Příspěvky nebo odpovědi uživatele ano

Evropský energetický trh pulsuje. „V rámci EU vznikne několik málo obřích koncernů, které budou působit v různých částech Evropy a tím diverzifikovat rizika spojená s vytvořením volného vnitřního trhu v EU,“ uvedl analytik makléřské společnosti Cyrrus, Marek Hatlapatka v sektorové analýze elektrárenských společností (vydána 3.3.2006) s tím, že v tomto směru pozoruje zvýšenou aktivitu, když žádná z elektrárenských společností nechce dopustit, aby jí „ujel konsolidační vlak“.

Odvětví jako celek pro investory představuje zajímavý segment, u něhož lze i nadále předpokládat dobrou výkonnost. Na kterou energetickou společnost ale vsadit? „Z hlediska ziskovosti je jednoznačným „šampiónem“ ČEZ, následován španělskými utilitami Iberdrolou a Endesou. Naopak německým firmám E.ON, EnBW a RWE stlačuje zisky vysoká konkurence a provozní náklady,“ uvádí se dále v analýze Cyrrus. „Očekáváme, že ČEZ bude společně s Verbundem firmou s nejrychleji rostoucími zisky a také nejnižší mírou ziskovosti. Naopak francouzský gigant EdF má nejvyšší míru zadlužení, což do značné míry limituje jeho expanzivní vyhlídky,“ pokračuje analýza.

Výsledkem ocenění energetik na základě porovnání tržních ukazatelů (s důrazem na EV/EBITDA) s fundamentálními ukazateli ziskovosti a rizikovosti je dle analýzy Cyrrus rozdělení srovnávaných společností do tří skupin:

KOUPIT: ČEZ, E.ON, RWE, IBERDROLA.
„Společnosti, u nichž předpokládáme růst hodnoty akcií, jež překoná růst celého sektoru,“ říká Marek Hatlapatka.

DRŽET: ENDESA, VERBUND, EnBW. 
"Společnosti, jejichž růst hodnoty akcií zřejmě nebude překonávat průměrnou výkonnost sektoru,"  říká Marek Hatlapatka.

PRODAT: EdF, ENEL.
"Společnosti, jejichž růst výkonnost bude podle našeho názoru za sektorem zaostávat,"  říká Marek Hatlapatka.

Zdroj: VZ, Bloomberg (publikováno v analýze Cyrrus)

0) 06.03.2006 22:23  duhovejfanatik   (83662) Odpovědět hodnota akcií ČEZ Vobořil atd.
1) dopředu říkám, že na následujících řádcích nehodnotím "motivační program" čez jako takový, ale pouze uplatnění opce bývalého člena předtsvenstva.

Bývalý člen představenstva uplatnil opci na 100 000 ks akcií ČEZ. 50 000 ks prodal a za utržené peníze si nakoupil zbylých 50 000 ks a dále tyto akcie drží. Lze z tohoto počínání něco vyvozovat? Osobně se domnívám, že pokud ANO, tak zcela opačné věci než jak se někteří snaží toto uplatnění opce interpretovat.

Vždyť je to jednoduché, Vobořil uplatnil opci na 100.000 ks akcií, které měl právo nakoupit za cenu 6 měsíčního průměru před okamžikem než k opčnímu programu přistoupil a to mohlo být např. 250 Kč. Aby si tyto akcii mohl koupit musel by mít 25 mil. Kč a ty zřejmě neměl. Prodal 50 000 ks za např. 840 a získal 42 mil. Kč, 25 mil. Kč zaplatil za akcie a dalších cca 19 mil. Kč zaplatí za rok na daních (vznik při uplatnění opce = rozdíl mezi tržní cenou akcie v den uplatnění opce a pořizovací cenou akcií na základě opční smlouvy * daň z příjmu fyzických osob nejvyšší sazba 32%). Kdyby akciím čez dál nevěřil prodal by vše. Nyní pokud bude zbylých 50 000 ks držet více než 6 měsíců a ty porostou nad 840 Kč, růst nad 840 již nebude danit a získá i dividendu, kterou by jako držitel opce nezískal.

Prodej byl načasován z pohledu platby daně zcela ideálně. Daňová povinnost za celý balík sice vznikla dnem uplatnění opce ale daň bude splatná až k 31.3. 2007 nebo dokonce 30.6. 2007. Používat min. 1 rok takto velké peníze (daň) má své výhody.

Myslím, že to co udělal má logiku a většina z nás pokud bychom tu možnost měli tak už by to dávno udělala !!! Anvíc je potřeba registrovat, že představesntvo ČEZ drželo k 31.12. 2004 opce na akcie ČEZ ve výši 1.350.000 ks, co je možné vyvozovat s uplatnění 100 000 ks od bývalého člena předtsavenstva?

2) osobně nejsem zastáncem přemrštěných očekávání, která na těchto stránkách tu a tam čtu. Na druhou stranu nemohu souhlasit ani s výkřiky o nadhodnocení čez na základě ukazatele P/E nebo něčeho podobného.

ČEZ rozhodně není nadhodnocen. Myslím si, že aktuální cílové ceny poměrně rozumně pokrývají jeho budoucí potenciál (dá se říci při konzervativním scénáři vývoje cen elektřiny v Evropě). Většina dalšího potenciálu čez nyní závisí z velké většiny na vývoji cen elektřiny na domácím trhu a z menší části na úspěchu v akvizicích. Při rostoucí ceně akcií a nižším růstovém potenciálu než v minulých letech evidentně také poroste vliv očekávaného budoucího dividendového výnosu na cenu akcií čez. Trh již nebude přehlížet extrémně nízký dividend yield ! Dividend yield by měl letos dosáhnout úrovně blízké 2% a měl by zaznít jasný signál o růstu dividend v dalších letech.

