Příspěvky nebo odpovědi uživatele čezovejfanatik nepř.

jak už jsem psal několikrát, Kalousek navrhnul rozdat 100 mld. Kč z povolenek aniž by si všiml, že neexsitují. Psal jsem o tom už několikrát a dnes znovu, důsledek ohledně emisních povolenek bude pro čez zcela minimální. Jde o hloupostí řízenou hysterii, kterou převzali i analytici (bez rozmyslu, bez nastudování podstaty problému).

Dnešní LN na první straně píší: ... zbytek by se měl uhradit z prodeje emisních povolenek jak navrhoval ministr Kalousek. To ale nejde, protože vláda se již před rokem zavázala EU, že povolenky rozdá firmám výměnou na příslib ekologických investic. Názor by sice mohla změnit, musela by ale celý plán poslat znovu do Bruselu. projednání by se pak táhlo dlouhé měsíce. Jenže kompenzace zdražení elektřiny je potřeba během pár dní. Na povolenky se tak podle několika vládních zdrohů LN uvalí darovací daň ve výši 25%. Je to stejné jako kdyby čez a jiné energetické firmy za tyto povolenky zaplatily 25% jejich hodnoty"

co dodat? Opakuji ohledně emisních povolenek od začátku hysterie poháněná hloupostí!

GS to pojal následovně: Počítá s tím, že se ČR zcela zřekne výjimky, kterou mu udělila EU a výrobci elektřiny a tepla v ČR (např. na rozdíl od Polska, kde zřejmě nemají politiky hlupáky) budou její výrobci dražit 100% povolenek (mělo to být 30% v roce 2013 až po 100% v roce 2020). Na základě toho GS snížil odhad EPS pro rok 2013 o 22% a cílovou cenu na základě P/E z 1193 Kč na 907 Kč. Cílovou cenu na základě DCF snížil díky povolenkám z 1270 Kč na 1199 Kč. Výsledkem cílová cena 1053 Kč.

Závěr: minimálně jde o extríém, čez nikdy o všechny povolenky "zdarma" nepřijde ! Důsledek bude i v nejpesimističtější variantě mnohem nižší! Mimochodem je to ale ukázka jaké máme politiky pitomce a ministra financí s nepřekonatelným egem a zainvestovaným kámošem solárníkem. Pokud bychom vzali v úvahu GS tak ministr financí připravil tuto zemi svým návrhem o min. 50 mld. Kč na hodnotě majetku (pokles ocenění) a připravil stát o pravidelné příjmy, které mu odvádí čez minimálně z 80% (70% podíl na čistím zisku + daň z příjmu a daň z dividend). A ve prospěch čeho? Ve prospěch zachování zisků solárního byznysu!

čistě teoreticky to samozřejmě možné je, ale prakticky nemožné (pokud se bavíme o prodeji přes trh ala Kalousek za souběhu nákupu vlastních akcií). Skoro bych se vsadil.

Copak dnes by čez nějak obhájil nákup vlastních akcií? Redukuje capex, ustupuje od akvizic, "šetří" na Temelín jak říká z oblibou management a do toho schválit nákup vlastních akcií? Tomu nevěřím.

jednoznačný souhlas, po tom co polská vláda zvládla před pár dny ve středu vypsat SPO na 10% PGE a v pátek je ukončila prodejem, je v Polsku za přispění jejich penzijňáků úplně vše!

K tomu co píšete dále nemohu říci nic jiného než že souhlasím. Prodej minority v čez formou SPO je možný (obdoba prodeje 10% PGE, 16% ENEA, 51% Tauronu). V minulosti jsem jen říkal, že není možné opakovat scénář prodeje akcií čez na trhu ala Kalousek (přes spořku), protože na to je nutný souběh vlastního nákupu akcií čez čezem. To tvrdím, že už možné není!

poplatek za obnovitelné zdroje v Německu vzroste o 70%, ale celkově budou Němci platit cca 900 Kč/MWh. Poplatek u nás vzroste 200% na 500 Kč/MWh.

