Příspěvky nebo odpovědi uživatele duhovejfanatik

Opravdu není čemu se divit ! Už když náměstek MPO oznamuje neúspěch čezu na Ukrajině a (za překvapeného mlčení samotného čezu) a zveřejňuje dokoce vyjednávací cenu čez a požadavek prodávajícího, ukazuje se, že je něco ve vzduchu !!!

Pokud EBITDA za rok 2006 dosáhne 63,7 mld. Kč a čez prodal v roce 2006 veškerou produkci na rok 2007 za cenu o 17% vyšší (baseload dokonce o 19%) než za jakou prodával v roce 2006, je čezem očekávaná EBITDA pro rok 2007 ve výši 69,4 mld. Kč nesmysl !!! 

Výpočet je jednoduchý. ČEZ počítá s růstem EBITDA o 5,7 mld. Kč. Zároveň říká, že 1 mld. Kč v růstu EBITDA obstarají zahraniční akvizice. Na celý domácí trh (prodej čisté výroby, distribuce, SD, atd.) by tedy zbýval růst  EBITDA o pouhé 4,7 mld. Kč !!! Pokud bych zanedbal veškeré aktivity na domácím trhu mimo prodej čisté výroby čez (i přestože EBITDA distribuce poroste), růst EBITDA o 4,7 mld. Kč by odpovídal zvýšení cen elektřiny zhruba o 8,5%. Sám čez ale říká, že prodal na rok 2007 více energie než v roce 2006 a to za ceny o 17% vyšší než v roce 2007 !!!

A že by byl problém Temelín? Není !!! Je dokonce pravděpodobné, že Temelín vyrobí i přes jednu přidannou odstávku v roce 2007 více elektřiny než v roce 2006 a to až o 0,5 TWh !!! Mimochodem pokud se čezu podaří na Temelíně mírně zvýšit výkon a do roku 2009 snížit počet odstávek na cca 50 dní ročně , vyrobí Temelín v roce 2009 o cca 3,5 TWh elektřiny více než v roce 2006 a to není málo ( stačí počítat)!!!

Ty jsi si nevšiml co se od konce září na trhu děje? Myslíš, že ten raketový růst z 800 Kč na 1000 Kč téměř bez jakéhokoli zaváhání je jen tak? Vždyť je to viditelné a dost monotónní!

Očekávaný prodej 8% čez rozhýbal nejen šmejdy politický!

 

1) jak už jsem napsal v pondělí. Prodej přes kapitálové trhy neznamená, že Ministersvo financí bude přes pověřeného obchodníka prodávat akcie ČEZ ve Spadu. Jsem nepříjemně překvapen kolik náznaků potvrzujících výše uvedený nesmysl zaznělo v posledních od lidí ( "profesionálů") z brokerských firem. Je to záměr využít neznalosti investorské veřejnosti nebo jde o prostou nevědomost? Prodej přes kapitálové trhy znamená, že vybraný poradce posbírá mezi významnými investory (londýn, NY, Frankfurt, atd.) poptávku za předem stanovenou indikativní cenu. Po uzavření knihy dojde ke krácení poptávky popř. ke zvýšení ceny. Na závěr je obchod vypořádán přes burzu. O tom, že poptávka bude výrazně převyšovat nebídku ani v nejmenším nepochybuji (obdoba prodeje jiných energetik v Evropě)Jediné odlišení od klasické privatizace spočívá v tom, že stát nehledá jediného kupce ale snaží se rozprostřít určený balík mezi více investorů - proto "přes kapitálové trhy"). I tak se ale nemůže jen těžko vyhnout případnému prodeji do jedněch rukou - v případě vyšší cenové nabídkyZájmci o takovýto prodej jsou většinou opravdu velké finanční instituce všeho druhu, pro které je výhodné si jendorázově nakoupit větší balík akcií aniž by museli šahat do trhu. Osobně si myslím, že podobný způsob prodeje za rozumnou cenu je pro samotnou akcii velmi prospěšný a jsem přesvědčen, že ani nedojde k narušení struktury nabídky a poptávky na trhu.Pokud bude prodej dobře připraven jde o rozumnou cestu, které se stejně do budoucna nelze vyhnout. Velkým rizikem byl plánovaný prodej 16% čez vládou čssd, když cena akcie stála 200 Kč, při ceně 800 Kč se budou výhrady hledat už jen velmi špatně.2) Zároveň jsem přesvědčen, že první ve frontě mezi zájemci o tento balík (alternativa k prodeji přes trhy) musí stát ČEZ. Akviziční potenciál se výrazně zúžil (Polsko - zastaveno, Rumunsko - zastaveno, jednání na Ukrajině nikam nevedou, Bulharsko drobnosti, Balkán - nevýrazné)31 mld. Kč je z pohledu cash flow čez ( + nové eurobondy) bezproblémová záležitost. Samotná transakce (koupě a snížení ZK) by přispěla k řešení totální překapitalizovanosti čez !!! Pokud někdo v čez řídí rozumně finance už nyní musí stát frontu před MinFinčf

