Příspěvky nebo odpovědi uživatele Mates

pamatujete si, že jsem včera napsal tu samou částku ? Nechci se vychloubat, ale ten pocit hřeje :-)) Ještě abychom měli pravdu :-))

Konsorcium Shell - KOC nabídlo za 51% v turecké refinérce Tupras částku 4,14 mld USD. Za minulý rok měl Tupras celkové tržby 8,57 mld. USD a čistý zisk 451 mil. USD (za 1H05 činily tržby 4,72 mld USD při zisku 225 mil. USD). Cena 4,14 mld. za 51% indikuje kapitalizaci přes 8 mld USD za celou firmu. Pro srovnání: zisk Unipetrolu činil v roce 2004 cca 150 mil. USD a tržby 3,75 mld. USD - tj. zisk je 3x menší, tržby 2,3x menší a současná tržní kapitalizace je menší více než 5x !!! Samozřejmě se v ceně za 51% Tuprasu (která ovšem ještě není konečná !)odráží záměry zúčastněných firem a potenciál tureckého trhu. Ale na první pohled je i nezasvěcenému jasné, že Unipetrol je vzhledem ke všem svým konkurentům hluboce podhodnocen. I kdybychom vzali za základ trojnásobek (jak vychází z ukazatele čistého zisku), měla by tržní kapitalizace Unipetrolu činit takřka 3 mld. USD, což by bylo 400 Kč/akcie. Ale je možné, že Shell společně se svým tureckým partnerem první nabídku pouze přestřelil a že takovéto srovnání nakonec neukáže na cenu Unipetrolu ve výši 400 Kč, ale pouze 3xx. Tento krátký příspěvek navazuje na můj předchozí dnešní příspěvek, kde jsem dnes srovnával míru ziskovosti Unipetrolu a polské firmy Lotos. I z předchozího příspěvku bylo patrné, že Uni by měl za normální situace dosahovat zisku minimálně ve výši 5% z celkových tržeb - tj. zhruba na úrovni 5,5 mld. Kč (platí s výhradou, že tento ukazatel leží u firem jako je PKN podstatně výše minimálně na úrovni 9%). Nechci zde vykreslovat světlé zítřky pro akcionáře Unipetrolu - pouze porovnávám porovnatelné. Nicméně jedno vím jistě: Unipetrol je nejméně efektivní rafinérsko-petrochemický holding (snad) v celé Evropě s obrovským potenciálem. Otázkou zůstává, do jaké míry bude tento potenciál využit. Přeji pevnou ruku a pevné nervy :-)))

Již několikrát zde od notorických UNI pesimistů zaznělo, že UNI nelze porovnávat s PKN, MOLem, OMV - především z důvodů jejich velikosti a mírně odlišnému portfoliu jejich výrobků a služeb. Opakovaně zde dokonce zaznělo, že UNI nelze srovnávat ani se Slovnaftem - především z důvodů výjimečného postavení této rafinérie na území Slovenska. Zůstává zde pouze firma Lotos - malý to konkurent polského gigantu PKN. Rafinérie, která byla nedávno uvedena na polskou burzu, aby vůbec měla na realizaci nutných investic. Rafinérie, která jako jediná neřeší problém, jak se vypořádat se svojí konkurenci, ale především jak přežít další roky z důvodů zastaralé a neefektivní výroby a hluboké a dlouhotrvající podinvestovanosti.Věřte, vážení, že v poměru míry zisku k celkovým tržbám je i tato zastaralá malá firma na tom lépe než UNI v roce 2005.Při očekávaných tržbách ve výši 8,4 mld. PLN (cca 62 mld. Kč) by čistý zisk této firmy měl za rok 2005 dosáhnout 404 mil. PLN (cca 3 mld. Kč). Pouhým zjednodušujícím přepočtem činí míra zisku k celkovým tržbám 5%, zatímco u UNI i při čistém zisku kolem 4 mld. Kč činí tento ukazatel pouze cca 4%.Pro notorické pesimisty je to pouze další potvrzení toho, jak je dnešní UNI předražený. Pro střednědobé a dlouhodobé investory však tyto informace opět ukazují na vysoký potenciál UNI, ke kterému by se UNI měl počínaje 3Q/05 mílovými kroky blížit.Výhodou UNI je, že ke zvýšení efektivnosti nepotřebuje momentálně žádné zásadní investice. Investice, které by vyžadovaly značné zdroje na jejich realizaci a čas na jejich návratnost. Jediné, co UNI potřebuje, je jasná strategie, narovnání vztahů s některými ze svých pseudo-obchodních partnerů a synergie s novým vlastníkem. Definice jasné strategie je otázkou říjnové prezentace; narovnávání vztahů by mělo proběhnout do konce roku (byť možná se značnou medializační pompou)a synergie již přicházejí na řadu. Jen škoda, že na UNI nejsem notorický pesimista. Takto nemohu tyto informace použít jako záminku k prodeji. Takto musím držet. Držet a bohatnout. Jaká to nuda pro daytradery a shortaře:-)))

