Příspěvky nebo odpovědi uživatele Gandalf

Na to nespoléhej. Růst tam byl proto, že se ve 3Q nevyrábělo pro Chemopetrol, kde byla velká odstávka zařízení. A ta je zohledněna už ve výsledcích za 1-3Q. Takže ano, meziměsíčně silný růst z malé základny a i meziročně růst (Chemopetrol během odstávky rozprodal zásoby a musí je zase dotvořit), je to ale jen návrat na normální úroveň, žádnej vodvaz.

Cena odkupu JE v současnosti investiční cíl pro každého racionálně uvažujícího investora. Nikdo neví, jaké konsorcium v privatizaci zvítězí a jak si Unipetrol rozdělí. Když třeba zvítězí PKN, tak ConocoPhillips odkoupí rafinérie, PKN si nechá Benzinu, Agrofert Kaučuk a Chemopetrol. A z Unipetrolu zbude prázdná slupka, se kterou stejně nebude mít cenu obchodovat a držet ji na burze. A pak stejně bude odkup, který už ale zdaleka nemusí být tak výhodný, zejména jestli se provede kapitalizace koupených pohledávek v dcerkách.

Klidně si věř v super perspektivní budoucnost společnosti, která nemá žádnou výrobu a na 99% brzy prodá skoro všechny dceřiné společnosti, ale nesnaž se tvrdit, že je to konzervativní přístup a že by se na něj měli všichni investoři orientovat. Zdravý rozum říká, že odkup bude jistota, zatímco budoucnost Unipetrolu je ve hvězdách.

Mám jen dvě krátké připomínky k tomu co jsi napsal.

1) Nemyslím si, že dojde k poklesu výroby v uhelných elektrárnách z důvodu nižšího exportu. Poklesne export na západ, zatímco vývoz na Balkán a tímto směrem by měl výrazněji vzrůst (to nepřímo potvrdil i Vobořil pro Reuters). A tento export realizuje společnost Coal Energy, není to přímo samotný ČEZ. Vzroste tak vývoz elektřiny vyrobené v uhelných elektrárnách.

2) Když počítáš zisk ČEZu z výroby pro rok 2003, měl by jsi od 13,7 mld. odečíst nejen 8,3 z prodeje ČEPSu, ale i mimořádný zisk z posílení koruny vůči dolaru. To bude nejméně 1 mld. Kč, podle IFRS ještě víc (1,5 mld.). Takže odhledně zisku z výroby za rok 2004 jsem trochu skeptičtější (ve srovnání s Tvým odhadem).

Se zbytkem souhlasím, včetně očekávaných dividend.

Předběžné nabídky se budou podávat až 12.1. nebo den dva před tímto datem, takže Penta má času dost. Navíc to budou předběžné nabídky, které mohou být po due diligence sníženy nebo zvýšeny.

= mimochodem

No, myslim ze madarska TVK by s kurzem moc nepohla (ani tu 1 Kc ne), i kdyz se ucastnili prvni privatizace. Ty ale myslis TNK-BP, ze? -))

Spolecnosti TNK a BP zalozily v Rusku joint-venture, kam TNK prevedlo nejake ty aktivity a BP vlizilo kapital a podily na polich a tak.

Zamyslel jste se nekdo nad tim, co udela novy strategicky vlastnik s koupenymi uvery? Ne? Tak vam nastinim nejpravdepodobnejsi scenar.

Uvery neproda nikomu cizimu, pro by to delal? Na okamzite splaceni mit spolecnosti nebudou. Drzet je dlouhodobe strategicky vlastnik nebude, neni banka. Zbyvaji mu dve moznosti: (1) kapitalizace v decirnkach, po ktere by nasledoval prevod malych akciovych podilu na Unipetrol, nebo (2) odprodej primo pohledavek Unipetrolu. V zadnem z techto dvou pripadu nebude mit Unipetrol penize na zaplaceni, takze to probehne kapitalizaci. Podil strategickeho investora se zvysi na ukor minoritnich akcionaru.

Nerikam ze to tak bude, ale jsem zvedav, jestli nekdo prijdete na rozumnejsi a pravdepodobnejsi reseni. Nastnineny scenar je realna hrozba, kterou jako konzervativni investor musim zohlednit. Dlouhodobe bych proto na rust kurzu po privatizaci nespekuloval a soustredil se na odkup.

Bylo to tu pred prvni privatizaci, ted se to jen pise oklikou. Nejde o to, jestli Benzina splaci nebo ne. Podminky skoro vsech velkych uveru a i obligaci Unipetrolu a dcerinek obashuji ustanoveni, ze pri zmene majoritniho vlastnika Unipetrolu mohou veritele pozadovat po Uni a dcerinkach okamzite splaceni plne vyse uveru. Pokud se tak nestane, mohou se realizovat zastavy. Uveru s takovou podminkou neni 4-5 mld. jak se pise, ale je jich radove 10-15 mld. Proto chce stat co nejvic prevest na CKA!

To jsou celkem silná slova, damoklessi. Dosud měla Patria podle toho co se psalo doporučení kupovat, takže její klienti na tom vydělali (kurz ČEZu letos přece hodně vzrostl). Z pohledu brokera je analýza s doporučením držet celkem blbost, protože negeneruje ani nákupy a ani prodeje, takže z ní nejsou žádná fíčka.