Příspěvky nebo odpovědi uživatele Mates

nic proti BOBovi, ale myslim si, ze TELECOM bude k dostani do tri tydnu vyrazne nize.

Duvody:

1. padne vlada - jednoznacne negativni vliv na TELECOM

2. prichod ZENTIVY - uvolnovani fin. prostredku z duvodu zmeny struktury indexu (viz prichod ERSTE na nasi burzu)

3. vyplaceni dividendy ve vysi 17 Kc na akcii + prehnana (mozna spekulativni) reakce trhu

4. letni nezajem zahranicnich investoru - tj. prostor nasich MM vyuzit vyse uvedene faktoryku svemu prospechu

Jestlize BOB se naucil psat cislo 333, ja bych napsal cislo 300, coz je cena, kterou TELECOM do tri tydnu zcela urcite protne  

Zadneho manipulacniho tahu jsem se nedopustil. V mem predchozim prispevku jsem jiz o predpokladanych vyssich nakladech pri prodeji pres trh psal. Pouze jsem uvedl fakta a kazdy at si udela nazor sam.

Pouze tvrdim, ze tato moznost je stale pomerne realna. Navic privatizacni cena kolem 60 mld. je maximalni cena uvadena analytiky. Nekteri pracuji i s cenou kolem 50-55 mld. V takovem pripade jiz rozdil mezi cenou pres kapitalovy trh a cenou ve vyberovem rizeni neni tak dramaticky.

Krome toho je zde stale jistota, ze vlada bude potrebovat penize - ani ne tak do svestek jako do konce tohoto roku. A tento zpusob to bez problemu umoznuje.

Takze si tipuji: budto 16% CEZu nebo 51% TELECOMu a to jeste tento rok a pres kapitalovy trh.

Pro vetsi prehlednost uvadim odmenu vitezneho privatizacniho poradce na privatizaci TELECOMu:

0,385% pri primem prodeji vybranemu investoru

0,780% pri prodeji pres kapitalovy trh

tj. pri privatizacni cene na urovni 60 mld. Kc ve vyberovem rizeni cini odmena poradce pouze cca 230 mil.

pri privatizacni cene na urovni cca 45 mld. Kc (cca 300 Kc/akcie) pres kapitalovy trh by odmena poradce ovsem cinila 351 mil - pro poradek pri cene na urovni cca 250 Kc, coz je cena, ze kterou se rozpoustel posledni velky balik, cini odmena poradce staleskoro 300 mil. Kc.

jinymi slovy - privatizacni poradce v zadnem pripade nemusi preferovat pouze prodej ve vyberovem rizeni a pokud se vlada rozhodne, ze penize potrebuje velmi rychle, nic ji nebrani v ceste prodat svuj podil pres kapitalovy trh. Je to rychle a pruhledne a napr. v Madarsku velice casto pouzivane.

 

nerad bych se spletl, ale myslim, ze jsem tuto informaci cetl v jednom z vydani EURA. Myslim, ze to bylo cislo, ktere se venovalo skandalnimu hlasovani vyberove komise. Byly tam o tom asi dva clanky a v jednom clanku to bylo zcela presne vycisleno - neco kolem 0,35% pri prodeji pres vyberove rizeni a neco pres 0,75% pri prodeji pres trh - duvodem vyssi provize pri prodeji pres trh byla vyssi financni narocnost takovehoto zpusobu prodeje. Kdyz to najdes, tak mi to potvrd, at si trochu osvezim svoji pamet. Dik.

1. Nekupuj TELECOM nad 320 Kc

2. Prodavej TEL nad 325 Kc.

Drzim se techto jednoduchych zasad jiz 6 mesicu a vydelal jsem nejmene 40%.

Podle meho nazoru TELECOM nema silu se trvale nad hladinou 325 Kc udrzet. Problemem teto akcie je, ze je pri jakekoli krizi vzdy prvni na rade / na prodej. Navic mnoho investoru kupovalo tuto akcii za cenu kolem 250 Kc, coz dale snizuje jeji potencial k rustu.

Vidina pozitivniho vlivu privatizace ma minimalne tri hacky:

1. Stale realna hrozba prodeje akcii pres burzu - potreba penez + konstrukce odmeny pro poradce, ktera je skoro dvojnasobna oproti odmene poradce pri prodeji ve vyberovem rizeni (viz drive publikovane oficialni info)

2. Maximalni odhadovana cena pri prodeji pres vyberove rizeni se nejcasteji pohybuje kolem 60 mld. Kc - tj. 400 Kc na akcii. Ze zkusenosti s UNI vime, ze cena akcie se muze teto privatizacni cene zacit priblizovat az nekolik mesicu po schvaleni viteze vladou - realne nekdy 3Q v roce 2005.

