Příspěvky nebo odpovědi uživatele duhovejfanatik

1) stát bude kontinuálně pokračovat v prodeji do 7%

2) stát prodej ukončí po získání cílové částky

rozhodnou následující dny....  Dal jsem si tu práci a hledal v monitoringu tu cílovou částku, kterou stát chtěl získat. Bohužel se tato částka podle zdrojů dost liší. Někde se píše o 31 mld. Kč někde o 36 mld. Kč.

otevřené jsou opravdu asi obě varianty vývoje. Osobně si myslím, že nejpozději do konce června bude prodej ukončen popř. přerušen tak aby zbylá procenta byla prodána proti novému odkupu čezu, který přijde po prázdninách ... bez prodeje státu by to mohl mít  čez opravdu těžké ...

Pro výplatu divi je rozhodující nekonsolidovaný nerozdělený zisk k 31.12. 2007 po započtení nekonsolidované ztráty za rok 2007. Může jít tedy maximálně o výplatu 3,2 miliardy Kč a to je cca 17,6 Kč/akcii. Vzhledem k tomu, že Unipetrol tuto volnou hotovost má, očekávám výplatu 15 až 17 Kč/akcii.

k 5.6. 2008 včetně. Aktuálně jsou na čez vzhledem k vývoji v US i další prodejci ...

Jen pro představu, ten den se ve SPAD zobchodovalo celkem 2.316.000 ks akcií. Stát reálně prodal 0,29% tj. 1.720.000 ks. Takto by měl stát 75% podíl na všech prodejích. Vzhledem k tomu, že část akcií projde SPADem během jednoho dne dvakrát (jednou jako reálný obchod a podruhé v rámci vypořádání na konečného kupce), byl reálný podíl státu na uskutečněných prodejích mezi 80 až 90% !!!K 3.6. 2008 (úterý) stát prodal již 4,13% akcií 24,45 mil. ks akcií za přibližně 30 mld. Kč. Včetně dnešního prodeje tak může být prodáno již 4,4% akcií tj. dalších 0,3% za další 2 mld. Kč. Pokud platí požadavek vlády na získání 34 mld. Kč, může se stát, že do konce tohoto týdne nebo začátkem příštího bude prodej dokončen. Závěr nechť si každý udělá sám ...

1) o žádném pondělku ani úterku ani o jakékoli prognóze vývoje ceny akcie nepíši. To je věc trhu. Mě zajímá dlouhodobý fundament

2) ohledně fundamntu jen používám to co napsal ve svém posledním doporučení CSFB nebo UBS  

cílová cena CSFB založena na dlouhodobé ceně elektřiny na úrovni 71 EUR/MWh. Další předpoklady, ze kterých cena elektřiny vychází jsou cena ropy 75 USD/bbl, 90 USD/t černé uhlí, plyn 24 EUR/MWh, povolenka 35 EUR/t (vstupy pro výpočet ceny na rentabilní provoz nové uhelné nebo plynové elektrárny)Současná úroveň je elektřiny 74 EUR/MWh, ropa 138 USD/bbl, černé uhlí nad 150 USD/t, plyn 37 EUR/MWh, povolenka 27 EUR/t.Zatím se (celkem logicky) nikomu nechce přiznat (ještě je na to čas), že se výrazně zvedá pravděpodobnost uplatnění scénáře s vyššími dlouhodobými cenami elektřiny, které nastanou nejen z důvodu dražších komodit, ale i dražší povolenky po roce 2013.Kdyby někdo dnes dal "dražší" variantě vývoje elektřiny pravděpodobnost 30% a výše popsané základní variantě s dlouhodobou cenou elektřiny 70 EUR/MWh ( pokles cen ropy, uhlí a plynu ze současných úrovní o 40 a více %) dal 70% pravděpodobnosti cílová cena ČEZ by se posunula k hladině 1800 Kč.Zatím jediný kdo byl odvážnější byla UBS (pro E.ON a RWE) s cenami elektřiny na úrovni 80 EUR/MWh do konce roku 2008 a Následně do roku 2010 85 EUR/MWh.Mimochodem už je zcela jasné co předvedl Morgan Stanley se snížením cílovky z 1677 na 1434 Kč ačkoli většina trhu upgraduje své předpoklady vývoje cen elektřiny a cílové ceny svých doporučení. MS si nechává "eso" v rukávu.