Máte pravdu. ČEZ se aktuálně obchoduje na EV/EBITDA06=8,4 a např. P/E06=18. Sice je to stále ještě pod průměrem sektoru, ale u čezu tyto poměrové ukazatele v posledních letech rostly. Kouzlo je to, že díky obrovskému volnému cash flow uskutečnňuje čez akvizice a ty ho do dvou let při aktuální ceně akcií vrátí znovu na velmi nízké poměry P/E08 = 12, EV/EBITA08=6,4

Máš pravdu. Ano není to tak dlouho co byl energetický trh vnímán zcela opačně. Souhlasím, že i do budoucna nás nečekají jen samá pozitiva. Ochlazení určitě čekám , ale obrazně řečeno ochlazení o dvě patra výše (nové elektrárny už se za ceny platné před 10 lety rozhodně nepostaví) ! Navíc podmínky pro ochlazení ještě rozhodně nenastaly, výrobní zdroje, které by pokryly nárůst evropské spotřeby energie za posledních 10 let rozhodně ještě nestojí a hned tak stát nebudou. Stačí se podívat u nás. Aktuálně má čez na uhlí instalovaný výkon 6500 MW, do budoucna (2015) počítá zatím jen s 3500 MW, stavba nové jaderky je v nedohlednu a vítr to rozhodně nespasí !!! Obdobná situace je pro Evropu doslova typická !

Je to sice zatím jen moje vlastní myšlenka, ale ....

31 mld. Kč je nákup, který by čez bez velkých problémů zvládnul, otázka je jenom kolik by si za tyto peníze koupil vlastních akcií.

1) dle dnešního rozhodnutí vlády se rozhodně nepočítá s prodejem 16,6% ale odhaduji to tak na 1/3 této pozice (max. 31 mld. Kč)

2) vláda k prodeji nepotřebuje souhlas sněmovny

3) může prodávat i dokonce pokud nezíská důvěru sněmovny, ale to už by bylo vysoce nemravné !!!

ZÁVĚR: Topolánkova vláda čez prodávat rozhodně nebude !

Věřím, že očekávaný vývoj čez a jeho význam v regionu je natolik zajímavý, že pro dlouhodobé investory je při ceně 800 ještě stále krásný potenciál. Důležité se nenechat nalomit krátkodobými zprávami z posledních dnů .... a hned vidět vše černě !

Jinak samozřejmě otázka názoru, kdo nevěří prodává, kdo věří kupuje, trh dává okamžité možnosti ....

Nejsem optimista, jsem realista. Sleduji evropskou energetiku velmi podrobně a velmi dlouho ... O tom, že případný prodej jakéhokoli balíku čezu bude mezi investory výrazně přeupsán nepochybuji ani v nejmenším ! 

