Příspěvky nebo odpovědi uživatele duhovejfanatik

Ok beru. Já osobně nemám pocit, že mě jako držitele akcií čez něco ohrožuje. Za 830 je neprodám a neprodám je ani za 700 takže ... držím, na fundamentu čez se nic nezměnilo a to je pro mě nejdůležitější

Ne, to si dělám srandu a to už je diskuze o něčem jiném. Někdo z nás má akcie za své, někdo je zadlužen až po uši, jiný je povahou spekulant, někdo nemá čas spekulovat, jiný si do toho nechá kecat ženskou co má ráda cash atd. atd. Na tom co je právě teď nejlepší dělat bychom se nikdy nehodli ...

čf

Mám pocit, že mnoho lidí si myslí, že privatizace přes trh znamená, že Ministerstvo financí pověří jednoho z členů BCPP a ten bude dlouhé týdny každý den řádit ve Spadu a prodávat akcie čezu hlava nehlava !!!

Pozor tak to nefunguje !!!

Privatizace přes kapitálový trh znamená pouze to, že vláda nehledá jednu protistranu (strategického partnera), ale snaží se předmětný balík akcií rozprostřít mezi více investorů, mimo jiné například i proto aby podpořila kapitálový trh zvýšením free float.

Postup je asi takový, že si vláda vybere poradce, který mezi významnými investory posbírá na trhu poptávku (Londýn, Frankfurt, NY, atd.) uspokujující požadavky prodávajícího (množstí akcií a cena). V případě převisu poptávky dochází ke krácení poptávky popř. i k navýšení ceny nad původní požadavek. Na závěr poradce vlády uzavře knihu a převede bidařům příslušné množství kusů na jejich účty a investoři proti tomu zaplatí !!! 

Tento způsob prodeje se SPAD vůbec nedotkne ! Podstatnější bude jaké si vláda pro prodej stanoví cenové a další podmínky ! Zkušenost z totožných obchodů s energetikami evropských vlád (Itálie - ENEL, Řecko - PPC, Finsko - Fortum atd.) vždy potvrzuje, že nabídky jsou násobně přeupsány a cena jde nakonec nahoru ! Trh bere úspěšný prodej vždy velmi pozitivně i z toho důvodu, že tímto způsobem se do hry dostávají skutečně velcí finanční hráči, kteří investují v dlouhodobém horizontu !!!

Pokud bude jakákoli vláda v ČR prodávat nějaký podíl v ČEZ za ceny nad 800 Kč osobně to vidím jako velmi pozitivní krok! Zásadně jsem protestoval když chtěla čssd prodávat 16,6% při ceně 200 Kč , to byl úplný nesmysl, který mohl čez na dlouhé měsíce možná i roky zabrzdit.

  

1) obrovským rizikem byl prodej 16% za 200 Kč na akcii, který zcela vážně plánoval v minulosti Sobotka.

2) prodej 16%  za současné situace by pro trh měl být veskrze pozitivní zprávou. Do čezu dostanou příležitost nastoupit opravdu velké zahraniční fondy popř. jiné finanční instituce a je velmi pravděpodobné, že i potenciální strategický partner. Pro tento druh investorů je atraktivní jednorázový nákup většího balíku aniž by museli vstoupit na trh!

3) zkušenost z prodeje obdobných balíků v zahraničí (např. Řecko PPC, Finsko Fortum, Itálie Enel) ukazuje, že akcie budou prodány bez jakýchkoli problémů a je téměř jistota, že zájem násobně převíší nabídku !!!

4) prodej nebude mít s děním na BCPP vůbec nic společného naopak. Pokud vláda určí rozumnou  minimální cenu prodeje jednotlivých částí balíku, tržní cena akcií půjde nahoru !

5) z vývoje obdobných obchodů v zahraničí vyplývá, že prodej takovýchto balíků je následován růstem ceny nad finální prodejní cenu

P.S. Nenechte se zmanipulovat zavádějícími zprávami o denní lividitě akcií ČEZ na burze a množství prodávaných kusů. Skutečnost je taková, že obdobný prodej nebude mít s trhem nic společného jen vypořádání proběhne přes trh !!!

Vždy s odstupem času žasnu nad tím jak se trh dokáže samoregulovat. To co se ve SPAD děje poslední dny je jen a pouze důsledek zcela neúnosně přeúvěrovaného trhu !Korekce na kapitálových trzích od západu na východ byla vzhledem k poměrně dlouhému růstu zřejmě nevyhnutelná ( důvody se vždy najdou) a zasáhla kompletně všechny trhy proporcionálně jejich nárůstu v minulém období. To co se ale děje na českém trhu je už zcela "z řetězu utržená" korekce, která neodpovídá propadům na sousedních trzích. Zatímco polský a maďarský trh vykazovaly v dubnu od začátku roku až 30% nárůst, český trh se motal sotva na polovině, aktuálně je ale korekce českého trhu zase výrazně horší než u našich sousedů.Důvod je jediný a zřetelně viditelný. Český kapitálový trh se v posledním období dostal do pozice totálního přeúvěrování. České banky (ČS, HVB, RAiff) a další subjekty v druhé polovině 2005 a v první polovině 2006 poslali na trh obrovské množství peněz. Pro tyto subjekty jde o bezrizikový kšeft s nadprůměrným výnosem !Zatímco banky jsou spokojené, pro značnou část subjektů, které si s vidinou nadprůměrných zisků (díky finanční páce) půjčily, toto období znamená v lepším případě značné ztráty v horším úplný konec ! Běžná korekce roztočila spirálu margin obchodů ! Důsledky právě sklízíme !!!

