Příspěvky nebo odpovědi uživatele čezovejfanatik

ty opravdu oběvuješ věci.

Je přece již dlouhou dobu známé, že ČEZ v roce 2002 vyveze téměř 16 TWh  el. energie a naprosto 100% funkční Temelín vyprodukuje okolo 14 TWh energie ročně. V roce 2002 dodal Temelín do sítě zhruba 5,5 TWh !  Zároveň se ale do ČR za prvních devět měsíců dovezlo cca 3 TWh energie ze zahraničí ! Počty jsou to naprosto jednoduché.

ANO, Temelín dnes nepotřebujeme a jsme díky ČEZ druhým největším exportérem el. energie v Evropě !

Proč tedy Temelín?

1) pokud bude růst domácí poptávka po el. energii zhruba o 1-2 % ročně, bude se ročně v ČR spotřebovávat o cca 0,5 - 1,0 TWh více. Od začátku roku 1994 do konce roku 2001 tedy za 8 let narostla poptávka po el. energii v ČR o 12,6%, tj. v průměru o 1,6% ročně !

2) pokud si ČR začne chránit svůj trh jako to činí všechny státy EU, Polsko atd. dojde ke snížení celkového importu el. energie do ČR o zhruba 2 TWh. První rok kdy k tomu v ČR alespoň částečně dojde je rok 2003. Rokem 2003 dojde k povinnosti k platit při dovozu do ČR poplatek 1 EU za dovezenou MWh a začnou být draženy přeshraniční kapacity směrem do ČR !

3) Od roku 2010-2015 začnou dožívat některé uhelné elektrárny a kapacita těchto uhelných elektráren jistě nebude (alespoň ne okamžitě) 100% nahrazena kapacitou zcela nových uhelných elektráren !

4) Důvodem je samozřejmě také skutečnost, že výroba energie v jaderných elektránách je mnohem ekonomičtější než v uhelných elektrárnách. Variabilní náklady na výrobu 1MWh v jaderné elektrárně jsou třikrát až čtyřikrát nižší než v nejlevnějších uhlených elektrárnách !

5) Pro ty kdo tvrdí, že se u nás těží méně uhlí kvůli Temelínu uvádím následující. Odběr uhlí ze strany ČEZ pro rok 2003 bude jen o něco málo nižší než v roce 1999, kdy Temelín nefungoval. Snížení těžby uhlí způsobilo v posledních letech zejména zrušení kontraktu na vývoz uhlí do Německa ve výši cca 5 mil. tun/ročně ! Ve spojení s vypovězením smlouvy na odběr el. energie ze strany E.ON od ČEZ v pol. roku 2001 to byl velmi slušný protitemelínský  tlak jistých německých a rakouských kruhů ! 

Já tě nepoznávám, ty držíš akcie čez a hned několik lotů?

Přeji ti radostné vánoce, protože jinak jsi docela smutná postavička (zvlášť od té doby co jsi vstal z mrtvých) !

 

Nezdá se vám, že pokud by chtěl stát prodat 16,3% akcií ČEZ za zhruba 200 Kč/akcii, musí čez docela vyšperkovat ! 200 kč/akcii je minimální únosná cena vzhledem k ceně na akcii, kterou může stát získat při prodeji 67,3% akcií ČEZ.

Scénář, který mě napadl:

Prodej 16,3% akcií čez bude rozjezdem pro privatizaci 51% (možná i stejný subjekt)!

1) ČEZ získá 5 - tou majoritu v REAS, bude muset odprodat pouze 3 minority REAS a 34% ČEPS - celkově vylepší cash flow čez!

termín: nejpozději únor 2003

2) ČEZ přijde se zajímavou dividendovou politikou 2004 a dále

termín: oznámení únor, březen 2003 - aktraktivita akcie !

3) Akcionář držící 16,3% akcií čez bude mít jistotu odkupu v případě prodeje 51% akcií čez ze strany státu !

Privatizace čez (51%) v roce 2004 !

Nevěřím, že pokud bude stát prodávat 16,3% akcií čez za 200 Kč/akcii a najde za tuto cenu kupce, že na trhu se bude obchodovat akcie čez pod 150 Kč/akcii !

Výsledek pro stát: Stát získá v souvislosti s ČEZ v roce 2003 do prázného rozpočtu FNM: 20 mld. Kč za akcie čez + splátky za REAS + dividendy od ČEZ + za prodej zbytků v PRE, JME a JČE

 

No uvidíme.

Přeji krásné a klidné vánoce a hodně investorských úspěchů do nového roku !

Věřte nebo ne ale rok 2003 bude na českém akciovém trhu jednoznačně rokem ČEZ !

Company announced that it signed an electricity delivery contract with OKD for 2003 with total volume of 1TWh. OKD is the third largest electricity consumer in the Czech Republic.

To je velmi dobrá zpráva! 

      

PATRIA upgrade čez target 120

SSSB upgrade kb target 2508

Už z toho blbnu ! Omlouvám se !

přednesu zprávu jakmile to trochu projdu

v roce 2006 budou vypadat nabídky reasek jinak než dnes a jsem si 100% jist že na trhu kromě drobných výjímek budou dominovat obchodníci reasek!

je to úplně jiné než Telekom!

Já se na to dívám tak, že si čez svojí hodnotu 100% najde, jde o to pouze jakou cestou a jak bude klikatá a jak dlouho to bude trvat.

Nyní se bojuje pouze o privatizační cenu čez!

Po privatizaci bude cena růst stejně jako u KB, ČS atd.

Ve všech modelech, které jsem kdy viděl včetně toho se pktrým pracuji sám se s tím samozřejmě počítá. S těmito investicemi ČEZ se samozřejmě počítá, je známa životnost jednotlivých uhelných elektráren ! S první stavbou a uvedením do provozu by se mělo počítat 2010-2015!

Otázka zůstává jedna. V roce 2002 vyrobí ČEZ na Temelíně pouhých 5,5 TWh el. energie a přesto vyveze 16,5 TWh el. enrgie do zahraničí ! Temelín by měl při plném provozu produkovat 12 - 14 TWh/ročně! otázka tedy zní?

Bude nutné nahradit všechny uhelné elektrárny, které dožijí? Podle mého názoru ne ale jasnou odpověď rozhodně od čez a vlády nyní neuslyšíme, je to příliš citlivé !

 

 

nerozumím s kým a s čím vlastně nesouhlasíš !

