Příspěvky nebo odpovědi uživatele čezovejfanatik nepř.

v kostce je to tak. To přece není odvážná myšlenka. Celé to má obrovskou logiku a současná česká vláda by se měla učit!  Lid spoří na penze. Penzijní fondy mají zákonem dánu povinnost tyto peníze vracet na polský trh. Polská vláda má aktiva, která potřebuje prodat ale zároveň si chce zachovat kontrolu nad strategickým odvětvím. Polské fondy kupují levně a v budoucnu vydělají (vydělá polský lid). Polská vláda získává peníze, neztrácí kontrolu. To že jsou penzijňáku pod kontrolou dokazuje kauza NWR - Bogdanka. Stačilo jediné slovo náměstka ministra státního pokladu a nabídka NWR polským penzijňákům na odkup Bogdanky byla bez šancí a to i přesto, že profit by bylo pro penzijňáky více než pěkný!

vůbec nemá smysl brát si do úst "Patrii", přece jen je to jen obchodník s cp, který plní pokyny klienta. Také hledání příčin současné stagnace akcie čez v detailním zkoumání fundamentu má opravdu pramalý smysl. Říkám to zde již téměř dva roky. Akcie ČEZ bude stát tolik kolik si budou přát polské penzijní fondy, které cenu akcie fakticky ovládají (mají 1/3 free float). Cena akcie ČEZ je pro polské penzijňáky klíčem k právě probíhající privatizaci elektroenergetiky (trvá už 2 roky). ČEZ je benchmark a je součástí indexu WIG20. Polské penzijňáky jsou rozhodujícím zdrojem financí pro polskou privatizaci, bez nich by polská vláda neuspěla. V Polsku se podařilo vymyslet perpetum mobile. Lidi si spoří do penzijňáky a penzijňáky vracejí peníze státu přes privatizaci. Všichni jsou spokojeni. Polské penzijňáky kupují "levně" v delším horizontu zajímavá aktiva, polský stát získává prostředy z privatizace bez velkého rizika (státem vlastněné podniky získávají státem silně regulované fondy tj. poslušné fondy) vměšování zahraničních subjektů do strategického odvětví.

Samozřejmě, že do určité míry je fundament čez respektován, ale rozptyl pro "usměrňování" ceny je i tak veliký. Zvláště pokud tomu napomáhá chování vlády a ministra financí. Stačí se podívat jen na povolenky CO2. Např. UBS počítá se základním scénářem, že po roce 2013 bude mít čez volné povolenky zdarma dle původního scénáře, tedy že nebude pokračovat ani darovací daň na povolky. UBS cíluje ČEZ na 1030. Většina doporučení (Citigroup atd.)  ale počítá bez ohledu na platný zákon (žádná novela se nepřipravuje) a zároveň konstatování managementu čez (povolenky po 2013 dle původního plánu)  se scénářem, že bude čez po roce 2013 platit 100% povolenek, cíl 820 Kč.

Osobně si myslím, že není důvod při současném výhledu cen elektřiny mluvit o fair value ČEZ nižším než 930 až 970 Kč. Nicméně pokud má někdo eminentní zájem se na tuto akcii podívat velmi konzervativně (100% dražba povolenek po roce 2013, nízké ceny elektřiny) tak nemá mnoho práce. Silné důvody výzanmných akcionářů čez tu vzhledem k probíhající polské privatizaci jsou :-)

obě doporučení mají jedno společné. V rozporu s tím co jasně zaznělo jak na tiskovce tak i během konferenčního hovoru, obě banky počítájí s tím, že čez bude po roce 2013 dražit všechny povolenky.

Management čez ale v pondělí jasně uvedl, že má dobré důvody pro to věřit, že povolenky budou po roce 2013 rozděleny dle původního scénáře. Tedy v roce 2013 70% zdarma, 2014 60% až po rok 2020 kdy bude čez dražit všechny povolenky.

Zvláštní přístup .... cílovky jsou spočítány dle nejkonzervativnějšího scénáře ...

vy jste viděl někde na světě vládu, která prodává za nejvyšší cenu? Cenu určuje i poptávající a o to více pokud o předmětná aktiva není zájem 

Polským penzijňákům je to aktuálně jedno zda stojí čez 800 nebo 900. Jejich aktivita tvoří cenu, berou divi. Až se rozhodnou tak cena 900 bude za dva dny.

cena elektřiny s dodávkou 2012. Cena vzrostla ze 49 EUR/MWh na 54,5 EUR/MWh díky souběžnému růstu cen ropy a zároveň posilování USD proti EUR. Následně propadla (především díky opětovnému propadu USD) pod 51 EUR/MWh.

