Příspěvky nebo odpovědi uživatele duhovejfanatik

snad jen na návštěvu a to do 666 a raději až na podzim, mám dojem že na výtah 666 je ještě dost času ...   

myslím, že EBITDA bude o dost lepší než 9 mld. Kč. Pozor srovnatelnou základnou není Q1 2004 7,65 mld. Kč, protože to je dle CAS, dle IFRS byla Q1 2004 EBITDA zřejmě vyšší (dle IFRS jaderné palivo investicí, která se amortizuje).

 

meziroční růst EBITDA až + 20%, růst čistého zisku přes 150%

vysoký nárůst čistého zisku je způsoben mimořádným výsledkem hospodaření v Q1 2004 ve výši - 1,1 mld. Kč. Bez této položky se očekává, že čistý zisk poroste až o 50%.

Příčinou nárůstu na všech úrovních výsledku čez je vyšší provozní marže (vyšší prodejní ceny při srovnatelně nižším růstu nákladů) !!

 

 

1) souhlasím, výsledky za Q1 budou výborné, výborné budou i konsolidované dle IFRS za rok 2004

2) na burze od výsledků moc nečekám, naše BCPP jak se zdá ztratila na několik týdnů možná i měsíců to správné růstové momentum a uspávací Uni a Čt tomu napomáhají 

3) výsledky budou zřejmě až v pondělí 2.5.

Pecina si bere 10 - tky milionů korunek !

Očekávaný vývoj:

Zřejmě uplatnil opci, ale čez ještě nepožádal o převedení akcií ! Sobotka možná na ŘVH dosáhne zrušení opčního programu pro dozorční radu ale nikoli už zpětně. Ke konci vládnutí této vlády Pecina rezignuje po vzoru Srby na funkci náměstka MPO a po té požádá čez o převedení akcií na základě uplatněné opce, zisk již zrealizuje nikoli jako státní úředník ale občan !

Když státní úředník chce má za ušima ! 

jedině na čezu (veřejně se tím nechlubí) a občas to obsahují (alespoň orientačně) i investiční doporučení na akcie energetik

1) Pecina je člen dozorčí rady, který má možnost využít opční program. Sobotka může maximálně na příští vh opční program pro dozorčí radu zrušit ale ne zpětně, právo opce současným členům dr zůstane !

2) Opční program je postaven tak, že "mimořádná" dividenda není ve prospěch těch kdo mají na opční program právo (tj. část managementu, představenstvo i dozorčí rada, oni ty akcie nedrží a tak by ani nebyli příjemci dividendy ba naopak mimořádná  dividenda by je z pohledu ceny akcie čez mohla i chvilkově obrat ) a proto s žádnou velkou divi nepočítej !!!

 

Co lze čekat, ve spojení s akciemi čez?

1) Pecina jednoznačně podporuje spojení ČEZ a SD (alespoň tak veřejně vystupuje)

2) Pecina byl na MPO vždy jeden z těch, kteří nepodporovali "vyšší" dividendu čez. Vrátím se o rok zpět, kdy 8 Kč/akcii bylo kompromisem mezi návrhem MF 12 Kč/akcii a návrhem MPO 5-6 Kč/akcii. Pecina vždy veřejně tvrdí, že čez musí šetřit na akvizice ! S jeho nominací na MPO by se mohla zvýšit pravděpodobnost divi na úrovni jen 9 - 10 Kč/Kč a nikoli vyšší !

3) nepodporuje prodej 16% ( a i kdyby ...)

nenechme se znovu a znovu strašit prodejem 16% čez. Nyní je úplně jiná situace než před dvěma a jedním rokem. Obdobné transakce s prodejem minorit v energetických společnostech v zahraničí ukazují na pozitivní přínos. Italská vláda prodala na podzim minoritní balík akcií ENEL na trhu za 6,60 a dnes akcie stojí 7,30 EUR/akcii. Řecká vláda naposledy prodávala minoritu v PPC za cenu kolem 18 EUR a dnes akcie stojí 22 EUR. Riziko pro trh z pohledu prodeje 16% čez bylo když akcie stála 150, 200, 250 Kč a takový prodej by limitoval v té době pravděpodobný rychlý růst akcie, ale nyní jsme trochu jinde .... 

Za současné situace jsem přesvědčen, že 16% balík by byl prodán nad tržní cenou a ještě by byl mnohonásobně přeupsán stejně jako tomu bylo v Itálii i Řecku ! A nestašme se jako na ČT s cenou 350 Kč (na čt Schiesser), čez má svou cenu a zahraniční hráči to dokáži ocenit pokud si budou moci koupit "větší" balíčky.

 

 

horší volba snad už ani možná nebyla ...

 

Jo, hodnota je složitější záležitost ale v rámci několika řádkové argumentace je EV/EBITDA plně dostačující a zvláště pokud se porovnává v rámci jednoho sektoru a k tomu společnosti se stejným předmětem podnikání.

čf

EV/EBITDA=6,5 odpovídá obdobným akvizičním transakcím. V cenu čt nějak výrazněji nad 500 Kč krátkodobě nevěřím, o dalším vývoji rozhodne úspěšnost odkupu a ta bude dle mého názoru velká, zvláště pokd bude na úrovni blízké 500 Kč. Za 550 Kč bych se ale samozřejmě nezlobil ...

