Příspěvky nebo odpovědi uživatele čezovejfanatik

jsem si 100% jist, že od Urbana to bylo plácnutí do vody ! Vycházím z toho, že Urban je mezi lidmi co na to téma mají co říci bezkonkurenčně nejhloupější a tak nemá šanci ten blábol prosadit !

něco málo před rok 2010 padne, ale z pohledu celkové potřebné investice to bude málo. Projekty, studie, posouzení atd ..... . ČEZ má kromě stavby úplně nové elektrárny popř. elektráren i možnost investic do zvýšení živitnosti těch současných !

investice 120 - 140 mld. kč přijde až mezi roky 2010 - 2020, do té doby a během té doby bude čez každoročně tvořit provozní volné cash flow 20 -25 mld. Kč ! tak počítej

Vracím se znovu a aktuálnímu tématu i když se budu asi v mnohém opakovat. Včera zcela nečekaně ministr průmyslu Urban vyslovil svůj postoj k dividendě čezu v následujících letech. Dividenda čez v následujících letech by podle ministra Urbana měla poklesnout na 20% z čistého zisku proti 40% ze zisku za rok 2002 (dividenda 2003) ! Jako jediný argument uvedl ministr tvrzení, že čez by měl vlastní zdroje používat prioritně na akvizice a nikoliv na výplatu dividend.

Potud ministrův postoj. Na následujících řádcích bych rád uvedl několik zásadních argumentů, které doloží, že takto vyslovený postoj MPO je argumentačně mírně řečeno "jednoduchý" neodborný a zcela nekonsistentní nejen s dřívějšími prohlášeními MPO, ale i s odborným řízením firemních financí, záměry managementu a dokonce i proti zájmům všech akcionářů tedy i státu.

Ministr Urban popřel svým tvrzením dřívější prohlášení o dividendě nejen ze strany managementu ale i svého náměstka Peciny. Na tom by nebylo zase nebylo v našich podmínkách až tak nic divného, kdyby vyslovený postoj MPO někam směřoval (např. ku prospěchu státu). Jak se pokusím níže vyargumentovat tento výkřik ale nesměřuje vůbec nikam. Pokud nesměřuje nikam je otázka koho může mít podporu?

1) Ministr Urban používá pro vyjádření dividendy poměr dividendy k čistému zisku. Už jen tato skutečnost navádí k tomu, že šlo o velmi nekompetentní vyjádření.

porovnání procentního vyjádření dividendy ze zisku 2002, 2003 a let následujích zavání neznalostí podstaty finančních čísel čez. Proč?

V hospodaření čez za rok 2002 nebyly plně zahrnuty odpisy za Temelín, zatímco hospodaření čez rok 2003 již s navýšením odpisů o Temelín pracuje. Poměr volných zdrojů (čistý zisk + odpisy) vytvořený v těchto letech je tak značně rozdílný ! K tomu výsledek roku 2003 obsahuje mimořádný čistý zisk z prodej 67% CEPS (tj. 8,3 mld. Kč) ! V průběhu roku 2003 se rovněž výrazně změnil konsolidovaný celek čez a finanční toky v rámci tohoto nového celku.

Změna poměru mezi odpisy a čistým ziskem  v rámci provozního cash flow, celého konsolidovaného celku by dle ministrova názoru na výplatu dividendy (divideda vyjádřená pouze jako poměr k čistému zisku) znamenala, že čez bude do budoucna na dividendách vyplácet pouze velmi malou část volného cash flow a propad proti roku 2002 by v této kategorii byl mnohem výraznější než ministrem uvedená čísla (pokles poměru dividendy na čistém zisku) ! 

2) Otázka tedy zní, je k takovým drastickým opatřením (zadržování výplaty volné hotovosti akcionářům ) jakýkoli důvod? 

Odpověd je při pohledu na hospodaření a bilanci čez až kýčovitě  jednoduchá ! Nikoli, spíše naopak. Skutečný vlastník by se v rámci dividendové politiky a ve svém zájmu, choval velmi pravděpodobně mnohem razantněji než si v nejlepších snech dokážeme představit od státu.