Nyní se obchoduje na 53 EUR/WMh, cena ropy je výrazně vyšší než v pol. ledna, ale USD postupně oslabil z rekordních 1,29 na 1,38. Elektřina se tak drží "jen" na 53 EUR/MWh. Oslabující USD tlumí růst. 

ano, máte pravdu, ale. ... Polské penzijňáky kupovaly 16% podíl v ENEA za 17 PLN/akcii. Následně se v médiích během podzimu probírala cena 25 PLN/akcii, kterou chtěla polská vláda za 51% ENEA s tím, že kupec musí udělat odkup i pro majoritáře. Cena ENEA doslova vylétla na 24 PLN. Nyní stagnuje cena na 22 PLN a trh čeká. Stanovisko EdF je nečitelné, silné polské odbory v oblasti těžby uhlí se bouří proti privatizaci ENEA do rukou EdF. Zřejmě nakonec rozhodne politická dohoda mezi Francií a Polskem, Sarkozy chystá cestu do Polska. Pro francouzský průmysl (Areva) jde o velmi významný obchod.

Cenu ať bude jakákoli si nakonec bude muset polská vláda zdůvodnit. Ta nadále tvrdá, že majoritu prodá více než dobře (klasické politické chvástání) a to s 20% prémií nad trh. Tím bude zdůvodněn i kšeft, který zoufalí Poláci udělali v lednu (kdy reálně nenašli investory na koupi 16% ENEA) a vše narvali do domácích penzijňáků. Polské penzijňáky drží PGE, ENEA, Tauron a někde mezi 5 až 10% akcií ČEZ. ČEZ je klíčový benchmark a musí být ukotven a vytvořit podmínky (na místě přešlapuje i Tauron a PGE). Penzijňáky v Polsku s vládou ochotně spolupracují, jsou na ní závislé. Bylo to vidět v případě snahy NWR získat Bogdanku. Náměstek Bury zavelel a přestože by penzijňáky super vydělaly (pár měsíců před tím vláda prodala 47% Bogdanky penzijňákům za 65% ceny, kterou nabízelo NWR) ani jeden se z Bakalou nedohodl. Netvrdím, že můj scénář je zcela dokonalý, ale indicií je hodně.

to je jen jeden názor a je v mnoha ohledech zcela jasně mimo. Ceny elektřiny jsou samozřejmě pod tlakem nárůstu obnovitelných zdrojů, ale zásadnější vliv na to má rekordní nárůst instalovaného výkonu plynových elektráren v loňském roce (přes 25 000 MW - důsledek boomu 2006 až 2008) a nízké ceny plynu díky dovozu zkapalněného plynu + důsledky krize. To že v létě (při minimální spotřebě) bude za slunečného počasí nadbytek elektřiny je zřejmé. Způsobí to, že denní kontrakty mohou opravdu klesnout na nulu ale tyto kontrakty nehrají v hospodaření velkých energetik téměř žádnou váhu (přes 95% produkce prodávají na ročních, půlročních a měsíční bázi). V souvislosti s slunečními elektrárnami je potřeba si uvědomit realitu. Cena této elektřiny je stanovována direktivně a to na úrovni až desetinásobku tržní ceny. Její hodnota v oakmžiku výroby je pak především v létě velmi často 0. Tento umělý zásah tlačí na tržní ceny elektřiny dolu. To vede k tomu, že produkce normálních elektráren má minimální nebo dokonce zápornou marži. Investice do klasické energetiky se nikomu nyní nevyplatí. Za pár let za to Evropa zaplatí vysokým růstem cen elektřiny, protože ani slunce ani vítr se bez klasické energetiky neobejdou.

Dnes je zřejmé, že bude záležet především na vývoji cen ropy, uhlí, plynu a vývoji EUR/USD. Jakmile by začal USD posilovat a ropa by dále rostla může cena elektřiny růst téměř kamkoli a to bez ohledu na bilanci poptávky  a nabídky.

V roce 2011 dojde k dalšímu oživení spotřeby (spotřeba s koncem roku dožene v absolutních číslech předkrizové úrovně)a přede roku 2008), především rok 2013 už by mohl být o jiných cenách elektřiny

Zdravím. Těžko říci, ale naděje tu je. Polské ministerstvo ústy náměstka Buryho zatím prohlašuje, že prodej 42% tauronu není letos na pořadu dne. 7% drží zaměstnanci, 51% bylo rozpuštěno na trhu (ale 5% nyní možná už 10% drží jiná státní společnost těžař mědi KGHM). U PGE přichází v úvahu maximálně prodej dalších 10%, toť vše. Spory ohledně 83% Energa zřejmě budou pokračovat. Vláda prodala PGE, antimonopol zamítnul, PGE se bude bránit soudně.