Velkoobchodní cena elektřiny se za poslední 3 až 4 roky v Německu téměř ztrojnásobila, u nás za stejné období vzrostla o cca 35%, diskont mezi cenami v Německu a u nás se přes snahy tento prostor zmenšovat nadále zvětšuje !!! ČEZ těží z růstu cen elektřiny v Západní Evropě, který je hnán nesmyslnou politikou větrné energie, odmítání jádra a většinových investic do plynových elektráren, jejichž palivo jde poslední roky trvale nahoru. ČEZ má ideální výrobní mix, jehož výrobní náklady se zcela míjejí s příčinami růstu cen elektřiny v Evropě a dosahuje  tak 2 násobné EBITDA marže než většina jeho evropských konkurentů !!!!

Otázkou zůstává jak se bude dále vyvíjet cena elektřiny v Evropě. Futures obchody aktuálně ukazují až do roku 2010 obchody na úrovni blízké 58 EUR/MWh, čez letos prodává na domácím trhu za 36,5 EUR/MWh.

Např. společnost Patria ve svém doporučení na ČEZ s cílovou cenou 864 Kč počítá s cenou elektřiny na českém trhu konvergující s německým trhem v roce 2008 na úrovni 42 EUR/MWh !!! Ostatní posuďte sami !

Jen na závěr. ČEZ se aktuálně může na základě některých ukazatelů zdát opravdu předražený, ale vzhledem k očekávanému pravidelnému dvoucifernému růstu finančních výsledků na všech úrovních výsledovky je to zavádějící. Např. EBITDA2004 cca 37 mld. Kč, EBITDA2005 odhad cca 46 mld. Kč, EBITDA2006 odhad cca 60 mld. Kč, tj. růst EBITDA za 2 roky o 62% !!!!!!!!! Při takovémto růstu je každý statický výpočet poměrového ukazatele zcela neprůkazný !!!!!

V loňském roce, což byl první rok transformace ČEZu, došlo k poklesu provozních nákladů mateřské společnosti o 2,6% (1,3 mld. Kč). Hlavními faktory poklesu nákladů byl pokles nákladů na nákup elektřiny a souvisejících služeb o 1,5 mld. Kč ročně. Pozitivně se projevil také výnos z prodeje emisních povolenek (1 mld. Kč). Očekáváme, že tyto faktory budou pozitivně působit i v následujících letech.

Škodaexport vyjednává o ceně, za kterou postaví dva bloky. Zatím jde o 2,5 miliardy korun, do měsíce má být jasno

Buenos Aires (Od našeho zvláštního zpravodaje) - Značka „producido en Checoslovaquia“ v Jižní Americe stále funguje.

Aspoň si to myslí čeští energetici, kteří za pomoci premiéra Jiřího Paroubka dotáhli v Argentině téměř do konce zakázku za 2,5 miliardy korun.

Firma Škodaexport by měla postavit dva bloky uhelné elektrárny v lokalitě Rio Turbio v jihoargentinské provincii Santa Cruz, definitivní podpis by měl být za měsíc.

Česká firma chce za dodávku, montáž a spuštění technologie 130 milionů dolarů. Argentinci chtějí o dvacet milionů slevit. Včera kvůli tomu v rozpáleném Buenos Aires jednal premiér Jiří Paroubek s argentinským ministrem Juliem de Videm, který o zakázkách pro stát rozhoduje. „Už se dolaďují detaily a podmínky financování,“ řekl Paroubek. Jako řešení se včera ukázala možnost, že stavební práce by dodala argentinská firma, což by znamenalo větší podíl práce pro místní dodavatele. „Elektrárna v Riu Turbio patří mezi našich pět současných největších zakázek,“ řekl obchodní šéf Škodaexport Zdeněk Veselý.

Firma o zakázku bojuje už dva roky, pomohla jí dobrá pověst: v posledních dvaceti letech v Argentině postavila čtyři velké elektrárny na klíč.

Ačkoliv bude mít nová elektrárna výkon jen 80 megawattů, náklady na její stavbu výrazně zvyšuje poloha v odlehlé provincii a nepříznivé klima. „To znamená, že tam budeme muset postavit mobilní letiště po dobu výstavby elektrárny,“ upozornil ředitel argentinské pobočky Škodaexportu Jiří Kopic.

Na odlehlém místě se staví proto, že hned vedle elektrárny je uhelný důl.

Stavět by se mělo začít ještě letos, kdy přijde několik desítek českých vedoucích pracovníků. Na montáže a spouštění strojírenských technologií pak z Čech přijdou na odlehlý jih Argentiny stovky techniků. Právě strojírenské dodávky, hlavně motory, generátory a ložiska, jsou nejúspěšnějším českým vývozním artiklem v Argentině. Loni tam stoupl vývoz zboží na dvojnásobek oproti roku 2003.

„Argentina patří spolu s Brazílií a Chile k nejsilnějším jihoamerickým ekonomikám, naší příležitostí jsou rostoucí investice do zaostalé dopravní a energetické infrastruktury,“ tvrdí náměstek ministra průmyslu Martin Tlapa.

Nová zakázka může pomoci změnit obchod s Argentinou, odkud putuje více zboží do Česka než z Česka do latinskoamerické země. Je to však zboží s nižší přidanou hodnotou, součásti traktorů, ryby, citrusové plody a vlna.