Finance čez dnes trpí zřetelně opačným problémem než, který naznačuje v postoji k dividendové politice ministr Urban ! CEZ má obrovské vlastní jmění, které ještě naroste plnou konsolidací REAS (letos čez doplatí akvizici REAS z vlastních zdrojů). Zadlužení čez vzhledem k obrovskému vlastnímu jmění je minimální a hluboko pod průměrem obvyklým energetikám EU ! Problém je v tom, že vysoké vlastní jmění a malé zadlužení způsobuje nízký výnos na majetek akcionářů (vlastní jmění), protože nevyužívá dostatečně finanční páky (hluboko pod zdravý potenciál). CEZ by z tohoto pohledu potřeboval zvýšit dluh a snížit vlastní jmění, výsledkem by byla vyšší výnosnost majetku akcionářů. Nové akviziční plány jsou pro takovéto cíle ideální příležitostí a management čez zcela správě připravuje krytí nových akvizic z nové emise eurobondů (200 - 400 mil. EUR tj. 6,6 - 13,2 mld. Kč). Dá se očekávat, že i kdyby čez uspěl v obou plánovaných akvizicích (Bul a SE) překročí celková potřeba financí ke krytí těchto akvizic jen v krajním případě cca 16 mld. Kč ! 

Na co tedy chce ministr Urban šetřit volné provozní cash flow čez, které bude ročně přesahovat 20 mld. Kč při investicích do HIM okolo 6 - 7 mld. Kč ?

Celý postoj a argumentace MPO je úplně mimo realitu !

Pokud by byl v současnosti prosazen postoj MPO k dividendě čez nejen že by to zbytečně poškozovalo finance čez ale FNM odebralo zdroje, které si může bezproblémově nechat vyplatit s tím, že to bude ku prospěchu samotného čez ...

možná 2 - 3 Kč a tím to skončí. Včerejší závěrečné zaváhání bylo způsobeno nedostatkem času seriozně zvážit co bylo řečeno. Zdůvodnění nižší dividendy šetřením na akvizice je taková hloupost, že tomu nikdo neuvěří ! Na akvizice bude čez emitovat eurobondy, to už bylo jasně řečeno.

Jak už jsem napsal před pár dny. Zvolení Romana bude rozbuškou pro další události a stalo se. Pár minut před jeho zvolením vystoupila grošákova loutka Urban a exceloval nejen na téma čez ale i i na téma SD ! Ačkoli ještě v úterý mpo tvrdilo, že rozhodnutí o sd přijde až začátkem března Urban byl dnes sdílnější včetně proapianistického marketingu !

dle Urbana panáka Standy Grošáka:

1) o dolech se rozhodne již příští týden

2) Urban vyloučil zrušení soutěže

3) přišel s tím, že rozhodnutí vlády ve věci dolů by mělo směřovat k integraci dolů a vláda by se neměla zabývat pouze cenovými nabídkami !

Ten člověk není na kazajku ten je na klepeta. 

 

 

Asi jsem nechtěl napsat podělal ale tvůj příspěvek "socialistický polomozek" mě svým pesimismem opravdu zaskočil. Zvlášť u takového čezooptimistického spoluhráče !

Jsem si 100% jist, že toto nerealistické urbanistické extempore nebylo poslední slovo k červnovým událostem a že zatím není důvod propadat černým scénářům.

čf  

Nezlob se, ale překvapil jsi mě, ty jsi se podělal a ještě nic nezačalo. Jediný kdo bude zítra prodávat bude pár domácích to mi věř. A zahraniční kupci co stojí nyní za velkými budou kupovat, tot vše. Možná chvilku o něco níže, ale dlouho to tak nebude.

To co řekl o dividendě je prostě početní, finanční nesmysl. A pokud ho chceš brát vážně tak věř, že následně pro Reuters připustil, že v budoucnu by se čez mohl vrátit do boje o SD, když větu před tím vyloučil zrušení soutěže o SD !

Bohužel máme ministra, který si ve dvou po sobě jdoucích větách odporuje, a není mu to divné ani trapné ! 

K tomu když náš génius dodá, že do budoucna musí v energetice uvažovat o strategických fúzích všichni menší, ať už je to Enel nebo někdo jiný, není co dodat. Je to pitomec

Jenom těch jeho keců o výměně 16% čez za majoritu v SE co bylo zveřejněno ! A od začátku to byl úplný technický nesmysl !

