Příspěvky nebo odpovědi uživatele duhovejfanatik

myslím, že to je nějaké zdůvodnění zahraničních prodejů, které bude mít s realitou jen málo společného. Spíše bych to viděl jako prostou reakci na doporučení od GS.

myslím si, že fundament vybraných českých titulů nabízí stále velmi atraktivní potenciál a vůbec nepochybuji, že se na náš trh pohrnou další peníze zaměřené na tento rychle rostoucí region. Je to cítit na každém kroku, o kapitálové investice v regionu se zajímají subjekty, o kterých tady nikdy nebylo slyšet. A co je ještě lepší zpráva: Stále je co nabídnout !

Nějaký pokles (ozdravné korekce) určitě přijde, ale zatím je stále mnohem více důvodů k dlouhodobějším nákupům ...  

Velmi nízká aktivita kupců a celkově slabší likvidita je pro toto období již pár let zcela typická. Nízká nákupní aktivita v tomto období byla často využívána k razantním operacím těžícím z poklesu a přeúvěrovaného trhu. Letos se pokles zatím nedostavil a pokud bude vývoj obdobný i v následujícíh týdnech, věřím že s obdnoveným příchodem čerstvého zahraničního kapitálu  přijde další růstová vlna. 

Vidím to reálně na 54 až 56 EUR/MWh tj. zvýšení ceny až o 30%. To vše by mohlo způsobit až 20% meziroční nárůst EBITDA !!!

Odhaduji dividendu 30 až 35 Kč/akcii vyplácenou za rok 2007 (EPS až 65 Kč/akcii) jako běžnou dividendu a skoro bych si na to vsadil.

Za mimořádnou dividendu bych považoval vyplacení dalších extra peněz, minimálně 25 mld. Kč tj. dalších 45 Kč/akcii a více  

Je to jednoduché  GS počítají s čistým ziskem 2009 na úrovni 51 mld. Kč (odhad čez pro rok 2007 35 mld. kč) a sníženým počtem akcií (snížení ZK o 10%) tj. 533 mil. ks a EPS pak může být okolo 100 Kč/akcii. Není to nereálné.

Už i EPS za rok 2007 díky nakoupeným vlastním akciím k 31.12.2007 může být velmi zajímavé až 65 Kč/akcii. Odhaduji DPS vyplácenou za rok 2007 na 30 až 35 Kč/akcii

Taky nevím přesně, ale čez se vyjádřil k hrozbě povinného odkupu ze strany státu tak, že jde ohlídat aby podíl státu na hlasovacích právech nikdy neklesnul pod 67% a tak po snížení zk by nehrozilo zvýšení podílu nad 67%. Dá se tedy čekat, že stát nikdy nebude hlásit pokles pod 67% a nic se nedozvíme.

pokračuje trend posledních týdnů. Skutečné kurzotvorné obchody jen těžko dosahují 1/3 celkových obchodů uskutečněných ve SPAD a naopak pokračuje úplná dominance tzv. cross obchodů bez povinnosti, které poslední dny a týdny představují až 2/3 veškerých obchodů.

Jen připomenu, že obchod označený "cross bez povinnosti" je obchod uskutečněný jedním obchodníkem mezi jeho dvěma klienty. Tyto obchody lze jen těžko považovat za něco jiného než obchody domluvené mimo trh a formalizované na regulovaném veřejném trhu! Navíc lze předpokládat, že tyto obchody umožňují zobchodovat určitý objem totožných cp několikrát denně.

No a není těžké si představit co se aktuálně děje .....

Tak např. dnes bylo ve SPAD zobchodováno 1.479.136 ks cp, z toho jen 445.000 ks bylo uskuteněno jako kurzotvorných a 920.000 ks cp jako tzv. "cross bez povinnosti"

 

14.6. Goldman Sachs snížil doporučení na akcie čez z Buy na Neutral při zvýšení cílové ceny z 975 Kč na 1030 Kč. Doporučení GS samozřejmě má svou váhu.

Na druhou stranu něco mi tam nehraje. Dlouhou dobu měl GS cílovou cenu 975 a doporučení Buy. Následně došlo ke zvýšení cílové ceny o 55 Kč a snížení doporučení z Buy na Neutral. Nesporně zajímavé je i stanovení cílové ceny na 1030 při poměrně bullish (pokud ne vůbec nejoptimističtějších) předpokladech hospodaření čez v následujících letech tj. např. očekávání ceny baseload v roce 2008 52 EUR/MWh, zvýšení EPS08 na 75 a EPS09 téměř 100 Kč/akcii. Méně optimistické předpoklady jsou jinými zahraničními analytiky oceněny výrazně výše, anpř. UBS 1260, HSBC 1240, ML 1200

No uvidíme ...