Jinak to upřesním tele firmy (kombinace fixních a mobilních linek) se v Evropě obchodují na burzách při EV/EBITDA = 4,5 - 6,0 ! 

se zájmem pozoruji, jaký se stal čez oblíbeným terčem posměchu, vždy kdy se na pár týdnů zastaví ve své famózní jízdě ! Před pár měsíci tu bylo porovnávání s Uni a pár proslulých nicků z diskuze na Uni čez pohřbilo již na 350 Kč. A ne jinak je tomu nyní u čt a čezu, někdo má stále snahu jakýkoli růst na burze porovnávat s čezem ...

A přece to není tak jednoduché, čez stál ještě v srpnu loňského roku 190 Kč, na konci roku 340 Kč a nyní si stále drží uctihodnou hranici 400 Kč, po té co v průběhu března prošel zdrcujícím vybíráním zisku z rekordním objemem obchodů na úrovni 37,5 mld. Kč během jediného měsíce. I čez musí občas projít korekcí ....

A čez a čt ?

Ano čt bude mít aktuálně navrch (krátkodobě), ale .... . Cena 500 Kč odpovídá EV/EBITDA=6,5 a to zase odpovídá ocenění evropských mobilů a telekomunikací při akvizicích (významní evropští operátoři se dokonce obchodují na burzách s EV/EBITDA= 5,0 - 6,0). Další růstový potenciál je zatím velmi omezený, nehledě k tomu, že očekávám že po povinném odkupu výrazně poklesne free float čt a poklesne i význam čt na české burze.

A čez?

Stačí se podívat na konkurenci. Očekávaný meziroční růst EBITDA čez v několika dalších letech v tomto parametru daleko překonává nejlepší energetické společnosti v EU ( a to při nesrovnatelně nižším zadlužení) i přesto se zatím akcie čez obchodují stále se slušným diskontem k těmto společnostem. Např. Iberdrola (růstem EBITDA nejvíce porovnatelná z čez i když menším) se aktuálně obchoduje až na EV/EBITDA04 = 10,5 (finanční páka 54%) a čez .... počítejte sami

Kdepak potenciál tu stále je a slušný ...... ...... nic na tom nezmění ani potřebné korekce ....

čezovejfanatik zde stále stále pobývá .... i když si čt také nenechal ujít

 

 

 

 

 

 

 

  

doufám, že je to jen apríl, i když dnes už nikdo neví co ještě přijde !

nejdříve bude muset padnout (nebo se posunout) hráz na 440 Kč, tam prodává ve velkém zahraničí. Nakoupili velké objemy za 260 Kč a nyní jen chrochtají ....

přes cílovku 515, velmi slabé - nekonzistentní odhady (nejpesimističtější nekonsolidovaně a nyní nejoptimističtější konsolidovaně) a metodicky stále na úrovni z roku 2003 (ocenění nekonsolid čez a přičítání REAS), odečítání jak tvorby tak samotných rezerv na jádro od hodnoty firmy atd.

 

 

znovu pod 400?

Už tolikrát tu byla tato situace a neustále musíme číst nesmysly, jako např. odkup 427 Kč apod. Jsem si 100% jist, že pokud bude Telefonica potvrzena jako vítěz tendru na čt, bude odkup velmi blízko prémiové ceně tj. 503 Kč.

Cena odkupu:

1) 6 měsíční průměr do kterého se započítává prémiová cena! Půjde ale o 6 měsíční průměr nikoli od teď ale 6 měsíců zpět od převodu akcií z FNM na vítěze soutěže a na to se bude rozhodně min. 6 měsíců čekat (rozhodnutí vlády, podklady pro EK, rozhodnutí EK a samotný obchod). V té době bude 6 měsíční průměr obchodů podstatně výše než dnes + bude započítána prémiová cena !

2) Telefonica bude mít 100% zájem koupit si maximální podíl v ČT a tomu bude také odpovídat atraktivní cena odkupu. Telefonika jistě nekoupila 51% v čt aby se dělila o cash flow čt s dalšími akcionáři a aby se nemusela dělit nabídne atraktivní odkup. Všichni zájemci počítali s dvojnásobnou finananční potřebou na tuto akvizici !

No však zase uvidíme ... 

 

Na okraj k tomu odkazu, já ho nezpochybňuji, trvám ale na čísle 2,3%, vysvětli si to jak chceš

snad jedině o té ceně na konci roku mám vlastní představy :-)) jo a řekl bych že jen tak neprodáš ...

paranoia? Vývoj podílu akcií čez v ČSOB je realita. 

1) schválně jsem zdůrazňoval, že nevím zda nyní probíhá zrovna realizace onoho balíčku ale že si to z jistých indicií dovozuji. Snad mám právo si také něco myslet nebo ne?

2) myšlenku, že by se na burze všichni chovali podle mých představ jsem opustil už opravdu dávno, takže ač se to zdá někomu podivné i já počítám s tím, že ne všichni jsou na čezu long!

3) já si na současnou čez nestěžuji naopak, současnou korekci beru jako velmi potřebnou a do dalších dní jako výživnou. Mám zcela konkrétní představu kam cena akcií čez doputuje a nikam nepospíchám

4) SD, strašit se můžeme kdejakou hloupostí. Možná bych vymyslel ještě horší než že SD koupí EON, ale proč? Tohoto strašáka se opravdu nebojím.