Ok beru. Já osobně nemám pocit, že mě jako držitele akcií čez něco ohrožuje. Za 830 je neprodám a neprodám je ani za 700 takže ... držím, na fundamentu čez se nic nezměnilo a to je pro mě nejdůležitější

Ne, to si dělám srandu a to už je diskuze o něčem jiném. Někdo z nás má akcie za své, někdo je zadlužen až po uši, jiný je povahou spekulant, někdo nemá čas spekulovat, jiný si do toho nechá kecat ženskou co má ráda cash atd. atd. Na tom co je právě teď nejlepší dělat bychom se nikdy nehodli ...

čf

Mám pocit, že mnoho lidí si myslí, že privatizace přes trh znamená, že Ministerstvo financí pověří jednoho z členů BCPP a ten bude dlouhé týdny každý den řádit ve Spadu a prodávat akcie čezu hlava nehlava !!!

Pozor tak to nefunguje !!!

Privatizace přes kapitálový trh znamená pouze to, že vláda nehledá jednu protistranu (strategického partnera), ale snaží se předmětný balík akcií rozprostřít mezi více investorů, mimo jiné například i proto aby podpořila kapitálový trh zvýšením free float.

Postup je asi takový, že si vláda vybere poradce, který mezi významnými investory posbírá na trhu poptávku (Londýn, Frankfurt, NY, atd.) uspokujující požadavky prodávajícího (množstí akcií a cena). V případě převisu poptávky dochází ke krácení poptávky popř. i k navýšení ceny nad původní požadavek. Na závěr poradce vlády uzavře knihu a převede bidařům příslušné množství kusů na jejich účty a investoři proti tomu zaplatí !!! 

Tento způsob prodeje se SPAD vůbec nedotkne ! Podstatnější bude jaké si vláda pro prodej stanoví cenové a další podmínky ! Zkušenost z totožných obchodů s energetikami evropských vlád (Itálie - ENEL, Řecko - PPC, Finsko - Fortum atd.) vždy potvrzuje, že nabídky jsou násobně přeupsány a cena jde nakonec nahoru ! Trh bere úspěšný prodej vždy velmi pozitivně i z toho důvodu, že tímto způsobem se do hry dostávají skutečně velcí finanční hráči, kteří investují v dlouhodobém horizontu !!!

Pokud bude jakákoli vláda v ČR prodávat nějaký podíl v ČEZ za ceny nad 800 Kč osobně to vidím jako velmi pozitivní krok! Zásadně jsem protestoval když chtěla čssd prodávat 16,6% při ceně 200 Kč , to byl úplný nesmysl, který mohl čez na dlouhé měsíce možná i roky zabrzdit.

  

1) obrovským rizikem byl prodej 16% za 200 Kč na akcii, který zcela vážně plánoval v minulosti Sobotka.

2) prodej 16%  za současné situace by pro trh měl být veskrze pozitivní zprávou. Do čezu dostanou příležitost nastoupit opravdu velké zahraniční fondy popř. jiné finanční instituce a je velmi pravděpodobné, že i potenciální strategický partner. Pro tento druh investorů je atraktivní jednorázový nákup většího balíku aniž by museli vstoupit na trh!

3) zkušenost z prodeje obdobných balíků v zahraničí (např. Řecko PPC, Finsko Fortum, Itálie Enel) ukazuje, že akcie budou prodány bez jakýchkoli problémů a je téměř jistota, že zájem násobně převíší nabídku !!!

4) prodej nebude mít s děním na BCPP vůbec nic společného naopak. Pokud vláda určí rozumnou  minimální cenu prodeje jednotlivých částí balíku, tržní cena akcií půjde nahoru !

5) z vývoje obdobných obchodů v zahraničí vyplývá, že prodej takovýchto balíků je následován růstem ceny nad finální prodejní cenu

P.S. Nenechte se zmanipulovat zavádějícími zprávami o denní lividitě akcií ČEZ na burze a množství prodávaných kusů. Skutečnost je taková, že obdobný prodej nebude mít s trhem nic společného jen vypořádání proběhne přes trh !!!

