Příspěvky nebo odpovědi uživatele čezovejfanatik

1) je mi úplně jedno kdy jsi nakoupil a kdy prodal. Těmto tématům se snažím vyhýbat asi i proto že moje strategie založená na fundamentu je velmi strohá - držet, držet, držet. Mám svůj cíl a vím, že dříve nebo později ho tato akcie dosáhne - fundament.

2) Je to věc názoru, ale já osobně jsem přesvědčen, že základem jakéhokoli pohledu na akcii je fundament. Zcela zásadně nesouhlasím s tvým názorem, že fundament má význam pouze pro investora, který koupí majoritu.

Naopak fundament, je podle mne základem každého dlouhodobějšího růstu nebo poklesu akcie (trendu) a velcí investoři se řídí zásadně potenciálem fundamentu. Ostatní vlivy na akcie jsou pouze krátkodobé. Základ dobrého investičního rozhodnutí je kupovat podhodnocené "cash flow" a podhodnocené cash flow vyplyne z ocenění na základě očekávané výnosnosti (WACC), ze srovnání s obdobnými akciemi sektoru, atd. Jak jsem psal v minulém příspěvku čez je dnes plně srovnatelný s evropskými energetikami (dokonce si myslím, že má mnohem vyšší růstový potenciál než ostatní energetiky v Evropě, protože kromě všeobecného růstu tohoto sektoru ještě navíc ČR bude pomalu cenově dohánět EU), k tomu stačí porovnat tržní ocenění čez s energetikami v EU. 

Ještě jedna věc. Dobrý fundament ( cash flow) má o to větší význam, když společnost vyplácí část své volné hotovosti všem akcionářům - dividendy. Volné cash flow nebo dokonce zvýšené zadlužení investované do nových podnikatelských aktivit totiž nemusí vždy dopadnout dobře viz. evropské telekomunikační spol. a jejich investice do licencí UMTS. Při investicích do nového HIM nebo akvizicích je to pouze o tom zda investoři uvěří světlým zítřkům a ocení je, nebo ještě lépe nachají si zajím zajít chuť na dividendy s výhledem budoucích mnohem větším efektů. ČEZ jde dnes kombinací těchto pohledů a o to více má fundament význam pro každého akcionáře !!!!!!! 

Vodárnomil to trefil zcela přesně. Hodně lidí kupuje čez jen proto, že se neustále dokola mele o tom jak je to výborný papír. Kdo ale skutečně může říci, že má nějakou konkrétní představu o tolik opěvovaném růstovém potenciálu čezu? Pokusím se na toto téma napsat několik řádek !

Osobně vycházím z toho, že velcí investoři obecně chtějí kupovat "levně" dobré cash flow nebo potenciál růstu cash flow a tím si zajistit buď dividendy nebo další růst společnosti formou nových investic nebo akvizic.

Proč čez?

ČEZ je dnes dle instalovaného výkonu 10. společností v Evropě a po případné akvizici SE se může dostat až na místo 8 (a nechá za sebou takové giganty jako jsou Iberdrola nebo EnBW). V exportu je čez dokonce za EdF v Evropě hned na 2 místě. Po akvizici REAS se ČEZ stal vertikálně integrovanou energetickou společností tak jako velká většina evropských energetických společností a je s nimi tak plně srovnatelný a to i proto, že více než 30% své produkce prodává na evropském trhu v plné evropské cenové konkurenci.

Troufám si tvrdit, že dobré cash flow čez není o noc horší než cash flow jiné energetické společnosti v Evropě, o to více když očekávaný dividend yield čezu je i při současné ceně akcie výrazně vyšší než průměr energ. společností v Evropě. Troufám si dokonce tvrdit, že čez má dokonce díky postupnému dohánění evropských cen energie a vertikální integraci  daleko větší růstový potenciál než většina EU energetických  společností.

Co nás čeká v roce 2004?

Jsem si téměř jist, že většina analytiků bude na skutečné konsolidované výsledky čez za Q1 2004 koukat s "otevřenou pusou", tedy za podmínky že leden - březen bude vypadat alespoň trochu jako zima. Myslím, že zatím všechny odhady analytiků (včetně těch kteří doporučují čez za 180 atd.) jsou značně podhodnocené a ještě umně opracované (Patria - rezervy, Raiff - nesmyslný diskont za minoritu, PPF - velmi zastaralé zvlášť model disk. dividend, KB - vysoká beta a WACC, Wood - perpetuity growth 0%, atd.)

