Příspěvky nebo odpovědi uživatele čezovejfanatik nepř.

v kostce je to tak. To přece není odvážná myšlenka. Celé to má obrovskou logiku a současná česká vláda by se měla učit!  Lid spoří na penze. Penzijní fondy mají zákonem dánu povinnost tyto peníze vracet na polský trh. Polská vláda má aktiva, která potřebuje prodat ale zároveň si chce zachovat kontrolu nad strategickým odvětvím. Polské fondy kupují levně a v budoucnu vydělají (vydělá polský lid). Polská vláda získává peníze, neztrácí kontrolu. To že jsou penzijňáku pod kontrolou dokazuje kauza NWR - Bogdanka. Stačilo jediné slovo náměstka ministra státního pokladu a nabídka NWR polským penzijňákům na odkup Bogdanky byla bez šancí a to i přesto, že profit by bylo pro penzijňáky více než pěkný!

vůbec nemá smysl brát si do úst "Patrii", přece jen je to jen obchodník s cp, který plní pokyny klienta. Také hledání příčin současné stagnace akcie čez v detailním zkoumání fundamentu má opravdu pramalý smysl. Říkám to zde již téměř dva roky. Akcie ČEZ bude stát tolik kolik si budou přát polské penzijní fondy, které cenu akcie fakticky ovládají (mají 1/3 free float). Cena akcie ČEZ je pro polské penzijňáky klíčem k právě probíhající privatizaci elektroenergetiky (trvá už 2 roky). ČEZ je benchmark a je součástí indexu WIG20. Polské penzijňáky jsou rozhodujícím zdrojem financí pro polskou privatizaci, bez nich by polská vláda neuspěla. V Polsku se podařilo vymyslet perpetum mobile. Lidi si spoří do penzijňáky a penzijňáky vracejí peníze státu přes privatizaci. Všichni jsou spokojeni. Polské penzijňáky kupují "levně" v delším horizontu zajímavá aktiva, polský stát získává prostředy z privatizace bez velkého rizika (státem vlastněné podniky získávají státem silně regulované fondy tj. poslušné fondy) vměšování zahraničních subjektů do strategického odvětví.

Samozřejmě, že do určité míry je fundament čez respektován, ale rozptyl pro "usměrňování" ceny je i tak veliký. Zvláště pokud tomu napomáhá chování vlády a ministra financí. Stačí se podívat jen na povolenky CO2. Např. UBS počítá se základním scénářem, že po roce 2013 bude mít čez volné povolenky zdarma dle původního scénáře, tedy že nebude pokračovat ani darovací daň na povolky. UBS cíluje ČEZ na 1030. Většina doporučení (Citigroup atd.)  ale počítá bez ohledu na platný zákon (žádná novela se nepřipravuje) a zároveň konstatování managementu čez (povolenky po 2013 dle původního plánu)  se scénářem, že bude čez po roce 2013 platit 100% povolenek, cíl 820 Kč.

Osobně si myslím, že není důvod při současném výhledu cen elektřiny mluvit o fair value ČEZ nižším než 930 až 970 Kč. Nicméně pokud má někdo eminentní zájem se na tuto akcii podívat velmi konzervativně (100% dražba povolenek po roce 2013, nízké ceny elektřiny) tak nemá mnoho práce. Silné důvody výzanmných akcionářů čez tu vzhledem k probíhající polské privatizaci jsou :-)

obě doporučení mají jedno společné. V rozporu s tím co jasně zaznělo jak na tiskovce tak i během konferenčního hovoru, obě banky počítájí s tím, že čez bude po roce 2013 dražit všechny povolenky.

Management čez ale v pondělí jasně uvedl, že má dobré důvody pro to věřit, že povolenky budou po roce 2013 rozděleny dle původního scénáře. Tedy v roce 2013 70% zdarma, 2014 60% až po rok 2020 kdy bude čez dražit všechny povolenky.