jasně říkalo, že nejhorším výsledkem pro papíry jako Zentiva a ČEZ je koaliční vláda ODS-KDU-Zelení. Autorem jednoho z těchto doporučení je společnost Wood and company, která očekávala v případě takovéhoto volebního výsledku prodejní tlak na akcie čez. Důvodem byl hlavně možný tlak zelených na 1) ekologickou daň 2) snaha o oslabení role čez v české energetice 3) limity pro jadernou energetikuNení pochyb, že výsledek voleb je nejhorším možným výsledkem, který jen prodlouží politickou nejistotu. Na druhou stranu si myslím, že pokud k nějakým poklesům dojde, tak si ho jako obvykle způsobí především domácí "vytřesený" přeúvěrovaný trh !!! ČEZ bude i nadále vykazovat "nadprůměrné" meziroční zlepšení hospodářských výsledků. Po uklidnění na trhu s elektrickou energií, není u této akcie jediný důvod ke změně cílových cen !! Věřím, že v rámci dnů a týdnů bude pro vývoj akcií čez mnohem důležitější vývoj na ostatních východoevropských trzích !

myslím, že "jméno" si stále zasloužím :-)

1) já tvrdím, že čez by zřejmě padal i kdyby nebylo povolenek, silbné prodejní objednávky tu byly znát už delší dobu, povolenky zřejmě vše jen urychlily a umocnily ! Ceny čez květen 2004 200 Kč, 2005 400 Kč, 2006 800 Kč, důvodů pro každoroční realizaci v tomto období ze strany zahraničních účtů je dost !!!

2) cílovky čez jsou postaveny na diskontobvaném budoucím cash flow vycházejícím ze sblížení českých a německých cen elektřiny v budoucnu. Problém pro čez je nyní ten, že se ceny přibližují obráceně než by bylo pro čez zajímavé !! Sice to fundament zatím neohrožuje ale krátkodobý trend vývoje cen elektřiny jde proti hodnotě čez, sentiment je svinstvo !

3) i cena čez se uklidní, bude to ale trvat asi o trochu déle než u těch skutečně "velkých" evropských energetik !

důvodů je jistě několik:

1) růst cen ropy potažmo plynu 2) nedostatek výrobních zdrojů po roce 2010 při rostoucí spotřebě - potřeba nových investic - požadovaná návratnost 3) obrovský nárůst cenově dotované a nestabilní výroby (vítr) 4) povolenky atd.

a určitě nejde ověřit jak který faktor přesně tržní cenu elektřiny ovlivňuje ! Povolenky slítly během týdne o 63%, baseload na rok 2007 zatím "jen o" 18% !!! Těžko nyní posoudit zda reakce ceny elektřiny na pád povolenky je přešvihnutá nebo nedostatečná, to se ukáže až v delším období 

1) jsem přesvědčen, že prodeje by v tomto období akcie čez srazily i bez "povelenek". Říká se tomu syndrom "ms v hokeji" a opakuje se již třetí rok za sebou. Velká korekce přichází vždy v průběhu ms v hokeji od Prahy počínaje (letos je díky oh termín ms mírně posunut) Povolenky zřejmě vše jen zrychlily a umocnily !2) nelze si namlouvat, že povolenky neovlivňují fundament čez. Cílové ceny čez (od 950 až po 1000 Kč) všech brokerů a bank jsou postaveny na budoucím přibližování českých a evrospkých cen elektrické energie. Doposud byl příběh čez díky vývoji cen elektřiny na německém trhu atraktivní a ještě atraktivnější. ČEZ prodává doma za 36,5 EUR/MWh a futures na EEX na rok 2007 vystoupal na konci dubna až na 60 EUR !!! Od minulého pondělí se ale trend otočil a futures na rok 2007 se dnes obchodovaly již za 49,2 EUR/MWh !!! To je obrovská změna - 18% během jediného týdne !!! V srpnu bude čez organizovat prodejní aukci své elektřiny na rok 2007 ! Loni cena vzrostla o téměř 15%, letos někteří obchodníci s elektřinou počítali s podobným vývojem (podpořeným nárůstem baseload až na 60 EUR). Aktuální vývoj na trhu s baseload na rok 2007 je tak trochu "studenou sprchou" !!!3) povolenka dnes 11 EUR, tj. dalších - 17% za den a celkově za týden již téměř - 65%. Trh netrpělivě čeká na zveřejnění bilance povolenek V Itálii, Německu a hlavně i v Polsku ! Výsledek může otočit trend na povolenkách k růstu, ale zároveň způsobit i úplný kolaps trhu s povolenkami !!! Pravdou je, že na trhu se zřejmě očekává, že trh pracoval v roce 2005 s nadbytek povolenek a ty jsou pak i pro další období (2005 -2007) téměř "bezcenné" a celý systém se pro první období zcela minul účinkem !!! To by zřejmě vedlo k dalšímu poklesu baseload na rok 2007 !!!4) vše má ale i svou "pozitivní stránku". Přebytek administrativně přidělených povolenek (nebyla možnost vyjít s reálných dat) pro první období tj. 2005 -2007 by jednoznačně motivoval EK k přiškrcení množství povolenek pro jednotlivé státy pro druhé období 2008 - 2010 !!! Trh s tím evidentně pracuje a cena povolenky pro 2. období (nyní 19 EUR) nepadá tak razantně jako cena povolenky pro 1. období (11 EUR). Také cena baseload futures kontraktů na rok 2008 a 2009 se stále drží blízko 55 EUR a došlo tak k poklesu pouhých 8% proti 18% baseload na rok 2007 !!!! To je pro čez velmi "nadějné" a vytváří to i určitou ochranu hodnoty v delším horizontu !!! Nnakonec by to mohlo převážit negativní sentiment z vývoje futures kontraktů elektřiny na rok 2007 !!!Závěr: Cílové ceny ČEZ zatím rozhodně ohroženy nejsou, většina doporučení vychází s konvergence evropských a českých cen elektřiny mezi roky 2008 a 2010 na úrovni 45 EUR  !!! Minimálně krátkodobě je ale nutné přiznat, že se tu hraje o "méně atraktivní příběh" než ještě před týdnem a nic na tom nemění ani situace, že trh aktuálně evidentně určité info přeceňje a zapomíná na vše ostatní co čezu "sluší", ale tak to na akciových trzích bývá !!!