Tanečky zahraničních bank aktivních v Polsku jsou zřejmé. Zejména UniCredit, ING, Credit Suisse, ML atd.  To že se nyní všichni shodují na 810 až 830 Kč není náhodou. Jakmile se někdo z nich zase začne na čez koukat normálně bude to silný signál. UBS začala, ale zřejmě je to pouze tím, že je v Polsku nyní mimo hru.

Fair hra by měla na čezu být někde mezi 900 až 970 Kč. Vše další bude záležet na ceně elektřiny.

Nově ministr Grad v rozhovoru pro Parkiet prohlásil, že polská vláda vybere strategického investora pro ENEA do konce března. 20.2. skončila exkluzivita pro EdF, nové zprávy nejsou.

Proč blamáž? Prodej pokračuje už 2 roky. Vše začalo v roce 2009. Tehdy polská vláda prodávala 67% podíl. Do finále se dostal Vattenfall, RWE a ČEZ. Vattenfall už z dřívější doby drží v ENEA 18%. Z tendru postupně odstoupil Vatenfall, pak i ČEZ a ve finále i RWE. Následně (začátek 2010) polská vláda prodala na trhu 16% za ceny okolo 17 PLN (polským penzijňákům). Později v 2010 odstartoval znovu prodej majority ENEA, tentokrát 51%. V soutěži byl Kulczyk + podporovaný fondy GS, český EPH a francouzské společnosti GdF a EdF. Nejdříve dostal exkluzivitu Kulczyk, ta mu pak byla rychle sebrána s tím, že neprokázal dostatečné zdroje. Od listopadu pak polská vláda jedná už jen s EdF. Kulczyk vyhrožuje soudní dohrou.

Motivace EdF ke koupi ENEA spočívá ve 2 věcech: 1) ENEA bude zřejmě jediná polská elektroenergetika, která se zprivatizuje. Zbytek je pseudoprivatizace nebo pouhé rozpuštění minoritních podílů.  2) EdF chce v Polsku stavět jádro a to pod křídly ENEA. Polsko jako bezjaderná země bez jakýchkoli zkušeností i lidského potenciálu v této oblasti se zřejmě v této oblasti plně podvolí vlivu Francie.

Dokud nedopadne ENEA nepohne se ani ČEZ. Vliv této kauzy na doporučení a aktivity zahraničních bank je více než zřetelný. Např. GS v době probíhající krize doporučoval akcie ČEZ zcela neochvějně kolem 1200 Kč, v okamžiku reálného vylepšení podmínek trhu snížil doporučení na 1000 potažmo 980 Kč a při tržní ceně 820 Kč nedoporučil k nákupu. GS ví, že čez se nehne z místa i kdyby v Duhové ul. narazili na ropu.

Proč je čez tak důležitý? Odpověď je jednoduchá. V Polsku proběhne zásadní obchod v elektroenergetice evropského významu. Podobné zboží musí být na cenové úrovni, kterou prodejce polské ENEA považuje za vhodný benchmark. To že čez je klíčem nejen pro ENEA ale i Tauron, PGE atd. je jasné. ČEz se obchoduje na WSE, je součástí jejího indexu a regionálně je polské elektroenergetice nejblíže.

v polském tisku se doslova roztrhl pytel se zaručenými zprávami ohledně nabídky EdF za 51% ENEA. Jeden zdroj píše: Není jisté zda EdF dá nabídku již nyní, EdF na nabídce stále pracuje a je možné, že se opozdí. Jiný zdroj píše: V soboru se šéfové EdF setkají s managementem ENEA a v neděli dá EdF nabídku převyšující 25 PLN/akcii za 51% ENEA. Polsko by měl navštívit také francouzký prezident.

Jedno je však jisté. EdF nevstupuje do ENEA kvůli šrotu, který tam aktuálně vyrábí elektřinu. Chtějí stavět v Polsku jadernou elektrárnu o výkonu až 1600 MW, také chtějí aktivně zasáhnout do obnovy 1000 MW uhleného bloku Kozienice (aktuálně probíhá výběr dodavatele). Privatizace státem vlastněné ENEA ve prospěch státem vlastněné EdF, směřuje především k zajištění zakázek pro francouzský průmysl. Pro EdF by to byl aktivní vstup do regionu východní Evropy o co uže se téměř před 10 lety pokusila privatizací ČEZ.

Polská vláda (náměstek Bury) zatím tvrdí, že v letošním roce nebudou prodávat 42% podíl v Tauronu. Prodej 83% Energy do rukou PGE bude mít zřejmě dohru u soudu (PGE se chce bránit rozhodnutí antimonopolu). Ministerstvo státního pokladu tvrdí, že prioritou je dokončit do března prodej 51% ENEA.