3. Privatizace nekdy v roce 2005 nezabrani akciim TELECOMU v kratkodobych propadech spise naopak.

Jestlize tato akcie nema silu ani nekolik dni pred schvalenim dividendy ve vysi 17 Kc na akcii prekonat vyrazne hranici 330 Kc, nelze ocekavat, ze za dane politicke konstalace mohou prijit jakekoli pozitivni informace, ktere by mohly cenu akcie posunout trvale vyse.

Problemem je, ze vetsina volnych peneznich prostredku, ktere mohly byt pouzity na dividendy, byly jiz na tento ucel vycleneny. Prestoze je cash flow stale dobry, ciste zisky a tim i vyse dividend budou jiz minimalne stagnovat - nikoli vsak na urovni 17 Kc.

Nektera doporuceni s cilovymi cenami nad 400 Kc (napr. ML) byly spise motivovany ucasti nad tendru o privatizacniho poradce nez realnou hodnotou akcie.

 

Zadna komplikace. Spise potvrzeni zajmu PKN resit nejenom synergicke efekty, ale situaci UNi jako celku vcetne snizovani nakladu na splaceni bankovnich uveru a jinych zavazku a jejich restrukturalizaci. Strasit Babisem me netreba - staci jmenovat DEZU, pokus o prvni privatizaci a vsichni vime, na cem jsme. V tomto pripade ovsem PKN nepotrebuje Babise ale Babis PKN. Vnimam mozna rizika teto akcie, ale pokud skutecne IOC neuplatni nakupni opci, nevidim minimalne do odkupu zadne riziko, ktere by melo negativne ovlivnit cenu. V opacnem pripade je zde stale cca 35 Kc v hotovosti za prodej CeRa a staly zajem PKN koupit (byt za nizsi cenu). Nebo jsem se nekde spletl ?

Informace o tom, ze existuje ve smlouve ustanoveni umoznujici snizeni ceny az o 25% je stara jiz nekolik dni. Samozrejme ze trh nereaguje okamzite a predevsim zahranicnim investorum nekdy trva nez se k nim informace dostane, nez ji vyhodnoti a nasledne zadaji pokyn na nakup/prodej. U UNI ovsem nejde o pomalou reakci nejakeho zahranicniho investora, ale o predem vykalkulovany prodej ze strany domacich hracu.

Je zajimave, ze k poklesu doslo po zverejneni informace, ze predstavenstvo schvalilo, za jakych podminek  UNI nabidne svuj podil v CRa zahranicnimu konsorciu v ramci dlouho zname opce. Nic vic a nic mene. Na druhou stranu muze tento krok znervoznit predevsim male akcionare. Sice to kazdy ocekava, ale v okamziku kdy tento krok je ucinen a spravne medialne servirovan, muze to pri trose snahy z malo likvidnim trhem docela zamavat. Je uplne jedno, ze pri dane forme Cra jako prepracovatelske rafinerie je realizace opce velmi malo pravdepodobna.

Staci pridat info o moznem snizeni ceny o 25% (-3% za posledni dny + znejisteni zucastnenych), mala zalivka smerem dolu a mame zde dalsi pokles o 5-6%. Nestoji to ani moc penez, ani moc usili. 

Mozna ze jeste prijde dalsi pokus o staleceni ceny k hranici 70 Kc, ale timto to zase skonci. Nikdo netvrdi, ze cena nemuze nyni po nekolik dni kolisat kolem 73-75 Kc. Kdo chce kalkulovat na ruzne vlnky, preji mu hodne stesti. Ja jsem dnes prodal Telecom s celkovym ziskem cca 30 Kc/akcie za poslednich par tydnu a zvysil svuj podil v UNI.

Tve zavery zneji pomerne logicky. Snahu PKN je nutne videt v celkovych souvislostech a nikoli na zaklade utrzkovitych informaci. 

Tezko rici, zda-li duvodem, proc bylo do smlouvy vlozeno toto ustanoveni, je skutecne pouze / predevsim ochrana majoritniho akcionare pred prilisnym rustem kursu akcie na burze. Pokud ano, tak musime uznat, ze je to velice elegantni reseni. Pokud ne, lze se na toto ustanoveni divat jako na pomerne standardni ustanoveni umoznujici ochranu obou smluvnich stran pred "jistymi" ekonomickymi nesrovnalostmi. Jak jsi rekl: nic vic a nic mene - aneb za mene nez 90 Kc ten odkup stejne nebude.