jen omyl, protože čt je můj druhý favorit

Realita je taková, že od pondělka spadla ceny povolenky ze 30 na aktuálních 13 EUR, tj. -57%, baseload na rok 2007 poklesl ze 60 EUR na aktuálních 50,7 EUR tj. - 16% !!! 

Dle posledních informací hrozí úplný kolaps trhu s povolenkami, čeká se jen na zveřejnění přebytku Polska, který může díky přidělenému množství povolenek dát celému systému konečnou ránu ( nebo také ne) !!!

Vše negativní má ale i svou pozitivní stránku. Právě probíhá jednání o alokaci povolenek na období 2008 - 2010 a to může být díky výsledku prvního období (pokud se ukáže, že celý trh je plný nadbytečných povolenek a systém nesplnil svou úlohu) podstatně přísnější na přidělení množství povolenek jednotlivým státům. Tento fakt by mohl cenu elektřiny na evropském trhu v delším horizontu ochránit !!!

Realita je taková, že od pondělka spadla ceny povolenky ze 30 na aktuálních 13 EUR, tj. -57%, baseload na rok 2007 poklesl ze 60 EUR na aktuálních 50,7 EUR tj. - 16% !!! 

Dle posledních informací hrozí úplný kolaps trhu s povolenkami, čeká se jen na zveřejnění přebytku Polska, který může díky přidělenému množství povolenek dát celému systému konečnou ránu ( nebo také ne) !!!

Vše negativní má ale i svou pozitivní stránku. Právě probíhá jednání o alokaci povolenek na období 2008 - 2010 a to může být díky výsledku prvního období (pokud se ukáže, že celý trh je plný nadbytečných povolenek a systém nesplnil svou úlohu) podstatně přísnější na přidělení množství povolenek jednotlivým státům. Tento fakt by mohl cenu elektřiny na evropském trhu v delším horizontu ochránit !!!

Trefil jste to přesně, myslím si že teď je to o těch pevných rukou a těch bylo podle mne dnes spíše méně než více.

na Soustružníka vzpomínám rád, to byl "krásný" boj a ještě raději vzpomínám na Otcenaska od Wood SELL 69 Kč ! Dnes už jim mohu být za jejich destruktivní činnost jen vděčný

omyl duhovej není pesimista, duhovej je realista a pouze upozorňuje na změnu podmínek, která se čezu zatím netýká, ale týkat by se mohla pokud by propad báze byl větší ... než na kolik to zatím vypadá ! 

A když jsme u doporučení Patrie, zrovna nyní bych je za nic neobviňoval. Doporučili čez na 1030 s tím, že cena báze v ČR bude v roce 2010 45 EUR, čez aktuálně prodává na domácím trhu za 36 EUR a báze v Německu na rok 2007 je po propadu 52,8 EUR !

Dle mého názoru je reakce trhu přehnaná, na druhou stranu krátkodobě má a jistě bude mít propad povolenek svůj efekt !!

podle pohybu E.ON, RWE  atd. se zdá rekace na čezu přehnaná, ale to tak bývá ...

další propad povolenek je realitou. Aktuální cena 15 EUR, včerejší konec 21,5 EUR. Baseload elektřiny -8% na 52,8 EUR a zdá se že nejsme na konci. ČEZ to aktuálně sice neohrožuje, ale během pár dní bude vymazána většina rozdílu cenové úrovně mezi českým a německým trhem a to nepůsobí dobře !Osobně doufám, že baseload 2007 zůstane mezi 45 a 50 EUR a na fundamentu čez okolo 1000 Kč nebude potřeba nic měnit. Jisté ale je, že nás čeká volatilní období ...

