Téma:
Kurz akcie UNIPETROL 01.02.2002 00:29
realista jednoduchý početstále se v Unipetrolu nijak moc akciově neangažuju, ale prostě mne svrbí jazyk, takže neodolávám a zase píšu:
Existují dvě evidentně výrazně podhodnocené společnosti: Unipetrol a ČEZ.
Krátkodobé hodnocení:
1. Unipetrol je oceněn 102 Kč/akcii, tj. 2,5 násobek současného kursu. Odhady podle nabídnutých cen v privatizaci na ČEZ vychází rozhodně i při nejkonzervativnějším ocenění na více než 2,5-násobek jeho kursu, tedy nad 200 Kč/akcii. I kdyby to koupil znovu Rotch za víc, max. se srovná rozdíl. Více podhodnocený je ČEZ. 1:0 pro ČEZ
2. Unipetrol je zprivatizovaný, ČEZ ne. To znamená, že v případě pozitivního rozsudku Ústavního soudu o odkupech vyroste ČEZ určitě, Unipetrol jen v případě, že rozsudek přijde před převodem podílu na Agrofert (ten ovšem stejně na odkup nemá), nebo pak v případě nové soutěže. Tzn. více rizika na straně Unipetrolu. 2:0 pro ČEZ.
3. V případě negativního rozsudku Ústavního soudu: lze očekávat u obou společností mírný pokles, ovšem: o ČEZ se zajímají jen a pouze seriózní zahraniční strategické společnosti, u kterých se dá předpokládat, že budou inklinovat k atraktivní dividendové politice, aby se jim co nejrychleji vracely investované peníze (viz Elektrárny Opatovice, kde se zatím vyplatilo vždy snad vše co se dalo). O Unipetrol ma zájem především jeden domácí kupec, "proslulý" svým přístupem k menšinovým akcionářům a jeden zahraniční naprosto netransparentní spekulant, oba s naprosto (pro jiné) neprůhlednou strategií ohledně budoucnosti firmy. Seriózní zájemci jsou ochotni kupovat o patro(a) níže, asi ví proč...oba tituly se krátkodobě mohou dostat pod prodejní tlak, ovšem ČEZ má nejen z těchto důvodů jistě lepší podmínky pro znovuvzkříšení. 3:0 pro ČEZ.
4. Celosvětově se očekává posílení akciových trhů. Akcie které z obou firem jsou s vývojem na světových trzích více provázány? a mají tak větší potenciál tohoto zotavení využít? bez diskusí: ČEZ. i když se vůbec nic nestane, když poroste "svět", poroste i on. U Unipetrolu to tak jednoznačně konstatovat nelze. 4:0 pro ČEZ.
Dlouhodobé hodnocení:
5. Budoucí potenciální ziskovost těchto společností těžko srovnávat, každopádně lze souhlasit s konstatováním, že v obou případech je značná. Čí víc, těžko říci. Co se týče Unipetrolu, na jehož výraznou ziskovost v dlouhodobém horizontu někteří sázejí - ta je především podmíněna seriózností nového vlastníka, který se vzdá šance převádět zisky prostřednictvím předávacích cen do jiných (=svých)společností. To je u ČEZu v podstatě neproveditelné, odhlédneme-li přitom od skutečnosti, že si to těžko kvůli jménu některý ze zájemců o státní podíl dovolí. 5:0 pro ČEZ.
Analýzu jsem opět založil na posouzení rizik z budoucích možných variant. Myslím, že momentální situace na Unipetrolu není moc vhodná k tomu, aby se její hodnocení zakládalo na číslech, když rozhodující důvody pro a proti leží v úplně jiné rovině...A to jsem ještě ani nezmínil Č.Radiokomunikace, kde je motivace a renomé vlastníka(ů) zcela jasná a lze si rovněž vcelku se solidní přesností spočítat, kolik lze získat a kolik ztratit. Jen pro letmé srovnání: jsou šance Unipetrolu, že vyroste ze 40 na 60 větší než šance Radiokomunikací, že vyrostou z necelých 400 na 600 (resp. z 380 na 570)? A jaké je riziko propadu? Kam se mohou propadnout Radiokomunikace a kam Unipetrol? Opět nemluvě o podpoře světových trhů na Rádiích...
Je opravdu nutné se mometálně vůbec Unipetrolem zabývat? Nejsou náhodou někde jinde minimálně stejně potenciálně výnosné akcie, navíc při nesrovnatelně menší míře rizika?