Napsal jsem to samé. E.ONu jde primárně o ČEZ. Koupí jakékoli reas ze strany E.ON ztrácí čez hodnotu, jelikož reas znamená pro čez odbyt! Čím více se E.ON uplatní v boji o REAS tím nižší dostane stát cenu za čez !Navíc zákazník na domácím trhu je pro čez dvojnásobně důležitější než export!

Ať si myslíte o rozhodnutí úohs ve věci plynu cokoli toto rozhodnutí je na světě platí a výrazně ovlivňuje energetický trh ! Plyn je přímou konkurencí el. energie a nelze rozhodovat v obou komoditách na základě rozdílných parametrů, zvláště pokud oba subjekty soupeří na stejném území a RWE je navíc nejvýznamějším obchodníkem s el. energií v Německu a má významné podíly i v české energetice !

jak řekl Míl, pokud by vlastníkem čez byla zahraniční společnost nemohlo by rozhodnutí úohs vypadat tak jak vypadá (když je vlastníkem stát), na který si kde kdo dovolí kde co !

 

Souhlasím s tebou, že nyní jde o dva scénáře:

1) vše je již dohodnuto a Rusnok, Sobotka a spol hrají jen divadlo ale rozhodnutí ÚOHS zůstane !

2) Neplatí varianta č.1 a pak by ke změně rozhodnutí úohs mohlo dojít.

Já vycházím z informace, že mediální kampaň a představy, které šíří E.ON jsou pouze jejich představami a MPO včetně MF se o tom s E.ON zatím odmítá jakkoli bavit!

No uvidíme.

ty jsi ale přitvrdil.

Zajímavé a v mnohém ti dávám za pravdu.

1) dnes jsem již téměř 100% přesvědčen, že cena akcie čez je regulovaná. Dlouho jsem se této myšlence bránil ale nyní když pospojuji celý průběh a právě probíhající vyvrcholení ukazuje se, že na tom může něco být. Nikdy mě nezajímal krátkodobý vývoj akcie čez a upřímně s tím ani neumím hrát.

Vycházím pouze z toho, že E.ON zainvestoval v ČR okolo 20 miliard Kč do REAS a to ještě formou nákupu pouze hlasovacích práv  a proti zájmům státu tzn. se značně zvýšeným rizikem. těžko si dovedu představit, že by jsi to pánové z E.ONu nepojistili nějakejma akciema čezu a to za pár kaček. Např. za 3% čezu mohli utratit maximálně 2 mld. Kč!

2) jednoznačně s tebou ale nesouhlasím co se týče toho nechat čezu 4 reas a dát zbytek e.onu aby byl pokoj (smířit se s rozhodnutím úohs). Mám dojem, že reas jsou pouze začátek. E.ON chce čez, je to druhý největší vývozce energie v EU. Celá hra je pouze za kolik. Tím, že bude e.on ovládat distribuci v ČR oslabuje pozici čez a druhotně i jeho cenu (čez je na prodejích na domácím trhu závislý viz. můj dřívější rozbor SuperE.ON versus SuperČEZ). E.ON má ale problém, nemůže koupit jádro. Po reas bude následovat snaha e.on rozdělit čez jako výrobce !!!

POZOR jde pouze a jen o cenu čez. Hraje se o miliardy!

 

Co je zajímavého na rozhodnutí úohs !

1)Úřad ve svém rozhodnutí výslovně uvedl, že získání minorit ve třech REAS nepodléhá povolení spojení ze strany úohs.

Na jedné straně úohs v rozhodnutí o spojení uvedl, že nabytí minoritních podílů reas nepodléhá schválení úohs a na straně druhé stanovil čezu jako podmínku podíly v minoritách prodat !

2) Úřad přikázal čezu v podmínkách rozhodnutí prodat tři minority a jednu majoritu v REAS, ale v následujících omezeních v podstatě zabránil (téměř úplně) zpětnému nabytí těchto podílů státem popř. FNM !

ÚOHS tímto způsobem vlastně donutil stát (ne čez) privatizovat jednu majoritu v REAS a tři minority v REAS za nepřijatelných a nevýhodných podmínek (prodej do 1 roku). Státní úřed tak svým rozhodnutím přímo poškozuje stát.

3) V rámci rozhodnutí o plynu úohs použil následující argumentaci:

" Plynárenské odvětví je již v současné době vertikálně integrované z důvodu vlastnictví státu ..............."

Hlavní argumentace při schválení plynu ze strany úohs zněla, že tím že distributory plynu a Transgas vlastnil stát, jejich vertikální integrace vlastně již fungovala a tak není na prodeji distributorů a Transgasu společnosti RWE nic co by měl úohs zkoumat. O to pozoruhodnější je, že na to v případě čezu úohs nepřišel, zvláště pokud vlastník spojeného subjektu zůstává stejný.

Struktura transakce REAS + ČEZ (oba vlastněné státem) = SuperČEZ je absolutně stejná jako u plynu, rozdíl je pouze v tom, že SuperČEZ je znovu v rukou státu.

4) Je zvláštní, že při rozhodnutí úohs ve věci plynu mělo RWE možnost se před vydáním rozhodnutí vyjádřit k jednotlivým návrhům podmínek ze strany úohs. V případě rozhodnutí o spojení v elektroenergetice úohs žádnou takovou šanci čezu nedal a proto může čez reagovat na podmínky až nyní po vydání rozhodnutí!

Závěr:

Já jsem v rámci rozkladu čez mírným optimistou. Dokonce si myslím, že současná reklamní kampaň E.ONu tomu může i pomoci (inzeráty v novinách). Domnívám se, že E.ON otevřel karty příliš brzo a příliš jednoznačně. Dnes už nikdo nemůže pochybovat pro koho bylo rozhodnutí úohs ušito! To vše samozřejmě pouze za předpokladu, že celá transakce již není ze strany vlády potichu prodána a to co se nyní děje (rozhořčení Rusnoka a Sobotky) není jen divadlem. Pokud tomu tak není, tak si myslím že čez má v rukou silné argumenty a pokud bude za sebou mít vládu, může být v rozkladu rozhodnutí úspěšný. Byl jsem dnes na tiskovce velmi překvapen z razance, se kterou Míl vystoupil přímo proti E.ONu a jeho roli v elektroenergetice v ČR (Míl tvrdil, že jde pouze o snížení hodnoty čezu tak aby si to e.on koupil na části za hubičku). Nabyl jsem dojem, že Míl hraje již o vše včetně své židle v ČEZ !