PS: Je lehke si spocitat max. cenu teto smluvni formulky ve vztahu ke kazde 1 Kc, o kterou by se zvedl prumerny kurs pri povinnem odkupu ( cca 180.000.000 * 0,33).

 

Tak k tomu neni jediny duvod. Rozdily, ktere mohou byt zjisteny a mohly by byt zakladem pro upravu ceny ( a to obema smery), jsou porovnavany s auditem z minuleho roku, nikoli s nejakym cislem, ktere by si nekdo nekde vycucal z prstu.

Takze jen tak mimochodem - muzete mi nekdo sdelit jakoukoli udalost, ktera tehdy nebyla znama, zasadnejsim zpusobem negativne ovlivnila cenu UNI a stala se za poslednich cca 10 mesicu. Pro ty, co hure chapou, predem vylucuji opci na CRa, vliv povodne, jakekoli vydane dluhopisy, prijate bankovni pujcky. Snad jedine pokuta od UOHS ve vysi 100 mil. Kc a ani zde si nejsem zcela jisty, kdy bylo vydano prvoinstancni rozhodnuti.

Jiste vite, ze pokud by byla zaplacena uvadena cena cca 13 mild Kc, bude realna odkupni cena na urovni min. 90-92 Kc. To znamena, ze ciste hypoteticky i drobna uprava smerem dolu, bude pouze kosmetickou zmenou mirne snizujici zisk. No, ale abych vas a sebe zbytecne nepletl -  muzete mi nekdo sdelit jakoukoli udalost ... (viz vyse).

Aneb zvanile, na tomto titulu si zmen svuj bojovy nick zase na TUTOVKA. tady muzes bojovat tak sam se sebou - tvemu soukromemu boji zdar.

 

Tak si sedím a přemýšlím, co přinese začátek června pro TELECOM. Převáží chuť prodávat těch, kterým vyprší 6 měsíců od nákupu akcií TELECOMU za cca 250 Kč anebo někdo vytáhne kurs v očekávání dividendy ? Osobně sázím na první variantu a na jina doporučení se dívám s despektem. Stávající kurs akcie kolem 320 Kč podle mého názoru skýtá možnost poklesu minimálně k hranici 305 - 310 Kč, přičemž tato hranice předpokládá, že ostatní trhy se stabilizují popř. budou vykazovat alespoň elemntární snahu o posílení. Vy byste snad drželi akcie, když na nich vyděláte více jak 20%, které budou osvobozeny od daně ?

Dlouho jsem tu nebyl, takze se omlouvam vsem, kteri napsali od privatizace par smysluplnych prispevku. Byl jsem a jsem stale rozhodnut akcie UNI drzet a zase drzet. Na vzdory nazorum nekterym z Vas. Vse postupne nabira postupne jasne obrysy: SHELL a jeho postoj k CRa, PKN a neexistence podminek pro privatizaci, nasledny prodej nekterych spolecnosti atd. Vzhledem k tomu, ze PKN nema zadny zajem na stazeni akcii z burzy a s tim spojenych dodatecnych fin. nakladech, lze ocekavat, ze jeste pred odkupem prijdou s vizi dlouhodobe perspektivy UNI a konktretnimi plany jak toho docilit (konsolidovany zisk za 1Q je pouze jednou z dalsich zprav, ktrery by mel po vyjasneni vlastnickych vztahu jednoznacne ukotvit kurs nad 100 Kc). Uz tento krok by mel vest ke snizeni zajmu o odkup a tim k zachovani UNI na burze. Je nepravdepodobne, ze by PKN stahlo UNI z burzy, aby z neho vysalo financni prostredky ziskane z prodeje nekterych firem. Jejich hlavni zisk plyne ze samotneho nakupu UNI, posileni sveho postaveni na trhu Stredni Evropy a z moznych synergii, nikoli z faktu, zdali budou vlastnit 63 nebo 95%.