Zvláštní přístup .... cílovky jsou spočítány dle nejkonzervativnějšího scénáře ...

vy jste viděl někde na světě vládu, která prodává za nejvyšší cenu? Cenu určuje i poptávající a o to více pokud o předmětná aktiva není zájem 

Polským penzijňákům je to aktuálně jedno zda stojí čez 800 nebo 900. Jejich aktivita tvoří cenu, berou divi. Až se rozhodnou tak cena 900 bude za dva dny.

cena elektřiny s dodávkou 2012. Cena vzrostla ze 49 EUR/MWh na 54,5 EUR/MWh díky souběžnému růstu cen ropy a zároveň posilování USD proti EUR. Následně propadla (především díky opětovnému propadu USD) pod 51 EUR/MWh.

Nyní se obchoduje na 53 EUR/WMh, cena ropy je výrazně vyšší než v pol. ledna, ale USD postupně oslabil z rekordních 1,29 na 1,38. Elektřina se tak drží "jen" na 53 EUR/MWh. Oslabující USD tlumí růst. 

ano, máte pravdu, ale. ... Polské penzijňáky kupovaly 16% podíl v ENEA za 17 PLN/akcii. Následně se v médiích během podzimu probírala cena 25 PLN/akcii, kterou chtěla polská vláda za 51% ENEA s tím, že kupec musí udělat odkup i pro majoritáře. Cena ENEA doslova vylétla na 24 PLN. Nyní stagnuje cena na 22 PLN a trh čeká. Stanovisko EdF je nečitelné, silné polské odbory v oblasti těžby uhlí se bouří proti privatizaci ENEA do rukou EdF. Zřejmě nakonec rozhodne politická dohoda mezi Francií a Polskem, Sarkozy chystá cestu do Polska. Pro francouzský průmysl (Areva) jde o velmi významný obchod.

Cenu ať bude jakákoli si nakonec bude muset polská vláda zdůvodnit. Ta nadále tvrdá, že majoritu prodá více než dobře (klasické politické chvástání) a to s 20% prémií nad trh. Tím bude zdůvodněn i kšeft, který zoufalí Poláci udělali v lednu (kdy reálně nenašli investory na koupi 16% ENEA) a vše narvali do domácích penzijňáků. Polské penzijňáky drží PGE, ENEA, Tauron a někde mezi 5 až 10% akcií ČEZ. ČEZ je klíčový benchmark a musí být ukotven a vytvořit podmínky (na místě přešlapuje i Tauron a PGE). Penzijňáky v Polsku s vládou ochotně spolupracují, jsou na ní závislé. Bylo to vidět v případě snahy NWR získat Bogdanku. Náměstek Bury zavelel a přestože by penzijňáky super vydělaly (pár měsíců před tím vláda prodala 47% Bogdanky penzijňákům za 65% ceny, kterou nabízelo NWR) ani jeden se z Bakalou nedohodl. Netvrdím, že můj scénář je zcela dokonalý, ale indicií je hodně.

to je jen jeden názor a je v mnoha ohledech zcela jasně mimo. Ceny elektřiny jsou samozřejmě pod tlakem nárůstu obnovitelných zdrojů, ale zásadnější vliv na to má rekordní nárůst instalovaného výkonu plynových elektráren v loňském roce (přes 25 000 MW - důsledek boomu 2006 až 2008) a nízké ceny plynu díky dovozu zkapalněného plynu + důsledky krize. To že v létě (při minimální spotřebě) bude za slunečného počasí nadbytek elektřiny je zřejmé. Způsobí to, že denní kontrakty mohou opravdu klesnout na nulu ale tyto kontrakty nehrají v hospodaření velkých energetik téměř žádnou váhu (přes 95% produkce prodávají na ročních, půlročních a měsíční bázi). V souvislosti s slunečními elektrárnami je potřeba si uvědomit realitu. Cena této elektřiny je stanovována direktivně a to na úrovni až desetinásobku tržní ceny. Její hodnota v oakmžiku výroby je pak především v létě velmi často 0. Tento umělý zásah tlačí na tržní ceny elektřiny dolu. To vede k tomu, že produkce normálních elektráren má minimální nebo dokonce zápornou marži. Investice do klasické energetiky se nikomu nyní nevyplatí. Za pár let za to Evropa zaplatí vysokým růstem cen elektřiny, protože ani slunce ani vítr se bez klasické energetiky neobejdou.