 

20% z 13,7 mld. Kč to je 4,60 Kč/akcii (ale v tom je 8,3 mld. Kč čistý zisk z prodeje 67% CEPS)

rok 2004 očekávaný čistý zisk 5,0 - 7,0 mld. Kč. Urban chce tedy vyplácet dividendu 1,70 - 2,40 Kč/akcii !!! Při 18 mld. Kč odpisů konsolidovaně je to úplná pitomost !

Rozhodl jsem se psát místo Urban, urban (nedá se nic dělat) !

 

Jak jinak si vysvětlit nové prohlášení našeho ministra průmyslu a obchodu?

Urban v rozhovoru pro Reuters říká opět několik protismyslů. Nejdříve říká, že by čez měl držet své volné prostředky na akvizice a nikoli je vyplácet na dividendách ! Zároven ale říká, že čez by neměl kupovat SE za každou cenu.

Jaké má podle ministra Urbana čez naplánované akvizice ? SE a Bulharsko. Polsko atd je zatím neurčité a vzdálené. V Bulharsku přestože se čez účastní soutěže o všechny tři skupiny místních REAS může dle podmínek získat pouze jednu. Tedy půjde o akvizici max. v řádu 2,5 - 4,0 mld. Kč. SE po částečném oddlužení může jít max. o 10 - 15 mld. Kč (za současné situace zadlužení je hodnota SE blízká 0). Na co má čez šetřit z volných zdrojů, když nám před pár dny management oznámil, že se chystá vydat obligace na pokrytí akvizic ve výši 200 - 400 mil. EUR tedy 6,6 - 13,2 mld. Kč? Mimochodem emise obligací v určitém rámci jsou již  vh čez schválené !

Ministr Urban by si měl v každém případě rovněž promluvit s někým kdo alespon elementárně zvládá firemní finance a pochopil by jaké má čez ze současného hlediska potřeby a kam logicky směřuje snaha managementu  ! CEZ je jednoznacne jednou z nejprekapitalizovanějších energetických firem v Evropě a pro zvýšení výkonnosti majetku akcionářů (výnos na vlastní jmění) by měl zvýšit zadlužení a výplatou dividend snižovat vlastní jmění ! Pouze toto povede k vyššímu zhodnocování majetku všech akcionářů. Budoucí akvizice čez k tomu  nabízí jedinečnou příležitost alespon trochu bilanci čez v tomto smyslu zlepšit ! Prostor pro pohyb v tomto smyslu má čez vůči průměru energetik v EU obrovský!

Jaké peníze chce ministr Urban šetřit, když roční provozní cash flow čez se pohybuje nad 20 mld. Kč ( jen výroba) a čez nyní investuje pouze 6 - 7 mld. Kč ročně?

Na co chce ministr Urban šetřit hotovost získanou z prodeje 34% CEPS a PRE?

Nedá mi to než vážně položit otázku. Ví ministr Urban vůbec o čem mluví?

Pobavila mě také poslední věta z rozhovoru Reuters s Urbanem ! "For the future, smaller companies like Enel or others have to think about strategic mergers" Jen bych chtěl upozornit ministra Urbana, že ENEL je dle instalovaného výkonu energet. spol. č.2 v Evropě jednou z vůbec největších v Evropě nikoli tedy žádná menší společnost !

Zároven by me moc zajimalo kde chce ministr Urban vzít peníze ve prospěch FNM, když neplánuje prodej 16% čez a nechce z čezu platit ani dividendu? Má opravdu tolik možností na výběr kde jinde si bez problémů může peníze pro FNM vzít? Rovněž mě pobavilo, že MPO už má spočítané, že za 16% čez chce 640 mil. USD tj. 166 Kč/akcii. To si spočítal na kalkulačce?

Závěr:

Celé prohlášení ministra Urbana mi přijde velmi vytržené z kontextu, nelogické a je pouze otázka k čemu mělo sloužit nebo zda mělo pouze vyzdvyhnout a ujistit investorskou veřejnost o totální neschopnosti a ignoranci současného osazenstva  MPO ! Zarážející je rovněž, že ministr popřel i dřívější prohlášení svého náměstka Peciny (člena dr čez), který indikoval dividendu na 7 Kč/akcii !