atria/KBC začíná analyticky pokrývat AAA Auto
2.4.2008 15:00
Patria/KBC začíná analyticky pokrývat společnost AAA Auto. Následují hlavní body
analýzy, kterou si můžete stáhnout ve formátu pdf v sekci Akcie - Výzkum -
Analýzy.
• Výprodej opodstatněn horšími zisky: Po úspěšném IPO ve 3Q07 společnost AAA
Auto těžce zklamala investory ztrátami ve 4Q07. Problémy se týkají rychlé, ale
špatně vedené expanze (tzn. snížené marže a obrovského růstu fixních nákladů)
společně se slabší poptávkou na trhu a problémem najít kvalitní personál.
• Rok 2008 ještě pravděpodobně v červených číslech: I když u AAA Auto očekáváme
obrat, změny nenastanou okamžitě. Zdá se, že společnost zůstane v roce 2008 ve
ztrátě kvůli slabší poptávce na začátku letošního roku, pomalému zotavení
automobilových marží, pouze pozvolnému pokroku v restrukturalizaci fixních
nákladů a přetrvávajícímu personálnímu problému. Nicméně v průběhu roku bychom
se mohli dočkat zlepšení.
• Zotavení se zrychlí mezi 2009-2010: Očekáváme, že v letech 2009-2010 dojde k
výraznějšímu zotavení, a to díky růstu tržeb, návratu automobilových marží na
historické úrovně, úpravě báze fixních nákladů na nové cíle tržeb a pomalejší
expanzi.
• Expanze již není prioritní: Prioritou se nyní stal návrat k ziskovosti, a
proto by se mělo otevření dalších poboček výrazně zpomalit, oproti plánům
zveřejněným v době IPO. Odhadujeme postupný vstup do Ruska a na Ukrajinu v
letech 2009-2010.
• Stále nepříznivé hodnocení: Navzdory tomu, že akcie AAA Auto od začátku roku
spadly o 55 % a za indexem PX zaostaly o 48 %, jejich cena kvůli špatné prognóze
krátkodobých zisků stále nevypadá atraktivně. Jelikož se společnost nachází ve
fázi zotavení, srovnání s poměrovými ukazateli konkurentů má omezenou vypovídací
schopnost.
Pro akcie AAA Auto vydáváme doporučení „držet“, náš odhad fundamentální hodnoty
21,0 Kč za akcii implikuje 6,0% růstový potenciál.
KBC/Patria