Co tedy po 2 letech polské privatizace polskému státu z top 4 energetik zůstává? Stále ovládá elektroenergetiku. 51% ENEA, 83% Energa, 65% PGE, a 42% Tauronu (5 až 10% má státní KGHM). A co prodali? 51% Tauronu (z toho 5% státní KGHM), 10% PGE (15% formou IPO tj. zdroje do společnosti) a 16% ENEA

Pokud dopadne ENEA mohla by po dvou letech jít polská privatizace alespoň na chvilku akciím čez z cesty!

představenstva Akkok a ČEZ pověřila Akenerji k přijímání nezávazných nabídek na její aktiva. Čistě formální přikrytí dohodnutého obchodu !

Pro čez bude znamenat: vrátí se hotovost + by mohl být vytvořen účetní kapitálový zisk, který navýší snižující se zisk z provozu (solární daň a daň na povolenky)

účet v Patrii rozdá karty a člověk se nemusí starat. Pokud někdo mimo kontrolu nebude zlobit, zůstaneme lehce pod 820, zájem skutečně prodávat ze strany tohoto účtu je minimální i když na nabídce hrozí 10., 15.  nebo 20 tis. ks

na konci týdne se s největší pravděpodobností dozvíme, že prodej 51% ENEA už po třetí nedopadne (po téměř dvou letech pokusů prodat v této době, tento šrot za vysokou cenu je prostě nereálné, ani lákavý velký polský trh tomu nepomůže)

tak zase zítra ... :-)

dokud se věci kolem ENEA nepohnou dál, ČEZ nemá šanci na výraznější pohyb ani nahoru ani dolu. Požadovaná hranice je 820 a kolem budeme nyní oscilovat tak jak budou polské účty čelit objednávkám mimo jejich moc. Exkluzivita EdF trvá do 20.2. Dnes už se v Polsku otevřeně píše, že po Kluczykovi zklame zřejmě i EdF a kupcem by mohla být jiná státní společnost (velká volná hotovost) těžař mědi KGHM. Tato společnost mimochodem společně se státem vlastní min. 55 až 60 % Tauronu. Stát 49% + KGHM 5 až 10%

Pěkně vypráskaná privatizace probíhá v Polsku :-)

jak jsem psal včera. Polská privatizace se po pár dnech zase rozhýbala. Na čezu je to hned znát. Účty v Patrii, HVB už zase pracují naplno. Kulczyk podporovaný polskými fondy Goldman Sachs může být zase ve hře. Z tohoto pohledu Goldmanům stojí za to dělat ze sebe i "pitomce" viz. doporučení na čez - cílovka 980 Kč ale za 820 Kč neradí čez kupovat:

Dvacátého února má vypršet exklusivita pro vyjednávání francouzského koncernu EdF na koupi polské energetické skupiny Enea. Hodnota 51 procentního státního balíku se v přepočtu pohybuje kolem 32 miliard korun. Do hry by se mohl vrátit Kulczyk Investments s českou Pentou v zádech, pro list Rzeczpospolita to uvedly dvě osoby, které se vyjednávání účastní. V privatizaci se navíc mocně angažují odbory NSZZ „Solidarność” firmy Enea, které na pondělí svolaly mítink. Návštěvu Polska totiž zahajuje francouzský prezident Sarkozy. Odboráři mu chtěji předat petici proti prodeji Enei do rukou EdF. Vadí jim, že Enea by vlastně byla znovu zestátněna, tentokrát francouzským státem. Francie drží v EdF 84,48 procent.

jsem rád za nákupy i prodeje :-) Jediné co je na tom hloupé je fakt, že zatímco já i vy můžeme jen hádat co se děje a jak dlouho se to bude dít a podle toho sázet, na trhu jsou subjekty, které to ví přesně, jsou o krok napřed.

a tak Patria, HVB začali opět pracovat na plné obrátky. Sebevětší poptávka s tím neudělá nic. Zajímavý je posun jednotlivých bank. UBS vypadla ze hry a hned je tu doporučení. Naopak zájem Goldmanů na růstu čez nyní není a tak museli trochu přihlouple tvrdit, že na 820 nedoporučují kupovat i když mají cíl 980 Kč. Ještě na podzim měli cíl 1200 Kč při podstatně horších podmínkách a výhledu než je nyní.