I kdyby rozklad dopadl špatně myslím si , že 4 REAS jsou dobrý základ. Být čezem prodal bych majoritu v STE ta je slabá

 

Maďarsko se stále v klidu drží nad 8000 body. Źe by ten výprodej u nás byl z portfolií domácích investorů?

účast: gen. ředitel ČEZ Míl, finanční ředitel Svojitka, JUDr. Kříž (advokátní kancelář Kříž a Bělina, která zastupuje ČEZ v řízení ÚOHS)

1) Míl: "Na 99% se odvoláme."

2) Kříz: " Rozhodnutí ÚOHS je vzhledem k rozhodnutí ÚOHS ve věci plynu nepřijatelné"

Jen jeden příklad:

Profesor Kříž použil argumentaci ÚOHS ve věci RWE, kde ÚOHS říká: "Plynárenské odvětví je již v současné době (před rozhodnutím) vertikálně integrované z důvodu vlastnictví státu. (stát vlastnil 8 distributorů a Transgas) a proto spojení není problém " Obdobná argumentace lze ale použít i u čez a 5 distributorů, které byly vertikálně propojeny díky vlastnictví státu !

3) Co se stane po odvolání čezu. Bednář může jednorázově zrušit nebo potvrdit omezující podmínky a rozhodnutí  nabude právní moci  (únor 2003)! Třetím řešením je, že se celý proces vrátí k dalšímu šetření ÚOHS

4) Míl vystupoval velmi tvrdě proti E.ONu a uvedl následující: " Je pro mě nepochopitelné, aby státem vlastněná distribuční společnost ZČE propagovala za stovky milionů korun obchodní jméno E.ON v ČR." Zástupci ČEZ ukázaly materiály společnosti E.ON, ve kterých se počítá s tím, že E:ON ovládne ČR

5) Míl vlastně potvrdil, že celá snaha E.ON vede nejen k ovládnutí REAS ale rozbití ČEZu (jednotlivých částí výroby) a snížení celkové ceny ČEZ !

6) Limit jeden rok na prodej majority a třech minorit. Zástupci ČEZu vyjádřili faktické obavy, že nejde o termín 1 roku ale o podstatně kratší dobu, která předurčuje jediného možného kupce - společnost E.ON (viz. dnešní inzerát)

Problém spočívá v tom, že pokud bude o rozkladu rozhodnuto již v únoru příštího roku (negativně) a rozhodnutí úohs bude tak pravomocné, čez se nebude moci ujmout svých akcionářských práv v REAS, protože UOHS řeší ještě rozhodnutí o nedovolené podpoře, které je bez lhůt a může být natahováno velmi dlouho. Pokud by např. uohs rozhodl v tomto řízení až v polovině příštího roku smrskne se lhůta čezu na prodej 4 podílů v reas na několik měsíců, protože lhůta jeden rok poběží od nabytí právní moci rozhodnutí o spojení (únor 2003). Může tak dokonce dojít k tomu, že čez bude nucen prodat podíly v REAS aniž by se vůbec ujal akcionářských práv v těchto REAS.

Na závěr: Vážení pánové a možná i dámy, byl jsem do teď velmi skeptický k manipulaci ceny akcií ČEZ. Začínám mít ale silný dojem, že i zde hraje E.ON svou roli a to prostřednictvím spol. Dřevo (která posouvá prodeje i jinam) ! Jejich postoj k čez je dlouhodobě znám a začíná se to poměrně vyjasňovat jak se napětí kolem čez stupňuje !

Můj celkový dojem je, že argumentace se začíná velmi přiostřovat a Míl a spol hrají doslova o židle ! Nyní uvidíme kam se naši politici postaví a zda jim jde o maximální výnos z privatizace čez nebo o peníze na plakáty !

 

E.ON vlastně ani nic neskrývá a říká: "My jsme si dali tu práci ovlivnit ÚOHS tak nám to teď dejte. To je fér."

Pilipe styď se ! SuperČEz ti nesedí a ze SuperE.ONu se můžeš  posr.. !

SuperE.ON - totální monopol na výrobu, přenos a distribuci na území zhruba čtvrtiny Německa, zahrnující Bavorsko. Vlastník třech (ze třech) distributorů v Maďarsku, nejlukrativnější energetiky na Slovensku Západoslovenské energetiky a téměř faktický vlastník Jiho české a moravské energetiky ještě nemá dost !!!!!!!!!!!

cezovejfanatik@seznam.cz

Velmi podrobně jsem si prošel dvě poslední doporučení vydaná na ČEZ, CA IB ze dne 7.11. strong buy cíl 150 Kč, ING ze dne 11.12. buy cíl 120 Kč. Jde vlastně zatím o jediná doporučení reflektující vznik SuperČEZ

Výsledek

Z obou doporučení je zřejmé, že autoři měli velkou práci s tím, aby fair value vyšla pouze 150, 120 Kč

Obě doporučení vycházejí z metody diskontovaného budoucího free cash flow. Výsledek celého výpočtu je tedy značně závislý na stanovení tzv. WACC (vážený průměrný kapitálový náklad) a do značné míry také na předpokladu budoucích investic společnosti. V ostatních číslech žádné velké odchylky neexistují a to platí i pro fair value stanovoenou CAIB a ING.

WACC se vypočte pomocí RFR (risk free rate - výnos staátních obligací), equity risk premium  (riziková prémie) a nákladu úvěru před zdaněním, koeficientu beta a poměru tržní hodnoty equity a dluhu, při výpočtu Terminal value rovněž stanovení terminal growth (caib i ing pro své cílové ceny použili 2%)

1) CAIB

CA IB pro svůj výpočet fair value čez stanovila WACC v průběhu let 2003 až 2012 od 11,0 do 12,5%

ING vstanovila WACC  v průběhu let 2002 až 2016 na 6,9 - 8,3%

WACC - všichni kdo jste někdy diskontovali budoucí cash flow víte jak velká změna nastane při mírné změně WACC ! Kde je pravda? Merrill Lynch použil v posledním doporučení na akcie ČEZ WACC 9,0%, SSSB 10,5%, Wood 9,4%, RCI 10,5% a o té doby došlo u nás k dalšímu poklesu sazeb !