Mozna ze kurs akcie nepreleze letos jeste nominal a zisk se bude pohybovat cca na urovni 20%. Ale je take mozne, ze si pockam jeste tyden a pak skutecne koupim i ten TELECOM za cenu kolem 300 Kc. Jen se podivejte na dnesni DAX - to nase blue chips nemuze minout. 

zase mas tak trochu pravdu. Cena odlupu v rozmezi od 70 do 80 ks zcela urcite nesmeruje k hromadnemu prodeji akcii investory. Jsem pevne presvedcen, ze vetsina investoru budou sazet na delsi investicni horizont. Problem by ovsem byl, kdyby akcie mely byt stazeny z trhu. Potom by se zisk i investicni horizont vyrazne pokratily.

xenone, jdi spat. Myslim, ze sice nemas uplne pravdu a lze se prit o nekolik Kc smerem nahoru i smerem dolu, nicmene si myslim, ze nebezpeci poklesu nam jiz nehrozi a to je v dane situaci hlavni. Nyni nezbyva nez verit, ze FNM podepise smlouvu s PKN co nejdrive. Ja osobne nemam stanoven investicni horizont pouze na nekolik tydnu, takze doufam, ze akcie zustanou na burze i po uskutecneni povinneho odkupu a v jejich hodnote se plne projevi veskere synergie z teto privatizace plynouci vcetne odstraneni veskerych nejasnosti a nejistot plynouci ze statniho vlastnictvi. Osobne jsem mel stanoveny tri zakladni varianty:

- budto vyhraje SHELL spolecne s KMG za castku presahujici 15 mil. Kc (v takovem pripade bych vyuzil odkupu) nebo vyhrahe PKN za castku nad 13 mil (zde bych sazel a budu sazet na dlouhodoby rust akcii) anebo jsme byl pripraven i na pokles pod 60 (a zde jsem byl pripraven koupit stejne mnozstvi jako mam nyni na ucte).

Nyni plati varianta c. 2. Prestoze neprinese okimazity a vyrazny zisk ve srovnani s dnesnim kursem, myslim si, ze pro akcionare je to ta nejlepsi varianta. Uz jenom proto, ze zadna dalsi akcie nenabizi tak vyrazny rustovy potencial.

Hezkou noc. Oslavu navrhuji v den podpisu smlouvy mezi PKN a FNM.

 

Pokud by jsi mel cas a chut, preposli mi to na tantivy@seznam.cz.

Dik Mates

 

Xenone, tak Te nevim, zda-li to s temi zpravami neprehanis. Podle meho nazoru je rozhodujici dnem pro vznik povinnosti nabidnout povinny odkup den nabyti akcii, nikoli den, kdy rozhodla vlada popr. kdy byly predany ci rozlepeny nabidky zajemcu. Jinymi slovy - pokud jejich nabidky budou prilis nizke (coz si sice nemyslim, ale teoreticky se to muze stat), tak kurs spadne dolu a nejaky  soucasny cenovy prumer na urovni 66 Kc Te nepomuze.

A od okamziku, kdy rozhodne vlada, do okamziku, kdy cely proces projde nezbytnymi procedurami a bude zavrsen podpisem smlouvy mezi FNM a zajemcem, uplyne minimalne nekolik mesicu.

I ja si preji, abych na UNI vydelal, nicmene nebalamutim ostatni. Chapu, ze se snazis stabilizovat kurs, protoze kazdy pohyb byt pouze o 1 Kc je pro Tebe dost citlivy, nicmene ... . 

 

 

hele mates, ty ses take mates ? nechces byt pouze matysek, kdyz litujes vsechny mali a na UNI mozna ani nechces vydelat ? Aneb povidani o tom, kdyz mali jsou mali, mensi a jeste mensi... .

Chudak malej ...

mam stejny nazor a stejnou zkusenost. Cela lumparna s DEZOU mi stale zhruba stejne.

S pohledu akcionare UNI mohu konstatovat pouze nasledujici:

1. PETROM  - o neschopnosti PKN koupit (tj. zaplatit) PETROM a preplatit konkurenty, jsem psal jiz minule. Takze soucasny stav je presne podle mych predpovedi.

2. PETROM - o politickem pozadi privatizace PETROmu jsem psal take - je zcela jasne, ze prvni na rane je MOL z historickych i jinych duvodu. Tato skutecnost se jiz davno objevovala v ruznych agenturnich zpravach.

3. Vse vyse uveden neznamena nic jineho, nez ze vsechny tri firmy (MOL, PKN i SHELL) si zaverecne faze privatizace UNI zucastni.

4. Vliv vysledku UNI za 1Q bude na konecnou cenu jednoznacne pozitivni (viz moje predikce rocniho hosp. vysledku v predchozich mailech).