Dnes je zřejmé, že bude záležet především na vývoji cen ropy, uhlí, plynu a vývoji EUR/USD. Jakmile by začal USD posilovat a ropa by dále rostla může cena elektřiny růst téměř kamkoli a to bez ohledu na bilanci poptávky  a nabídky.

V roce 2011 dojde k dalšímu oživení spotřeby (spotřeba s koncem roku dožene v absolutních číslech předkrizové úrovně)a přede roku 2008), především rok 2013 už by mohl být o jiných cenách elektřiny

Zdravím. Těžko říci, ale naděje tu je. Polské ministerstvo ústy náměstka Buryho zatím prohlašuje, že prodej 42% tauronu není letos na pořadu dne. 7% drží zaměstnanci, 51% bylo rozpuštěno na trhu (ale 5% nyní možná už 10% drží jiná státní společnost těžař mědi KGHM). U PGE přichází v úvahu maximálně prodej dalších 10%, toť vše. Spory ohledně 83% Energa zřejmě budou pokračovat. Vláda prodala PGE, antimonopol zamítnul, PGE se bude bránit soudně.

Tanečky zahraničních bank aktivních v Polsku jsou zřejmé. Zejména UniCredit, ING, Credit Suisse, ML atd.  To že se nyní všichni shodují na 810 až 830 Kč není náhodou. Jakmile se někdo z nich zase začne na čez koukat normálně bude to silný signál. UBS začala, ale zřejmě je to pouze tím, že je v Polsku nyní mimo hru.

Fair hra by měla na čezu být někde mezi 900 až 970 Kč. Vše další bude záležet na ceně elektřiny.

Nově ministr Grad v rozhovoru pro Parkiet prohlásil, že polská vláda vybere strategického investora pro ENEA do konce března. 20.2. skončila exkluzivita pro EdF, nové zprávy nejsou.

Proč blamáž? Prodej pokračuje už 2 roky. Vše začalo v roce 2009. Tehdy polská vláda prodávala 67% podíl. Do finále se dostal Vattenfall, RWE a ČEZ. Vattenfall už z dřívější doby drží v ENEA 18%. Z tendru postupně odstoupil Vatenfall, pak i ČEZ a ve finále i RWE. Následně (začátek 2010) polská vláda prodala na trhu 16% za ceny okolo 17 PLN (polským penzijňákům). Později v 2010 odstartoval znovu prodej majority ENEA, tentokrát 51%. V soutěži byl Kulczyk + podporovaný fondy GS, český EPH a francouzské společnosti GdF a EdF. Nejdříve dostal exkluzivitu Kulczyk, ta mu pak byla rychle sebrána s tím, že neprokázal dostatečné zdroje. Od listopadu pak polská vláda jedná už jen s EdF. Kulczyk vyhrožuje soudní dohrou.

Motivace EdF ke koupi ENEA spočívá ve 2 věcech: 1) ENEA bude zřejmě jediná polská elektroenergetika, která se zprivatizuje. Zbytek je pseudoprivatizace nebo pouhé rozpuštění minoritních podílů.  2) EdF chce v Polsku stavět jádro a to pod křídly ENEA. Polsko jako bezjaderná země bez jakýchkoli zkušeností i lidského potenciálu v této oblasti se zřejmě v této oblasti plně podvolí vlivu Francie.

Dokud nedopadne ENEA nepohne se ani ČEZ. Vliv této kauzy na doporučení a aktivity zahraničních bank je více než zřetelný. Např. GS v době probíhající krize doporučoval akcie ČEZ zcela neochvějně kolem 1200 Kč, v okamžiku reálného vylepšení podmínek trhu snížil doporučení na 1000 potažmo 980 Kč a při tržní ceně 820 Kč nedoporučil k nákupu. GS ví, že čez se nehne z místa i kdyby v Duhové ul. narazili na ropu.

Proč je čez tak důležitý? Odpověď je jednoduchá. V Polsku proběhne zásadní obchod v elektroenergetice evropského významu. Podobné zboží musí být na cenové úrovni, kterou prodejce polské ENEA považuje za vhodný benchmark. To že čez je klíčem nejen pro ENEA ale i Tauron, PGE atd. je jasné. ČEz se obchoduje na WSE, je součástí jejího indexu a regionálně je polské elektroenergetice nejblíže.