RATING
Začněme hezky od Adama, lépe řečeno od Henryho a Johna. Letos je to totiž 144 let od té doby, kdy Henry Varnum Poor publikoval knihu s názvem Historie železnic a průplavů Spojených států a následně se stal jedním z průkopníků v oblasti poskytování referencí na cenné papíry. O něco později, v roce 1909, pak John Moody ve své Analýze investic do cenných papírů železničních společností doprovodil ohodnocení kvality analyzovaných cenných papírů použitím jednoduchých několikapísmenných symbolů. Základy pro vznik dvou dnes nejvýznamnějších ratingových agentur Standard and Poor’s a Moody’s Investors Service byly položeny.
Kromě těchto dvou nejznámějších ratingových agentur vydává v současnosti svá hodnocení kvality cenných papírů a jejich emitentů i mnoho dalších agentur – např. Fitch IBCA, případně nejstarší ratingová agentura specializující se na hodnocení pojišťoven A.M.Best.
Zjednodušený přehled jednotlivých označení používaných ratingovou agenturou Standard and Poor’s a jejich slovní interpretace je uveden v následující tabulce (zdroj Komise pro cenné papíry):
Rating (S&P) | Význam označení |
AAA | Prvotřídní subjekt s nízkým stupněm rizika |
AA | Velmi kvalitní subjekt s mírným rizikem v delším časovém horizontu |
A | Nadprůměrný subjekt se skutečnostmi, které by v budoucnu mohly ohrozit nízkou míru rizika |
BBB | Středně rizikový subjekt se stabilní současností a s možnými problémy v budoucnu |
BB, B | Již spekulativní subjekt s nejistou až problematickou úrovní rizika |
CCC/ CC/ C | Podprůměrný až vysoce rizikový subjekt s problémy při dodržování svých závazků/ s vysokou mírou nedodržování svých závazků |
DDD/ DD/ D | Vysoce spekulativní subjekt neschopný splácet své závazky |
Je zřejmé, že čím lepší rating, tím lepší je finanční zdraví dané instituce a tudíž i menší pravděpodobnost krachu. Následující tabulka znázorňuje pravděpodobnosti krachu instituce, která je ohodnocena konkrétním ratingem za období 1, 5, 10 a 15 let (zdroj S&P, Ratings Performance Report 2003, údaje jsou v procentech):
Rating | 1 rok | 5 let | 10 let | 15 let |
AAA | 0,0 | 0,1 | 0,5 | 0,7 |
AA | 0,0 | 0,3 | 0,9 | 1,5 |
A | 0,1 | 0,7 | 2,0 | 3,1 |
BBB | 0,4 | 3,4 | 6,9 | 10,0 |
BB | 1,4 | 12,4 | 21,0 | 24,6 |
B | 6,1 | 26,8 | 35,4 | 40,6 |
CCC/C | 30,9 | 53,0 | 58,4 | 61,6 |
Tabulka potvrzuje předpoklad, který lze logicky očekávat – totiž, že s rostoucí dobou od udělení ratingového hodnocení roste i šance na krach dané instituce. Velmi podstatně se tato vlastnost projevuje především u delších období. Zatímco u období jednoho roku je velmi málo pravděpodobné, že naše banka ohodnocená BB spadne do konkurzu (1,4%), pro období 10 let už máme šanci na Černého Petra podstatně větší (21%). Jestliže si vybíráte společnost, které svěříte své prostředky na hodně dlouhou dobu, např. při uzavření smlouvy o životním pojištění, pak rozdíl mezi 10% šancí na krach instituce s ratingem BBB a 40% šancí na krach instituce hodnocené B pro období patnácti let asi už stojí za zamyšlení. (Výše uvedená tabulka neřeší otázku výše ztráty prostředků po následné ztrátě schopnosti instituce dostát svým závazkům, nicméně se ztrátami v případě krachu nutné počítat bezesporu bude).
Jak jsou na tom české finanční instituce?
V další tabulce je uvedeno hodnocení úvěrové spolehlivosti některých českých bank a pojišťoven pro jejich závazky v českých korunách (zdroj S&P):
Rating | Společnost |
AAA | AIG Czech Republic pojišťovna, První Americko-česká pojišťovna |
BBB+ | Komerční banka, ČSOB, Česká spořitelna |
BBBpi * | Kooperativa pojišťovna, UNIQUA pojišťovna, Generali pojišťovna |
BBB- | Česká pojišťovna |
BBpi * | Allianz pojišťovna |
Bpi * | Česká podnikatelská pojišťovna |
* index „pi“ znamená rating, který byl proveden na základě obecně známých údajů bez hloubkového prověření situace společnosti. Byl-li by rating prováděn na základě standardní objednávky např. tak, jako jej má Česká pojišťovna, mohl by být výsledek odlišný.
Některá výše uvedená hodnocení nevypadají zrovna povzbudivě. Pro úplnost by proto bylo vhodné dodat alespoň dvě skutečnosti:
1. Rating jakéhokoliv českého podnikatelského subjektu nemůže být lepší než rating České republiky, který je pro závazky v českých korunách udělen za strany Standard and Poor’s na úrovni A+. (Jedinou výjimku představuje situace, kdy lépe ohodnocená mateřská společnost vystaví záruku za závazky české společnosti, což je právě případ výše uvedených pojišťoven, které se mohou pyšnit nejvyšším možným ratingovým hodnocením).
2. Řada z našich finančních institucí patří do mezinárodně působících skupin a jakkoliv nebyla mateřskou společností žádná záruka vystavena, stojí za to si připomenout ratingy i některých těchto globálněji působících hráčů:
Český subjekt | Příslušnost k zahraniční skupině | Rating (finanční síly) |
Allianz pojišťovna | Allianz AG | AA- |
Generali pojišťovna | Assicurazioni Generali | AA |
Kooperativa pojišťovna | WienerStädtische Versicherung | A |
Komerční banka | Societe Generale | AA* |
ČSOB | KBC Bank | A+* |
Česká spořitelna | Erste Bank | A-2 ** |
* - rating dlouhodobé úvěrové spolehlivosti
** - krátkodobý rating úvěrové spolehlivosti
Další informace – stejně jako ratingy dalších společností – je možné nalézt na internetových stránkách ratingových agentur www.standardandpoors.com, www.moodys.com, případně na stránkách jediné české ratingové agentury www.crarating.cz.