1) Za Q3 2003 dosáhl čez EBITDA marže mírně překračující 39%. Počítám, že marže poroste i nadále tak jak se budou postupně projevovat úsporná opatření vzniklá spojením čez a reas (odhad managementu 1 - 2 mld. Kč)

2) V roce 2002 vyrobil a prodal čez 54 TWh energie, v roce 2003 to bude asi mírně nad 60 TWh, v roce 2004 může produkce čez růst dále a to až k 64 TWh.

Rezerva Temelína je stále veliká. V roce 2003 vyrobí Temelín okolo 11,8 TWh energie, v roce 2004 může vyrobit při bezproblémovém chodu až 16 TWh !

3)  roce 2003 vyexportuje čez přes 18 TWh. Ceny energií se v EU během roku 2003 zvedly o více než 30%. viz. trh EEX. 200 denní průměr base load energie ( 00 -24 hod.) se zvedl z 24 na 32 EUR/MWh, peak load (09 - 20 hod.) se zvedl z 30 na 40 EUR/MWh. Futures naznačují že i další roky budou pro export čez velmi zajímavé jak objemově tak cenově..

4) ČEZ po propadu cen energie na domácím trhu v roce 2002 a 2003 na rok 2004 zvedl cenu silové energie o více než 5% a to i při vyšším objemu prodejů na domácím trhu. ČEz očekává zvýšení prodejů na domácím trhu o 2 - 3 TWh. Rovněž REAS zdraží ceny jak domácnostem tak velkoodběratelům (rozhodnutí ERÚ)

5) ČEZ prodá minoritu v PRE a ČEPS (popř. ČEPS vyplatí dividendu) a získá mimořádnou hotovost na výplatu dividendy. Můj odhad  7 - 12 Kč/akcii

6) volné cash flow umožňuje kromě stabilních dividend i masivní akvizice (Bulharsko, SE a později možná i Polsko a Maďarsko)

Vzhůru do roku 2004 ...

http://ekonomika.idnes.cz/ekoakcie.asp?r=ekoakcie&c=A031216_195033_ekoakcie_klu&t=A031216_195033_ekoakcie_klu&r2=ekoakcie

Tak jsem moc zvědav co bude vláda dělat nyní.

Nehorázná drzost Appianu nebo zkorumpovanost soutěže o SD překročila už všechny meze zákonných norem a základních pravidel slušného chování?

Ať přemýšlím jak přemýšlím nemohu to pochopit a nemohu uvěřit co Appian ve svém podnikatelském záměru napsal. Dle mého názoru, pokud je meziresortní komise pro privatizaci dolů ještě alespoň trošičku soudná, musí Appian Group za předložený podnikatelský záměr vyřadit nebo zcela odsunout mimo hru a vláda pak vše definitivně ukončit.

Appian ve svém podnikatelském záměru slibuje rozsáhlé rekultivace bez požadavků na další státní zdroje, stavbu nové elektrárny, dvouleté moratorium na propouštění zaměstanců SD.  Splnění těchto závazků ale podmiňuje udržením dosavadních smluv s ČEZ a hlavně tím, že do jednoho roku od vypořádání nákupu státního podílu v SD získá 90% akcií SD (tedy podíl čezu) !

Pro ty kdo tu nehoráznost ještě nepochopili převedu do srozumitelné řeči. Vše co Appian vládě slibuje je přirozeně za peníze SD, tedy subjektu který je předmětem koupě, a není tedy rozhodně jakkoli hodnotitelné. To samo o sobě mluví za své. Ovšem i přes tyto skutečnosti, Appian Group podmiňuje splnění těchto závazků (z peněz SD) získáním 37,2% podílu SD, který je nyní ve vlastnictví ČEZu !

Jinak řečeno, Appian zcela nahlas a jasně říká : pokud nám vládo nezajistíš do jednoho roku po získání státního podílu v SD i podíl v čezu v SD, tak žádné sliby neplatí a to i přesto, že všechny byly realizovatelné jen a jen za peníze SD.

Jak by mohla vláda zajistit Appianu 37,2% akcií SD z majetku čezu a to ještě navíc do 1 roku?

Prostě nemohla a pokud by přece jen vláda něco takového udělala pak by popřela ty nejzákladnější principy podnikání v ČR a existenci Obchodního zákoníku této země, který mluví o povinnostech představenstva popř. dozorčí rady spravovat majetek společnosti s péčí řádného hospodáře.