... máte jen půl pravdy. Ano povolenka je variabilním nákladem výroby elektřiny ale jen u té výroby, která produkuje emise. Největší efekt tedy berou společnosti, které těží z růstu cen elektřiny (a ty rostou částečně díky povolenkám) ale zároveň jejich výroba co2 neprodukuje a tedy nemá cenu povolenky jako variabilní náklad ! Voda+jádro a podíl těchto zdrojů je u čez nemalý.Pravdu máte, že na zisk čez to aktuálně ani v nejbližší budoucnosti vliv mít nebude, evropské elektroenergetické firmy to ale zřejmě minimálně krátkodobě zasáhne a pochybuji, že čez to úplně mine ...

po zveřejněných zprávách o bilanci povolenek jednotlivých států v EU a zejména zveřejnění velkých nadbytků povolenek některých z nich jako např. v ČR, došlo k velké korekci ceny povolenek, během dne cena spadla z 28 EUR  (v pondělí 30,5 EUR) až blízko k 18 EUR a končila při velkém objemu na 21,4 EUR. 

Myslím si, že tento pokles se dříve nebo později projeví i v ceně elektrické energie na EEX pro zbytek roku i na futures kontraktech pro další roky. Dnes pokles kontraktu na rok 2007 ze 60 EUR na 57 EUR, v dalších dnech bude asi mírný pokles pokračovat ..., bude záležet i na vývoji cen ropy (resp. plynu)

Vliv na ČEZ zatím minimální, protože prodejní cena baseload na domácím trhu se aktuálně pohybuje na 36,7 EUR a doporučení na čez okolo 1000 Kč počítají s cenou na domácím trhu v roce 2010 na úrovni 45 EUR !!! Na druhou stranu určitý vliv ale tento propad ceny povolenek na evropskou elektoenergetiku tu jistě bude ... , teprve další dny ukáží kam cena povolenky def. zamíří  

pokračuje ..., velké věci stojí velké peníze ...

Český trh poslední týdny jen klesá nebo stagnuje. Čím to je? Z prodejů je zřejmé, že v Praze sedí velká žába na prameni a nemá to nic společného s regionem. Žába volá nejčastěji do Patrie a ČS (čez, telecom)a občas se nechají strhnout i ostatní. Polský WIG i maďarský BUX za poslední měsíc vzrostly o více než 8%, PX je téměř na nule. Obdobný výkon jednotlivých trhů v regionu platí i za poslední týden a 14 dní. A to vše v kontextu celého roku kdy WIG i BUX český PX jednoznačně předběhly. Celý rok WIG + 50%, BUX + 40%, PX pod 30%.A kdo je žába? Patria mluví o zahraničních účtech, já bych nevyloučil ani velkého domácího hráče schovaného za zahraniční off.

všichni vidí prodejce a všichni čekají, proto to na čt vypadá tak jak to vypadá !

jo to asi sedí i když "trocha" růstu tady taky bude, je to jen otázka jak rychle.

I čt by ale mohl mít růstový scénář. Zadlužení pro které má velký prostor a akvizice! Uznávám toto je zatím ale pouze v rovině teorie.  

Asi nejsme v rozporu. Já netvrdím, že čt na něčem v dohledné době zbohatne. Vidím "účetní triky" (váš slovník), které akcionářům přiblížily pravidelnou výplatu dividend + zadržené dividendy Eurotelu. K tomu silné cash flow a minimální zadlužení, obrovský potenciál ve zvýšení finanční páky atd. ... Však časem uvidíme ...

Nic proti TA tomu nerozumím a možná vám pomůže nakoupit za lepší ceny než nakoupím já ale příběh je tu na čt pěkný! Spojením čt a Eurotelu vzniká pěkná kombinace - silné cash flow se sloučí s pravidelným ziskem a nerozděleným ziskem minulých let nad 21 mld. Kč + úspory ze spojení. To dává předpoklad na velmi zajímavou dividendovou akcii a ani případné akvizice nezatracoval. 

 1) já technické analýze nevěřím a ani jí nerozumím. Myslím si, že může fungovat pouze v případě, že se jí bude většina řídit a tomu nevěřím.

2) nespekuluji. "Jarní" ani jakékoli jiné korekce a efekty mě nezajímají.  

Hledám fundamentálně zajímavé akcie, které jsou podhodnocené a nabízejí ve středobém horizontu dobré zhodnocení při minimalizaci rizika.  

Není nad čím přemýšlet. Na trhu je už několik týdnů jeden jediný velký prodejce (objednávky jdou přes Patrii, Wood a ČS najednou - zbytek trhu jen kouká - nabídka roztažená na 6 - 7 Kč, zatímco bid se vejde do 1 max. 2 Kč), který se rozhodl svůj podíl rozpustit. O důvodu nemá smysl spekulovat, dalo by se jich vymyslet tisíc a u velkých hráčů držících sice velké množstí akcií čt,  ale k celkové velikosti jejich portfolia jde o mikrohodnotu, to ztrácí smysl úplně !

Kolikrát už se to stalo? Vzpomínám si na čez, tam trval rozprodej balíku za 90 Kč více než rok, Wood měl doporučení 69 Kč SELL a výsledek ať každý posoudí sám.