5. Dulezitost pohledavek se jednoznacne precenuje. Vitez muze kdykoli tyto pohledavky "prevest" na banku bez vlivu na cash flow a dalsi ekon. parametry.

6. Privatizacni cena jedne akcie bude lezet vyrazne and 100 Kc.

7. Jedinym problemem zustava moznost uplatneni opce na CRA. V pripade vitezstvi PKN (Conoco) popr. SHELLu (KMG) nepredpokladam jeji uplatneni.

Pouze ve strucnosti ... .

 

 

Tak jsem si prosel veskere dostupne info k privatizaci PETROMU. Svoji puvodni interpretaci musim trochu poopravit. Puvodne jsem napsal, ze PKN hraje hlavne o cas, protoze se potrebuje soustredit na UNI a PETROM je az druhy v rade. Ted pouze doplnuji: nejenom ze PETROM neni pro PKN z geografickeho hlediska tak dulezity, ale on je predevsim nesrovnatelne vetsi (tj daleko drazsi) nez UNI. Zatimco odhadovana cena 63% UNI by mohla lezet od 500 mil. USD vysse, predpokladana cena PETROMU (a to pouze 33%) by mela cinit min. 1 mld USD, ale spise bude oscilovat kolem 1,5 mld. Navic tamni konkurence firem uchazejici se o tento podil zahrnuje krome OMV, MOLu a PKN i napr ruskou firmu GAZPROM a nektere dalsi firmy. Po nakupu 33% se navic predpoklada, ze se vitez zucastni navyseni ZJ tak, aby se jeho podil v budoucnu zvysil na 51%. Cely proces privatizace je navic politicky pomerne vypjaty, a proto je zde jeste vice nejasnosti nez u UNI.

Jinymi slovy: PETROM je pro PKN prilis daleko a hlavne prilis drahy. Vse smeruje k privatizaci UNI. Jestlize si PKN  vyclenil cca 600 mil. EUR na investice v tomto roce, je skoro jiste, ze tyto vycerpa spise pri privatizaci UNI nez kdekoli jinde.

Z obchodniho hlediska si osobne navic vubec nedokazi predstavit, ze v pripade kdy mam o nejaky podnik opravdu vazny zajem, bych jiz nekolik tydnu predem vytruboval vysi sve nabidky. Nikomu tuto uvahu nevnucuji ... . Nicmene pokud si je PKN vedom vyse puvodni nabidky KGM a jejich nadstandardnich vztahu ze SHELLEM, pouze naivka by skutecnou vysi sve nabidky rikal dopredu.

Dle meho nazoru PKN jiz od sameho pocatku nepocita s tim, ze by v privatizaci PETROMU uspeli. Jejich jedinou sanci, jak se alespon castecne vyrovnat MOLu, je pouze UNI.

Po nekolika dnech mlceni snad jen kratka rekapitulace:

1. Uprimne nechapu, jak muze Kuta vytupovat tesne pred privatizaci timto zpusobem, byt cela zalezitost neni zdaleka tak horka, jak to snad muze vypadat. Jedna vec je, ze ceske preklady jeho vystoupeni jsou opet vytrzeny z celeho rozhovoru, takze "citace" nekterych jeho nazoru vytvari dojem, ze vynos bude skutecne velmi nizky. Cele je to treba chapat v kontextu, kdy na jedne strane staly spolecnosti vyrazene v prvim kole, ktere skutecne mohly vytlacit cenu jeste o neco vysse, na strane druhe ovsem stoji minimalne dva vazni zajemci a za jejich zady budto nektere dalsi "velmi zajimave (tj financne silne)" spolecnosti nebo jeich eminentni zajem ziskat UNI. Jestlize PKN se rozhodlo podat zavaznou nabidku, znamena to, ze pravdepodobnost, ze by privatizace skoncila fiaskem, jak se nekteri snazi naznacovat, je opravdu velmi velmi mala.

2. Navic z poskytnuteho rozhovoru pana Kuty bylo patrne, ze to bude skutecne cena, ktera bude v tomto pripade rozhodovat. Neni zde ani naznak, ze by vybrani tri uchazeci meli byt sankcionovani za vytvoreni formalniho ci neformalniho konsorcia s dalsimi firmami. Naopak, pravo vytvorit konsorcium je prirozenym pravem techto spolecnosti a timto zpusobem je treba pohlizet i na ucast zastupcu tretich firem pri DD (urcite jste se vsimli, ze nikdo z vlady ani z FNM nikdy nevystoupil, aby zpochybnil pritomnost zastupcu KMG popr. dalsi madarske firmy). 