Vždy s odstupem času žasnu nad tím jak se trh dokáže samoregulovat. To co se ve SPAD děje poslední dny je jen a pouze důsledek zcela neúnosně přeúvěrovaného trhu !Korekce na kapitálových trzích od západu na východ byla vzhledem k poměrně dlouhému růstu zřejmě nevyhnutelná ( důvody se vždy najdou) a zasáhla kompletně všechny trhy proporcionálně jejich nárůstu v minulém období. To co se ale děje na českém trhu je už zcela "z řetězu utržená" korekce, která neodpovídá propadům na sousedních trzích. Zatímco polský a maďarský trh vykazovaly v dubnu od začátku roku až 30% nárůst, český trh se motal sotva na polovině, aktuálně je ale korekce českého trhu zase výrazně horší než u našich sousedů.Důvod je jediný a zřetelně viditelný. Český kapitálový trh se v posledním období dostal do pozice totálního přeúvěrování. České banky (ČS, HVB, RAiff) a další subjekty v druhé polovině 2005 a v první polovině 2006 poslali na trh obrovské množství peněz. Pro tyto subjekty jde o bezrizikový kšeft s nadprůměrným výnosem !Zatímco banky jsou spokojené, pro značnou část subjektů, které si s vidinou nadprůměrných zisků (díky finanční páce) půjčily, toto období znamená v lepším případě značné ztráty v horším úplný konec ! Běžná korekce roztočila spirálu margin obchodů ! Důsledky právě sklízíme !!!

jasně říkalo, že nejhorším výsledkem pro papíry jako Zentiva a ČEZ je koaliční vláda ODS-KDU-Zelení. Autorem jednoho z těchto doporučení je společnost Wood and company, která očekávala v případě takovéhoto volebního výsledku prodejní tlak na akcie čez. Důvodem byl hlavně možný tlak zelených na 1) ekologickou daň 2) snaha o oslabení role čez v české energetice 3) limity pro jadernou energetikuNení pochyb, že výsledek voleb je nejhorším možným výsledkem, který jen prodlouží politickou nejistotu. Na druhou stranu si myslím, že pokud k nějakým poklesům dojde, tak si ho jako obvykle způsobí především domácí "vytřesený" přeúvěrovaný trh !!! ČEZ bude i nadále vykazovat "nadprůměrné" meziroční zlepšení hospodářských výsledků. Po uklidnění na trhu s elektrickou energií, není u této akcie jediný důvod ke změně cílových cen !! Věřím, že v rámci dnů a týdnů bude pro vývoj akcií čez mnohem důležitější vývoj na ostatních východoevropských trzích !

myslím, že "jméno" si stále zasloužím :-)

1) já tvrdím, že čez by zřejmě padal i kdyby nebylo povolenek, silbné prodejní objednávky tu byly znát už delší dobu, povolenky zřejmě vše jen urychlily a umocnily ! Ceny čez květen 2004 200 Kč, 2005 400 Kč, 2006 800 Kč, důvodů pro každoroční realizaci v tomto období ze strany zahraničních účtů je dost !!!

2) cílovky čez jsou postaveny na diskontobvaném budoucím cash flow vycházejícím ze sblížení českých a německých cen elektřiny v budoucnu. Problém pro čez je nyní ten, že se ceny přibližují obráceně než by bylo pro čez zajímavé !! Sice to fundament zatím neohrožuje ale krátkodobý trend vývoje cen elektřiny jde proti hodnotě čez, sentiment je svinstvo !