Patria je také raději už delší dobu mimo hru a je "neutrální". Moc dobře jsou si vědomi, že jakýmkoli konkrétnějším doporučením by udělali krok vedle.

a myslím to smrtelně vážně! Je mi úplně jedno jestli je starej a zda byl bolševik. Nekradl a nenechal se zlobovat německou mašinérií. Této zemi uchoval v čez ohromnou hodnotu. Kdyby nebylo Grégra možná by se na tlak Německa a Rakouska Temelín vůbec nedostavěl. Kdyby nebylo Grégra, který tvrdě zasáhnul proti spiknutí politiků jako byl Ivan Pilip, Karel Kuhnel (tehdejší šéfka FNM) a obdobných zkorumpovaných zrůd, tak byla česká energetika rozprodána za pár šupů Němcům. Tenkrát to došlo tak daleko, že proti Grégrovi se postavilo i vedení FNM a nechtělo umožnit spojení čez a distribuček. Traduje se jak Grégr řval, házel židlí a ta ženská naštěstí letěla z FNM na hodinu! Kdyby bylo podle pánů Kuhnela a Pilipa tak by dnes měla ČR jedinou rozdrobenou energetiku v Evropě a těch pár miliard, které by v té době dostala by už bylo dávno rozkutálených. Jedině díky dědkovi Grégrovi má ČR silnou vertikálně intgrovanou energetiku v hodnotě stovek miliard Kč, vyplácející státu ročně dividendu okolo 20 mld. Kč!

bez ohledu na okolnosti (oslabení USD, posílení CZK/EUR , pokles ropy WTI NYMEX), které akcii čez neprospívají a lze dosledovat závislost mezi tímto vývojem, ceny elektřiny a následně ceny čez  je na trhu účet, který si s čez (+ - 50 Kč) dělá co chce. To je realita. Kdo nevidí každodenní dominanci účtu v Patrii je slepý.

Patria se dokonce již zařadila mezi významné správce akcií čez. Jsou prostě šikovní a dokáží kápnout na správnou klientelu. To zase klobouk dolu. Patria již dva roky na čezu dominuje tak, že její obchody oboustranně představují více než 60% veškerých kurzotvorných obchodů (velmi často až 80%)

ceny elektřiny klesají z jednoho prostého důvodu. Mírný pokles cen ropy doprovázený významným poklesem USD vůči EUR (přenos do ceny plynu a následně do ceny elektřiny). Ceny kontraktů 2012 a 2013 se přiblížily, protože trh je aktuálně díky výraznému nárůstu produkce obnovitelných zdrojů přezásobený a počítá se, že tento stav vydrží nejméně do roku 2013. Energetiky stále ještě zrušily málo plánovaných nových uhlelných a plynových elektráren i když toho přibývá, na začátku roku např. EnBW zrušilo plán stavby 800 MW elektrárny na uhlí, díky přetrvávajícím nízkým maržím. V čase dál zatím chybí likvidita. O cenách 2012 se ale stejně rozhodne až mezi dubnem a červencem, kdy se obyvkle kontraktuje většina objemu na další rok.

Spotřeba elektřiny jak v ČR tak v Německu roste vysoko nad očekávání a obdobným vývojem lze počítat i v roce 2011. Je absolutně reálné, že spotřeba jak v Německu tak v ČR dožene předkrizové úrovně v průběhu 2011. Nicméně na produkci nových obnovitelných zdrojů po jejich živelném rozvoji v 2009 a zejména pak 2010 to stačit nebude, trh zůstane kapacitně nad spotřebou

Německo je něco jiného než Španělsko, ČR a podobní amatéři. Podpora solárů v Německu byla v roce 2010 stanovena na 7,5 Kč/kWh proi 12,2 Kč/KWh v ČR. Navíc 90% instalací je v Německu na střechách a pláštích. I tak ale Němci dostali strach. přírůstek solárů za rok 2010 je téměř 8000 MW a to je neúnosné. Solárníci a ministr životního prostředí udělali kompromisní dohodu, že od pol. roku sníží výkup pro nové elektrárny o 15% a nového roku o dalších 9%. Už nyní se ale ví, že to nestačí a že německá vláda bude muset přijít zřejmě s ještě radikálnějším řešení. Cílem je omezit maximální přírůstek dalších solárů na 3500 MW/ročně.

Je nutné si ale uvědomit, že N2mecko je v jíné situaci než zbytek Evropy. Veřejnost tam odmítá jadernou energetiku a Němci mají velký problém aby udrželi i do budoucna svou soběstačnost v energetice. Vše založili na obnovitelných zdrojích a aby zůstali v Evropě konkurenčí zatáhli do toho i zbytek Evropy, který ale primárně neřeší stejný problém jako oni. Viz. ČR a dostavba Temelína. Výsledek. Němci a Číňan (výrobce panelů) se musí chlemtat od rána do večera a děkovat bohu, že jejich sousedi jsou takoví pitomci jako ČR, Španělsko a podobní amatéři.