Dříve nebo později i tento balík bude rozprodán a pak se akcie ČT vrátí k "normálnímu" obchodování. Domnívám se, že akcie čt je dnes daleko nejzajímavější investice na BCPP. Čas opět ukáže ...

Mít info a zdravý rozum je základ ! 

Není to ani o sentimentu ani o fundamentu je to jen a jen o realizaci jedné prodejní objednávky ! Kdo to pochopil nemůže minout.

Prostě žasnu. Přečtu si názor od Atlantiku, Cyrrusu, Patrie a nemám slov. Tito pánové jistě chodí na prezentace hospodářských výsledků čez a jistě již slyšeli:

1) dividenda měla letos být podle původního dividendového plánu 10 Kč. O jakých 12 Kč, které se prý předpokládaly je tedy řeč? 12 Kč mělo přijít na pořad dne v roce 2008 !

2) management připravil s ohledem na vývoj financí firmy nový dividendový plán, s tím že chce zafixovat dividendový výplatní poměr. Loni čez vyplatil 40% konsolidovaného čistého zisku připadajícího na akcionáře čez ( v tomto duchu prezentuje čez budoucí dividendu i na prezentacích pro zahraniční investory - "srovnatelný" parametr s evropskou konkurencí) . Generální ředitel ČEZ jasně řekl, že původní dividendový plán bude přehodnocen směrem nahoru !

3) Jednoduché počty: za rok 2005 čez vykázal konsolidovaný zisk 36,2 Kč na akcii, 40% dividendový výplatní poměr představuje dividendu 14,5 Kč na akcii. Toto by měla být minimální očekávaná dividenda vyplacená v roce 2006 bez ohledu na povodně!

Závěr: Pánové analytici jste opravdu tak moc mimo realitu? Je tak těžké pochopit, že čez plánuje dividendu okolo 15 Kč na akcii bez jakéhokoli ohledu na povodně? Je těžké pochopit, že si jen morálně slabší čeští politici přivlastnili 5 Kč na povodně z dividendy, která by byla vyplacena i bez velké vody?

čf

Je velmi "roztomilé" poslouchat ministra Urbana jak vypráví o mimořádné dividendě ČEZ, zvláště za situace kdy management ČEZ ještě neoznámil nový koncept dividendové politiky ČEZ pro příští roky. Jak si vysvětlit Urbanem proklamovanou "mimořádnou dividendu" zůstává utajené!  Půjde opravdu o výplatu  2 mld. Kč nad pravidelnou dividendu určenou novým dividendovým plánem managementu nebo jde zase jen a pouze o "nevědomou" degradaci nové dividendové politiky?  

Co lze čekat od nové dividendové politiky? Myslím si, že management čez pochopil, že s výplatou dividendy na úrovni 9, 10, 11, 12 Kč je vzhledem k vývoji tržní ceny akcie implikované vývojem vlastního cash flow, schopností zvýšit dluh a akvizičním možnostem zcela mimo. Je velmi smutné, že o této skutečnosti musel management přesvědčit trh nikoli odborná schopnost managementu rozpoznat  a využít překapitalizovanou bilanci společnosti.

Management ČEZ oznámil, že chce stanovit novou dividendovou politiku na základě fixního dividendového výplatního poměru (tj. dividenda/čistý zisk). V loňském roce ČEZ vyplatil zhruba 40% konsolidovaného zisku společnosti tj. 9 Kč/akcii, pokud by letos tento poměr zopakoval činila by dividenda minimálně 14,5 Kč na akcii. Myslím si, že existuje i určitá naděje na zvýšení výplatního dividendového poměru a to až k 50% tj. 18 Kč.

A co 2 mld. Kč od Urbana? Půjde o 5,1 Kč na akcii + oněch předpokládaných 14,5 Kč na akcii nebo bude vyplacena dividenda např. 15 Kč a Urban bude tvrdit, že jeho zásluhou bylo vyplaceno o 5 Kč na akcii navíc?

Pravděpodobnější je druhý případ. Urban nic neudělá, ale pochlubí se jak sehnal peníze pro lidi postižené záplavami. Že tím degraduje nově nastavenou dividendovou politiku z podoby pravidelné  na mimořádnou mu bude jedno. 

Toť můj názor.Je 31.3., konec 1. čtvrtletí.Prodejní a verbální masáž od Morgan Stanley zůstává zatím dost osamocená. Fundamentálně není o čem diskutovat, fair value ČT je mnohem výše než aktuální tržní cena, pravidelné každoroční "slušné" dividendy jsou po sloučení čt a eurotelu velmi pravděpodoné.Target od Patrie 510 bych nebral vážně, nepočítají fair value, upřednostňují informace z toku objednávek, které se přes ně realizují.

Realita je taková, že přes společnost Patria jde významná část objednávek zahraničních subjektů a oni toho řádně využívají ! Myslíte si, že snížení doporučení pro ČEZ na "hold" a ponechání cílové ceny na 860 a cílová cena pro ČT 510 Kč, které dnes už celkem vybočují mezi ostatními doporučeními, jsou náhodné? Nejsou, přece už to tu bylo tolikrát !Změna nastane až se dočkáme změny doporučení od Patrie.

