Příspěvky nebo odpovědi uživatele čezovejfanatik

Nevím jestli lednový, únorovýnebo březnový ale přijde to, výsledky čez jsou prostě skvělé a neexistuje důvod proč by to trh neocenil, zvláště pak jak se bude blížit dividenda. Velmi bude také záležet co se bude dít kolem prodeje 16% !!!

žádný fond obnovy elektráren neexistuje. Uvědom si, že potenciálně investice do nových hnědouhelných elektráren budou čez stát celkem 120 - 160 mld. Kč a ty investice budou roztaženy minimálně na 5 let, tj. velmi hrubě bude čez potřebovat 20 až 30 miliard ročně maximálně a to je zvládnutelné z cash flow a navíc se může čez v klidu více zadlužit, zadlužit ale nejdříve za 5 - 6 let !

 

 

Každý mluvíme o něčem jiném. Já mluvím o cash flow (toku peněz) ty mluvíš o hosp. výsledku (účetní kategorie) a to je veliký rozdíl. ČEZ může prodat PRE klidně v druhé polovině roku 2003 a přesto tyto zdroje mohou být použity díky na výplatu dividendy v roce 2004 (za účetní rok 2003). Dividenda je splatná vždy až v srpnu !

Účetní nerozdělený zisk má čez vytvořen obrovský a prodej PRE v příslušném účetním období nehraje vůbec žádnou roli. ČEZ má přes 100 Kč/akcii nerozděleného zisku minulých let, které v případě dostatečné hotovosti by mohl rozdělit třeba okamžitě !

K ceně když byla cena zabetonovaná na 90 Kč taky mi nikdo nevěřil, že můj cíl 130 -160 Kč je reálný. Na příští rok to vidím 160 - 190 Kč ! Pokud by se rozhodlo o privatizaci majority tak spíše na horní hranici (pokud chce tato vláda majoritu čez privatizovat musí o tom rozhodnout v roce 2004 jinak už to nestačí) Do konce roku bych spíše počítal že zůstaneme pod 140 Kč, na trhu jsou poměrně silné subjekty, kterým takováto cena k 31.12. 2003 velmi vyhovuje (i při této ceně je výnos v roce 2003 dostatečný a tak se na rok 2004 nějaká ta desetikoruna ušetří). 

Díky za téma do diskuze, rozkouskuji to.

Pokud vememe v úvahu, že v následujících letech bude Superčez na provozní úrovni každoročně tvořit min. 30 mld. volných korun a investice do HIM (včetně jaderného paliva) ukousnou ročně cca 12 mld. korun, zbývá docela slušný polštář

Co s ním? V zásadě existují jen tři možnosti 1) další akvizice (investice do dlouhodobého finančního majetku) 2) snížení úvěrového zatížení (splátky úvěrů) 3) výplata akcionářům např. formou dividend

Dle mého názoru ad.2 téměř nepřipadá v úvahu, protože zadlužení čez je na dolní hranici efektivnosti, vážně tedy lze uvažovat o ad.1 a ad.3. Zatím to odpovídá i politice managementu čez: snaha o akvizice SE, Bulharsko, SD a případně i SU + dlouhodobá dividendová politika !

Ale jak to vypadá na příští rok? Osobně jsem přesvědčen, že na žádnou superdividendu to bez mimořádných hotovostních operací (např. prodej PRE) není ! Počítejme: 4,5 mld. Kč zapaltí čez E.ONu za podíly v SME a SČE, 7,5 mld. Kč zaplatí čez státu za REAS, 4 mld. Kč zaplatí čez na mimořádné dani z příjmu za prodej čeps, řekněme, že 12 mld. Kč proinvestuje do HIM ! Dohromady 28 mld. Kč

Osobně nic neměním na předpokladu dividendy 7 - 12 Kč/akcii tj. 4 - 7 mld. Kč ! Pokud by mělo dojít v superdividendě muselo by asi dojít např. k prodeji 34% PRE, vysoké dividendě z ČEPS, popř. k prodeji 34% ČEPS 

Myslím že na diskuze o výši dividendy je ještě brzo.

