Předem zdůrazňuji, že níže uvedené řádky jsou výkladem čezovéhofanatika a jako takové je berte nebo prostě neberte. Uvítám každou smysluplnou protiargumentaci, o které bude možno reálně diskutovat. Jaký mohou mít tyto info vliv na cenu akcie nechť posoudí každý sám.
1) příležitost pro vyšší dividendu.
Vobořil potvrdil, že čez chce nabídnout investorům "zajímavou dividendu" v porovnání s loni vyplacenými 4,5 koruny na akcii.
Za takovouto "zajímavou dividendu", kterou může !! nekonsolidovaný !! čez vyplácet v následujících letech je dle mého názoru možno považovat náměstkem MPO Pecinou indikovaných cca 7 korun na akcii.
Nový rozměr letošní dividendě dal Vobořil tvrzením, že dividenda by mohla být ještě vyšší než s jakou čez počítá, pokud si budou chtít akcionáři stáhnout část z loškých mimořádných příjmů z prodeje ČEPS !!!
Dle mého názoru toto je první zřetelná indikace o "mimořádné dividendě". V jaké výši se můžeme zatím jen dohadovat ale rámec je jasný ! ČEZ udělal na prodeji 66% ČEPSu čistý zisk 8,3 miliardy ! Mimořádná dividenda může tedy dosáhnout až 14 Kč/akcii
S jakou dividendou můžeme tedy letos počítat???
7 Kč (výroba) + 0 až 2 Kč ( REAS) = "obvyklá dividenda" pr rok 2004 a další roky za Superčez
mimořádná dividenda = 0 až 14 Kč ( z prodeje ČEPS)
Svůj odhad dividendy čez v roce 2004 zvyšuji z 7 - 12 Kč/akcii na 9 - 15 Kč/akcii
2) nekonsolidovaný čistý zisk čez za rok 2003
Ještě na prezentaci výsledků čezu za 3Q 2003 čez odhadoval svůj nekonsolidovaný čistý zisk za celý rok 2003 na 13,3 miliardy korun. Dnes Vobořil potvrdil úroveň 13,7 miliardy Kč (očištěno 5,4 mld. Kč) a já osobně věřím (díky již tradičně silně konzervativním odhadům managementu) v minimálně 14 miliard Kč, tj. očištěno o zisk z čepsu 5,7 miliardy Kč
3) odhad čistého zisku nekonsolidovaného čez za rok 2004
Vobořil odhaduje čistý zisk výroby čez na úrovni roku 2003 tj. 13,7 - 8,3 = 5,4 miliardy korun
Osobně předpokládám, že čez vyrobí a prodá v roce 2004 minimálně stejné množství elektrické energie jako v roce 2003, ale v průměru ji prodá za vyšší cenu ! Za předpokladu stabilního kursu CZK/EUR, očekávaného růstu spotřeby energie v ČR proto očekávám nekonsolidovaný zisk čez vyšší než v roce 2003 a to 6 - 7,5 miliardy korun
4) export nižší než v roce 2003 tj. cca 19 TWh. Rok 2004 by měl čez exportovat dle Vobořila 15 - 16 TWh .
Tento předpoklad na rok 2004 prezentoval management již při prezentaci výsledků čez za 3 čtvrtletí roku 2003, tam však byl ještě doplněn o informaci, že čez předpokládá prodat na domácím trhu v roce 2004 (dle vysoké poptávky v aukci duhové energie na rok 2004 v říjnu 2003) o 2 až 3 TWh více než v roce 2003 !
I z tohoto předpokladu vycházím a předpokládám, že čez přes nižší export prodá v roce 2004 minimálně stejné množství energie jako v roce 2003 (viz. ad. 3)!
Původně jsem předpokládal, že čez v roce 2004 vyrobí až 64 TWh energie, nyní to vypadá na úroveň roku 2003 tj. okolo 61 TWh !
Zajímavá bude změna ve struktuře výroby. V roce 2004 by měl čez dle mých odhadů vyrobit cca o 1,5 - 2 TWh více na jádře (Temelín) a o 0,5 TWh více na vodních elektrárnách (znovuzprovoznění po povodních). Při exportu 15 - 16 TWh tedy čeká pokles výroby hnědouhelné elektrárny a to o 1,5 až 2,5 TWh( tj. 5 - 10% pokles). Fundamentálně je to zajímavé, protože výroba na jádře je levnější naž výroby v hnědouhelných elektrárnách a to více, když čez sníží výrobu na těch nejméně efektivních elektrárnách.
Zároveň ale nadále v optimistické variantě počítám i s vyšším exportem v roce 2004 než zmíněných 15 - 16 TWh, zvláště pak za podmínky, kdy se udrží vysoké ceny energie v EU a kdy se čez dohodne s E.ONem o dostatečných exportních kapacitách při exportu do Německa. V Německu jsou totiž tak daleko, že E.ON musí čezu povolit přístup k jeho přenosové soustavě i přes veškeré poplatky, které čez ...