Aktuální prodejní objednávky (realizované z velké většiny přes Patrii) byly  dostatečně silné aby se na nich byli schopni povozit i "schopní" analytici z Patrie.

Jo to je argument, máš samozřejmě pravdu a omlouvám se ti.

Myslím, že když dokážeš kopírovat cizí myšlenky dokážeš si vymyslet i svůj vlastní nick. Co ty na to?

Jo možná máte pravdu a možná ne, co dividenda a třeba bude vysoká? Když bude akcie držet bude ji mít, když by měl pouze opce nebude mít nic. A pak také při pořizovačce 250 se na to díváte možná také trochu jinak ....

Znovu upozorňuji také na to, že k 31.12. 2004 mělo představenstvo opce na 1.350.000 ks akcií, nyní uplatnil bývalý člen představenstva 100.000 ks znamená to něco negativního?

Nevím, jen čerpán z toho co bylo napsáno.

1) dopředu říkám, že na následujících řádcích nehodnotím "motivační program" čez jako takový, ale pouze uplatnění opce bývalého člena předtsvenstva.

Bývalý člen představenstva uplatnil opci na 100 000 ks akcií ČEZ. 50 000 ks prodal a za utržené peníze si nakoupil zbylých 50 000 ks a dále tyto akcie drží. Lze z tohoto počínání něco vyvozovat? Osobně se domnívám, že pokud ANO, tak zcela opačné věci než jak se někteří snaží toto uplatnění opce interpretovat.

Vždyť je to jednoduché, Vobořil uplatnil opci na 100.000 ks akcií, které měl právo nakoupit za cenu 6 měsíčního průměru před okamžikem než k opčnímu programu přistoupil a to mohlo být např. 250 Kč. Aby si tyto akcii mohl koupit musel by mít 25 mil. Kč a ty zřejmě neměl. Prodal 50 000 ks za např. 840 a získal 42 mil. Kč, 25 mil. Kč zaplatil za akcie a dalších cca 19 mil. Kč zaplatí za rok na daních (vznik při uplatnění opce = rozdíl mezi tržní cenou akcie v den uplatnění opce a pořizovací cenou akcií na základě opční smlouvy * daň z příjmu fyzických osob nejvyšší sazba 32%). Kdyby akciím čez dál nevěřil prodal by vše. Nyní pokud bude zbylých 50 000 ks držet více než 6 měsíců a ty porostou nad 840 Kč, růst nad 840 již nebude danit a získá i dividendu, kterou by jako držitel opce nezískal.

Prodej byl načasován z pohledu platby daně zcela ideálně. Daňová povinnost za celý balík sice vznikla dnem uplatnění opce ale daň bude splatná až k 31.3. 2007 nebo dokonce 30.6. 2007. Používat min. 1 rok takto velké peníze (daň) má své výhody. 

Myslím, že to co udělal má logiku a většina z nás pokud bychom tu možnost měli tak už by to dávno udělala !!! Anvíc je potřeba registrovat, že představesntvo ČEZ drželo k 31.12. 2004 opce na akcie ČEZ ve výši 1.350.000 ks, co je možné vyvozovat s uplatnění 100 000 ks od bývalého člena předtsavenstva?

2) osobně nejsem zastáncem přemrštěných očekávání, která na těchto stránkách tu a tam čtu. Na druhou stranu nemohu souhlasit ani s výkřiky o nadhodnocení čez na základě ukazatele P/E nebo něčeho podobného.

ČEZ rozhodně není nadhodnocen. Myslím si, že aktuální cílové ceny poměrně rozumně pokrývají jeho budoucí potenciál (dá se říci při konzervativním scénáři vývoje cen elektřiny v Evropě). Většina dalšího potenciálu čez nyní závisí z velké většiny na vývoji cen elektřiny na domácím trhu a z menší části na úspěchu v akvizicích. Při rostoucí ceně akcií a nižším růstovém potenciálu než v minulých letech evidentně také poroste vliv očekávaného budoucího dividendového výnosu na cenu akcií čez. Trh již nebude přehlížet extrémně nízký dividend yield ! Dividend yield by měl letos dosáhnout úrovně blízké 2% a měl by zaznít jasný signál o růstu dividend v dalších letech.

Velkoobchodní cena elektřiny se za poslední 3 až 4 roky v Německu téměř ztrojnásobila, u nás za stejné období vzrostla o cca 35%, diskont mezi cenami v Německu a u nás se přes snahy tento prostor zmenšovat nadále zvětšuje !!! ČEZ těží z růstu cen elektřiny v Západní Evropě, který je hnán nesmyslnou politikou větrné energie, odmítání jádra a většinových investic do plynových elektráren, jejichž palivo jde poslední roky trvale nahoru. ČEZ má ideální výrobní mix, jehož výrobní náklady se zcela míjejí s příčinami růstu cen elektřiny v Evropě a dosahuje  tak 2 násobné EBITDA marže než většina jeho evropských konkurentů !!!!

Otázkou zůstává jak se bude dále vyvíjet cena elektřiny v Evropě. Futures obchody aktuálně ukazují až do roku 2010 obchody na úrovni blízké 58 EUR/MWh, čez letos prodává na domácím trhu za 36,5 EUR/MWh.