Stát držel v SCP k 3.6. 63,92% akcií čez. Od počátku tedy do pátku 30.5. (T+3 je 3.6.) prodal 3,69% a utžil přibližně 26,8 mld (cca 1220 Kč na akcii). Vzhledem k tomu, že prodej pokračuje v nezměněném tempu i tento týden (a zvláště v úterý stát mohl prodat až 0,2%) je velmi pravděpodobné, že nyní jsou prodány již celá 4% (v SCP uvidíme až v úterý příští týden odpoledne) a do cílové částky cca 32 až 34 mld. Kč (chtěl původně stát získat prodejem 7%) chybí možná 0,5% tj. prodej 3 mil. ks. V tomto tempu je to záležitost 2 až 3 týdnů maximálně.Existuje velká pravděpodobnost, že po té zcela dominantní prodejce posledních měsíců na čezu zmizí. Pokud by stát chtěl prodávat až do 7% mohl by se zbytkem počkat až na druhý odkup čezu.

v zájmu politické angažovanosti. Všiměte si, že v celém rozhovoru nezazní jediný rozumný argument podporující stanovisko zelených z pohledu celospolečenského. Ano, stavba jádra ve Finsku se protáhla (skutečné důvody nezazněly) . Ano, možná existují i jiné alternativy dovozu plynu než Rusko. Ano, výrobní diagram jádra je plochý (nelze provozovat rychlé starty jako na plynu). Ano, dovyužití vyhořelého jaderného paliva (stále energeticky bohatého) zatím není dořešeno. Nic z těchto argumentů ale nepřináší jakékoli společensky přijatelné řešení pokud nechceme za pár let fungovat jako dnes na Balkáně (časté výpadky) nebo v krátkém horizontu v Polsku (nutnost odstavení 5000 až 7000 MW zatím bez jakékoli náhrady).Dnes už je jasné, že pokud by padlo rozhodnutí ohledně Temelína nebude v provozu dříve než v roce 2020 ale spíše déle. Mezi rozhodnutím a spuštěním plynové elektrárny rozhodně není časový horizont 3 let (možná čistě teoreticky). ČEZ s MOL se rozhodly stavět plyn v areálech MOL a Slovnaft, kde jsou stávající kapacity (není problém s umístěním a připojením do sítě) a zdroj plynu, přesto se spuštění očekává 2013 až 2014.V rozhovoru pro p. Bursíka chybí otázky: A co cena elektřiny pro občany ČR, když vše založíme na plynu (nejen my, ale i celá Evropa), jehož cenu do budoucna nedokáže nikdo odhadnout. Co se stane pokud ropa dále poroste?Suma sumárum. Postoj "zelených" je čistě ideologický a odborně nejen cenově problematický ale i nerealizovatelný ( v podmínkách ČR nemohou ekologické zdroje nahradit klasické). Blokace energetické koncepce ČR v tomto volebním období znamená blakaci nejméně do roku 2010 a to bude pro občany ČR velmi nepříjemné a drahé!

ok, chybka se vloudila samozřejmě bloky 50 až 100 tis. ks

trh bez ustání zásobuje jediný prodejce a to český stát. Prodává se v blocích od 50 do 100 ks mimo cenotvorný trh!Vzhledem k vývoji to lze možná brát jako mimořádnou investiční příležitost. Balík státu se přece jen pomalu stenčuje a na podzim tu máme nový odkup. PR o tom, že nový odkup bude opatrnější je nesmysl! Čezu nezbyde než nakupovat o 106 jinak zůstane s "obrovskou" nevyužitou hotovostí a to není pro nikoho dobře!

samozřejmě že nečekám pouze růst a i nyní čekám dříve či později korekci velmi rychlého nárůstu za poslední měsíce. Přiznávám, že nyní je růst cen elektřiny primárně tažen růstem ropy (potažmo plynu). Na druhou stranu je evidentní, že aktuální cena plynu 37 EUR/MWh ještě nebyla do ceny elektřiny přenesena plnohodnotně (Evropa sazí na paroplyn a tak zejména ceny plynu nyní rozhoduje o stavbě nových elektráren)Obávám se ale, že elektřina zůstane dlouhodobě na vyšších úrovních (i přes nutné korekce) i když dojde k poklesům na ropě. Důvod je jediný, vysokou cenu elektřiny budou v budoucnu podporovat další neméně důležité faktory - očekává se postupné zdražování povolenky (odhady mluví o 40 až 70 EUR/t CO2), celkové zpoždění Evropy při stavbě nových zdrojů a sítí začíná nabírat realných obrysů (při rostoucí poptávce, nutnému odstavení starých zdrojů klesá či stagnuje nabídka vyrobené elektřiny).