Prodej 16% vidím jako klíč. Dle mých informací určitá část zahraničních investorů (přikrmovaná zprávami z Patrie, Wood atd.) je k investicím do čezu nyní zdrženlivá a čekají zda si nebudou moci koupit "část balíku" bez nákupů na málo likvidní BCPP. Možná i z těchto důvodů Merrill Lynch, SSSB nyní ve svých doporučeních čez již přes rok vynechávají (poslední doporučení jsou z léta 2002 s cílem 100 a 110 Kč)

Vše bude o tom, jak k případnému prodeji 16% akcií čez přistoupí FNM a buďte si jisti, že při hloupém způsobu prodeje 16% ze strany FNM tu tlak na co nejnižší cenu od zahraničních zájemců bude. Při prodeji 16% všichni budou argumentovat trhem a jak víme náším trhem lze bez problémů ...

jen jsem zapoměl připomenout, že to je samozřejmě bez započítání transakce s čepsem

12,1 odpisy + 2,5 amortizace jaderného paliva + 9,1 provozní zisk (před daní) + 1,9 další změny =  25,6 mld. Kč

Kde to čez utratil?

Největší položkou jsou samozřejmě investice do HIM a dlouhodobé finanční investice = 22,8 mld. Kč

Ještě že čez zainvestoval do REAS co by s tím asi jinak dělal ?

 

Rozhodující zpráva dnes zveřejněných výsledků opět nikde nezazněla ! A tak alespoň pro věrné příznivce čezu na těchto stránkách.

čistá hotovost vytvořená provozní činností čez za 3 čtvrtletí roku 2003 dosáhla 25 569 000 000 Kč jinak 43 Kč/akcii

Za celý rok osobně očekávám čistou hotovost vytvořenou provozní činností čez na úrovni až 55 Kč/akcii čez !!!

Jenom aby bylo jasno co je to čistá hotovost z provozní činnosti (velmi zjednodušeně) = provozní zisk (tržby minus veškeré náklady jako palivo, mzdy, služby opravy, odpisy, materiál, atd.) + odpisy a amortizace jaderného paliva (dle IAS je nákup jaderného paliva investice) tedy nepeněžní náklady

SuperČEZ je společnost, která na provozní úrovni tvoří a bude tvořit  30 - 35 miliard Kč hotovosti ročně a je minimálně zadlužená. Jsem si jist až pomine riziko 16% akcií čez (jeho uskutečněním i neuskutečněním) trh akcie čez v průběhu poměrně krátkého období ocení mnohem lépe než nyní!

Poslední překážkou nadále zůstává případný prodej 16% a to jen v případě, že by FNM tento prodej zfušoval. Pokud k tomu prodeji má dojít, dá se udělat i dobře a může přispět v výraznému růstu ceny akcií čez na trhu (např. stanovení vyšší limitní ceny)  Bohužel trh automaticky předpokládá, že FNM případný prodej 16% čezu zfušuje, jako to co dělá pod taktovkou této vlády nyní (viz. SD, ...

aktuální komentář Patrie k dění na čezu:

Po zveřejnění 9měsíčních konsolidovaných výsledků společnosti ČEZ se lokální broker snažil posunout titul nahoru, na trhu jsou však vidět silnější prodejci, a tak se titul v tuto chvíli kotuje níže než včerejší závěr, navíc lze očekávat pokles.

Zvláště zajímavý je konec komentáře, když prodeje jdou z Patrie !!!  

je mi jedno co máš a diskuzi o reas jsem s tebou opravdu ukončil. Už nebudu protiargumentovat je to zbytečné. 

zajímavé bude pouze cash flow

Možná máš pravdu ale na tom co jsem napsal Kozinovi absolutně nic neměním. Na dané téma jsem přímo Kozinovi na těchto stránkách popsal snad rekordní počet příspěvků a po roce diskuzí jsme se nikam nedostali, to je ten problém a Kozina to navíc myslím moc dobře chápe. Jediný jeho problém, je že pravděpodobně vsadil v souboji E.ON versus ČEZ o reasky více na E.ON a on to přes veškerou zkorumpovanost českých politiků nakonec čez přece jen uhrál.

