Příspěvky nebo odpovědi uživatele duhovejfanatik

Cash flow tele je celkem dobře předvídatelné a narůstá rovnoměrně. Peníze na výplatu divi z volného provozního cash flow budou mít až ve třetím čtvrtletí roku.

Jiná věc by byla kdyby se tele na výpaltu divi krátkodobě zadlužila, ale tomu velkou pravděpodobnost nedávám.

Kromě samotné úrovně navržené dividendy bych vyzdvihl i nesporný psychologický význam této divi. Loňskou divi 45 Kč/akcii všichni analytici komentovali v zásadě jako mimořádnou. Patria ve svém negativním náhledu na čez neustále opakovala, že nevidí jediný důvod, proč by se Telefonica s akcionáři o volné cash flow dělila i nadále a hle ... další dividenda a to ještě vyšší !!! (Ale to už známe - Patria se většinou plete ...)

Myslím, že tato divi by mohla být brána jako jasný signál, že majoritní akcionář Tele O2 ČR je připraven se o volné cash flow podělit i s minoritními akcionáři. A to vůbec nemluvím o budoucím výnosu z prodeje nemovitostí, to bude skoro na mimořádnou divi 30 Kč/akcii

Mimochodem Morgan Stanley, který zařadil Tele O2 ČR mezi své TOP PICK investice na emerging markets počítá ve scénáři s cílovou cenou 650 Kč s dividendou 40 Kč/akcii !!!

Poslední poznámka. Je zcela jasné, že velké investiční banky s informací o dnes vyhlášené divi pracují už dlouhé týdny!

Základ je jasný a tak rovnou k zajímavostem:1) čez očekává v roce 2007 rekordní výrobu 63,9 TWh po olizování 60 TWh v loňských letech2) čez očekává zvýšení výroby elektřiny na Temelíně proti roku 2006, tj. očekává výrobu více než 12 TWh3)export elektřiny se soustřeďuje na oblasti na východ od ná, kde jsou ceny vyšší než v Německu. Maďarsko o 5 až 10 EUR/MWh více než na EEX, Balkán o 10 až 20 EUR/MWh více. Na Balkáně se obchoduje elektřina až za 70 až 80 EUR/MWh4)čez očekává během léta zvýšení cen elektřiny, díky očekávané nízké úrovni vody v rezervoárech (hory jen s minimem sněhu), díky letošní nízké zimě. Ohrožena výroba vodních elektráren. Spotřeba během léta roste rok od roku.5)hotovost čez na účtu k 31.12. 2006 31 mld. Kč. Zadluženost dále klesla na neuvěřitelných 0,3 násobek roční EBITDA !!! Cílové zadlužení energetik (považované za zdravé a efektivní) v Evropě 2 až 3 násobek roční EBITDA.Zde má čez prostor 150 až 200 mld. Kč !!!Toto je ale spíše negativní. ČEZ trestuhodně není schopen využívat finanční páky a zvyšovat tak výnos vlastního jmění. Z tohoto pohledu je situace zcela bezútěšná! Tomuto se nedá říkat řízení financí ! Jediná pomoc: vysoké mimořádné dividendy, buy back + investice realizovat výhradně z cizích zdrojůCash flow čez nelze nazvat jinak než grandiozní !!! Potenciál v této oblasti obrovský!!!6) čez nepotvrdil ale zcela jednoznačně ani nevyvrátil zájem o koupi 25% ruské OGK5 (v Rusku blokační minorita), dceřinné společnosti RAO-UES. ČEZ přiznal, že potenciál akvizic ve střední a východní Evropě je aktuálně velmi mizivý!8)čez očekává cenu povolenky pro druhé období na úrovni 20 až 3O EUR !!

Vše při klesajícím trendu. Téměř celý měsíc před touto řadou se pohybovaly objemy pod 1 mil. ks! Na trhu je několik dní prodejce s větším počtem ks - nic více nic méně! 

Pro někoho normální vývoj, pro jiné důvod k rozvíjení katastrofických scénářů.

Se zvyšujícím se počtem cross obchodů s povinností (kursotvorné nákupy obchodníků realizující prodejní objednávku) a s rostoucím objemem není nereálné očekávat závěr této prodejní vlny. Možná ...

Jak se zdá někteří jsou ze současného vývoje na čezu trochu zaskočeni. Je důvod se obávat nějakého zásadního zvratu ve vývoji této akcie? Dle mého názoru jednoznačně NE. Stagnace možná, možná je i krátkodobá korekce dolu ale stejně tak i nahoru.