Já nenacházím slov, to překračuje všechny meze. Co budu dělat až meziresortní komise vyhlásí tento podnikatelský záměr jako nejlepší opravdu nevím. ...

taky jsem si dnes ráno všiml, že už tam tu zprávu nemají. Naštěstí to čtk včera večer přebrala a tak je to možné najít alespoň na:

http://www.ihned.cz/index.php?p=000000_nd&neris[action]=detail&neris[id]=22397605

Přečetl jsem si info na www.euro.cz a nemohu tomu uvěřit. Bylo mi od začátku jasné k čemu AG privatizací SD směřuje, ale že to v podnikatelském záměru vykreslí takhle napřímo jsem nečekal.  Zvláště když podnikatelský záměr AG přeloženo do češtiny znamená: "Chceme si urvat kus hodnoty čezu a chceme platit málo. Vládo starej se a nehleď na to, že čez je ze 67% ve vlastnictví státu."  

AG podmiňuje koupi státního podílu v SD:

1) udržením stávajících smluv na odběr uhlí s čezem.

2) koupí 37% SD od čezu ! To považuji opravdu za nehoráznost, aby AG podmiňoval koupi 55% SD od státu, koupí 37% akcií od čezu !

Doufám, že si na MPO již všimli, že existuje Obchodní zákoník a určité povinnosti pro představenstvo popř. dozorčí radu jak zacházet s majetekem

A co AG nabízí:

3) chtějí postavit novou uhelnou elektrárnu o instalovaném výkonu minimálně 600 MW

4) budou rekultivovat z peněz SD a milostivě už na státu nebudou nic chtít

Výsledek nabídky AG:

Dokud silou vlastnictví SD (AG chce vlastnit i podíl čezu na SD) neukradneme čezu kus jeho podnikání  (až se budou elektrárny obnovovat - stavba nové hnědouhelné elektrárny), chceme aby se stát zavázal, že čez bude od nás odebírat uhlí za stávajících podmínek, protože to nám vydělá na stavbu nové hnědouhelné elektrárny. Za SD nyní zaplatíme méně ale v budoucnu po státu nebudeme nic chtít (to asi chce AG říci, že z peněz SD zaplatí i průsery v MUS).

každodenně první na nabídce. Jakmile se ukáže, že neexistuje větší poptávka (museli by obětovat více ks) pomalu jdou s cenou nabídky dolů a trh sám ustupuje. Na závěr pak stačí jednou, dvakrát zalejt (viz. včera) a cena je tam kde ji potřebují mít. Potenciálním kupcům se nikam nechce, ohlášený a Patrií velmi zřetelně doslova vytrubovaný prodej 16%  s fair cenou 140 Kč, dělá své.

Je docela zajímavé, jak všichni počítají s tím, že pokud bude FNM prodávat oněch 16%, tak že to hodně zmrší (pokles současné tržní ceny pod taktovkou Patrie) a to i přes neutuchající skvělé výsledky ČEZu

1) Penta buď cenovou nabídkou zcela překoná veškerá očekávání nebo se dohodla s Koláčkem. Podivně mlčí.

2) Koláček se prezentuje spojením MUS a SD a tím vznikne totální monopol na dodávky uhlí hnědouhelným elektrárnám jejichž největším provozovatelem je čez. Vymezení podnikatelského plánu AG je jasný vznik asi největší konkurence čezu v hnědouhelných elektrárnách posílený  monopolem na palivovou základnu. AG se dlouhodobě netají snahou o stavbu vlastních hnědouhlených elektráren a dle včerejších zprávy čtk je podnikatelským záměrem AG postavit svou hnědouhelnou elektrárnu (popř. elektrárny) s instalovaným výkonem min. 600 MW ! ČEZ původně počítal s obnovou (2010 -2020) uhelných elekt. ze současného instalovaného výkonu cca 6 500 MW na cca 4 000 MW. Samozřejmě pro takové investice je ale nezbytná dlouhodobá dohoda s monopolním dodavatelem uhlí a to jistě AG využije pro uplatnění svých ambic ve výrobě elektřiny.

Urban, Cincibus, Pecina a další AG agenti se prostě rozhodli si za minimum peněž (cena za SD) postavit takový "malý čez" !

Naše záměry jsou s jejich velmi podobné, oni i mi víme, že jde o velmi lukrativní podnikání. My kupujeme "velký ČEZ" a AG agenti se asi rozhodli koupit si "malý ČEZ" ! Vzhledem k možné privatizační ceně SD se zdá že si mohou zajistit velmi levnou koupi.

3) J&T postavilo dle čtk podnikatelský plán opačně. Bez ambice na budoucí výrobě na hnědouhelných elektrárnách s velkým důrazem na dlouhodobou spolupráci s hlavními odběrateli uhlí viz. partnerství s IP a možná i s čezem

= doufám ve zrušení soutěže, stále to ale vidím 50/50%. Myslím si, že nejrozuměji se na to díval Rusnok, SD mají smysl privatizovat buď současně s čezem nebo dokonce až po privatizaci čezu.