Průšvih je v tom, že v Německu neplatí poplatek velký průmysl (menší spotřeba pro přepočet poplatku), podíl obnov. zdrojů na instalovaném výkonu už je v Německu téměř 25% a podíl na spotřebě nad 15%. V ČR o nějakém podílu obnovitelných zdrojů ještě nemůže být ani řeč (trocha větru, biomasy a boom v soláru, ostatní je dáno stávající vodou) a náš poplatek vzroste na 500 Kč/MWh a to ještě díky tomu, že je rozpočítáván i do spotřeby velkého průmyslu. Kdyby to u nás bylo jako v Německu tak si občané sakra připlatí za solární výrobu!

vážení, nějaké nedefinované posunutí spuštění dostavby Temelína stejně jako riziko odebrání povolenek nemůže být příčinnou současného propadu akcií čez. To považuji za úplný nesmysl, jde jen o vhodnou hru i když na pár subjektů vliv určitě měla. Důvody mohou být jen dva:

1) čez nadále fackovacím panákem polské privatizace elektroenergetiky (hra polských penzijních fondů, které v zásadě veškerá aktiva od vlády nakoupily). Pseudoprivatizace jde do finále a možná proběhne první skutečný prodej nejhorší a dnes už i nejmenší poské energetiky ENEA francouzské společnosti GdF nebo EdF(rozhodnutí do ´konce října). Francouz je na rozdíl od nás v Polsku vítán. Důvodem je Areva a její účast na nové jaderné elektrárně (+ možná EdF)

Ze stejného důvodu si polské penzijňáky uchrání před NWR i důl Bogdanka (polská vláda prodala tento důl na jaře polským penzijňákům). Myslím, že ENEA bere uhlí z tohoto dolu.

2) čez oznámí při vyhlášení výsledků za 3Q snížení odhadu pro rok 2010.

Sám jsem zvědav, protože z trhu je zřejmé, že někteří brokeři moc dobře vědí co se děje a situace využili. Insider z čezu nebo povědomost o plánech polských penzijňáků, které ovládají významnou část free float čez (správa UniCredit).

na cezu si krome divi 50 Kč (50 až 60% zisku) kupuji ještě zbytek zisku, obrovské cash flow, mraky nerozděleného zisku minulých let a potenciál růstu cen elektřiny (, kterému nevěříte ale i vy musíte připustit, že teoreticky je to možné).

jen připomenu, že čez snížil plán investic od roku 2010 do roku 2015 na 333 mld. Kč (zajišťuje obnovu a náhradu současných dožívajících zdrojů), tj. 55 mld. Kč. Roční EBITDA při současných cenách elektřiny je okolo 90 mld. Kč, divi 50 Kč/akcii znamená 27 mld. Kč. Zadluženost nejnižší v EU, rating jako český stát. Co k tomu dodat?

v zásadě máte pravdu, ale trh s elektřinou se v této době zásadně mění a nikdo vlastně neví co bude v roce 2013. Díky většímu podílu slunce a větru vzniká kromě klasického rozložení base a peak ještě peak 2, peak 3 atd. Veliký vliv na ceny elektřiny v Evropě má vývoj EUR/USD, který ovlivňuje cenu plynu i ropy a ty jsou s elektřinou propojené. Těžko diskutovat o všech těchto variantách, ale jedno je jisté, elektřina v dohledné době  levná nebude!

Problém s poplatekm na obnovitelné zdroje je zásadní a zařazuje nás mezi největší hlupáky v Evropě. Němci mají tento příspěvek okolo 900 Kč/MWh ale jejich podíl na spotřebě se blíží 20%. My budeme mít poplatek blízko 500 Kč/MWh a v nových obnovitelných zdrojích jsme neudělali téměř nic ve srovnání s Němci, kteří budou mít jen v solárech téměř 10 násobek instalovaného výkonu (z 90% jinde než na zemědělské půdě) a větru nemluvě

nestačím se divit nad negativními reakcemi 99% analytiků nad nějakým posunutím Temelína. Za 1) nikdo z nich neví kolik Temelín bude stát 2) nikdo nikdy nezapočítal do hodnoty čez potenciální výnosy Temelína (maximálně tak capex a snížil tak nefair hodnotu). Tak o co tady jde? Copak to není pro krátkodobé cash flow výborná zpráva? Negativní dopad pro hodnotu čez nemůže být žádný, protože v jeho hodnotě nikdo nikdy výnosy z této investice nazpočítal. Kdyby odložení investice čez neudělal tak ho budou ti samí analytici tepat, že riskuje při nízkých cenách elektřiny, že budoucí výnos je ohrožen atd...

je to pořád stejné. Hloupé informace hrají prim. Kalousek je populista a slizký had jakého česká politika už dlouho neměla. Ego nejlepšího ministra financí na celém širokém světě společně se zájmy přítele Hávy dělají své. Žádných 100 mld. Kč neexistuje. ČEZ nepřichází o 70 mld. Kč. Jde o povolenky, které mají své opodstatnění až po roce 2013. Vy znáte jejich cenu? Ještě neexistuje ani technická základna pro to jak dražit, jak vypořádávat atd. V nejpesimističtějším případě bych to odhadnul přepočteno na současnou hodnotu na 20 - 30 Kč/akcii čez a to je ve hře mnoho věcí:

1) i čez má teplárny

2) cena povolenky po roce 2013.