Důvod tohoto vývoje je zřejmý, souběh nezvykle teplého počasí a kolapsu na povolenkovém trhu. Novým impulsem pro ceny elektřiny v letech 2008 a dále bude až definitivní stanovení limitů co2 pro druhé období a na to si budeme muset počkat zřejmě až na začátek druhé poloviny letošního roku. Dílčí zprávy lze ale očekávat již během následujících měsíců.

Ano, již několik týdnů chybí na čezu jakékoli pozitivní informace a info z trhů z elektřinou je i díky velmi teplému vývoji letošní zimy  spíše negativní. Cena kontraktů na dodávky elektřiny v roce 2008 vykazuje v posledních týdnech sestupný trend k 50 EUR/MWh. Trh povolenek na první období zcela zkolaboval (cena již pod 1 EUR, když ještě na jaře 2006 byla 30 EUR) Napětí na evropském trhu s elektřinou ale zůstává. Cena povolenky pro druhé období je pro ceny elektřiny v letech 2008 až 2012 zásadní. Ceny akcií většiny evropských energetik "čekají" co bude dál. Čekáme na zveřejnění emisí za rok 2006 a čekáme na definitivní uzavření limitů pro jednotlivé státy na období 2008-2012 ! 

Co výsledky čez? ČEZ není vývojem cen elektřiny na evropských trzích nijak výrazně dotčen. Přes 90% produkce na rok 2007 prodal na pevno v aukci v září 2006 a aktuální pokles spotových cen ho tak nemusí trápit. Čez bude ale v 1. čtvrtletí 2007 zřejmě dotčen nižší spotřebou díky nadprůměrným teplotám.

 

já ale opravdu nemám potřebu kohokoli o čemkoli přesvědčovat, jen píšu co si myslím ...

Neřekl jsem ani slovo k tržní ceně. Jen jsem si dovolil konstatoval, že cena jde nahoru, protože info  o divi už pár týdnů na trhu běhá a vzhledem k tomu jací hráči nakupují nebude to "jedna babka povídala ..."

1) tuším, že výsledky za rok 2006, budou zveřejněny někdy 22.2.. Možná že se dozvíme více než jen výsledky ...

2) vh, která bude rozhodovat o divi bude koncem dubna 

3) pokud dividenda bude, bude vyplacena téměř jistě vyplacena znovu až na podzim. To je dáno cash flow společnosti. Teprve na podzim bude mít tele o2 na účtu opět cash vygenerovaný provozem cca na úrovni 18 mld. Kč

Ještě před 3 měsíci stála tahle akcie 440, trhu dominoval už půl roku velký prodejce přes Patrii. Patria se s info o realizaci velké prodejní objednávky chovala zcela přirozeně a měla a dosud má na tele zdaleka nejnižší cíl!

Dnes akcie stojí 550 Kč.  Fundamentálně se vůbec nic nezměnilo. Snad kromě zahájení provozu na Slovensku, ale to ještě není o žádné velké hodnotě! Žádné veřejné info ani k výsledkům ani k prodeji nemovitostí, žádné info o dividendové politice !!!

Rozdíl je v tom, že velcí a informovaní hráči již dnes a pár týdnů zpět hrají s vidinou jasné dividendy v letošním roce. Informace o přicházející hotovosti jsou hybnou silou !!! A letošní dividenda má mnohem větší psychologický význam než ta loňská, potvrdí totiž ochotu Tele esp. dělit se minoritami v tele čr o výnosy! 

Při EV/EBITDA = 5,8 mi to vychází 8500, při EV/EBITDA =5 cca 7600

co jsou čísla 3 a 19,2 a 5,5 to je hotovost a ekvivalent reálné hotovosti. Tam není možné míchat nerozdělený zisk to je něco jiného.

Absolutně nechápu váš výpočet a už vůbec ne k čemu jste došel.

Já mluvím o výpočtu orientační fair ceny, na základě známých dat tj. EBITDA, dluh, hotovost (+ ekvivalent hotovosti)

K Mittalu čísla neznám ale na principu (popř.vzorečku )si trvám.

((Multiplikátor * EBITDA) - čistý dluh (chceteli Net Debt))/počtem akcií = fair cena akcie

Multiplikátor dosadím jako u srovnatelné konkurence

Net Debt = cizí zdroje - hotovost. Pokud jsou cizí zdroje menší než hotovost, pak samozřejmě vyjde záporné číslo. Výpočet pak následuje:

5*EBITDA - Net Debt za Net Debt v uvedeném případě dosadím záporné číslo a vzhlem k tomu, že paltí např. 5-(-1) = 6 pak EV samozřejmě díky tomu, že hotovost je vyšší než dluh, roste !!

Výsledek jen vydělím počtem akcií a mám cca fair value postavenou na průměrném ukazately EV/EBITDA u srovnatelné konkurence !

