom, Zkusil jsem to na Kombě a dopadl jsem stejně.Zdá se, že webmaster zbožňuje Telecom.

Druhá možnost je, že mi na drátech sedí šotek (nikoliv tiskařský).

Doporučuji přečíst http://ipoint.financninoviny.cz/detail.php?article=45390

Že by vlaštovka, která dělá zlato (eh pardon, jaro) ?

Pro G10 - není dobré plést si dojmy a znění zákonů. FU postupují podle zákona o správě daní a poplatků. Pro radost ocituji znění § 34 (součinnost třetích osob) odst. 3:

" (3) Státní a jiné orgány a právnické osoby, které z úřední povinnosti anebo vzhledem k předmětu své činnosti vedou evidenci osob a jejich majetku, jsou povinny na výzvu správce daně sdělit údaje potřebné k vyměření a vymáhání daní, pokud zvláštní zákony nestanoví jinak." k tomu dodám, že když to neudělají, hrozí jim pokuta až 2 mil. Kč (§ 37 odst. 1). Myslím, že právě BJ je onou právnickou osobou, která vede evidenci majetku osob.

Jiný problém je kapacita těchto pracovišť. Nicméně pozor na dva faktory:

Prvý - lhůty pro doměření daně jsou dostatečně dlouhé, lidé se rádi chlubí a žvaní nejen hubou, ale i perem, v posledních letech elektronicky. Stačí číst tento chat. Pro ilustraci - u  operací v roce 2005 stačí zahájit kontrolu v roce 2009, na eventuelní doměrek je ještě pět let času.

Druhý - zákony mají tendenci se měnit, daňové obvzáště často. Proč by se nemohl vhodně změnit i zákon o správě daní (novelizovaný do dneška 36 krát) ?

Turboneko,

otázka je správně, leč vyvolává obavy ze špatného pachatele. Vy se snažíte přesvědčit, že hlavní nebezpečí hrozí od PKN. Já se obávám, že nikoliv, že nenažranec je jinde - státní aparát. Pro ilustraci - pár "hitů" z posledního měsíce:

- doležalův Squeeze prošel

- nucené výkupy pozemků neprošly, ale ještě není všem dnům konec

- teď jde návrh na placení prvých 14 dnů nemocenské zaměstnavateli se zdůvodněním, že "se" podvádí - co myslíte - projde nebo ne ? A jaký bude mít dopad při současném zákoníku práce ?

Měl jsem chuť napsat - Milé Turbo, táhni prudit někam jinam, nejlépe do .... nikoliv tak, kam si myslíte, ale do aparátu. Jenomže vy tam již zřejmě jste.

Pokus o shrnutí ustanovení obchodního zákoníku o povinné nabídce převzetí  - viz § 183b a následující
Kdy se musí učinit - do 60 dnů ode dne následujícího po dni,, kdy akcionář získá rozhodující podíl na hlasovacích právech.
Lze prodloužit ? Ano o 20 pracovních dnů (cca kalendářní měsíc) v případě, že akcionář:
- sníží svůj podíl na hlasovacích právech (pod rozhodující podíl). KCP pak může rozhodnout, že nabídku učinit nemusí - viz odst. 8
- jestliže podíl na hlasovacích právech bude dosažen v důsledku zvýšení základního kapitálu, může KCP rozhodnout, že není povinen nabídku podat.
Co KCP může (mimo jiné - neúplný výčet) - viz § 183e ObZ
- požadovat prokázání, že akcionář má dostatek prostředků na povinný odkup, případně chtít složit zálohu, případně prokázat původ peněz
- uložit navrhovateli změnit cenu převzetí
Problém ceny převzetí - viz § 183c odst. 3 a 5
- cena musí být přiměřená, přiměřenost se dokládá posudkem znalce.
- tzv. prémiová cena může být snížena až o 15%, ale po snížení nesmí být nižší než 6 měsíční průměrka.
Prémiová cena = definičně cena vyšší než 6 měsíční průměrka. POZOR - stačí, aby majoritář v těchto 6 měsících koupil dva kusy akcie za cenu vyšší než průměrka a v tom případě se cena této transakce považuje za prémiovou cenu - viz odst. 3. Mám za to, že zde je odpověď na otázku, zda PKN kupovalo (i přes jiné osoby) akcie UNI v posledních 6 měsících. Zbytek nechť laskavý čtenář domyslí sám.
6 měsíční průměrka - počítá se doba před vznikem povinnosti podat nabídku převzetí, povinnost vzniká následující den po převzetí akcií, takže cena, za kterou kupuje PKN, se do průměrky počítá
Shrnuto - PKN 24.5. získá rozhodující podíl. Do 60 dnů (od 25.5. včetně - jestliže dobře počítám tak do 24.7.)  musí učinit povinnou nabídku převzetí. Jedinou výjimkou by bylo, kdyby v průběhu těchto 60 dnů snížil svůj podíl na UNI pod 40 % (viz § 66a odst. 5 ObZ). Jiná možnost pro prodloužení lhůty 60 dnů v zákoně není. Cena musí být přiměřená, což dokládá posudek znalce. K průměrné ceně se pouze přihlédne. Cena odkupu od státu má v tomto případě dopad pouze na 6M průměrku, protože je nižší než tato průměrka. Pro prvý odkup je proto rozhodující znalecký posudek - hosana opičák, že nechává dělat konkurenční.
Na závěr upozornění na § 183c odst. 5 ObZ - zjednodušeně - jestliže jeden minoritář v odkupu vysoudí vyšší cenu, platí tato cena pro všechny, kteří povinnou nabídku přijali.