Nevím o jaké píšete alternativě, ale je fakt že od začátku tvrdím: Pokud stát chce prodat 5 nebo 7% akcií čez (nebo jiného akciového majetku), má tak činit transparentně a ne nahrávat čezu za každou cenu. O důsledcích už jsem psal (nákup přes prostředníka nebo možné sankce EK - blokové obchody vypořádavané na regulovaném trhu) Ale jinak s vámi v některých částech souhlasím a nepopisujete nic co by si každý z nás ze současné situace nedokázal velmi rychle odvodit. Ano pokud bude čez kupovat 4 nebo 5% (nebo možná i více) z trhu (od minorit) je to významná kurzotvorná informace a každý může přemýšlet zda prodá za dnešní ceny ! Jak by to ale asi vypadalo kdyby čez kupoval od minorit 10% (a stát prodal svůj podíl bb)? Ale jinak s vámi souhlasím i v názoru, že v příštím roce se téměř jistě můžeme těšit na "tučnější" dividendu. Půjčce státu od čezu nadále nevěřím, ale to vůbec není podstatné.

Scénář, který naznačujete je čistá teorie - iluze. Stát opravdu nemůže přijít přímo na kurzotvorný trh a prodávat na něm 35 nebo 42 mil. ks akcií. Pokud bych to přece jen čistě teoreticky připustil tak by ten prodej musel trvat velmi dlouho aby nedošlo k prodeji "za zybtečně nízké ceny". Důvod proč ne,  je přece jasný a jasně zní i ve vaší argumentaci, je to jediná cesta jak prodávat poměrně dlouho a špatně ! Book building je prostředek, který tyto negativa řeší a proto je používán na kapitálovém trhu jak vládami tak i především soukromými investory.

Pokud by čez nakupoval 10% vlastních akcií z 32,4%  free float (musel by od  minorit vykoupit každou třetí akcii) aniž by stát prodával, růst ceny by byl vyšší. Trh si umí takovouto "kurzotvornou" informaci velmi rychle započítat!

Začíná to být sranda! Kalousek kličkuje na kapitálovém trhu a celá situace ukazuje, že:

1) členové vlády neměli nejmenší představu o tom co  na evropském kontinentu znamená když se řekne prodávat na kapitálovém trhu (book building), jinak nemohli dvojici Roman Kalousek schválit paskvil, který je nyní ve hře

2) management čez dokáže ve vládě prolobovat v případě prodeje majetku státu i způsob prodeje, jehož jedinou funkčností je, že jde 100% na ruku čezu potažmo managementu čez  

Co všechno už jsem se od MF a Kalouska dozvěděli:

1) prodej je tajný 2) je tajný aby nenahrával "spekulantům" na trhu a šel na ruku "nespekulantskému" subjektu tj. čez, který bude mít s nakoupenými akciemi jen dobré úmysly

Výsledek:

Krásný příklad je pondělí. Ve spadu bylo zobchodováno celkem 588.000 ks akcií z toho pouze 25% jako kurzotvorných tj. 150.000 ks. ČEZ nakoupil v pondělí 367.000 ks. I kdyby 2/3 kurzotvorných obchodů připadaly na čez, musel čez nakoupit zbylých cca 250.000 ks tzv. blokovými nekurzotvornými obchody (ozn. Cross nebo Ostatní Bez povinnosti)

Pokud ale tyto blokové obchody nejdou přes prostředníka mohl by čez narazit, protože blokové obchody uzavřené mezi čezem a státem, tedy obchody uskutečněné mimo regulovaný trh, avšak formalizované a vypořádané prostřednictvím systémů regulovaného trhu, by mohly narazit na odpor Evropské komise. Blokové obchody nelze za obchody uzavřené na anonymním trhu považovat ! (např. i názor Patrie)

Tak jak je to pane Kalousku? Jdou ty obchody přes prostředníka nebo děláte obchody s rizikem sankcí EK?

Už vůbec nemluvím o schopnosti čez s trhem manipulovat (cenu dostat na úroveň, za kterou chce stát prodávat) pokud se ony obchody (Bez Povinnosti) počítají do objemu, ze kterého si čez vypočítává 25% objem, který může na trhu nakupovat. Praxe totiž pak ukazuje, že jsou dny kdy podíl čez na kurzotvorných obchodech je zcela dominantní! A o to jde, vždyť úkolem čezu je dostat cenu na úroveň, na které chce stát prodávat! Prodej je ale tajńý a "zřejmě" jen nespekulantský subjekt ví kde a kdy aby mohly frčet blokové obchody na prostředníka nebo přímo na čez?!