Závěr: CA IB postavila své doporučení na poměrně optimistickém cash flow, ale výsledek snížila vysokým WACC (beta=1,3), pokud by CAIB ve svém výpočtu fair value použila WACC na úrovni 9,0 - 10% cílová cena by vyšla  okolo 200 Kč

2) ING

ING ve svém výpočtu fair value čez používá velmi nízké WACC na druhé straně výsledek free cash flow v letech 2002 - 2016 je extrémně nízký. Důvod? ING ve svém výpočtu používá neuvěřitelně vysokých předpokladů budoucích investic (capital expenditure)!

Pro porovnání capital expanditure:

ING (2002 - 2006) mld. Kč - 21,5 20,8 20,7 20,5 23,6

CAIB (2003 - 2007) mld. Kč - 31,4 12,4 12,7 13,0 12,9

Závěr: ING používá ve výpočtu DCF velmi nízký WACC, na druhé straně používá nepřiměřenou výši budoucích investic a tím uměle snižuje budoucí free cash flow

Závěr: Právě hrátky z WACC a vyšší investic (popř. odpisů) jsou hlavní nástroje jak ovlivňovat výsledek a u akcií ČEZ je to rozhodně směrem dolu! Nikomu se moc nechce přiznat, že fair výpočet je úplně jinde !

Pracuji na svém vlastním modelu a pokud bude mít někdo zájem dám ho mailem k dispozici (počítám s lednem 2003)!

 

 

 

 

 

 

 

S první polovinou souhlas. K druhé musím podotknout pouze to, že velmi nízká efektivita vlaszního kapitálu je způsobena právě nahromaděním nerozděleného zisku minulých 10 let. Společnost tyto zdroje investovala do Temelína a do odsíření uhelných elektráren. Rokem 2002 dochází k zlomu a od roku 2003 počítám s expanzivní dividendovou politikou, která sníží vlastní kapitál a zvýší jeho efektivitu.

Troufám si říci, že čez by klidně mohl v budoucnu přijít i s jinou formou výplaty majetku akcionářům než je dividenda !

Samozřejmě s tím souhlasím, dividendu je možné vyplácet jen ze zisku dle CAS.

Z tohoto pohledu je pak důležité zda jde o konsolidované nebo nekonsolidované výsledky. Vlastněné podíly mohou přinášet dividendu, kterou může čez pak přerozdělovat a akcionáři čez již neplatí 15% daň z dividendy !

Např. REAS. Pokud bude u reas zachován výplatní poměr jako v loňském roce (100% očekávám, že výplatní poměr bude vyšší) obdrží čez na dividendách od REAS přibližně 1,5 Kč/akcii čez hrubého (1,25 Kč/akcii čistého). pokud bude výplatní poměr REAS zvýšen ze zhruba 35% na 50% mohla by tato dividenda dosáhnout 2,1 Kč/akcii ČEZ (1,8 Kč/akcii čistého)

Přestože jste pánové konečně začali studovat výkazy ČEZ čehož si opravdu cením, tak přidám malou drobnost:

vlastní jmění ČEZ ve výši 125, 578 mld. Kč (tj. 212,6 Kč/akcii) je vlastní jmění ČEZ nekonsolidované a podle CAS ! Nerozdělený zisk je na úrovni 57,973 mld. Kč tj. 98 Kč/akcii.

Investorská veřejnost používá samozřejmě konsolidované výsledky dle IAS:

Důležité je vlastní jmění konsolidované a dle IAS a to je k 30.9. 2002 141,783 mld.Kč =  240 Kč/akcii, nerozdělený zisk na akcii 82,721 mld. Kč tj. 140 Kč/akcii !!!!!!!!!!!!

Zdá se, že po pátku je velmi pravděpodobné (pokud si to v referendu odhlasujeme), že v květnu 2004 se staneme součístí velké Evropy ! A právě v této souvislosti doporučuji následující srovnání:

1. Je absolutní nesmysl, aby se antimonopolní úřad ČR se zabýval budoucí pozicí SuperČEZ z pohledu České republiky. Je nutné aby byl vznik SuperČEZ chápán jako evropský krok, protože v rámci EU existují na podstatně větších územích s větším počtem obyvatel vlastně pouze a jen Superenergetické konglomeráty (výroba, přenos, distribuce). A právě na těchto úrovních vzniká nejtvrdší konkurenční boj popřípadě snahy o integraci v evropském měřítku.

2. SuperE.ON

Doporučuji si vzít před sebe mapu Evropy a podívat se na velikost ČR a Německa. Řekněme, že Německo je rozlohou 4* větší než ČR. Na zhruba takový počet oblastí je rovněž rozdělena naprosto monopolní výroba, distribuce a přenos jednotlivých území Německa ovládaných čtyřmi seskupeními E.ON, RWE, Vattenfall Europe a EnBW (v EnBW má podíl EdF). Největší část Německa ovládá E.ON (např. Bavorsko). Oblast, kterou ovládá E.ON je příkladnou učebnicovou ukázkou naprostého monopolu ve všech oblastech energetiky tedy nejenom výrobě ze všech zdrojů, distribuci ale dokonce i přenosu !!! Oblast, kterou ovládá E.ON v Německu je jak rozhlohou tak i počtem obyvatel větší než ČR !!!  

Proč by v ČR neměl být SuperČEZ, když hned zahranicemi je mnohem výrazněji monopolně ohraničený SuperE.ON !

To by bylo asi pozdvižení v Bavorsku, kdyby tam ČEZ poškodil zájmy spolkové země Bavorsko (E.ON v ČR prokazatelně státu znehodnotil podíly v JME a JČE a pokusil se znehodnotit ve VČE a ZČE, SME) a pak si ještě nárokoval nějakou tu bavorskou distribučku !

3. Německo.

Energetika v Německu v posledních letech prochází poměrně velkou integrací.  V roce 1998 bylo území Německa rozděleno mezi 8(6) skupin! Vším zamíchal vstup EdF do EnBW. V roce 2002 ovládají energetický trh v Německu skupiny pouze čtyři !! Je zcela jednoznačně prokázáno, že např. E.ON a RWE si v Německu do zelí nelezou! Kdopak to u nás koupil plyn a má u nás monopol? Je zvláštní, že E.ONu nevadí monopol RWE v plynu, když plyn je přímým konkurentem elektrické energie !!!