Mimochodem reakce pana Soustružníka mi je, byla a bude vždy fuk, podle mého názoru vědomě podvádí a na tom nic nezměním. To ukáže v delším horizontu až trh a tam jsem si jistý.

Milý Kozino,

podle mého názoru jsi nemocný s těma REASkama. Já jsem ti to vysvětloval, dokonce počítal mnoha způsoby a již snad tisíckrát a ty pořád nic, je mi tě opravdu líto !

Stát na prodeji REAS čezu vydělal, mnohem více než kdyby to prodal komukoli jinému za víc peněz. Chápu že jsi byl asi hodně nakoupenej v reas a ne v čez, ale proboha už se s tím porovnej, začínáš být otravný !

 

O target nejde. Jde o změnu z "buy" na pouhé "buy on weakness" a to je downgrade

doporučení bylo downgradováno z předešlého "Buy"  target 115 Kč (20.3. 2002) na "Buy on weakness" target 155 Kč !

 

 

Je velmi zajímavé, jaká je prezentace tohoto rozhovoru na stránkách Patrie a jaká ve skutečnosti posuďte sami:

1) Kuta pro Bloomberg: "I think that it is quite realistic that decision on what the government will do with the stake should be made in the first quarter of the next year."

Myslím si, že je dost realistické, že rozhodnutí o tom co bude dělat vláda s tím podílem, by mělo být uděláno nejpozději v prvním čtvrtletí příštího roku.

2) Patria o rozhovoru Kuty pro Bloomberg:

 P. Kuta z FNM v rozhovoru pro Bloomberg řekl, že rozhodnutí o vládním záměru prodat 16% podíl v ČEZ na kapitálových trzích by mělo padnout nejpozději v prvním čtvrtletí 2004.

1) + 2) Myslím že to Patria opět posunula o krok dál než to ve skutečnosti je a než bylo řečeno.

 

9,82 miliardy korun = 

krátkodobý finanční majetek  - 4,05 miliardy korun - hotovost a státní pokl. poukázky + jiné dluhopisy splatné do 1 roku (oceněno tržní cenou)

+

dlouhodobý finanční majetek - 5,77 miliardy korun - státní dluhopisy, eurobondy a korporátní dluhopisy oceněné tržní cenou na příslušných trzích

Stav k 31.12. 2002 byl 4,10+ 4,70 tedy 8,80 miliardy korun !

zdroj: oficiální výsledky SD k 30.9. 2003

Hospodářský výsledek k 30.9. 2003 před zdaněním 1,358 miliardy Kč ( k 30.9. 2002 zisk před zdaněním 1,084 miliardy Kč).

Za rok 2003 se dá očekávat čistý zisk 1,2 miliardy Kč proti 0,96 miliardy Kč v roce 2002 !

 

1) Špidla do privatizace nijak nezasahoval, jediný jeho zásah bylo při schvalování podmínek Výběrového řízení ze strany vlády změna jedné předkvalifikační podmínky, tak jak jsem to již popsal (to byl ten zásah na poslední chvíli z usnesení vlády č. 770/03)

2) Byl jsem osobně účasten tiskové konference čezu, na které se  Míl rozplýval nad americkým strategickým investorem AG ... . Doslova bylo řečeno, čez se nebrání tomu aby majoritu v SD získala americká investiční skupina Appian Group

přečti si závěr inzerátu "Oznámení FNM o Výběrových řízeních na výběr investorů pro společnosti SD a SU "

Stojí tam doslova:

"FNM ČR si vyhrazuje právo na zařazení či vyloučení jakéhokoli zájemce v rámci procesu předkládání a vyhodnocení vyjádření zájmu i dalších etap Výběrového řízení anebo na změnu postupu či časového plánu Výběrových řízení či ukončení Výběrových řízení a celého procesu prodeje dle svého uvážení."

"Toto oznámení Výběrových řízení ani žádné jiné oznámení, výzva, prohlášení či jiné úkony FNM ČR v rámci Výběrových řízení na SD a SU nepředstavují veřejný návrh na uzavření smlouvy o koupi akcií ani vyhlášení obchodní veřejné soutěže ve smyslu příslušných ustanovení obchodního zákoníku, ani návrh na uzavření smlouvy či přijetí návrhu smlouvy ve smyslu příslušných ustanovení občanského zákoníku."

