Cílem ISPATu ve většině privatizačních případů (viz např. Rumunsko, ISPAT Sidex, vývoj např. http://www.rasd.ro/index_en.html) bylo získání pokud možno 100% podílu a následná delistace. V již zmíněném Rumunsku to měli jednoduché. Od vlády dostali 90% balíček, společnost před bankrotem (http://www.gov.ro/engleza/presa/comunicate/200107/com-010725-apaps-documentar.htm), dalších skoro 7% balíček získali od SIF Moldova, dále navyšovali podíl až do výše 99,3 % (září 2003).
Jak to asi bude v ČR? Balíček od FNM mají jistý. Mezi minoritními je roztroušeno cca 15 %. TŽ mají 10,55 % (zdroj http://www.novahut.cz/img/akcionari.gif). V blízké době tedy LNM může navýšit podíl na 74,32 (LNM + FNM). Jak získat 10,55% od TŽ? FNM odkoupí tento balíček za cenu stanovenou KMPG (můj odhad 1300 - 1400,- plus státní pomoc TŽ ve výši 2 mld. (z toho 1,1 mld. proplacení dluhopisů, 0,9 mld. akcie tj. cca 690,- Kč / akcie, celkem tedy cca 2000,- až 2100,- za akcii). Za cenu KPMG plus něco málo navíc pak FNM prodá 10,55 balíček LNM, odhaduji kolem 1500,-. V tu chvíli bude LNM vlastnit cca 84,87%. Aby mohl uplatnit obávaný §220p našeho úžasného obchodního zákoníku, musí od minorit vykoupit ještě alespoň 5,13+%. Zde bych si však dovolil řečnickou otázku, jaká je pravděpodobnost, že společnost LNM, obchodovaná na NYC a Amsterdamské burze bude chtít riskovat, že (v té době již) v jedné z členských zemí EU využije velmi sporný vyvlastňovací paragraf? Stálo by to za pošramocenou pověst a propírání v zahraničních médiích? Domnívám se, že ne, a že se pokusí co nejrychleji o odkup kolem 800,- až 900,-, kdy pravděpodobně 1 - 2 procenta získají. Po uveřejnění znaleckého posudku KPMG bude následovat druhý odkup za cenu kolem 1500,- ve kterém zbytek od minorit (kolem 10 %) pravděpodobně vykoupí. Zanedbatelné procento minorit půjde do listinek.
Pravdou je, že k rychlejšímu dosažení současné ceny pravděpodobně přispělo, že EU povolila pomoc státu TŽ, nicméně loňské a letošní hospodářské výsledky by zapříčinili (byť trochu pomalejší) růst na tuto hranici tak jako tak. Spekulace? Ano, ale naprosto stejného charakteru, jako tvrzení, že bez pomoci státu TŽ by proběhl odkup za 350,- a následná delistace. Již v té době, kdy se tato věc měla stát bylo jasné, jaké HV ISPAT CZ v roce 2003 dosáhne... Toto by si (dle mého názoru) země půl roku před oficiálním vstupem do EU nemohla dovolit.
Pro nevěřící a věčné oponenty všeho a všech doporučuji projít si účetní výkazy za od roku 2000 a zpracovat si finanční analýzu.
Narozdíl od mnohých zde přispívajících věřím, že dříve či později každý trh reflektuje fundament obchodované společnosti. Na nerozvinutých trzích (tento) to může trvat i neúměrně dlouho, na efektivních trzích to mpže být otázka dní či týdnů. Že mi fundament bude k ničemu, až dojde k delistaci? Ne, nebude.. za a stále tu totiž bude znalecký posudek KPMG a za b LNM bude chtít ISPAT CZ trochu podojit, s velkou pravděpodobností ve formě dividend. Pravidelná divi ve výši cca 10 % ročního dosahovaného zisku? Velmi pravděpodobné.
Mimochodem, kolik z vás loni nakoupilo IST za cenu kolem 4 - 5 dolarů / kus?
Pokud snad svým příspěvkem někoho pobouřím a najde-li se snad někdo, kdo se vším, co jsem napsal bude nesouhlasit, má na to právo. Budete-li chtít napsat, že je to snůška nesmyslá, budiž. Psal jsem si toto víceméně pro sebe, abych si utřídil myšlenky. Nehodlám se však angažovat v podobné flame war jaká zde panuje mezi Danem (a jeho příznivci) a Jiřím.