Např. společnost Patria ve svém doporučení na ČEZ s cílovou cenou 864 Kč počítá s cenou elektřiny na českém trhu konvergující s německým trhem v roce 2008 na úrovni 42 EUR/MWh !!! Ostatní posuďte sami !

Jen na závěr. ČEZ se aktuálně může na základě některých ukazatelů zdát opravdu předražený, ale vzhledem k očekávanému pravidelnému dvoucifernému růstu finančních výsledků na všech úrovních výsledovky je to zavádějící. Např. EBITDA2004 cca 37 mld. Kč, EBITDA2005 odhad cca 46 mld. Kč, EBITDA2006 odhad cca 60 mld. Kč, tj. růst EBITDA za 2 roky o 62% !!!!!!!!! Při takovémto růstu je každý statický výpočet poměrového ukazatele zcela neprůkazný !!!!!

 

tady není do čeho se dát. Jedna věc je smysluplně diskutovat o růstovém potenciálu čezu a druhá plácat nesmysly a to bohužel platí pro tvůj výtvor

Pokud mohu na toto téma dát vlastní názor, tak jsem přesvědčen, že  1500 Kč pro ČEZ je za současných podmínek trhu hodně nepravděpodobné a pokud má jít ještě o letošní rok tak bych to označil za nesmyslné očekávání !

Vše má své meze a aktuální cílové ceny již mají (některé odvážněji jiné méně odvážněji) započítány zdražování elektřiny na pár let dopředu, dokonce i určitý akviziční úspěch čezu v následujících letech!

díky za pochopení ... :-)

opravdu promiň ale neradím, jen tu a tam napíši svůj názor.

před pár dny jsem přispěl ....

Moc bych s tím poklesem čezu nezápasil, je tu a po velkém růstu je oprávněný ať se to někomu líbí nebo ne. Jiná věc je, že tuto situaci navodil jeden velký hráč, který se z nějakého důvodu snaží trh přesvědčit, že korekce (technická analýza) by měla dotlačit akcie ČEZ pod 750 možná až k 700. Úspěšně a zcela promyšleně shodil trh pod 790 a teď bude čekat zda zbytek zařídí trh sám nebo tomu bude potřeba ještě napomoci.Ať bude propad jakýkoli a z jakéhokoli důvodu, fundamentálně se nic nemění (long pozice by měly být v naprostém klidu) a ti co mají dobré nervy mohou pokles využít k nákupům, které dle mého názoru přinesou poměrně rychle zisky. Očekávám velmi slušné výsledky za rok 2005 a ještě mnohem lepší za Q1 2006 a celý rok 2006 (pokud Temelín trochu pojede!)

stačí si jen vzpomenout. Stále stejný zdroj, stejný způsob, stejná vytrvalost. Zajímavé je, že čím vyšší je cena, tím častěji se stane, že tu a tam se objeví nějaký silnější odpor.

1) Holdingové uspořádání (před započetímrestrikturalizace přes 70 dcer), asi tak desetinásobné ČEZu (156 000 MW instalovaný výkon, v některých dcerách má ale RAO pod 50%), většina výroby z plynu, asi 20% hydroelektrárny a zbytek uhlí a topné oleje, v mnoha případech kombinovaná výroba elektřiny a tepla. Kromě výroby vlastní RAO 100% přenosovou soustavu a většinu distribuční sítě v Rusku. Významný export elektřiny do Skandinávie.

Aktuálně tam probíhá velmi zajímavý proces restrukturalizace a unbundlingu ( do 2008) a zároveň liberalizace (do 2009) trhu. Cena elektřiny okolo 19 USD/MWh.  Pokud ruští politici celou věc nezkazí (politika má oba procesy 100% v rukou) bude to velmi velmi zajímavé !

Ruský stát vlastní 52% RAO, Gazprom 11,5% + se spekuluje, že přes ruskou banku vlastní dalších 5%. Pro Gazprom bude výhra pokud spolkne v rámci reskrukturalizace RAO pár jeho větších dcer. Není nad vertikálně integrovanou výrobu elektřiny (těžit plyn + z plynu vyrábět elektřinu)

2) Moc bych s tím poklesem čezu nezápasil, je tu a po velkém růstu je oprávněný ať se to někomu líbí nebo ne. Jiná věc je, že tuto situaci navodil jeden velký hráč, který se z  nějakého důvodu snaží trh přesvědčit, že korekce (technická analýza) by měla dotlačit akcie ČEZ pod 750 možná až k 700. Úspěšně a zcela promyšleně shodil trh pod 790 a teď bude čekat zda zbytek zařídí trh sám nebo tomu bude potřeba ještě napomoci.

Ať bude propad jakýkoli a z jakéhokoli důvodu, fundamentálně se nic nemění (long pozice by měly být v naprostém klidu) a ti co mají dobré nervy mohou pokles využít k nákupům, které dle mého názoru přinesou poměrně rychle zisky. Očekávám velmi slušné výsledky za rok 2005 a ještě mnohem lepší za Q1 2006 a celý rok 2006 (pokud Temelín trochu pojede!)

df.