že by klíčem poklesu čez k 750-780 Kč bylo zbožné polské přání spojit PGE a Energa. Náměstek ministra státního pokladu Bury se na podzim ke spojení PGE a Energa vyjadřoval jasně a to ve stylu:"chce po vzoru českého čez vytvořit polskou obdobu." Nyní po zamítavém rozhodnutí Antimonopolu (nezapůsobily ani přímluvy předsedy polské vlády)  důvod pominul a vracíme se tam kde byl čez na podzim 2009 při IPO PGE. 23 PLN = 900 Kč

Další podporou je samozřejmě růst cen elektřiny z podzimních minim a růst E.ON na německé burze (Německo šlape na brzdu v instalaci solárů - pozitivní pro celý region) a nepochybně začíná být čím dál jasnější, že povolenky pro roce 2013 zůstanou v původní zákonem dané podobě. Solární daň bude zřejmě nahrazena nějakými poplatky za odchylky při dodávkách energie.

v pátek po uzavření obchodování zazněla pro čez důležitá zpráva. polský antimonopol definitivně zamítl spojení PGE a Energa. Co z toho vyplývá? 1. Polsko ani náhodou nesplnilo svůj dva roky tvrdě proklamovaný cíl, že získá do konce roku 2010 12 mld. USD z privatizace 2.  v Polsku nevznikne (alespoň prozatím) polský čez 3. privatizace polské elektroenergetiky bude zřejmě pokračovat minimálně celý další rok

Co se tedy Polákům za dva roky privatizace elektroenergetiky povedlo?

V roce 2009 prodej 15% PGE formou IPO, v roce 20101 prodej 16% ENEA formou SPO, prodej 51% Tauronu formou SPO, prodej 10% PGE formou SPO.

Co se Polákům nepovedlo?

Prodej 67% ENEA v roce 2009, prodej 83% Energa a zatím se moc nevede ani obnovený prodej ENEA tentokrát jen 51% (zklamal Kulczyk a s prodejem ENEA do rukou EdF má vláda problém se silnými odbory).

Co nás čeká?

SPO Tauronu, SPO PGE, možné SPO Energa a následně prodej majority, prodej majority ENEA. Zdá se, že jsme téměř na začátku

Kdo se hraje hlavní roli? Polské penzijní fondy jako doposud. Nyní nakoupili přes 80% veškerých úpisů IPO i SPO

Co čez? Obchoduje se v Varšavě, je součástí WIG20. Polské fondy vlastní zřejmě téměř 10% čez. ČEZ nadále jedním z klíčových benchmarků

Realita. Investiční banky zainteresované na privatizaci v Polsku vytvořily klamnou atmosféru, že polské elektroenergetiky mají proti čez růstový příběh a tak je upřednostňují. Realitra je taková, že polské elektroenergetiky mají před sebou opravdu očekávanou plnou liberalizaci trhu s elektřinou nicméně technický stav výrobních zařízení, distribuční i přenosové sítě je v Polsku katastrofální. Polská energetika je především o obrovském a nezbytném Capexu, o velmi silných odborech, které se budou bránit restrukturalizaci, zásahům státu v případě liberalizace a nakonec i stavbě první jaderné elektrárny bez jakýchkoli historických zkušeností a tradice (Polsko bylo vždy bezjaderné). Čez v dnešním stavu by se měl obchodovat s výraznou prémií proti polským energetikám a jeho poměrové ukazatele by se měly srovnávat více s energetikami v Německu a Západní Evropě než kdekoli jinde.

Cena elektřiny dál roste a již pár dní se obchoduje baseload 2012 nad 54 EUR/MWh. Na trhu žádná změna, účet v Patrii dál ordinuje na trhu a "bez obav" diktuje trhu co je tržní cena akcie ČEZ, cena nepřekročitelné hranice se jen posunula na horu. Hra polských účtů je vysoká. Otázka jak dlouho to budereálné. Objevují se první upgrady, které si všímají, že povolenky po roce 2013 zůstanou beze změny a cena elektřiny roste. Včera BNP/Exane zvýšila cíl na čez s 840 na 1040. Nepochybuji ale, že cíle ING, Credit Suisse, Erste a dalších subjektů spojených s polskou privatizací zůstanou velmi nízko. Patria ze sebe alespoň nedělá hlupáky a zdůrazňuje bez cílovky, že je na čez neutrální.

čf 

Zvláště Vattenfall dostává v Polsku přes prsty řádně!

Vím, že už jsem s Polskem otravný. Realita ohledně vlivu polské privatizace na energetiku v ČR resp. čez je větší než se může zdát. Psát už o tom nebudu, ale je to tak.