2. O vaznosti zajmu PKN navic svedci fakt, ze zpochybnuje svoji ucast v privatizaci rumunske spolecnosti PETROM. Osobne za tim nevidim nic jineho, nez snahu ziskat cas. Je nezpochybnitelne, ze z duvodu synergii, upevneni trzni pozice resp. posileni firmy pred planovanym spojenim s MOLEM je privatizace UNI pro PKN daleko dulezitejsi nez privatizace v Rumunsku. Privatizace PETROMu je pro ne relativne zajimava pouze v pripade, ze jejich pokus o UNI nebude uspesny - z tohoto duvodu se snazi o posunuti terminu pro podani nabidek na PETROM. Navic rozdeleni stredni a jizni Evropy mezi PKN, MOL popr. OMV je jiz pomerne zrejme a pro PKN je skutecne zasadni vytvorit regionalni uskupeni prave s UNI. Na pripadne spojeni s MOLem je treba se divat predevsim jako na spojeni z rozumu namirene hlavne vuci ruskym gigantum - jsem presvedcen o tom, ze rivalita mezi temito spolecnosti bude alespon ve nejblizsich letech zachovana a ze do sveho spojeni se budou maximalne snazit svoji vyjednavaci pozici posilit.

3. Otazka mozneho vyuziti nakupni opce na CRA je jiz obehranou pisnickou. Vsichni dobre vi ( a to i pan Kuta), ze tato opce byla, je a bude. Nicmene stale je zde zakladni otazka, proc by do celeho procesu sly CONOCO popr. SHELL, kdyby cely proces privatizace mel skoncit prave na teto opci? Podle meho nazoru, pokud se novym majitelem stane budto PKN s Conocem nebo SHELL s KMG popr. s dalsimi spolecnostmi, je riziko uplatneni opce ze strany zbylych zahranicnich subjektu minimalni. Navic v okamziku, kdy se CRA zmenila pouze na zpracovatelskou jednotku, kdy jednotlive strany jsou samy odpovedne za prisum surovin a nasledny prodej finalu, pricemz kapacity CRA postacuji pokryt jejich potreby (alespon jsem nikde nezaznamenal, ze by existovaly jakekoli rozpory), zustava pripadne vyuziti opce spise v rovine spekulaci bez patricneho ekonomickeho zakladu. Z tohoto pohledu se uplatneni opce jevi skutecne jako velmi nepravdepodobne.

4. Vecni kritici akcii UNI poukazuji na jeho znacnou zadluzenost. Je pravdou, ze podil cizich zdroju je skutecne pomerne vysoky ve srovnani s konkurencnimi firmami, ovsem pokud se podivate na tu cast tykajici se ucelu techto investic resp. na potrebu dalsich investic smerem do budoucna, je jasne, ze drtiva vetsina investic slouzici k podstatnemu zvyseni konkurenceschopnosti a zisku byla jiz realizovana. Z tohoto pohledu stoji UNI na pocatku obdobi, kdy by mu mely rust nejenom trzby ale predevsim zisk. Prestoze cisty zisk odhadovany firmou CYRRUS pri peclive analyze stavu firmy se muze zdat ponekud nadsazeny a ja osobne vidim zisk spise na urovni mirne pod 2 mld. Kc za rok 2004, neni nepravdepodobne, ze tato castka by mohla byt skutecne castkou dosazenou, . Bez ohledu na toto, bude na zacatku roku 2005 pomer ceny akcia a zisku na akcii (byt jen pri dosazeni nominalu) stale lezet hluboko pod urovni 10, coz cini nadale z akcie UNI s vyjasnenou akcionarsj´kou skupinou velice perspektivni investici.

Zaverem bych zopakoval sve tvrzeni z predchozich prispevku, ze investici do UNI lze stale hodnotit jakoinvestici s pomerne nizkou mirou rizika. Toto doporuceni plati i pro ty, kteri by chteli drzet UNI dlouhodobe bez vyuziti povinneho odkupu. Ruzne nazory na odkup nechci nyni komentovat - osobne jsem stale presvedcen, ze v pripade vytezstvi SHELLu (jakozto nejpravdepodobnejsiho viteze) zruseni verejne obchodovatlnosti neni prilis pravdepodobne (sve argumenty jsem uvedl jiz drive).