4. Po snaze o rozdělení distribuce příchází snaha o rozdělení výroby (opět z dílny E.ON).

Kdo má zájem na rozdělení výroby ČEZ? Rozdělení naší výroby jsou jen laciné triky E.ON. Zástupci E.ON neustále bombardují MPO se svými návrhy o vyjmutí jaderné energetiky! E.ON chce rozdělit výrobu ČEZ jen z jednoho jediného důvodu !!!!!!!!!!! E.ON němůže koupit ČEZ s jádrem, to ví přece každý !!!!!!!!! Vyčlenění jaderných elektráren a konkurence mezi výrobou el. energie z uhlí a jaderných elektráren je skutečná zhovadilost !!!!!!!!

Cena za energii zákazníkům ČEZ se v ČR skládá ze tří složek: základní cena (cena silové elektřiny) + poplatek za systémové služby + poplatek za přenos. První dvě složky jsou ve výsledku téměř celé příjmem ČEZ (ČEZ má cca 83% podíl na trhu podpůrných služeb). Poplatek za přenos je příjmem ČEPS. Cenu za přenos a sytémové služby určuje ERU. Pol.roku 2002 celková cena = 879 + 157,9 + 87 Kč/MWh. Struktura ceny v Německu je výrazně jiná než v ČR. E.ON a další společnosti v Německu mají podstně vyšší podíl ceny přenosu na celkové ceně a tak i přestože v Německu jsou ceny pro konečné zákazníky vyšší než v ČR, cena základní silové energie je v Německu nižší o zhruba 100 Kč než předpoklad ČEZ pro rok 2003 tj. 825 Kč/MWh. ČEZ vyváží energii za ceny zhruba na úrovni 23 EUR/MWh ale pak ještě platí poplatky až do výše 4 EUR/MWh!

Proto tak velký tlak E.ONu na zpochybnění SuperČEZ! Pro ČEZ je ztráta jakéhokoli podílu na domácím trhu naprosto klíčová. Pokud by se to E.ONu podařilo dojde i k celkovému snížení ceny ČEZ! Jediným důvodem proč se to E.ONu může povést je to, že je na svém domácím hřišti podstatně větším vertikálně organizovaným monopolem než ČEZ v ČR a většinu profitu z prodeje energie konečnému zákazníkovi si bere na přenosu zatímco ČEZ na výrobě!!!! 

E.ON a ostatní doposud hojně využívaly  i neschpnost ERU a MPO chránit svůj vlastní energetický trh tak jak to dělá každý stát EU ! Dovoz energie byl na náš trh bez poplatů a rovněž tak se nedražily přeshraniční kapacity naopak ČEZ při vývozu musel zaplatit až 4-4,5 EUR/MWh !!!!!!!!!!! Naštěstí toto již od roku 2003 nebude platit a i u nás se zavedl poplatek za dovoz energie ve výši 1 EUR/MWH a přeshraniční kapacity se již začaly dražit!!!!

ZÁVĚR:

SuperČEZ v rámci EU nic neobvyklého (naopak v evropských měřítkách bude SuperČEz ještě dost malý) a to zejména například v porovnání s postavením SuperE.ONu v Německu - v ČR největšího odpůrce vzniku SuperČEZ

Kozino, Kozino,

ty začínáš předbíhat v myšlenkách i šéfa místního E.ON.

Doporučuji ti následující. vem si někdy před sebe mapu Evropy a podívej se na velikost ČR a Německa. Najdeš rozdíl?  Řekněme, že Německo je rozlohou 4* větší než ČR. Na zhruba takový počet oblastí je rovněž rozdělena naprosto monopolní výroba, distribuce a přenos jednotlivých území Německa ovládaných čtyřmi seskupeními E.ON, RWE, Vattenfall Europe a EnBW (má podíl EdF). Největší část Německa ovládá E.ON (např. Bavorsko). Oblast, kterou ovládá E.ON je příkladnou učebnicovou ukázkou naprostého monopolu ve všech oblastech tedy nejenom výrobě ze všech zdrojů, distribuci ale dokonce i přenosu !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! Oblast, kterou ovládá E.ON v Německu je jak rozhlohou tak i počtem obyvatel větší než celá Česká republika !!!!!!!!!!! Od roku 2004 bude ČR členem EU stejně tak jako Německo.

Kozino! Nyní my vysvětli proč by v ČR neměl být SuperČEZ, když hned zahranicemi je mnohem výrazněji monopolně ohraničený SuperE.ON ! To by bylo asi pozdvižení v Bavorsku, kdyby tam ČEZ poškodil zájmy spolkové země (E.ON v ČR prokazatelně státu znehodnotil podíly v JME a JČE) a pak si ještě nárokoval nějakou tu bavorskou distribučku !

Kozino rozdělení naší výroby jsou jen laciné triky E.ON. Zástupci E.ON neustále bombardují MPO se svými návrhy! E.ON chce rozdělit výrobu ČEZ jen z jednoho jediného důvodu !!!!!!!!!!! E.ON němůže koupit ČEZ s jádrem, to ví přece každý !!!!!!!!! Vyčlenění jaderných elektráren a konkurence mezi výrobou el. energie z uhlí a jadrných elektráren je skutečná zhovadilost !!!!!!!!

Ještě se vrátím k Německu: V roce 1998 bylo území Německa rozděleno mezi 8(6) skupin! Vším zamíchal vstup EdF do EnBW. V roce 2002 ovládají energetický trh v Německu skupiny pouze čtyři !! Je zcela jednoznačně prokázáno, že např. E.ON a RWE si v Německu do zelí nelezou! Kdopak to u nás koupil plyn a má u nás monopol? Je zvláštní, že E.ON nevadí monopol RWE v plynu, když plyn je přímým konkurentem elektrické energie !!!!!!!!!

DOUFÁM, že vám je vše jasné. E.ON má v ČR hrozný zájem o liberalizaci energetického trhu ale v Německu jde opačným směrem snaží se upevnit už tak do nebes hlásající monopol !!!

