Příspěvky nebo odpovědi uživatele carek
tady
TV karta do PC
TV karta do PC
ČTel včera a dnes
Merrill Lynch k ČT (doporučení a cílovka)
Raději to sem "hodím" v přesné citaci, tak jak to bylo doplněné do neúplného překladu. Překladatel se pravděpodobně domníval, že to, co je v závorce nestojí za překlad. Nebo to bylo jinak. Takže přesná citace doporučení a cílovky Merrill Lynch k ČT: "DCF model stanovuje fair value na úrovni 517 Kč na akcii (nezahrnuta potenciální dividenda, která by mohla dosáhnout až 47 Kč na akcii), investiční doporučení zní “neutral”. “Domníváme se, že Český Telecom je na současných úrovních férově oceněn a další růst ceny by vedl k tomu, že se akcie bude jevit jako drahá”, domnívají se analytici ML. Dle nich se ČT nyní obchoduje na úrovni 24,4x P/E 2006E ve srovnání s 13,3x pro EESA inkumbenty. Dle EV/EBITDA se jedná o 6,4 násobek ve srovnání s 5,5 násobkem u průměru odvětví."
co vy na to?
BH Securities cílovka pro ČTel 546
Vývážené doporučení a reálná cílovka pro akcie ČTel po rozhodném dni. Před rozhodným dnem je možné čekat větší výkyv kurzu směrem nahoru. Citace prognózy BH Securities: "Před blížícími se výsledky hospodaření roku 2005 potvrzujeme cílovou cenu 546 Kč/akcii stanovenou na úrovni ze dne 6.4.2005 (a potvrzenou 26.9.2005) před očekávanými výsledky roku 2005 a s výhledem na možnost schválení výrazné dividendy.
Vzhledem k tomu, že akcie ČT se obchodují mírně pod cílovou cenou, je modifikováno doporučení z „koupit“ na „akumulovat“. Shrnutí:
• dividendové vyhlídky na 26 až 53 Kč hrubé dividendy na akcii představují možnost atraktivního výnosu;
- pravděpodobnost schválení dividendy je dosti vysoká, neboť reálná alternativa akvizičních kroků je mizivá
- valnou hromadu lze čekat v červnu, výplatu dividend v říjnu
• vývoj počtu aktivních SIM karet na konci roku 2005 je příslibem do budoucna
• na nepříliš vzdáleném horizontu (pravděpodobně ke konci 1.čtvrtletí) se rýsuje „rebranding storry“, jejíž obrysy lze zatím jen tušit:
- nová priorita značek,
- nové produkty, technologie,
- nová corporate identity
Komentář Cyrrus
Zdá se, že některým obchodníkům začíná docházet trpělivost. Dnešní komentář Cyrrus by neměl jen tak zapadnout: "Český obchodník Patria/KBC potvrzuje doporučení "prodat" akcie Českého Telecomu. Patria očekává, že odvětví pravděpodobně nebude dosahovat výkonnosti celého trhu, neboť fundamenty telekomunikačních společností zůstanou pod tlakem a ostatní sektory nabídnou krátkodobě vyšší růstový potenciál. Dařit by se dle doporučení mělo především podhodnoceným titulům jako je Telekomunikacja Polska a Magyar Telekom. Dle našeho názoru se aktuální očekávaný dividendový výnos (cca. 9,5%) jeví jako velice atraktivní a akcie by neměly prudce reagovat na výše zmíněné doporučení."
Co s tím teletem bude dál ?
Skoro se divím, že se tématem manipulace s cenami akcií stále ještě zabýváme. Vždyť to není tak dávno, co se naši (námi) (ne)milovaní analytici pouštěli do složitých analýz a doporučení na téma privatizace Českého Telecomu. Někteří z nich si možná na svých doporučením a analýzách „uřízli“ takovou ostudu, že již pravděpodobně analyticky Český Telecom „nepokrývají“ a věnují se jiným „méně náročným“ titulům. Poslední analýza KBC/Patria je podobnou záležitostí s tím, že záměrem analytiků je stlačit cenovou úroveň akcií Českého Telecomu v předem určeném časovém období co nejníže. Já tu analýzu nehodlám moc komentovat, protože se za dva týdny, co ji mají v „prádle“ zdatní diskutéři tohoto diskusního fóra, probrala dostatečně a pokud by si chtěla komise pro cenné papíry „nastřelit“ precedentní příklad nedovolené manipulace, mohla svá šetření zahájit již minulý týden. Doporučení a cílovku KBC/Patria na Český Telecom dále nehodlám komentovat proto, protože ji nepovažuji za vybočující z řady jiných analýz, které mají jediný cíl, změnit názor investorů (např. k významnénu datu nebo události), v tomto případě (pravděpodobně) k datu 24.2.2006, kdy budou zveřejněny výsledky hospodaření Českého Telecomu a (pravděpodobně) i některé další „kurzotvorné“ informace. Raději si osvěžím své schopnosti fabulace a pokusím se odhadnout cenu akcie Českého Telecomu k rozhodnému dni.
