Příspěvky nebo odpovědi uživatele Skeptik_

Tak jsem se zaradoval, že se to tady konečně zprůhlední. Pak jsem se podíval na svůj deznam a jsem zklamán. Z tak obsáhlého seznamu mi patří pouze dva (Skeptik_ a Mouse). Takže se o "tvůrcích chatu" Klídkovi, Bobovi, Pijackovi, apod. stejně nic nového nedozvíme. Škoda.

Nejsem sice pan Jiří, ale zkusím to. Oba názory mají svou platnost. Bob upozorňuje na skutečnost, že díky rozdílu mezi cenou Brent a Ural jsou náklady rafinérií, které zpracovávají ruskou ropu, relativně nižší, než rafinérií, které zpracovávají Brent - při relativně stejné marži tako výhoda roste s rostoucí cenou ropy. Na druhé straně Alarik upozorňuje na fakt, že rostoucí cena ropy zvyšuje náklady všech rafinérií bez výjimky a tím při nezměněných cenách produktů snižuje i jejich provozní marže. Můj názor: při vysoké ceně ropy rostou náklady všem rafinériím, ale těm, kteří zpracovávají ruskou ropu rostou méně než jejich konkurentům. Pro zisk rafinérií jsou však důležité marže, tzn. musíme sledovat jak ceny vstupní suroviny, tak i ceny hotových výrobků. Pouze z ceny ropy se o budoucí ziskovosti Unipetrolu nic nedozvíme.

Pan Jiří je optimistou, protože ví víc než většina zdejších spekulantů. Kdo z nás například ví, že jenom díky synergiím s PKN by měl být EBITDA Unipetrolu v roce 2008 442 mil. EUR (cca 14 mld.Kč)? Takový smělý plán je pro longaře výzvou a pan Jiří je longař jako řemen   :-).

Zatím nedá, prezentace výsledků na webu Unipetrolu je velmi nedostatečná - chybí výkaz cash flow!!!! Nevím co si mám o tom myslet, když výsledky majoritního vlastníka prezentované na webu PKN jsou úplné a podrobné. Jsou v Unipetrolu opravdu tak neschopní lidé, nebo zase někdo mlží a šíří nejistotu..... 

Patria odhadovala EBIT 3,620 mld. - výsledek je cca 6 % nad očekáváním.

AFT odhadoval EBIT 4,559 mld. - výsledek ja cca 18 % pod očekáváním.

Já odhadoval EBIT 4.460 mld. - výsledek je cca 16 % pod očekáváním.

Nejblíže výsledku byla Patria, je vidět že má dobré informace. :-)

Souhlasím, nejdůležitější výsledek je EBITDA (provozní cash flow), který zatím neznáme.

Moje odhady jsou pouze střední (pravděpodobnou) variantou. Kdybych chtěl být optimista napsal bych EBIT 5,85 mld. a ČZ 3,26 mld. Jako pesimista bych napsal EBIT 4,10 mld. a ČZ 2,36 mld. V každém případě je odhad Patrie nižší, než moje pesimistická varianta. Takže, buď vědí něco navíc (insider), nebo nás tahají za nos. :-)

Podle mých propočtů by měl být EBIT 4,46 mld. a čistý zisk 2,68 mld. Tyto čísla představují konzervativní odhad a jsou zhruba o 800 resp. 500 mil. vyšší, než odhad Patrie. Z toho vyplývá že:1. Patria s největší pravděpodobností podstřelila.2. čistý zisk 2,68 mld. by odůvodnil cenu akcií jen kolem 200 Kč (model P/E).3. EBIT 4,46 mld. by potvrdil reálnost prezentovaného záměru PKN, který odůvodňuje cenu kolem 300 Kč (model DFCF).4. současná cena na burze pravděpodobně vyvažuje oba tyto přístupy - investory s přístupem P/E a investory s přístupem DFCF (cena je kolem 250 Kč).5. Na burze rozhodují emoce a nikoli výpočty - nikdo by neměl podle výpočtů kupovat na margin nebo prodávat na short!!!Dobrou noc :-)

V létě před zveřejnění výsledků Unipetrolu nadhodnotila Patria svůj odhad a pak konstatovala "horší než očekávané výsledky". Co asi chystá nyní? V následující tabulce můžete sledovat výkonnost Unipetrolu v jednotlivých čtvrtletích od začátku minulého roku. V poslední sloupečku máte výkonnost Unipetrolu za období 7-9/2005 podle odhadu Patrie. Všimněte si prosím poměru EBIT/Tržby! Patria buď špatně odhadla tržby, nebo ví, že provozní marže je nejhorší za poslední dva roky, nebo že Uni vytvořil masivní opravné položky (kolem 1 mld.kč), nebo nás (jako vždy) tahá za nos (a podhodnotila EBIT zhruba o 1-1,3 mld Kč). Obrázek si udělejte sami!v tis.Kč Skutečnost Patria I./2004 II./2004 III./2004 IV./2004 I./2005 II./2005 III./2005Tržby 18 358 15 743 21 707 30 971 23 105 26 186 32 075EBIT 938 1 255 1 284 2 595 1 529 1 295 796EBIT/Tžby 0,05 0,08 0,06 0,08 0,07 0,05 0,02ČZ 304 899 610 1 871 1 108 652 407ČZ/EBIT 0,32 0,72 0,47 0,72 0,72 0,50 0,51

Něco podobného jsme tu mohli číst už na jaře. To tu někteří podobně osvícení psali, že normální cena Unipetrolu je 90 Kč. A jaká je realita? Již druhý měsíc se tento papír obchoduje nad 200 Kč. Přesto aktivita kar-liku a jiných neustává. Naopak, po prezentaci PKN píšou s ještě větším úsilím. Jejich nasazení je nejlepším důkazem toho, že růstový potenciál této akcie ještě není vyčerpán. :-)