 

 

Zdroj MF a FNM: Ministerstvo financí a FNM údajně připravily plán jak nahradit výpadek příjmů z nepovedené privatizace Českého Telecomu a ČEZu. Návrh údajně obsahuje privatizaci Severočeských dolů, Sokolovskou uhelnou a OKD a také výplatu blíže nespecifikovanou výplatu dividend ČEZ a Českého Telecomu. Celkově se očekává, že tyto operace přinesou v příštím roce FNM příjem 40-50mld Kč

Tak pokud to mám dobře, tak ....... má stát následující podíly:

4 983 167 ks akcií Severočeských dolů (55,38%), 11 149 594 ks OKD (46%)a cca 3 300 000 ks akcií Sokolovské uhelné (48,7%). Pokud tyto podíly ocením následovně (SD 800 Kč, SU 600 Kč a OKD 200 Kč) pak vyjde suma 8,2 mld. Kč

Podíl státu v ČT a ČEZ je následující:

ČEZ 67,3% tj. 400 192 590 ks akcií, ČT 51,1% tj. 165 000 000 ks akcií

Dividenda ČEZ 10 Kč/akcii = pro stát 4 mld. Kč, ČT ( záměrně maximalistická varianta) 100 kč/akcii = pro stát 16,5 mld. Kč

Dohromady = 20,5 + 8,2 = 28,7 mld. Kč. FNM počítá s příjmem 40 - 50 mld. Kč! Za REAS dostane fnm od čez  3,85 + 1,7 = 5,55 mld. Kč. Prodá společně s čez své minority v JME, JČE a PRE (vždy okolo 12 - 14% akcií) za cca 4 - 5 mld. KčI Tak se můžeme přibližně dostat na 40 mld. Kč!!!!!

Dividenda ČEZ tedy 10 Kč/akcii může být velmi reálná. V případě nižší dividendy na telekomu než 100 kč/akcii může být dividenda čez i výrazně vyšší!

Upozorňuji dopředu, že daň z příjmu  z prodeje čeps, kterou bude platit čez není příjmem FNM.

 

 

Tak pokud to mám dobře, tak ....... má stát následující podíly:

4 983 167 ks akcií Severočeských dolů (55,38%), 11 149 594 ks OKD (46%)a cca 3 300 000 ks akcií Sokolovské uhelné (48,7%). Pokud tyto podíly ocením následovně (SD 800 Kč, SU 600 Kč a OKD 200 Kč) pak vyjde suma 8,2 mld. Kč

Podíl státu v ČT a ČEZ je následující:

ČEZ 67,3% tj. 400 192 590 ks akcií, ČT 51,1% tj. 165 000 000 ks akcií

Dividenda ČEZ 10 Kč/akcii = pro stát 4 mld. Kč, ČT 100 kč/akcii = pro stát 16,5 mld. Kč

Dohromady = 20,5 + 8,2 = 28,7 mld. Kč. FNM počítá s příjmem 40 - 50 mld. Kč! Od čez dostane za distribuce 3,85 + 1,7

Dividenda ČEZ tedy 10 - 12 Kč/akcii ???????????????

 

 

Ministerstvo financí a FNM údajně připravily plán jak nahradit výpadek příjmů z nepovedené privatizace Českého Telecomu a ČEZu. Návrh údajně obsahuje privatizaci Severočeských dolů, Sokolovskou uhelnou a OKD a také výplatu blíže nespecifikovanou výplatu dividend ČEZ a Českého Telecomu. Celkově se očekává, že tyto operace přinesou v příštím roce FNM příjem 40-50mld Kč

Myslím, že půjde poměrně dobře spočítat kolik budou chtít od ČEZ !

WOOD prodává. To co tento tvůrce trhu na čez hraje je opravdu neuvěřitelné !

ČEZ má nyní čtyři distribučky. Podle mého názoru se proti rozhodnutí úřadu odvolá a pokusí se napravit minimálně absolutní nesmysl rozhodnutí a to 1 rok na prodej 4 podílů v reas. ÚOHS tímto rozhodnutím v podstatě nuní představenstvo společnosti porušovat obchodní zákoník, zvláště ustanovení, § 194 odstavec 5, které říká, že členové představenstva jsou povinni vykonávat svou působnost s péčí řádného hospodáře. Při porušení těchto povinností  odpovídají ti členové představenstva, kteří škodu způsobí společně a nerozdílně.

Mimochodem §194 odstavec 4 obchodního zákoníku říká následující: Představenstvo se řídí zásadami a pokyny schválenými valnou hromadou, pokud jsou v souladu s právními předpisy a stanovami. ............ Nestanoví-li tento zákon jinak, není nikdo oprávněn dávat představenstvu pokyny týkající se obchodního vedení společnosti.

Jaká mohou být další rozhodnutí ÚOHS:

1) podle mého názoru úohs nemůže napadnout způsob určení ceny a tedy ani cenu za reas a čeps. Cena byla určena jediným možným zákonným způsobem, který v takovývh případech umožňuje český právní řád. ÚOHS není Ústavní soud !

2) jediné co může úohs napadnout z pohledu nedovolené podpory čez je splátkový systém celkové platby 32 mld. Kč za reas do roku 2006! Myslím, že stát se nebude bránit, když úřed nařídí čezu zaplatit cenu hned.

Upozorňuji na to již nyní a jsem si 100% jist, že toto bude další rozhodnutí ÚOHS !

 

Pánové, pánové. Nominální hodnota akcie čez je 100 Kč. Nerozdělený zisk dosáhne po ukončení roku 2002 100 Kč na akcii. Příští rok jen na transakci z prodeje čeps vytvoří čez dalších zhruba 9 mld. Kč čistého zisku tj. cca 15 Kč/akcii !

To vše může čez rozdělovat a nemusí v následujích letech udělat ani 1 Kč čistého zisku. Cash flow od roku 2003 čezu bezproblémově dovolí každoročně (třeba 12 let za sebou) vyplatit klidně 10 Kč/akcii jako dividendu!

O pěkné dividendě nepochybuji ani na chvilku! V krajním případě by mohlo rozhodnutí úohs rozjet rychlou privatizaci celého státního podílu ČEZ (nový vlastník by již ovlivňoval prodej 4 podílů v reas). . Pokud se tak nestane (rychlá privatizace čez) tak je privatizace čez na dlouho nerealizovatelná!

Pánové jak čtu vaše některé příspěvky vzniká opravdu zbytečná panika. Uvedu jak je to nyní s odběrem energie REAS od ČEZ ! To že ČEZ nevlastní REAS neznamená, že tam nedodává!

1) rok 2001 i 2002 potvrzují, že nejstabilnější odběratelé čez byly paradoxně právě ty distribuční společnosti, kde stát neměl majoritu (JME a JČE a dá se říci i PRE)!

2) Největší problémy vznikaly ale v těch reas, kde měl stát majoritu a to nejvíce v SME. V SME se propadl podíl odběrů od čez mezi roky 2001 a 2002 o 30%. Mezi SME a ČEZ se postavil Entrade, který nakupoval od ČEZ nejlevnější spektrum vyrobené energie a doplňoval ho hrozinkami z Polska !