Velice krátce. Informace zveřejněné dnes na Nově v pořadu "Na vlastní oči" jsou naprosto skandální. V plné nahotě popisují úzkou provázanost mezi politickými š...mi a vlivnými podnikatelskými kruhy včetně "morálky", která na této "vysoké" úrovni panuje. A bylo by naprosto skandální, aby toto někdo hodně ošklivě neodskákal. Nyní, když se potvrdilo, co si již dlouho cvrlikali i vrabci na střeše - totiž že Gross je člověk bez skurpulí, jehož největším problémem jsou jeho podobně zaměření kumpáni s bezmeznou touhou po moci a penězích. A Babiš ? Člověk, který správně odhadl Grosse a snažil se toho využít ve svůj prospěch. Úplatky, různé sliby a protislužby ... za to vše měl takřka zadarmo ovládnout Unipetrol. Kolik by z toho měl Gross a kolik minoritní akcionáři?Doležal a spol. jsou pouze figurky ve hře, kterou rozehrál úplně někdo jiný. Je pouze otázku, zda-li to odnesou pouze pěšáci anebo se rozehraje partie daleko zásadnější. Pokud by to snad bylo možné v Čechách, v Polsku tato partie jistě neskončí remízou. Jde o mnoho a Gross s Babišem se tak dostávají do role, kterou neznají. Do role prohrávajících, nad nimiž visí Damoklův meč. Do role těch, kteří již nebudou mít oporu tam, kde byli zvyklí. Kéž by šli oba dva do p...le.

je mi tě líto. Mně to nevadí, protože jsem si ten článek přečetl v originále, ale některé by to mohlo zbytečně vyděsit. Takže doplňuji správnou verzi:"Vyhlídky akcií podle něj jsou dobré. Titul je podle něj ve srovnání s regionálními "rivaly" výrazně podhodnocen".

Úmyslně jsi vytrhl jednu větu z kontextu celého článku a snažíš se dokázat naši základní neznalost. Princip výpočtu přiměřené ceny je nám více jak jasný.Kdyby jsi četl celý článek, pochopil bys, že tebou zmiňovaná věta pouze doplňuje větu, kde jsme konstatovali, že ani nová nabídka neodpovídá (současné) situaci v chemickém a rafinérském průmyslu. Mohli jsme samozřejmě opět napsat, že i nová cena je opět výrazně pod úrovní vlastního jmění Unipetrolu (na rozdíl od všech srovnatelných firem), že nízký zisk za 2Q byl (uměle) snížen opravnými položkami za Benzinu atd.Pokud naši činnost sleduješ se stejnou pečlivostí dlouhodobě, musíš vědět, že vše již tady několikrát zaznělo. Nyní jsme již o pořádný kus dále.Díky přispění KCP jsme se od původních 103 Kč posunuli alespoň o 30% výše a pomalu se blíží dlouho očekávaná prezentace PKN, kde vedení PKN bude poprvé oficiálně informovat své vlastní (!!) akcionáře a mezinárodní investory o nákupu Unipetrolu včetně předpokládaných synergiích.My, SMA UNI, trvrdíme stále to samé:Obě dvě nabídky leží hluboko pod funamentální hodnotou společnosti Unipetrol. Tento rozdíl se ještě zvýší, pokud vezmeme v úvahu pozitivní dopad předpokládaných synergií. Jedná se o ty samé symergie, které v případě srovnatelného nákupu firmy Slovnaft ze strany MOLu činily několik miliard (!!) hned první rok po dokončení transakce. Do této doby jsme pozitivní efekt synergií příliš často nezmiňovali. V současné době se ovšem blíží doba, kdy toto téma se stává vysoce aktuální a kdy pomalu začíná převyšovat ostatní (domnělé) problémy Unipetrolu. A nic na tom nemění fakt, že jsme v současné době v zajetí kauzy firmy Agrofert a její role v celé privatizaci. Věř mi, že jsi skutečně neobjevil žádnou Ameriku :-)))