 

cca (6* EBITDA - čistý dluh)/počtem akcií. Čistý dluh = cizí zdroje - hotovost (skutečná hotovost + půjčka na ten off)

Kategorie zadržený zisk s tím nemá nic společného. Jde pouze o účetní kategorii, která nemá na ocenění vliv)

 

100% existují i u nás zprostředkovatelé, kteří je dokážou nakoupit. Také by jsi asi musel mít účet v českém registru povolenek. Otázka je objem a administrativa kolem toho ...

Konkrétní zkušenost s tím nemám

Vždy tak pospíchali s novým "negativním" doporučením a najednou nic? Cena už přelezla roční cílovou cenu Patrie o více než 20 Kč a žádný downgrade a SELL doporučení není na světě?

Že by tendenčí cílování akcie podpořené realizací velkého prodeje, který dusil trh přes půl roku, skončilo? Dočkáme se i upgradu?

Postoj zástupců státu v DR více než typický. Vůbec netuší, že nejde o hlasování na DR, ale povinnost každého člena DR takovýmto obchodům zabránit nebo na ně upozornit příslušné orgány. Teprve konkrétní podání  mohou něco rozhýbat ...

Ale výtečná práce !

www.eex.de, spotová cena EU - emission, futures Emission carbon futures

objemy u např. futures atd. jsou vidět v grafech nebo tabulce  části Market information, Derivatives market a zadat EU carbon futures

A rozhodne rovněž o růstovém potenciálu elektroenergetiky v Evropě. Přísnější limity na povolenky vytvoří růstový prostor zejména pro společnosti, které vyrábějí výraznou část své produkce na zdrojích bez emisí a při nízkých provozních nákladech , tj. voda, jádro.

Povolenkový systém v 1. fázi fakticky zkolaboval. Cenu povolenky na úrovni 3 EUR není možné brát jako motivaci ke snížení emisí. EK rozdělila pro první období příliš povolenek a zatím se zdá, že se pro 2 fázi z tohoto neúspěchu poučila. Pro 2. fázi EK vychází z reálných výsledků nahlášených emisí za rok 2005 ( na rozdíl od prvního období, kdy bylo množství rozdělených povolenek a tím i úspěch celého programu postaven  na "čestnosti" jednotlivých států) ). Zatím to vypadá, že EK chce většině evropských států počet povolenek pro druhé období poměrně výrazně zkrátit, viz. zprávy Slovensko, Polsko, Belgie, Německo atd. a 100% to nemine ani ČR.

Vyšší cenu povolenky pro 2. fázi by kromě celkově nižší alokace povolenek na trhu měla podpořit i vyšší pokuta při nedodání povolenky, která je pro druhé období stanovena na 100 EUR (1. fáze 60 EUR).

Dnes se obchoduje povolenka pro 2. fázi na úrovni 15,3 EUR/t. Myslím si, že vzhledem k mizivé likviditě (většinou se neobchoduje vůbec) a zatím neukončenému procesu rozdělení povolenek na toto období ze strany EK, nelze tuto cenu brát jako směrodatnou.

Forward baseload elektřiny na EEX s dodáním 2008 se pohybuje v posledních dnech na úrovni 52 až 54,5 EUR/MWh. Domnívám se, že pokud EK nesleví ze svých postojů ohledně celkové alokace povolenek pro druhé období, tržní cena základního pásma elektřiny se díky růstu ceny povolenky posune nad 60 EUR/MWh !! Jen pro přesnost uvádím, že čez prodal svou produkci v roce 2007 v aukci na podzim 2006 za cenu na úrovni 43,5 EUR/MWh.

No uvidíme ....

 

 

No tancovat se asi bude i kolem těch 7% ..., osobně si myslím, že prodej 50 až 67% akcií čez za hotovost strategickému investorovi je dnes téměř nereálný. Takto velké akvizice probíhají kombinací platby v hotovosti a výměnou akcií, pro stát jako majoritního vlastníka ale nemá tento způsob privatizace žádaný efekt ! Bude se prodávat postupně a přes trh a to je dobře ! On se nám ten strategický partner vyloupne, o to se nebojím ... a v té hře si i my přijdeme na své !

DB vybrala četel jako top pick mezi telekomunikacemi v regionu CEE3 (ČR, Polsko, Maďarsko)

Téměř tři týdny nenechal silný prodejce trh ani chvilku nadechnout. Dnes jakoby chvilku všichni čekali zda se scénář na 910 zopakuje a půjdem pod 900. Prodejce se ale neukázal! Výsledek 20 Kč up a od rána 30 Kč up! Uvidíme zda se nám prodejce nepředvede zítra!