Pokud by se Český Telecom oceňoval při své schopnosti vyplácet pravidelně většinu zisku svým akcionářům (jak činí známá tabáková firma v České republice), vychází mi cena akcie (při předpokládané výši dividendy 37 až 55,-Kč před zdaněním) na 533 až 721,-Kč. Pokud z těchto hodnot uděláme aritmetický průměr, vyjde nám hodnota 627,-Kč , čímž se dostaneme pod Magické pijackovo číslo 666. V tomto bodě se musíme vrátit k cílovkám našich analytiků a zjistit, zda nejsme příliž daleko od jejich názorů a v rámci spravedlivého měření sil se nám nepodařilo "přestřelit hřiště".
Analytici v roce 2005 ocenili akcie Českého Telecomu na následující úroveň:
23.12.2005 Raiffeisenbank……………………. 560,-Kč
23.12.2005 Komerční banka……………………..602,-Kč
31.10.2005 KBC Securities/Patria……………….480,-Kč
12.10.2005 Deutsche Bank………………………580,-Kč
7.10.2005 Wood & Company …………………...665,-Kč
3.10.2005 Lehman Brothers ……………………. 600,-Kč
Analytici v roce 2006 ocenili akcie Českého telecomu na následující úroveň:
3.2.2006 KBC Securities/Patria………………….480,-Kč
9.1.2006 KBC Securities/Patria………………….480,-Kč
18.1.2006 Morgan Stanley ………………………530,-Kč
Aritmetický průměr se bezpečně umístil v rozptylu názorů našich analytiků a prognostiků, dolní mez odhadu ceny akcie v rozhodném dni odpovídá cílovkám v roce 2006. Cílovka 721,-Kč v případě, že by byla avizována dividenda ve výši 55,-Kč překonává všechny ostatní v minulosti „nastřelené“ cílovky. Co s tím ?????????????
Dnes velmi skromný příspěvek k doporučení a cílovkám pro akcie Českého Telecomu
Na začátku letošního roku se jistě nečekalo doporučení a cílovka pro akcie Českého Telecomu, které vydala 9.1.2006 KBC/Patria. Stanovit novou cílovou cenu 480 Kč pro Český Telecom a investiční doporučení prodat v případě, že akcie právě dosáhla rekordní hodnoty představovalo značnou dávku odvahy. Potvrzením výše uvedeného doporučení však mohly být i další doporučení a cílovky od Morgan Stanley a CSFB, shodně na stupeň držet a 530 Kč. Otázkou pouze zůstává, k jakému horizontu byla doporučení a cílovky vydávané. To se bohužel pozorný čtenář neměl možnost dozvědět. Jedná se o krátkodobá doporučení a cílové ceny v horizontu 1 měsíce, nebo o analytické údaje vztahující se k střednědobému horizontu? S největší pravděpodobností se jednalo o doporučení fakultativního charakteru, které se používá na blíže neurčený čásový horizont. Třeba zítra se podmínky (podle kterých byla tato poctivě míněná doporučení zpracována a v upřímném zájmu o zdravý vývoj klientských portfolií vystavena) změní (protože změna je život) a je nutné přispěchat s novým, ještě lepším doporučením a cílovkou.
Třeba s takovým, které si dovolím v zájmu zachování zdravé a zejména volné konkurence v názorech na vývoj cen akcií Českého Telecomu uvést na dalších řádcích a volně šířit mezi další drobné investory:
V případě, že by byla dividenda v letošním roce navržena v pásmu mezi 39 Kč až 55 Kč (50 až 70% konsolidovaného zisku 2004 a 2005) lze předpokládat, že se cena akcií Českého Telecomu v období kolem rozhodného dne pro získání dividendy bude pohybovat v pásmu mezi 550 – 620 Kč. V této ceně akcie Českého Telecomu nebude a nemůže být započítáno případné rozhodnutí o zpětném odkupu akcií.
