PSA - Prognóza tržeb za 4Q07, která bude zveřejněna 30. ledna
28.1.2008 16:06
Ve 4Q07 očekáváme meziroční snížení tržeb o 4,9 % na 4,5 mld. PLN. To by
znamenalo tržby za FY 2007 ve výši 18,0 mld. PLN, což je meziroční pokles o
3,0%, který je v souladu s prognózou managementu. Náš odhad za 4Q07 je zhruba
2,9 % pod konsensuálním odhadem ve výši 4,6 mld. PLN. Pokles tržeb bude s
největší pravděpodobností způsoben pokračujícím poklesem v segmentu pevných
linek a zpomalením růstu v segmentu mobilních telefonů, protože se díky vstupu
nových hráčů na trh a rostoucím počtem virtuálních mobilních operátorů (MVNO)
zvyšuje konkurence. Ve 4Q odhadujeme 7,2% meziroční pokles tržeb v segmentu
pevných linek na 2,7 mld. PLN, což by vedlo k 8,4% meziročnímu poklesu tržeb za
FY07 na 10,8 mld. PLN, zatímco náš odhad 1,2% meziročního poklesu tržeb v
mobilním segmentu ve 4Q na 1,8 mld. PLN by ve FY07 znamenal meziroční růst ve
výši asi 6,0 % na 7,3 mld. PLN.
Navzdory našemu odhadu 8,3% meziročního snížení provozních výdajů očekáváme, že
ve 4Q nižší tržby povedou k 11,5% meziročnímu snížení EBITDA na 1,8 mld. PLN,
což je asi 2,7 % pod konsensuálním odhadem ve výši 1,9 mld. PLN. To v naší
prognóze za FY07 činí 7,6 mld. PLN, což je o 7,9 % níže, než ve FY06. Odhadujeme
také 29,5% meziroční snížení odpisových položek vzhledem k pomalejším investicím
do infrastruktury, což ve 4Q zvyšuje náš odhad provozních výdajů o 7,6 %
meziročně na 1,1 mld. PLN a náš odhad za FY07 o 4,1 % meziročně na 3,5 mld. PLN.
Očekáváme podstatně nižší finanční náklady díky hedgingu úrokových sazeb, což
povede k 35,4% meziročnímu růstu čistých zisků za 4Q na 516 mil. PLN, což je o
asi 6,2 % pod průměrným konsensuálním odhadem (podle Reuters) ve výši 552 mil.
PLN.
Vzhledem k tomu, že snížení tržeb za rok 2007 se předpokládá, očekáváme, že ve
středu zájmu bude prognóza pro 2008-2009, a také změny managementu po odchodu
finančního ředitele a dvou dalších členů představenstva. Domníváme se, že
současné ocenění již započítává další snížení tržeb, i když při pomalejším
tempu. Trh také bude očekávat zvýšení dividend. Tento rok odhadujeme dividendy
ve výši asi 1,7 PLN na akcii, což je meziroční zvýšení o 21 % oproti 1,4 PLN v
minulém roce.
KBC/Patria