A proč to všechno?

1) vyplácet mimořádnou dividendu, když by hotovost získali i minoritní akcionáři je považováno za nevhodné ale i mangementu zatím nevyhovující, protože nejsou držitelé akcií ale opcí na ně a tak by je mimořádná dividenda minula. Uplatnit opce urychleně nepřipadá v úvahu na to potřebují čas a podmínky 

2) prodej 7% akcií státem obvyklou metodou privatizce přes kapitálový trh (book building) zase nevyhovoval čezu, protože by se k akciím  čez od státu nedostal (Roman nijak nepopírá, že bb byl pro ně nejhorší variantou)

3) realizovat nákup vlastních 10% akcií při 32% free float bez toho, že by čez získal alespoň 5% akcií od státu za výhodnou cenu je problematické, protože cena kterou by čez musel zaplatit na trhu by byla vyšší a už méně obhajitelná. Mimořádná divi by byla výhodnější.

 

Poselství konference hospodářského výboru Poslanecké sněmovny: Chybí zdroje, volme jádro! Účastníci konference ve většině případů shodli na tom, že energetických zdrojů bude ubývat. Ať již vlivem klesajícího podílu uhelných zdrojů, tak relativně vzhledem k růstu spotřeby. Měl by se tedy posílit celý energetický mix, a to hlavně ve větším využívání obnovitelných zdrojů energie, které lze ale navyšovat jen omezeně, plynu a hlavně jádra. Proti byl pouze Bursík, který vidí budoucnost hlavně ve snižování energetické náročnosti a prosazení ekologické daňové reformy.Akcionář čez by mohl jásat, čím déle s touto demagogií Bursík vydrží tím lépe. Jádro se nestaví jako mávnutí proutkem a nakonec to odskáče "jen" spotřebitel!

Prodej státního podílu:

1) skutečný book building to nebude. Vládou jasně odmítnuto!

2) prodej na trhu také ne. Chtějí vyšší cenu než je aktuálně na trhu a když nebude tak prodej zruší! Za takovýchto předpokladů přece nejde během následujících 3 až 4 měsíců prodat 7% každodenním zasypáváním poptávky !

Závěrečný komentář Kalouska bere dech: " Prodej v přímém přenosu by nenahrával státu, ale hráčům na kapitálovém trhu, kteří chtějí na transakci vydělat "

Z toho dedukuji,  1) že kupec není hráč z kapitálového trhu, který chce vydělávat 2) cena dle Kalouska tedy půjde v následujících dnech nahoru, protože jinak se prodej neuskuteční

Přiznává tedy MF, že ví kam půjde v následujících dnech cena akcií ČEZ na trhu? Kupcem má být subjekt, který není hráčem na kapitálovém trhu (nechce vydělat). MF tedy dopředu přesně ví kdo 7% akcií jako balík čez koupí !!!

Závěr:

Je to jiný státem vlastněný nebo ovlivnitelný subjekt?

Možná je to podivné ale v mnoha věcech s vámi budu zřejmě souhlasit, v té zásadní ale bohužel asi ne (alespoň prozatím). Jsem si jist, že ČEZ i přes možné (a potřebné) krátkodobé korekce bude dále růst!

Ano, souhlasím management čezu včetně dynamického a mladého pana ředitele má na růstu hodnoty čez jen velmi malou zásluhu! Možná jen tu, že dokáží celý příběh pěkně zabalit a prodávat v Londýně a jinde ... ČEZ má z velkých českých firem zřejmě jednoho z nejméně kvalitních finančních managerů a o nějakém řízení firemních se nedá vůbec mluvit. Souhlasím i s tím, že více pokory by panáčkům managerům rozhodně prospělo. Dokonce musím souhlasit v souvislosti s posledním mediálním vývojem kolem cen elektřiny s výrokem šéfa MPO Římana "ČEZ propásl velmi dobrou příležitost mlčet". To všechno má ale aktuálně na hodnotu akcií ČEZ velmi malý vliv!

Rozhodující je fakt kolik elektřiny čez vyrobí a kolik a za kolik jí prodá! A v tomto případě ať chceme nebo ne stále hraje čezu vše do karet! To nejde přehlédnout! V roce 2003 exportoval čez elektřinu za méně než 20 EUR/MWh, nyní prodává celou svou produkci za 44 EUR/MWh a v roce 2008 zřejmě za ceny převyšující 50 EUR/MWh.