Protože se vyšší dividenda asi nedá očekávat (i když se o této možnosti celkem často a rádo uvažuje), bude se do ceny akcie postupně promítat případný výkup vlastních akcií. Téma v souvislosti s výplatou dividendy v roce 2006 diskutované, ale zatím trhem výrazně nereflektované. Základní strategií výkupu vlastních akcií je následující úvaha: je-li cena akcií na trhu (při výkupu) nižší (což je případ akcií Českého Telecomu), než (managementem) odhadovaná vnitřní hodnota akcií, výkup by měl zvyšovat hodnotu zbývajících akcií. A protože management Českého Telecomu by měl jednat v zájmu všech akcionářů, je výkup akcií Českého Telecomu pravděpodobným motivem případného zvýšení zadlužení Českého Telecomu do výše 2 mld euro, které se v mediích probíralo. Výkup by byl pravděpodobně financován dluhem (již se o případném zvýšení zadlužení Českého Telecomu do výše 2 mld euro psalo), neboť vyšší úrokové náklady tlumí nárůst EPS po výkupu. Nárůst rizikovosti firmy díky zvýšenému finančnímu riziku, vyvolanému vyšší beta redukující férové P/E by měl vyvážit vliv nárůstu FCFe na jednu akcii. Proto by hodnota a cena akcie Českého Telecomu zůstala teoreticky nezměněna. Český Telecom by si prostřednictvím vyššího zadlužení realizoval dodatečný daňový štít. Vzhledem k výši dosud nerozděleného zisku z minulosti ve výši cca 100 Kč na jednu akcii se Český Telecom nedostane vyšším zadlužením do sféry přílišného finančního rizika. V tomto případě vzroste hodnota a cena akcií o hodnotu úspor na dani ze zisků (jde o normální, analytiky pozitivně hodnocenou optimalizaci kapitálové struktury, kde výkup akcií sám o sobě hodnotu nezvyšuje, ale vede k optimalizaci financování). Vliv výkupu na cenu akcií lze nyní odhadovat velmi těžko. S přiměřenou dávkou opatrnosti lze předpokládat, že by se cena akcií Českého Telecomu mohla po vyplacení dividendy stabilizovat nad hranicí 600 Kč.
V následujícím období (2007 – 2010) může hodnota a cena akcií Českého Telecomu růst podle lepšících se výsledků hospodaření. Pokud by Český Telecom neinvestoval a nesplácel žádné mimořádné závazky jako v nedávné minulosti mohl by bez velkých problémů (lze to odhadnout z výsledků hospodaření, které byly uvedeny v Pololetní zprávě 2005) zvednout postupně svůj roční zisk o 50 až 75%. Na případných akvizicích se Český Telecom nebude pravděpodobně podílet jiným, nežli výše uvedeným způsobem.
Názory a diskuze
Burza Prime 16:19 | ||
Název | Kurz | Změna |
---|---|---|
COLT CZ GROUP SE | 666.00 | -2.06% |
ČEZ | 877.00 | -1.52% |
ERSTE GROUP BANK A | 1 160.00 | +1.62% |
GEN DIGITAL | 580.00 | +0.52% |
GEVORKYAN | 256.00 | 0.00% |
KOFOLA CS | 304.00 | +0.33% |
KOMERČNÍ BANKA | 784.50 | +0.32% |
MONETA MONEY BANK | 102.80 | +0.78% |
PHILIP MORRIS ČR A | 15 400.00 | +0.92% |
PHOTON ENERGY | 43.50 | +1.16% |
PILULKA LÉKÁRNY | 124.00 | -3.88% |
PRIMOCO UAV SE | 955.00 | +2.69% |
VIG | 771.00 | +1.72% |
Kurzy měn | |
Kurzovní lístek ČNB pro 03.07.2024 | |
USD americký dolar | 23.425
![]() |
AUD australský dolar | 15.630
![]() |
GBP britská libra | 29.764
![]() |
BGN bulharský lev | 12.882
![]() |
EUR euro | 25.195
![]() |
HUF maďarský forint | 6.377
![]() |
NOK norská koruna | 2.199
![]() |
PLN polský zlotý | 5.860
![]() |
CHF švýcarský frank | 25.932
![]() |
TRY turecká lira | 71.896
![]() |
Komodity online | ||
Ropa | 87.15 USD | 03.07
|
Zlato | 2354.97 USD | 03.07
|
Stříbro | 30.46 USD | 03.07
|
Káva | 223.55 USD | 03.07
|
Cukr | 20.52 USD | 03.07
|
Bavlna | 72.38 USD | 03.07
|