Pozdní doplněk na téma "trochu soudnosti"

K Sadovým dvěma faktorům bych přihodil ještě jeden - nakolik je pravděpodobný posuďte sami.. FNM při vyjednávání o ceně s PKN (po babišiádě) neměl lehkou pozici a na tehdejší poměry dojednal ještě únosnou cenu, s přihlédnutím k výsledkům 2001, 2002 a části 2003, včetně mechanismu pro případné zvýšení - snížení ceny. V byrokratické struktuře takové jednání nějakou dobu (rok ?) trvá a v průběhu jednání obvykle nikdo nezpochybňuje výchozí předpoklady (čím je jednání dále, tím je ochota ke zpochybnění menší).
Vývoj hospodaření UNI neakceptoval předpoklady, ze kterých cenové predikce FNM vycházely a byl značně lepší. Někteří na tomto chatu si myslí, že burza tyto výsledky akceptovala (a mimochodem tím zpochybnila kompetentnost FNM). Naštěstí - jak usuzují jiní diskutující - se ukázalo, že cena na burze nad 170 byla úletem a trh se poslušně vrátil na spravedlivou cenu - 120.  Takovou cenu si já dovedu představit při lineárním prodloužení vývoje od 1997 do cca června 2003.
Odpovídá 120 současné a (doufejme) budoucí výkonnosti nebo odhadům při sjednávání kšeftu ?

Po tomto úvodu trochu paranoie - je lepší (pro úřad) , když se predikce ÚŘADU ukáží být správné nebo chybné ? Je chybou, když se neomylnosti  "vhodně" napomůže ? Kdo pochybuje, že v tomto státě má byrokracie reálnou moc ? Jak moc je pravdivý citát jistého  EUkomisaře (doufám, že mne paměť neklame) - to, že jste paranoidní, neznamená, že po vás nejdou ?

Ostatně soudím, že Kartágo musí být zničeno a UNI vystoupat nejméně na 170.

Prosím nesměšujte různá ocenění, která mají různý účel. V teorii se uvádí, že ocenění závisí na účelu, a to i dost podstatně. Zásadní je, že výsledkem auditu, který provede PKN společně se státem, bude: vlastní jmění UNI ke dni nabytí akcií PKN bylo - nebylo o stanovené procento vyšší než vlastní jmění ke dni 31.12.2003. Je otázka, JAK se toto ocenění bude dělat. Osobně bych to viděl na substanční metodu (ohodnocení aktiv a od toho odečíst cizí zdroje).

Ocenění pro účely odkupu se dělá zásadně jinak - používá se varianta na výnosové metody (DCF), to znamená, že se (zjednodušeně) zjišťuje, jak velké jmění (a to je cena podniku, eventuelně přepočteno na akcii) je schopno generovat očekávaný cash.

