Informace ze serveru PATRIA |
Dividendy v roce 2006 – jaké budou?Podle našeho názoru se cyklus silného růstu zisků českých blue chips dostává do fáze saturace, a proto se domníváme, že dividendy budou hrát v příštím roce výraznější vliv než v roce 2005. Spekulace a očekávání investorů ohledně výše dividendy budou podle našeho názoru výrazně ovlivňovat zejména akcie Českého Telecomu, ČEZu a potenciálně i Komerční banky.Český Telecom v roce 2005 nevyplatil žádnou dividendu ze zisku z roku 2004. Na základě schválené dividendové politiky, tj. výplata 70-80 % konsolidovaného zisku, mohl ČT v roce 2005 vyplatit dividendu ve výši 12 Kč na akcii, která by mohla být zvýšena až na cca 29 Kč na akcii v případě využití zisku z minulých let.
Za předpokladu, že ČT obnoví tuto dividendovou politiku, 70-80 % z odhadovaného zisku na akcii za rok 2005 ve výši 19 Kč na akcii by dividenda vyplacená v roce 2006 mohla dosáhnout 15 Kč na akcii. Nicméně mateřská společnost získala v roce 2005 od Eurotelu 7 mld. Kč v dividendách, což by mohlo zvýšit dividendový potenciál až na cca. 21 Kč za rok 2005.
Nicméně v případě, že ČT neučiní žádnou akvizici, bude mít společnost značné volné finanční prostředky, které mohou být zvýšeny zadlužením. Dividenda by tedy mohla dosáhnout až 29 Kč (z roku 2004) + cca 21 Kč (z roku 2005), tj. cca 50 Kč na akcii.
ČEZ oznámil, že v 1Q06 bude revidovat svou dividendou politiku v závislosti na své úspěšnosti v akviziční činnosti. ČEZ má k dispozici cca. 3 mld. EUR na akvizice, které ovšem nepředpokládáme, že budou plně využity. Z tohoto důvodu se domníváme, že je velmi pravděpodobné, že dojde ke zvýšení dividendové politiky společnosti. Konzervativně můžeme předpokládat zdvojnásobení dividendy na 20 Kč na akcii, což by představovalo dividendový výnos 2,9 %. Pokud by měl dividendový výnos dosáhnout 4,4 %, což je v souladu s dividendovým výnosem srovnatelných společností, pak by ČEZ musel vyplatit dividendu ve výši 30 Kč na akcii.
Domníváme se, že Komerční banka může také zvýšit výplatu dividend ze současných 100 Kč na akcii z důvodu silné překapitalizace banky. Podle našeho názoru může banka vyplatit dividendu ve výši 200 Kč na akcii v roce 2006.
Předpokládáme, že Philips Morris ČR vyplatí tradičně 100% zisku za rok 2005 na dividendách. Dividendy v roce 2005 byly zvýšeny výplatou nerozděleného zisku z minulých let ze své slovenské dcery. Jelikož se jednalo o jednorázovou operaci a zároveň předpokládáme meziroční pokles zisku PMCR v roce 2005 oproti 2004, očekáváme, že dojde k poklesu dividendy na 1 124 Kč na akcii z předchozích 1 606 Kč na akcii.
Předpokládáme, že po akvizici rumunského Sicomedu Zentiva v roce 2006 vyplatí dividendu ve výši 20 % zisku za rok 2005, tj. 9,5 Kč na akcii.
Očekáváme, že Orco vyplatí 0,73 EUR na akcii v dividendách za rok 2006. Společnost CME v roce 2005 nevyplatí žádné dividendy.
Připomínáme, že dividendy jsou navrhovány managementem společností a schvalovány valnou hromadou.
Společnost
Dividenda Kč/akcie
Cena
výnos*
ČEZ
20-30
715
3-4%
Komerční banka
200
3,481
5.7%
Erste Bank v EUR
0.75
44
1.7%
Český Telecom
50
514
9.7%
Zentiva
9.5
1,124
0.8%
Philip Morris
1124
17,249
6.5%
CME v USD
0
59
0.0%
Orco v EUR
0.73
61
1.2%
*cena k 14/12/2005