Nechci nikoho podezírat ze shortu a ze snahy o sražení kursu UNI. Každého věc. Někdo pro úspěch své invetiční strategie prostě potřebuje znejistit ostatní.Pravdou je, že cesta k úspěšnému shortu na UNI padá dnem vyhlášení odkupky a související nejistotou. Čím to, že tato akcie v tuto chvíli ztrácí svůj velký potenciál k shortování ? Zatímco v období kolem března, zde rozhodovali o ceně UNI hlavně menší akcionáři, jejichž přehnané reakce často byly ještě násobeny jejich otevřenými marginovými pozicemi u jednotlivývh obchodníků, je situace v těchto dnech diametrálně odlišná. V březnu byli drobní investoři hlavním vítězem i poraženým v celé bitvě. Nyní jsou již pouze jednou ze součástek mechanismu, který nemá zájem na pádu UNI k hranicím 120, 130, 140 Kč. Přesun pozic od drobným (vystrašených a často již unavených) investorů směrem k větším je více než zřejmý (minimálně AFT, Wood). Já netvrdím, že tento typ investorů tento chat alespoň z povzdálí nesleduje, jsem pouze přesvědčen, že úvahy zde vedené jejich názory a chování v současné době ani v nejmenším neovlivní. Jinými slovy, pokud někdo vyhlásí MVH, stojí pevně na nákupní pozici (a hraje daleko vyšší hru než zde přítomní shortaři), neprohraje svoji bitvu tím, že dopustí pád akcie výrazně pod stávající úroveň (pokud nějaký pokles vůbec nastane).Jediným problémem ve Vašich myslích je totiž naprosto zbytečně přeceňování významu odkupní ceny. Bude to 120, 128, 135 Kč anebo snad 150 Kč ? Ano, čím méně je transparentní chování PKN, tím je výše odkupní ceny důležitější. To ovšem platí především pro subjektivní analýzy malého spekulanta o pravděpdobnosti jednotlivých variant. Pro větší hráče platí zcela jiná matematika. Základní konstantou, se kterou pracují, je přesvědčení o podhodnocení UNI, o oslabené pozici firmy PKN Orlen a o jejich síle minimálně cenu UNI udržet na stávajících úrovních.

Myslím, že jsi to pochopil. Na tvoji hru opakovat již jednou vyřčené, následně to pozměnit a zkusit to zase trochu jinak, nepřistoupím. A věř mi, že to není nedostatkem argumentů. Prostě jsi to zkusil, tak jako to zkusilo PKN s částkou 103 Kč. Dobrou noc.

Obrana vůči konání PKN je pojistkou a současně výstrahou vůči dalším podobným krokům ze strany PKN. Tato obrana samozřejmě v sobě skrývá i riziko "vysokého odkupu a možnosti následného stažení z BCPP". Míra tohoto rizika je ovšem daleko menší než nutnost obrany (ať již z preventivních či psychologických důvodů).Oporou tohoto názoru je dosavadní chování PKN. Lze říci, že čím méně je transparentní chování PKN vůči minoritním akcionářům, tím více stoupá důležitost ceny nabídnuté v rámci povinného odkupu.Kloubí se zde ochrana minoritního akcionáře proti konkrétním krokům nového vlastníka a zájem na stabilitě a dlouhodobém rozvoji UNI včetně ponechání akcií UNI na burze. Je nutné najít přijatelný kompromis pro oba dva apsekty. Odkupka ve výši 103 Kč je v rozporu jak s pvním cílem, tak zásadně svojí manipulovatelností ohrožuje i záměr druhý.Myslím, že je (Tě) to docela jasný :-))))

Samozřejmě že očekávám, že PKN zveřejní počet vykoupených akcií ještě před zářijovou prezentací. Samozřejmě, že si lze představit konstrukci, že kombinací vysoké ceny a informačního šumu vykoupí větší množství akcií. Nelze si ovšem představit situaci, že PKN stáhne akcie UNI z burzy do poloviny září. Já pouze říkám, že se "seksakramenstky" vyplatí si počkat na čísla, která PKN zveřejní JIŽ v září. A toto platí i za situace, kdy se bude pravděpodobnost stažení z burzy zvyšovat.UNI není bezvýznamná firma, jak se zde někteří snaží prezentovat. Je to firma, která má sice svoji (ne přiliš povedenou) historii, ale má fundament a především tržby ve výši přes 85 mld. Kč. Teď zbývá jedno číslo překlopit v druhé - tj. tržby překlopit do odpovídajícího zisku.