Dopředu jen odpovím. Proč čez k 835 Kč? Jen nově stanovená hranice příslušnými polskými účty vzhledem na růst cen elektřiny, který naštěstí neovlivní.

Patria nás dnes ráno obšťastnila názorem, že teleO2 projde zřejmě korekcí. Jako jeden z důvodů uvádí, že na trhu je již delší dobu velký mezinárodní prodejce.

Kdypak nás Patria obšťastní informací o prodejci/kupci akcií čez, kde již 1,5 roku dennodenně zcela dominuje a stala se jediným skutečným tvůrcem trhu na tomto papíru? Z posledních info je také zřejmé, že i nemalým správcem akcií čez na sběrném účtu

ale i to jednou přijde :-) Bohužel polská privatizace se nám nenápadně přesunula z roku 2010 na 2011 a pokračuje již třetím rokem. Zahájena byla neúspěšným prodejem 67% ENEA v roce 2009. Polský antimonopol posunul termín rozhodnutí o spojení PGE a Energa na leden 2011. Zároveň byl prodloužen termín pro ukončení prodeje 51% ENEA na 31.3. 2011. Proti tomu ale posiluje elektřina. Baseload 2012 vzrostl od listopadových 49 na současných 53 EUR/MWh. Rok 2010 končil na slibných 53,6 EUR/MWh. Objemy na elektřině jsou ale stále slabé.

Myslím, že dva slabé roky pro akcie čez by stačily. Klid a pohodu do 2011 přeje čf.

určitě argumentace, kterou je potřeba brát v úvahu. Otázkou je zda ale ve skutečnosti existuje nějaká nejistota ohledně povolenek po roce 2013? Čez se v tomto smyslu poměrně dost jasně vyjadřoval již během konference k výsledkům za Q3. Bylo jasně řečeno, že v tomto směru nečekají změnu. Povolenky po roce 2013 jsou dány zákonem, nevšimnul jsem si, že by došlo k nějaké novele (ani žádný pokus nebyl) Naopak MŽP ještě dál dopracovalo náš alokační plán - plán investic, které mají být realizované výměnou za volné povolenky. Tento plán má být definitivně schválen EU během února 2011.

Kdo to sleduje blíže ví, že zatím k žádné změně původního plánu nedošlo, čeká se na rozhodnutí EK.

na konci roku jsem se přece jen nakonec dočkal poměrně střízlivého názoru na akcie čez. Autorem je RBS, která s pokrýváním čez začíná a cíluje akcie na 880 Kč. Doporučení společností silně zainteresovaných na polské privatizaci nemá smysl číst, jde o analytické bláboly, které zneužívají informace o aktivitách polských penzijňáků s touto akcií. Největší pitomosti v doporučeních píší CSFB, ING, HSBC (UBS raději akcie čez již více než rok nepokrývá). Extrémně pesimistické scénáře předkládá Erste, UniCredit

RBS to píše celkem jasně a já se s nimi téměř shoduji. Při očekávané dividendě, aktuální úrovni cen elektřiny je akcie čez podhodnocena proti konkurenci (nejen polské) o 10 - 15%, správná cena by mohla být někde mezi 850 - 900 Kč, rozdíl (do 780 Kč) nás stojí hrátky kolem polské privatizace.  Pokud cena elektřiny pro rok 2012 vzroste v hlavní sezoně (duben - červenec 2011) ze současných 52 EUR/MWh o 5 - 10% , fair cena akcie čez znovu poroste  a to výrazně nad 900 Kč. Toto očekávání je založeno na obdobném vývoji kontraktu 2011, který ještě na konci 2009 stál pod 50 EUR/MWh a jaře 2010 pak atakoval 55 EUR/MWh 

Pěkné svátky, klid a pohodu přeje všem čf

1) v nejbližších dnech se očekává rozhodnutí polského antimonopolu o spojení polské č.1 PGE a polské č.4 Energa Vznik polského čezu je nadosah. Akcie PGE se po dlouhé době znovu dostávají výše na loňské IPO (23 PLN) a podzimní SPO (21,5 PLN)

2) od pondělí je Tauron polská č.2 konečně součástí polského WIG20

3) privatizace polské č.2 ENEA (51%) má konečně věrohodného favorita. Největší evropská energetika EdF, která v minulých dnech opustila Německo, když lokální vládě prodala svůj významný podíl v EnBW (vlastník PRE). Očekává se cena 25 až 26 PLN, když lednové IPO proběhlo za cenu pod 17 PLN. Dokončení očekáváno do března 2011.

Pokud nebudou další komplikace, můžeme se v Q1 2011 nebo na jeho konci konečně dočkat volnějšího prostředí pro akcie čez.