Myslím, že není těžké dopočítat co přijde. ČEZ realizuje většinu tržeb na cenově srovnatelném trhu jako E.ON a RWE. UBS zvýšila pro region cenu elektřiny na 85 EUR/MWh pro období 2008 až 2010. Efekt pro čez díky prodeji části produkce na rok 2009 za 57 EUR/MWh (30%) se jen malinko zpožďuje. O to větší průšvih politici nachystali na spotřebitele na rok 2010 tj. po volbách( u plynu nastane již od začátku 2009, cena plynu od začátku roku + 50%) ! Připomínám, že v roce 2008 prodal čez veškerou svou produkci za 51,5 EUR/MWh. Většina aktuálních doporučení na čez (cílovky okolo 1500 Kč) vychází z dlouhodobé ceny elektřiny 60 až 65 EUR/MWh. ČEZ se opět stává akcií s největším růstovým potenciálem ve SPAD !Jsem velmi zvědavý, který investiční dům udělá již neodvratitelný krok u čez jako první!

stejná cena samozřejmě neporovnatelný objem v neprospěch PXE. A dříve či později bude hůře (akcionářům čez lépe), to je tak když zásadní věci v energetice rozhodují politici ...

samozřejmě v takovém případě je nutné brát v úvahu dlouhodobě udržitelnou cenu elektřiny a nikoli "výstřelek" dolu nebo nahoru. Myslím, že není pochyb, že dlouhodobá cena elektřiny se posouvá pomalu nahoru. Dle posledního doporučení od MS zvýšení této ceny o 10% může znamenta až 20% navýšení faif value čez, proti tomu jde samozřejmě vývoj CZK/EUR  

problém je, že to co dnes platíš ZPC už je cena včetně distribuce atd., já píši o nárůstu plynu jako surovony a to si připlatíš až ti takto drahou surovinu přitlačej domu

Dnes 74 EUR/MWh. Aktuálně cenu táhne zejména rostoucí ropa (slábnoucí dolar). Tento nárůst se pomalu přesouvá i na další energetické komodity. Dodávky plynu na rok 2009 zdražily od 1.1. 2008 o více než 40% na 35 EUR/MWh, roste cena černého uhlí

Problém ale je, že rostoucí ceny vstupních surovin nejsou jediným faktorem, který cenu elektřiny ovlivňuje. Ostatní faktory zatím  nejsou sice tak aktuální jako dnes překotný růst vstupních energetických surovin (jistě dojde ke korekci), ale jejich význam na cenu elektřiny bude s časem narůstat.

1) povolenky. Aktuálně se pohybují stále na ceně 25 EUR/t. S rozhodnutím EK o přístupu ze strany energetik ze 100% dražbozu (po roce 2013), je téměř jisté, že jejich cena může stoupnout až ke 40 EUR/t (období 2010 - 2012). Cena povolenky bude samozřejmě promítnuta do ceny elektřiny. Energetiky si nenechají nijak výrazně snížit marže.

2) nedostatek nových elektráren. Většina projektů posledních let byla díky vývoji v energetice, zásahům EK (povolenky, neexistující rozhodnutí), pozastavena. Evropa se zaměřila na jediný zdroj elektřiny a to paroplynové elektrárny (růst cen plynu i přes nové dodávky plynu do Evropy)

3) růst výroby drahé dotované elektřiny (vítr v Německu, již dnes přes 15% instalovaného výkonu)  a jí náležící nestabilita dodávek 

4) kromě již započatých nových jaderných elektráren (Bulharsko, Finsko) nevznikne (realisticky nemožné) do roku 2020 až 2025 žádný nový jaderný výkon. V Německu může dojít maximálně k prodloužení životnosti. Nové jaderné elektrárny nemají šanci.

5) nové stavby elektráren prodlužuje nedostatek kapacit u strojírenských firem (silná poptávka z Asie a Ameriky)

6) stavby nových elektráren a sítí neúměrně prodlužují procesy jako EIA a místní problémy. Soudní sprory s vlastníky pozemků, protesty různých sdružení atd.

7) kritický stav energetiky Polsko (nutnost odstavit v následujících letech 5000 - 7000 MW) zatím bez existující náhrady. Roste počet deficitních zemí (Balkán, Slovensko, Maďarsko, po roce 2012 i Německo)!

