Vydáváme doporučení “koupit” pro akcie NWR, v souladu s
pozitivním konsensuálním odhadem. Náš odhad
fundamentální hodnoty dosahuje 535 Kč na akcii (18,45
GBP)Atraktivní obchodní model: NWR je hlavním dodavatelem
uhlí pro ocelárny v regionu CEE, které v poslední době
zvyšují svou kapacitu. To pro NWR představuje výborné
operační prostředí vzhledem k jeho dlouhodobým
smlouvám, jež garantují výši objemů a trvalou prémii na
cenu uhlí, za niž ho NWR prodává.
· Robustní poptávka po oceli zvyšuje cenu uhlí: Rostoucí
spotřeba oceli v Číně a Indii je hlavním faktorem zvyšující se
poptávky po černém uhlí, přičemž růst nabídky této suroviny
je omezen možnostmi přepravy, odstávkami těžby a
dostupností těžebního zařízení. Silné tržní fundamenty
naznačují, že cena černého uhlí zůstane vysoká i v příštích 1
– 2 letech.
· Zlepšení efektivity na obzoru: NWR plánuje nákup nového
zařízení a technologií, modernizaci těžební infrastruktury,
zvýšení produktivity a snížení nákladů. Tento program NWR
umožní, aby byl i nadále producentem černého uhlí s
nejnižšími cenami v regionu CEE.
· Konsolidace těžby uhlí v regionu CEE: Díky svému
zkušenému mezinárodnímu manažerskému týmu a silnému
finančnímu základu má NWR ideální pozici, aby se v sektoru
těžby uhlí v regionu CEE stalo konsolidační silou.
· Ocenění:akcie
NWR se obchodují vůči obdobným společnostem s diskontem
26,1 %, resp. 30,3 %. Takový velký diskont není podle
našeho názoru opodstatněný.