Jde pouze o to, že pokud by velký zahraniční investor ovládl významaný podíl distribuce v ČR a nebyl by vázán ve výrobě energie mohl by zamávat s cenami energie na trhu a poslat domácího výrobce ke dnu (viz. co se povedlo EdF a RWE ve Velké Británii s výrobcem BE). Pokud bude mít ČEZ majoritu ve 4 z 8 reas ( pět by bylo lepší ale s tím se nedá nic dělat, čeští politici musí stále někomu lézt do p.dele) tak to snad nehrozí !

 

 

1)Co je nejhorší a nepochopitelnou součástí rozhodnutí ÚOHS ! Termín 1 rok na prodej 3 minorit a jedné majority ! Promiňte ale to je hovadina na entou, která usvědčuje úohs z jednoznačného rozhodnutí ve prospěch e.on! ÚOHS tímto termínem více méně tlačí čez potažmo stát k nerozumnému a neekonomickému prodeji majetku! Jediný kdo vykřikoval, že má již nyní připravené peníze je e.on !

Jen zajímavost: Na jaře 2002 úohs povolil RWE nákup 8 distribuček a Transgasu. Jedna z podmínek tohoto rozhodnutí pro RWE byla z pohledu transakce prodej minoritního podílu RWE v Moravských naftových dolech ! Termín 2 roky!

2) Zbytek rozhodnutí.

A) S nutností prodeje třech minorit se počítalo. Čez počítal, že na to bude mít ale alespoň 3 roky!

B) Prodej 34% ČEPS do rukou státu je super, čez čeps nepotřebuje a stát zaplatí dobře! Sníží se potřeba hotových peněz na nákup reas !

C) Přijít o jednu majoritu je mrzuté ale to je tak všechno (mimochodem na jaře 2002 chtěl po nezdařené privatizaci čez po vládě 4 majority). Více než nutnost prodeje jedné majority je nepochopitelný termín 1 roku !

Výsledek:

Management čez nyní dostal od úohs termín 1 rok po nabytí právní moci antimonopolního rozhodnutí na prodej 4 podílů ze svého majetku. Na druhé straně představenstvo čez musí hospodařit s majetkem společnosti s péčí řádného hospodáře a v případě neefektivního prodeje svého majetku může narazit na odpor akcionářů čez a  s tím je nutno počítat! Vůbec tedy neberu v úvahu, že by čez na uvedených transakcích finančně prodělal, to by bylo neúnosné !

ČEZ tedy prodá 100% ČEPS za cca 17 mld. Kč (původní ocenění 15 mld. Kč za 67%). Nakoupí 8 podílů v reas za 32 mld. Kč a bude je platit na splátky do roku 2006. Do cca jara 2004 prodá 3 minority v reas za minimálně nabývací cenu 3,77 + 1,39 + 3,82 = 8,98 mld. Kč a  proti těmto získá od E.ON minoritu ve VČE, SME a od RWE v SČE.  Prodá majoritu (např. ZČE - E.ON) za minimálně 5 mld. Kč  za to nakoupí minoritní podíl od RWE v STE a něco málo zbyde.

Výsledkem bude pro čez konsolidace velkých majorit (nad 80%) ve čtyřech REAS !

Co je podle mne problém: Křivolaké rozhodnutí ÚOHS dělá z ČEZ na další minimálně rok až dva neusazenou společnost a bude velmi těžké v takovéto společnosti privatizovat jakýkoli podíl !!!!! Výnos z privatizace čez tak bude pro tuto vládu značně oddálen. V tomto bych se rád pletl!

 A to všechno vláda, úohs, některé politické strany (us) podstupují pro německou společnost E.ON !!! Jako občan ČR, kterého tyto instituce a osoby zastupují se jdu vyzvracet, jako akcionář čez zase až tak smutný nejsem ta hodnota tam je i když malinko menší !

Věřte nebo ne šlo pouze o můj vlastní úsudek. Nechci se chlubit ale chci zároveň všechny příznivce akcií čez nadále ujistit, že i varianta schválená úohs má své významné pro:

Příspěvek ze dne 10.12. 2002:

Předpokládám, že úohs udělí čezu souhlas se spojením s reas. Neudělení souhlasu by vyvolalo celý proces, který předcházel posuzování ze strany úohs od úplného začátku (nové rozhodnutí vlády, nová valná hromada čez, nové znalecké posudky, nové smlouvy, atd. - záležitost opět minimálně na 6-9 měsíců) a to není v zájmu státu nehledě na to, že úohs opravdu nemá reálné argumenty k zamítnutí transakce.

Původní scénář:

ČEZ koupí 8 REAS (5 podílů zajišťujících majoritu a 3 minority) + prodá 67% ČEPS. vyjádřeno finančně: nákup REAS 32,1 mld. kč, prodej 67% ČEPS za cenu 15 mld. Kč

Rozdíl = 17,1 mld. Kč má čez splácet v ročních splátkách do roku 2006 ( první splátka 1,7 mld. Kč + 3,85 mld. Kč/ročně). ČEZ zaplatí daň z příjmu z prodeje ČEPS ve výši cca 4 mld. Kč

Nové scénáře:

Změnu u nových scénářů předurčuje změna v ocenění ČEPS. Nové ocenění ČEPS na základě dohody Osinku a ČEZ provede soudem určená znalecká kancelář DARA. Jde ocenění 100% ČEPS a výsledkem má být snížení ceny! Mluví se o 17-18 mld. Kč za 100% ČEPS proti 15 mld. Kč za 67% ČEPS !

1) Nový scénář číslo 1:

ČEZ bude muset prodat minoritní podíly ve třech REAS ( pro zjednodušení za nabývací ceny) a 100% ČEPS

nákup 5 podílů v REAS = 22,2 mld. Kč, prodej 100% ČEPS za 17 mld. Kč. Rozdíl = 5,2 mld. Kč. Daň z příjmu z prodeje čeps 3,9 mld. Kč

2) Nový scénář číslo 2:

nákup 4 podílů v REAS (mimo ZČE, JME. JČE a PRE) = 17,0 mld. Kč, prodej 100% čeps za 17 mld. Kč. Rozdíl = 0 mld. Kč.  Daň z příjmu z prodeje čeps 3,9 mld. Kč

3) Nový scénář číslo 3:

nákup 3 podílů reas nepovažuji za reálný. Věřím, že je to mimo možnosti pilipa a e.on!