8) Energetiky disponují zatím stále silným cash flow ale díky zmatkům venergetice, které do ní vnáší růst cen surovin a protahující se rozhodování EK ve věci povolenek tak užití volného cash flow ve prospěch CAPEX vázne a zpoždění začíná být kritické 

V praxi se ukazuje, že u větších staveb (elektrárny, sítě) není 10 let žádná míra

Závěr:

Zatím je to pořád sranda, ale pokud politici nezačnou velmi brzy dělat nejenom aktivní kroky k posílení legislativy bude za pár let na vše pozdě.

 

výše zmíněné doporučení nelze nazvat jinak než silně konzervativní, hodně opatrné a MS to ani nijak v doporučení nezastírají ... Skutečný důvod k přechodu z doporučení s "reálnějšími předpoklady" s cílem 1677 Kč na silně konzervativní úroveň s cílem 1434 Kč zůstává utajen ! Předpoklady pro cílovou cenu 1434 Kč: CZK/EUR 25, long term baseload power 64,7 EUR/MWh, CO2 20 EUR/t, plyn 24,8 EUR/t, coal 80 USD/t, breakeven pro plynovou elektrárnu cena 64,7 EUR/MWh, 100% povolenek se od roku 2013 dražitK tomu je nutné dodat, že aktuální cena baseload překročila i na PXE na roky 2009 a 2010 70 EUR/MWh a na EEX se v letech 2013 a později spíše blíží 80 EUR/MWh, popvolenka stojí 25 EUR/t, plyn 35,5 EUR/MWh a uhlí téměř 140 USD/t. Breakeven pro plynovku tak překročil cca 80 EUR/MWh (baseload okolo 75 EUR/MWh).MS v doporučení píše, že pokud se cena elektřiny a dalších energetických komodit udrží na současných úrovních (MS bere současnou úroveň baseloadu 67,5 EUR/MWh) tak fair value pro čez vzroste na 1790 až 1850 KčZÁVĚR: Toto doporučení moc dlouho aktuální nezůstane, 1434 Kč považuji za dobrý základ pro až 30% upgrade

1 ) doporučení z 19.5. mám před sebou a nový cíl není 1343 Kč ale 1434 Kč. To jen pro přesnost, protože v tom přece jen malinký rozdíl. Tolik ke zprávě, kterou vydala Patria online v 10:45 a to teď nedementovala!2) další věc, kterou je potřeba zdůraznit, je fakt že MS v doporučení říká, pokud dlouhodobá cena elektřiny bude 70 EUR/MWh a čez uskuteční druhý odkup akcií cílovka pro čez je 1738 Kč ! K tomu je možné dodat jen následující: Baseload pro roky 2009 i 2010 tuto hranici již překročil a nic nenasvědčuje nějaké otočce v dlouhodobějším horizontu a nový buy back bude schválen za 2 dny.3)jinak snížení base scenaria od MS ze 1677 na 1434 je založeno na jakémsi zvatlání o posílení CZK/EUR a snížení výhledu pro Bulharsko. Jedním slovem účelový blábolZÁVĚR:Nebude trvat dlouho a MS znovu zvýší cíl (base scenario) pro čez na vyšší než původní úroveň. Tento veletoč už jednou zhruba před rokem předvedli. Nejdříve čez downgradovali (velmi pochybně) na 1090 a následně (v horizontu měsíců) upgradovali na 1350 a 1677.

potenciál akcie čez byl vždy založen na prodeji elektřiny na domácím trhu s tím, že ceny elektřiny se v určitém časovém horizontu dorovnají cenám v eurozóně. Aktuálně nastal neuvěřitelný paradox. Po 5 letech dohánění ceny elektřiny v Německu je aktuálně cena elektřiny v ČR od ceny elektřiny v Německu zcela jednoznačně nejdále! Při srovnatelném kurzu CZK/EUR (25,2), prodával čez v roce 2007 elektřinu za 48 EUR, v roce 2008 za 52 EUR. Obchody na EEX v Německu jsou ale velmi blízko cen na úrovni 70 EUR/MWh, PXE tyto ceny jen následuje a to se zcela minimálním diskontem na úrovni 2 až 3% diskontu. Proti současným úrovním cen elektřiny v ČR se otevřel prostor až na 40% růst !Při čistém prodeji elektřiny na úrovni 60 až 62 TWh ročně je možný efekt ve finančních číslech ohromný!