Když se řekne dividendový papír, řada investorů si v mysli vybaví akcie tabákové společnosti Philip Morris ČR, která se železnou pravidelností mezi své akcionáře každoročně rozdělí celý čistý zisk. Nicméně mezi SPADovými tituly je i další kandidát na toto označení – Komerční banka. “Komerční banka neí růstový papír jako ČEZ, Zentiva nebo ORCO, ale dividendový papír s dividendovým výnosem těsně pod 3 %”, píše se v lednové zprávě České spořitelny ke kapitálovým trhům, kterou má Česká kapitálová informační agentura k dispozici (uzávěrka dokumentu byla stanovena na 6. ledna 2006).
Vraťme se ale kousek zpátky. Tržní hodnota akcií KB v loňském roce sice vzrostla, nicméně výrazně zaostala za výkonností indexu PX 50. “Nabízí se tedy jednoduchá úvaha, že akcie je oproti trhu podhodnocena, a proto by měla letos růst mnohem silněji. Tak jednoduché to ale není”, píše se ve zprávě spořitelny s tím, že KB je skutečně ve srovnání se svými regionálními konkurenty považována za mírně podhodnocenou, a to kvůli nižšímu očekávanému růstovému potenciálu a určité defenzívě směrem k investorům. Dividendová politika banky počítá s výplatním poměrem 40 %, který by mohl být zachován i letos.
Dividendová historie Komerční banky
| Rok | Brutto dividenda (na akcii) |
| 1994 | 60 Kč |
| 1995 | 95 Kč |
| 1996 | 101 Kč |
| 1997 | 0 Kč |
| 1998 | 0 Kč |
| 1999 | 0 Kč |
| 2000 | 0 Kč |
| 2001 | 11,50 Kč |
| 2002 | 40 Kč |
| 2003 | 200 Kč |
| 2004 | 100 Kč |
Zdroj: ČEKIA (databáze MAGNUS)
Dle analytiků spořitelny by dividenda měla být vyplacena v červnu s tím, že rozhodný den pro nárok na dividendu bude o měsíc dřív. “Tento měsíc lze nejspíš očekávat pokles ceny akcie o hodnotu vyplacené dividendy. Ve zbytku roku očekáváme, že cena akcie mírně poroste tažena zájmem investorů o středoevropský bankovní region”, odhadují. Na konci roku by se KB měla pohybovat kolem hladiny 3700 Kč, což v meziročním srovnání představuje růst o cca 7,5 %. Ukazatel P/BV by měl na konci loňského roku být činit 2,5, a tedy při očekávané ceně 3700 Kč koncem letošního roku by se daný ukazatel neměl příliš měnit. Navíc je nutno počítat s tím, že od roku 2006 banka přijde o značnou část výnosů, jelikož již nebude do nich rozpouštět všeobecné rezervy (jak tomu bylo do roku 2005). “I z tohoto důvodu se potenciál růstu zisku v letošním roce zhorší. Nelze proto reálně očekávat, že banka bude významně outperformovat index nebo že se bude prodávat ta vyšší násobek vlastního kapitálu”, uzavírá zpráva ČS.