Ještě loni na podzim vykřikoval Říman jak založení energetické burzy při BCPP zastaví růst cen elektřiny, realita bude opakem! Důvod je prostý! Evropa chce "zelenou" energii a liberalizovaný trh a to vše pod dohledem úředníka v Bruselu (povolenky CO2) ! Další problémem je i neschopnost národních vlád jednotlivých států vnímat energetiku jako dlouhodobou záležitost, bohužel politici jsou voleni na 4 roky a to je pro energetický výhled velmi krátké období. Často pak vítězí populistická rozhodnutí, jejichž nesmyslnost se projeví v energetice v delším časovém horizontu a které nakonec zaplatí spotřebitelé! Viz. Německo zavře jádro, postaví 20% svého instalovaného výkonu na nestabilním větru.  Polsko do dnešního dne neřešilo špinavou produkci svých uhelných elektráren  (na nichž polská výroba elektřiny stojí) a nyní bude muset postupně uzavřít "špinavé" neodsířené uhelné elektrárny. Bulharsko a Slovensko odstavily po vstupu do EU své nevyhovující jaderné elektrárny!

Při stále rostoucí spotřebě elektřiny ale zákonitě chybí a v několika dalších letech stále budou chybět nové zdroje. Nové zdroje jsou finančně rentabilní buď při vysokých prodejních cenách elektřiny (např. plyn nad 60 EUR/MWh) nebo při nesmyslných dotacích (prostě není možné počítat s tím, že vítr nepřestane foukat!!!).

Evropa prostě směřuje k sice "čisté" ale "velmi drahé" elektřině a to je prostě fakt! ČEZ se tak nachází nejen v prostředí rostoucího elektroenergetického trhu ale navíc stále dohání diskont vůči evrospké konkurenci, který byl smazán sjednocením evropské elektroenergetiky!

svým příspěvkem představujete přesně toho, s kým si nikdy nemohu porozumět. Já se snažím reálně posoudit hodnotu firmy. Vy zřejmě patříte mezi ty lehce zahořklé co je především trápí, že někdo dostal příspěvek na elektřinu (netvrdím, že je pro mne management nedotknutelný - naopak za řízení financí by měl někdo odstoupit okamžitě)!Přesto zkusím znovu trochu argumentů:Ano, změnilo se za poslední 3 měsíce hodně! Definitivně zkolaboval trh s povolenkami pro první období (do 2007). Cena elektřiny na EEX poklesla hluboko pod 50 EUR/MWh. NA druhou stranu EK začala zveřejňovat nové limity pro druhé období povolenek CO2 a futures těchto povolenek pomalu stoupají ze 14 EUR na začátku roku na současných téměř 19 EUR. Elektřina na 2008 vystoupala nad 55 EUR/MWh a velmi pravděpodobně bude s růstem povolenky růst i dál! ČEZ prodává v roce 2007 za ceny okolo 43,5 EUR/MWh. ZNOVU SE OTEVŘEL OBROVSKÝ PROSTOR PRO RUST ! Každé 1 EURo zdražení přinese čezu okamžitě až 1,5 mld. Kč růstu provozního zisku !ČEZ nepůjde samozřejmě jen nahoru (byl bych hloupý abych si to myslel), ale o dlouhodobějším trendu je za těchto podmínek na trhu s elektřinou jednoznačně rozhodnuto !!!

Nemožné! Směřujeme přeci k liberalizaci evrospkého trhu s elektřinou ...Vyjímky se v EU ruší nikoli zavádějí ... Tak např. není to tak dávno co soud zrušil dlouhodobý kontrakt mezi Polskem a Rakouskem, který šel přes ČR ! Polsko díky stavu vlastní energetiky naopak exporty úplně zastavilo ! Volná elektřina (už vůbec nemluvím o levné) díky rychle se šířící zelené demagogii prostě není a hned tak nebude ! To co dnes vidíme na trhu s elektřinou, jsou výsledky společné práce minulé rudozelené vlády v Německu !

Myslete si co chcete! Je pro vás tato cena vyhovující tak PRODÁVEJTE co to jde a dokud to jde!

Víš jak dlouho trvá stavba jaderné elektrány včetně všech schvalovacích procesů?

stát? Ne, spotřebitel ! To je potřeba lidem vysvětlit ! Až tohle začnou lidi chápat bude čas akcie čez prodat! Za zvyšováním cen elektřiny, je stále platné plánované uzavírání jádra v Německu, stavby drahých plynových elektráren a úplný úlet energie z větru, která svým objemem v Německu dávno přkročila rozumnou hranici !