To, že některý z analytiků radí prodat neznamená, že se tím bude sám řídit. Vždy je třeba zvažovat, proč bych měl prodat. Protože to ještě trochu spadne? Ono to nemá kam padat a nikdo z "drobasů" není v ČT angažován tolik, aby se mu vyplatilo vyskočit a po poklesu několika korun zase naskakovat zpět. To už je lepší "osedlat" jiný titul, kde si bez nezbytného pohybu nahorů a dolů nedovedou investoři svoji angažovanost ani vychutnat.Pokusil jsem se vybrat nejzajímavější příspěvky analytiků ke strategii a privatizaci Českého Telecomu. Je to jen několik drobných střípků, kousků rozsáhlé mozaiky složené z pestré nabídky názorů, přesto velmi zajímavé čtení, které (možná) dokumentuje zájem analytiků ovlivňovat cenu akcie a názory potenciálních investorů. Pokud to nestačí, můžeš se řídit dál názory analytiků.Od roku 2003:Názor Tomáše Gateka z makléřské společnosti Atlantik FT:Nepředpokládáme, že Český telecom vyplatí tzv. mimořádnou dividendu, jelikož tato strategie by nebyla pro fundamentální hodnotu společnosti nejvýhodnější a tím i pro cenu za státní podíl při budoucím prodeji.Český Telecom vyplácí v roce 2003 mimořádnou dividendu 57,-Kč„Nejvyšší fundamentální hodnota by byla dosažena, pokud by management ČT dostal zadání nakoupit zbývající podíl v Eurotelu. Avšak, na mimořádné valné hromadě konané 20. prosince 2002, management oznámil, že pracuje na nové strategii společnosti, přičemž období vysokých investic, přípravy privatizace a nulové dividendy končí“. (investorům se podsouvá, že Eurotel se kupovat nebude).Český Telecom rozhodl v roce 2003 o koupi zbývajících 49% akcií v EuroteluK přímému prodeji Českého Telecomu:Ministr Mlynář uvedl, že bude prosazovat, aby podmínkou účasti v soutěži byla účast strategického partnera v konsorciu. Na podobnou vlnu jsou naladěni i analytici makléřské společnosti Atlantik FT. “Podle našeho názoru je ovšem přímý prodej strategickému investorovi nejvýhodnější jak pro minoritní akcionáře, tak i pro stát,” uvedl Tomáš Gatěk. Argumentuje přitom tím, že by stát zinkasoval prémiovou cenu za majoritní podíl, strategický investor by měl zájem na rozvoji společnosti a v neposlední řadě by si na své přišli i minoritní akcionáři. “Vítěz soutěže bude muset samozřejmě nabídnout menšinovým akcionářům odkup jejich akcií, pokud okamžitě nesníží svůj podíl na hlasovacích právech pod 50 %”, přidal se Libor Vinklát z České spořitelny. Podle Michala Semotana z J&T Securities je tato varianta rovněž nejlepším řešením, a to i přesto, že si vyžádá více času. “Nedomnívám se, že by šťastným řešením byl prodej přes kapitálový trh”, uvedl. “Free float je nyní dostatečný a druhý pokus o negativně by se podle něj projevila i skutečnosti, že investoři by neměli možnost spekulovat na odkup akcií. Aktuální tržní cena 51 % balíku akcií Českého Telecomu je asi 47,5 miliard korun. Pokud by stát prodal balík akcií jednomu zájemci, mohl by podle analytiků utržit od 50 do 65 miliard korun. “Podle našeho názoru by se výsledná cena mohla pohybovat v rozmezí 50 - 60 miliard korun, tedy 305 – 369 Kč na akcii,” uvedl Tomáš Gatěk. V souvislosti s nejistotou ohledně způsobu privatizace investory v krátkodobém horizontu varuje před limitovaným růstem akcií Telecomu. “My odhadujeme hodnotu státního podílu na 54,2 mld. Kč (odvozeno od naší cílové ceny 330 Kč na akcii) plus majoritní prémii”, uvedl Jan Hájek z Patria Finance.10.12.2004 Atlantik FT – komentář k privatizaci Českého Telecomu prodejem celého podílu jednomu zájemci„Venture fondy jsou z důvodů požadovaného výnosu (min. 20-25% p.a.) a rizik transakce ochotny nabídnout podle našich analýz maximálně 46-51 mld. Kč (280-310 Kč/akcii)“. 15.10.2004 Atlantik FT - komentář k privatizaci Českého Telecomu prodejem celého podílu jednomu zájemci„Přímý prodej bude trvat nejméně rok. Bude nutné provést výběrové řízení……………Vláda získá 55 mld nejdříve na konci roku 2005. vlastník nepřinese know-how ani kapitál, které však Čtel a Eurotel nepotřebují. Obě firmy mají moderní technologie a dobré managementy, o čemž svědčí podíl na trhu, hospodářské výsledky, nízké zadlužení a rozumná investiční politika.“Atlantik FT k možnosti „výhodného“ prodeje 51% akcií přes burzu„Odhaduji, že stát by prodal 51% akcií za 290 korun na akcii, tzn. Celkem 48 miliard“.„Přímý prodej bude výhodný pouze pro nového majitele a úvěrující banky. Bude potvrzením krátkozrakosti vlády, snahy prodat majetek za každou cenu a naivity v ekonomické oblasti. Pro Čtel, Eurotel, minoritní vlastníky, daňové poplatníky a pražskou burzu bude jednoznačně nevýhodný.“21.12.2004 Atlantik FT - komentář k privatizaci Českého Telecomu prodejem celého podílu jednomu zájemci„Vláda musela umožnit finančním investorům, aby vytvořila alespoň potenciální konkurenční prostředí, které je pro dosažení co nejvýhodnější prodejní ceny. Venture fondy však nebudou ochotny se podílet na ceně s prémií (očekáváme nabídky do 310 Kč za akcii = 51 mld. korun), budou požadovat rychlé stažení akcií Čtel z trhu a budou prosazovat prodej Eurotelu tak, aby optimalizovaly daňové závazky a nedělily se o hodnoty s minoritními akcionáři“.Výsledek privatizace všichni dobře známe, je to 502,-Kč za akcii a 82 mld. do bezedné kapsy státu.