 

Telecom chce v příštím roce zefektivnit kapitálovou strukturu a lépe využít dluhové financování. Valná hromada ČTc by se mohla konat už v dubnu až květnu a měla by rozhodovat o finanční restrukturalizaci. Podle Šedivého se Telecom spíše vzdaluje optimální kapitálové struktuře, jako schůdný označil poměr dluhu k vlastnímu kapitálu na úrovni 50-65 %.Naprostý souhlas: Každému kdo rozumí firemním financím je jasné, že financování dluhem je výrazně levnější než použití vlastního kapitálu. Ač to může někomu znít nelogicky tak rozumné zadlužení vede k vyšší efektivnosti a v konečné podobě vyšší hodnotě společnosti!Bohužel toto na čezu zatím stále nepochopili. ČEZ má dvě možnosti 1) financovat nové akvizice převážně z nového dluhu a nikoli je financovat z vlastních zdrojů 2) vyplácet max. dividendu ze zisku běžného roku a tak redukovat další přírůstky vlastního jmění (norozdělený zisk) popř. zamyslet se nad výplatou mimořádné dividendy z akumulovaných a nevyplacených zisků minulých let.Paradoxně tento postup by přinesl čezu zvýšení nejen dividend ale i vnitřní hodnoty !!!Naopak neřešení této situace čez jen a jen poškozuje !!!Šedivý z ČT říká, optimální by bylo dosažení poměru dluhu a vlastního jmění 50 - 65%. A jak je na tom čez k 30.9. 2005? cca 32% (čistý dluh/equity) s každoroční tvorbou silného cash flow. Jinak řečeno, čez do roku 2009 vytvoří 3 mld. EUR volných zdrojů a další 2,5 mld. EUR má prostor pro nové půjčky (dle materiálu čez) !!! Vlastní názor: "Dividenda vyplácená čez v roce 2006 by měla být zcela minimálně 15 Kč s příslibem dalšího rychlého nárůstu." Jediné co zatím brání managementu v rozhodnutí o vyšší dividendě je opční program (jako držitelé opcí neberou dividendy)! Doufejme, že do léta své opce uplatní a pak se nebojím, že by výše popsané nepochopili.

stavba nové elektrárny je o zdrojích v dané lokalitě (plyn, uhlí) a je to dlouhodobý proces ! Efekty investice  přicházejí až se zpožděním. Akvizice stávajících zdrojů je efekt okamžitý. Mimo to si všichni své trhy velmi dobře hlídají.

Aktuální ceny elektřiny v Německu dávají naději, že marže čezu by mohla růst i po roce 2008. Nepředpokládám, že čez prosadí do roku 2008 vyšší než každoroční cca 10% zdražení baseload tj. z 35 EUR v roce 2006 na 42 EUR v roce 2008. Pokud se ale už dnes obchoduje v Německu baseload na rok 2006 za 47,5 EUR ukazuje se, že cenové sblížení českého a německého trhu v roce 2008 se více vzdaluje než přibližuje. To by mohl být pro ČEZ další výrazný potenciál.

Čistě teoreticky: každá akcie ke svému růstu potřebuje růst fundamentu - pro zjednodušení např. EBITDA. EBITDA roste pokud společnost dělá rozumné akvizice a EBITDu si kupuje nebo pokud jí roste EBITDA růstem obratu (při stabilní marži) nebo vyšší marží nebo kombinací.Růst hodnoty ČEZ je až doposud tažen především růstem marže při prodeji elektřiny (zvyšující se prodejní cena + vyšší marže u distribuce) a pokud vynechám nákup REAS tak jen z malé části díky nákupu EBITDA formou akvizic. Bilance ČEZ je ale aktuálně značně překapitalizovaná a ČEZ má ideální šanci výrazně zvýšit svou hodnotu nákupem cizí EBITDA. Polsko bylo ideální cíl nejen co do významu tohoto trhu v Evropě ale i díky poloze atd., např. Bulharsko, Rumunsko jsou co do významu zdrojů proti Polsku pro evropskou energetiku nevýznamné. Význam koupě distribuce bez výrobních zdrojů v dané lokalitě má pak opravdu velmi omezený význam.Pokud akvizice nebudou, růstový potenciál ČEZ se snižuje to je jasné a to i za situace kdy budou vyšší dividendy !NAŠTĚSTÍ ! Cena elektřiny v Evropě dále roste a pokud to tak zůstane, čez má před sebou stále ještě velmi dobrý potenciál díky tomu, že v budoucnu může dosahovat ještě vyšších marží než dnes ! Jak už jsem napsal většina doporučení na ČEZ aktuálně vychází ze sblížení cen českého a německého trhu v roce 2008 na 42 EUR !Zatím se zdá, že pokud český trh dosáhne v roce 2008 42 EUR na žluté energii (znamenalo by to každoroční zdražení meziročně o cca 10% až do roku 2008) cena v Německu může být mnohem výše (viz. aktuální hodnoty na EEX).

Jen rychle. Ukrajina je velmi slabá náplast. 1) jde jen o distribuci 2) většina Ukrajiny není zapojena do evropské sítě UCTE a hned tak nebude

O maďarských aktivitách čez nic nevím.