Ceny elektřiny pro 2012 zůstávají na eex blízko 52 EUR/MWh což je velmi dobrý základ pro klíčové kontraktační období mezi dubnem a srpnem 2011 

zase chvilku nákupní zájen, za necelé 2 hodiny živějšího obchodování 400 tis. ks, Patria má ale žezlo pevně v rukou a ukojí jakékoli touhy kupujích. Žádný jiný prodejce není. Jakmile poptávka poleví, půjdeme velmi rychle opět níže ... a bude kupovat ...

Myslím, že není pochyb o tom co se děje.

dnes v noci se v Polsku opět jednalo o vývoji privatizace. 19.12. se čeká rozhodnutí polského antimonopolního úřadu ohledně spojení PGE a Energa. Včera večer ministerstvo státního pokladu vybralo pro exkluzivní jednání o 51% ENEA francouzskou EdF. Prodej má být dokončen do 31.3. 2011. Dále pokračuje přísně řízená pseudoprivatizace polských aktiv. Jediným cizákem, který zřejmě prolomí polské tabu ve větším, bude evropský jaderný gigant EdF (v minulých dnes prodali svůj podíl ve významné němeské energetice EnBW, která nyní vlastní PRE). Proč asi? Polsko se chystá na svou první jadernou elektrárnu, podepsalo smlouvu o spolupráci s francouzskou Arevou. Na stavbě jádra v polsku se bude evidentně podílet více subjektů, nejen původně předurčený "polský čez" PGE.

Banka UBS (, která již delší dobu z neznámého důvodu konfliktu zájmu akcie čez nepokrývá) začala prodávat strukturovaný produkt, který více méně potvrzuje, že akcie čez se do března 2011 jen těžko odlepí od hranice 750.

Závěr si každý musí udělat sám.

co to je za nesmysl. Je úplně jedno zda budeme v lednu 2011 nad nebo pod spotřebou ledna 2008. Důležitá je celoroční bilace tedy zda celoroční spotřeba 2011 dosáhne nebo nedosáhne spotřeby roku 2008 tj 60,4 TWh. Nikdo přece netvrdil, že se hned v lednu 2011 vrátíme nad leden 2008.

Jinak informace pro vás. Spotřeba ledna 2008 byla dosažena již v lednu 2010. Přesněji leden 2008 5818,1 GWh a leden 2010 5817,6 GWh !

tak nevím co bylo sdělením, čezovejfanatik je šamšula nebo Martík1 je vysmátej bežkař. Zbytek za moc nestojí .... Nejen běžkař odpočívající ve vířivce při pohledu na vrcholky hor má právo napsat svůj příspěvek. I hloupý šamšula, co čumí, si zde s dovolením napíše pár slov ... a nenechá se odradit ...

Musíte to brát pozitivně, kdyby tady nepsali své názory šamšulové jako já tak by úroveň těch vašich  nikdy tak nevynikla ...

přeji příjemné zážitky na greenlandu ... já si jdu zaházet sníh lopatou .... v Praze  

musím se fakt chechtat  :-) Mám tomu rozumět, že chcete srovnávací bázi přetvořit a historicky srovnávat vždy období od 1.10. do 30.9 místo od 1.1. do 31.12. ? Vaše odhady "z hlavy" berou dech! Promiňte ale toto je imaginární diskuze v kouzelnické škole.  

Kdyby, kdyby .... Čísla jsou jen jedna. Vrcholu spotřeby dosáhla ČR v roce 2008 a to 60,4 TWh (v roce 2007 59,7 TWh) . Ano listopad - prosinec 2008 ( dohromady 0,7 TWh) byl už vývoj proti 2007 slabší, ale nikoli nějak zásadně. Skutečný propad spotřeby nastal až v roce 2009 a vyvrcholil v dubnu - květenu 2009.

Čistá spotřeba roku 2007 činila 59,7 TWh této úrovně dosáhne ČR již v letošním roce.

K cenám plynu a elektřiny. Ceny plynu, ropy i uhlí rostou, cena elektřiny také. Ano vzpamatovávají se z listopadových mninim nicméně současné cenové úrovně jasně ukazují, že rok 2011 bude velmi pravděpodobně v utility sektoru dnem. Ceny pro rok 2012 a určitě 2013 už budou nad rokem 2011. O cenách pro rok 2012 se rozhodně v období duben - sprpen 2011. To, že krize na utility sektor (čez) dopadne později bylo zřejmé hned od začátku krize, protože např. čez měl na podzim 2008 prodáno za vysoké ceny již 90% produkce na rok 2009 a přes 50% produkce na rok 2010.