3) troufne si stát odebrat  povolenky, které měly být podmíněny investcemi do modernizace a obnovitelných zdrojů? Stát půjde sám proti sobě, poškodí svůj podíl čez, znevýhodní ho vůči všem ostatním společnostem v EU, které tuto výhodu dostaly také (Polsko, Slovensko atd.) V konečném důsledku podváže investice na snížení co2 atd.

4) jak chce vyřešit fakt. ČEZ investuje do solárů (po schválení vlády) s tím, že tímto plní část závazku za volné povolenky. Stát schválil, že čez dá do solárů až 15 mld. Kč, Kalousek pro to již jednou hlasoval.

Závěr:

Ať si říká kdo chce co chce. Kdo myslíte, že to nakonec zaplatí? Možná to nepůjde přenést do ceny okamžitě, ale později je to jisté.

sám přece moc dobře víte, že současný tlak na cenu není o žádném wacc. Je to důsledek hry o imaginární povolenky a imaginární hodnotu. Někdo zákonem přislíbil, že když čez bude investovat hodnotu (jejíž vyčíslení je aktuálně neznámé) ušetřených povolenek do modernizace svých elektráren a současně do obnovitelnýcch zdrojů tak nebude muset po určité období všechny povolenky dražit. ČEZ předložil vládě plán mimo jiné zahrnují investice do solárů ve výši 15 mld. Kč. Vláda to schválila a posunula ke schválení do EU. ČEZ začal za souhlasu státu nakupovat soláry. Nyní se dozvídá, že ho vláda hodila přes palubu a žádné zvýhodnění nedostane.

Ano, tak jak je to v dnešních novinách podáno je to rána pod pás (Matky své 70% dceři :-)) Čert ví ale jak to nakonec dopadne. Možná našim ministrům za pár týdnů dojde o čem vlastně před volbami mluvili ...

nastává doba dividendová. Při současných cenách bude čez generovat nadále EBITDA okolo 90 mld. Kč. Pokles plánovaného capex (do akvizic a navyšování výrobní kapacity) neznamená nic jiného, že dividendy v minimálně naposledy vyplacené výši budou pokračovat dále a možná se dá čekat i překvapení.

Růstový potenciál čez není prioritně spojen s akvizicemi, zcela zásadně závisí na vývoji cen elektřiny!

renomé ministra financí se třese, nesmyslnými návrhy dokládá nejenže o problému nic neví, ale navíc ho čím dále více usvědčuje, že je v solárech až po krk !

emisní povolenky nikdy nikdo nikomu zadarmo nedal. Úspora na volně přidělených povolenkách je pevně svázána povinností elektráren a tepláren tuto částku investovat do modernizace staré výroby a obnovitelných zdrojů. Jde o penězovod jehož vykoupení v investicích do nižších emisí CO2 musí být schváleno EU! Tuto výhodu nezískal nejen čez nebo elektrárny a teplárny v ČR. Tuto výhodu získaly pro své energetiky (zejména na tlak Polska) všechny státy jejichž výroba energie je závislá z více než 30% na tuhých palivech a současně jejich hdp/hlavu nedosahuje 50% průměru EU.

Kalousek je úplně mimo. On chce ústupkem EU vůči většině států východní Evropy, která měla směřovat ke snížení emisí CO2 a modernizace uhelných elektráren platit zisky solárního byznysu? To je kokotina. Je možné diskutovat zda rozdělení v rámci čr bylo spravedlivé a rozumné, ale to je tak vše.

i takovýto scénář má zcela jistě právo na život ! Čísla zatím mluví jinak, spotřeba elektřiny roste jak v ČR, SR i Německu. Růst spotřeby elektřiny v Německu je dokonce neočekávaně vysoký a dává naději, že již koncem roku 2011 popř. začátekem 2012 se spotřeba v Německu dostane na předkrizové úrovně.  Původně se mluvilo o tom, že to bude trvat více jak 5 let ....

U nás to zřejmě bude horší, mám pocit, že příští rok to opravdu dopadne na lidi (dph, dražší elektřina, atd.) Zdražení elektřiny bude zcela jistě utlumeno, není možné nechat na průmysl padnout 20% meziroční zdaržení !!!

čf