Rozdíl je vidět na jednoduchém příkladu úroku z termínovaného vkladu. Jestliže vklad nese 1000 Kč, jaká je jeho výše ?

Při ocenění je otázka, jak odhadnout budoucí výnos z UNI a jakým procentem ho diskontovat. Schválně si zkuste udělat podobné propočty pro ČEZ, KomBu nebo Erste. A ještě zkuste použít srovnání UNi s podobnými podniky. Ale prosím čísla, ne emocionální výlevy. Po velkém pádu jsem se (pesimisticky) dostal na cenu v úrovni 50% ČEZ.

Také se mi zdá, že je to zelená. Samotný přírůstek o cca 0,3 Kč je při stávajícím objemu bezvýznamný. Podstatné může být to, že se mění klima na akcii.

Nicméně - jeden zelený lístek jaro nedělá. Uvidíme odpoledne.

Kdybych byl šort, asi bych zavíral.

Objem je přibližně stejný jako včera touto dobou. Včera ale hned po otevření spadla cena o 5 Kč (127-122). Dnes spadla cena pouze o 1 Kč (123-122). Zdá se, že rezistence na 120-121 se potvrzuje. Pokud půjde vývoj podobně jako včera, bude do cca 14 hod následovat plato s malými objemy za stávající cenu. Co udělá závěr - ví bůh.

Pokus o rekapitulaci dneška ve SPAD:
Pokud jsem dobře počítal, pak:
při otevření proběhlo pět obchodů za 125 nebo nepatrně nad. Během následujících dvou minut cena spadla na 122, kde prakticky i zavírala. Do 10,35 hod. změnilo majitele 37 lotů za cenu minimálně 119,30 (09:45:33) a maximálně 124 (10:26:31). Následovala stabilizace (11-14 hod) za cenu 122-123 s počtem 13,5 lotů. Od 14 hod začíná druhá fáze tlaku - 30 lotů, kdy minimální cena byla 121,10 (14:58:31) a maximální 123.
Přitom celý SPAD padal, ČEZ jednu chvíli ztrácel přes 5%(lot za 361 ve 13:36:21).
 Soudím, že na UNI v rozmezí 120-122 dnes existovala silná nákupní tendence. Je otázka, zda se udrží i v dalších dnech nebo ne.
Do konce týdne vidím dvě rizika:
a) bude pokračovat propad na ostatních titulech SPADu, tedy pokles ručení a prodeje i na UNI. Důsledek - další pokles UNI, možná až na 115. V horším případě spuštění SL a vývoj podle bodu b)
b) někdo "zaleje" UNI a spustí SL. Vývoj nedovedu odhadnout, protože závisí na koupěschopné poptávce, můj tip: 110-115. Ostatně na 110 bylo dno i při minulém propadu. Navíc - kdo chtěl realizovat zisk z růstu 90-200, již zřejmě prodal. 

Nicméně - dnešní vývoj byl v jistém smyslu optimistický - objem stejný jako za minulou středu, čtvrtek a pátek dohromady, pod 121 šly jen dva loty.
Pro ilustraci - velký pád 17.3. - pod 120 bylo prodáno cca 96 lotů (přibližně dnešní objem), z toho pod 110 pak 19 lotů. Při tomto propadu zřejmě roztála většina sněhových koulí margarínu a nynější by měly být více zajištěné. Marně proto přemítám, kdo z velkých by na dalším pádu vydělal. Je sice pravda, že takový pád může spustit každý, kdo drží 50 a více lotů. K tomu mám dva protiargumenty:
První - nebude mnoho velkých spekulantů s nákupkou hodně pod 120 (od 1.1.05 změnily majitele akcie UNI za cca 16 mld - cca dvojnásobek freefloat)
Druhý - run na UNI lze vyvolat, ale není jisté, že by na něm autor vydělal. Lehce by mu profit mohl "sežrat" někdo jiný.

Dotaz - má někdo hodnocení dneška z pohledu TA a PA ?

 

Celý SPAD krvácí. Rekrdmanem je zdá se ČEZ (3,5%). UNI za necelou hodinu větší objem než za čtvrtek a pátek dohromady. Že by bylo dno na 120 ?

Blahopřání šorťákům za pevné nervy.