Prostě celý proces je právní vzduchoprázno, stát ukazuje svým občanům velmi názorně jak se dá podvádět bez právní odpovědnosti. Vláda, FNM a fyzické osoby z FNM MF i MPO jako zástupci státu se velmi šikovně v průběhu celého "Výběrového řízení" právní odpovědnosti vyhýbají, protože celý proces je pseudovýběrové řízení

1) pokud mpo nechtělo čez v soutěži, mohlo ho vyloučit v podmínkách hned na začátku, vláda to neudělala vyhnula se právní odpovědnosti

2) po vyhlášení soutěže byla právní odpovědnost přesunuta na představenstvo a to se odpovědnosti vyhnulo podáním nabídky

3) jediný kdo v podání nabídky ze strany představenstva čezu mohl zabránit byla dr čez obsazená zástupci státu, ovšem jasným zákazem podání nabídky pro představenstvo by dr čez převzala veškerou právní odpovědnost

DR čez podání nabídky pouze nedoporučila a tím se přes jasné nesouhlasné stanovisko MPO k podání nabídky ze strany čez i dr vyhnula právní odpovědnosti

4) ČEZ byl vyloučen, otázka odvolání je vzhledem k výše uvedeným podmínkám sporná a jsem si ale jist, že nám minoritním akcionářům bude muset tento krok představenstvo čez  i tak vysvětlit !

Celý princip byl postaven na předkvalifikačních podmínkách: Kontinuální těžbu v množství 2 mil. tun ročně (dle výkladu MUS a OKD) splňuje pouze MUS, OKD, SD a SU, veškerá ostatní konkurence v konkurenčních palivovývh zdrojích i okolních zemích byla vyloučena ostatními podmínkami. V původních podmínkách, které předložilo vládě MPO, kontinuální těžbu měl splnit Invetsor. Tím by ale do soutěže o SD mohla být vybrána pouze MUS a do soutěže o SU pouze OKD. Díky dobře zalobbovanému managementu SU se do podmínek na vládě prosadilo, že kontinuální těžbu musí splnit Investor, popř. členové jaho orgánu. Tím se do hry o SU dostal i management SU ale jako vedlejší efekt se ale do soutěže o SD dostali i finanční investoři Penta a J&T !

Prostě ta společnost pro kterou by byla akvizice SD nejlogičtější a byla by schopna platit i odpovídající peníze byla vyloučena vlastně hned od začátku. Otázkou zůstává jak se do toho zapletl Míl, když ještě v létě tvrdil, že Appian je pro SD dobrý strategický partner a jak se těší, že bude s Appianem stavět nové uhelné elektrárny. Těžko říci jakou komedii to Koláček s Mílem sehráli anebo že by se na poslední chvíli ...

parkrát jsem měl dojem, že něco drobonkého na tom co jsi napsal mělo hlavu a patu ...... . Už jsem ale v klidu, vše se vyjasnilo, jsi chytrý a bohatý, prostě někdo úplně jiný než jsme my všichni chudáci.

Hrozně by mne zajímalo jak tě varoval fundament !

1) pozor pozor já absolutně neměním nic na svém názoru o skvělém fundamentu čez, spíše naopak. Počkejte až čez ukáže čitelné konsolidované výsledky za 1.-3. 2004 !!!

2) můj komentář byl pouze o aktuálním stavu obchodů s akciemi čez po prodejích kolem 9,30 ! Po výbuchu v Turecku už je to zase trochu úplně o něčem jiném

3) jednoznačně s vámi souhlasím, že ti kdo v posledních týdnech prodávají jsou zejména (100% platí i na KB) domácí podílové a penzijní fondy, které realizují zisky před koncem roku

 

žádné vytřepání, prostě nejsou před koncem roku kupci a prodejců je stále dost i při těchto cenách ( i při těchto cenách jsou zisky k realizaci ještě před koncem roku veliké !) Vždyť ještě od ledna do března 2003 se akcie čez pohybovaly mezi 88 - 95 Kč !