3) i cena čez se uklidní, bude to ale trvat asi o trochu déle než u těch skutečně "velkých" evropských energetik !

důvodů je jistě několik:

1) růst cen ropy potažmo plynu 2) nedostatek výrobních zdrojů po roce 2010 při rostoucí spotřebě - potřeba nových investic - požadovaná návratnost 3) obrovský nárůst cenově dotované a nestabilní výroby (vítr) 4) povolenky atd.

a určitě nejde ověřit jak který faktor přesně tržní cenu elektřiny ovlivňuje ! Povolenky slítly během týdne o 63%, baseload na rok 2007 zatím "jen o" 18% !!! Těžko nyní posoudit zda reakce ceny elektřiny na pád povolenky je přešvihnutá nebo nedostatečná, to se ukáže až v delším období 

1) jsem přesvědčen, že prodeje by v tomto období akcie čez srazily i bez "povelenek". Říká se tomu syndrom "ms v hokeji" a opakuje se již třetí rok za sebou. Velká korekce přichází vždy v průběhu ms v hokeji od Prahy počínaje (letos je díky oh termín ms mírně posunut) Povolenky zřejmě vše jen zrychlily a umocnily !2) nelze si namlouvat, že povolenky neovlivňují fundament čez. Cílové ceny čez (od 950 až po 1000 Kč) všech brokerů a bank jsou postaveny na budoucím přibližování českých a evrospkých cen elektrické energie. Doposud byl příběh čez díky vývoji cen elektřiny na německém trhu atraktivní a ještě atraktivnější. ČEZ prodává doma za 36,5 EUR/MWh a futures na EEX na rok 2007 vystoupal na konci dubna až na 60 EUR !!! Od minulého pondělí se ale trend otočil a futures na rok 2007 se dnes obchodovaly již za 49,2 EUR/MWh !!! To je obrovská změna - 18% během jediného týdne !!! V srpnu bude čez organizovat prodejní aukci své elektřiny na rok 2007 ! Loni cena vzrostla o téměř 15%, letos někteří obchodníci s elektřinou počítali s podobným vývojem (podpořeným nárůstem baseload až na 60 EUR). Aktuální vývoj na trhu s baseload na rok 2007 je tak trochu "studenou sprchou" !!!3) povolenka dnes 11 EUR, tj. dalších - 17% za den a celkově za týden již téměř - 65%. Trh netrpělivě čeká na zveřejnění bilance povolenek V Itálii, Německu a hlavně i v Polsku ! Výsledek může otočit trend na povolenkách k růstu, ale zároveň způsobit i úplný kolaps trhu s povolenkami !!! Pravdou je, že na trhu se zřejmě očekává, že trh pracoval v roce 2005 s nadbytek povolenek a ty jsou pak i pro další období (2005 -2007) téměř "bezcenné" a celý systém se pro první období zcela minul účinkem !!! To by zřejmě vedlo k dalšímu poklesu baseload na rok 2007 !!!4) vše má ale i svou "pozitivní stránku". Přebytek administrativně přidělených povolenek (nebyla možnost vyjít s reálných dat) pro první období tj. 2005 -2007 by jednoznačně motivoval EK k přiškrcení množství povolenek pro jednotlivé státy pro druhé období 2008 - 2010 !!! Trh s tím evidentně pracuje a cena povolenky pro 2. období (nyní 19 EUR) nepadá tak razantně jako cena povolenky pro 1. období (11 EUR). Také cena baseload futures kontraktů na rok 2008 a 2009 se stále drží blízko 55 EUR a došlo tak k poklesu pouhých 8% proti 18% baseload na rok 2007 !!!! To je pro čez velmi "nadějné" a vytváří to i určitou ochranu hodnoty v delším horizontu !!! Nnakonec by to mohlo převážit negativní sentiment z vývoje futures kontraktů elektřiny na rok 2007 !!!Závěr: Cílové ceny ČEZ zatím rozhodně ohroženy nejsou, většina doporučení vychází s konvergence evropských a českých cen elektřiny mezi roky 2008 a 2010 na úrovni 45 EUR  !!! Minimálně krátkodobě je ale nutné přiznat, že se tu hraje o "méně atraktivní příběh" než ještě před týdnem a nic na tom nemění ani situace, že trh aktuálně evidentně určité info přeceňje a zapomíná na vše ostatní co čezu "sluší", ale tak to na akciových trzích bývá !!!

jen omyl, protože čt je můj druhý favorit