Tolik úvahy, které vycházejí ze současných podmínek.

Další komentář se pokusím napsat ještě dnes později.

 

jak jsem již napsal dříve. Přesně co řekl Rusnok v tomto rozhovoru tak se naplnilo.

 

Jo jo vědět všechno to by byla hra. Ty jsi si ale nějak přivstal? Co to?

Já o tobě vím akcionáři čezu !

Možná ne a možná jo. Začínám se přiklánět k tomu, že přání a to zejména E.ONu se vzdalují realitě ! Dle mých info E.ON neztrácí snahu v pokusech o návštěvy u nejvyšších Špidla, Rusnok.

Způsob jakým ale vláda zametla se snahami o blokaci a zdržování rozhodnutí úohs, o které se pokusila SME, možná hodně napovídá! Rusnokův názor na další vývoj je zřejmý (viz. LN ze dne 25.11. 2002)

Tím nechci říci, že E.ON nebude a nebojuje dál. Možná své úsilí ještě zvýší ! Jde o veliké veliké prachy (že pane pilipe?) ........................ . Toť vše.

1) ČEZ předložil velmi zajímavou mapu "Elektrizační soustava budovaná jako celek v ČSSR" Z této mapy jsou zcela zřejmé zájmy jednotlivých zahraničních skupin  z pohledu přístupu elektrizační soustavy do zahraničí:

ZČE - přímý přístup elektrizační soustavy do Německa

JME (E.ON) - přímý přístup ES do Rakouska a na Slovensko (Západoslovenská energetika ve vlastnictví E.ON)

SME - přímý přístup do Polska a na Slovensko ( Středoslovenská energetika ve vlastnictví EdF)

Západoslovenská energetika  (E.ON) přímý přístup do Maďarska (všechny tři reas v Maďarsku vlastní E.ON) a do Rakouska

JČE, PRE, SČE, STE, VČE bez přístupu ES do zahraničí !

2) Prodejní cena ČEZ do REAS v roce 2003 nadále klesne a to až na úroveň 825 Kč/MWh (9 měsíců 2002 864 Kč/MWh, 2001 948 Kč/MWh)

 

Můj dojem:

Tiskovka čez předznamenala rozhodnutí úohs ! Předpokládám, že panové z čez jsou dobře informováni o průběhu řízení úohs a že se už velmi brzo dočkáme kladného rozhodnutí úohs! Argumenty jsou jasné a poměrně zřetelné !

Trochu mě ale z pohledu čez deprimuje další výrazný pokles cen mezi čez a reas ! Pro příští rok je plánován průměr 825 Kč/MWh (letos za 1-9 měsíců 864 Kč/MWh), ještě že si to čez konsolidovaně vynahradí spojením s reas !

Předpokládám, že úohs udělí čezu souhlas se spojením s reas. Neudělení souhlasu by vyvolalo celý proces, který předcházel posuzování ze strany úohs od úplného začátku (nové rozhodnutí vlády, nová valná hromada čez, nové znalecké posudky, nové smlouvy, atd. - záležitost opět minimálně na 6-9 měsíců) a to není v zájmu státu nehledě na to, že úohs opravdu nemá reálné argumenty k zamítnutí transakce.

Původní scénář:

ČEZ koupí 8 REAS (5 podílů zajišťujících majoritu a 3 minority) + prodá 67% ČEPS. vyjádřeno finančně: nákup REAS 32,1 mld. kč, prodej 67% ČEPS za cenu 15 mld. Kč

Rozdíl = 17,1 mld. Kč má čez splácet v ročních splátkách do roku 2006 ( první splátka 1,7 mld. Kč + 3,85 mld. Kč/ročně). ČEZ zaplatí daň z příjmu z prodeje ČEPS ve výši cca 4 mld. Kč

Nové scénáře:

Změnu u nových scénářů předurčuje změna v ocenění ČEPS. Nové ocenění ČEPS na základě dohody Osinku a ČEZ provede soudem určená znalecká kancelář DARA. Jde ocenění 100% ČEPS a výsledkem má být snížení ceny! Mluví se o 17-18 mld. Kč za 100% ČEPS proti 15 mld. Kč za 67% ČEPS !

1) Nový scénář číslo 1:

ČEZ bude muset prodat minoritní podíly ve třech REAS ( pro zjednodušení za nabývací ceny) a 100% ČEPS

nákup 5 podílů v REAS = 22,2 mld. Kč, prodej 100% ČEPS za 17 mld. Kč. Rozdíl = 5,2 mld. Kč. Daň z příjmu z prodeje čeps 3,9 mld. Kč

2) Nový scénář číslo 2:

nákup 4 podílů v REAS (mimo ZČE, JME. JČE a PRE) = 17,0 mld. Kč, prodej 100% čeps za 17 mld. Kč. Rozdíl = 0 mld. Kč.  Daň z příjmu z prodeje čeps 3,9 mld. Kč

3) Nový scénář číslo 3:

nákup 3 podílů reas nepovažuji za reálný. Věřím, že je to mimo možnosti pilipa a e.on!

Tolik úvahy, které vycházejí ze současných podmínek.

 

 

 

 

 

 

Jak jsem si přečetl několik posledních příspěvků nejsem první kdo si přečetl v novém EURO článek Pravda o čezu od Jana Pravdy z Pravda Capital !

Chci k tomu říci, že ten názor stojí za přečtení (str. 58 - 59) a je úplně jedno zda je p. Pravda překoupený čez (jak zde zaznělo) nebo ne! Fakta která jsou zde popsána jsou holou realitou a ukazují jak e.ony a další EU hráči postupují (lobbují) na východě Evropy v porovnání s jejich vlastními pozicemi na domácím trhu !

Realitou je, že pouze integrovaný čez se může stát rozumnou výjímkou na rozbitém energetickém trhu střední a východní Evropy a to E.ON a jemu podobní za žádnou cenu nechtějí dopustit a zvláště ne pokud je čez druhým největším exportérem el. energie v Evropě!

o tom nežertuj v ČR se stávají všelijaké věci !

20 mld. Kč za 17% by znamenalo, že by se museli najít kupci, kteří koupí 17% za cca 200 Kč/akcii, když se současné free float tj. 33% akcií čez obchoduje za 90 Kč/akcii a nikdo to moc nechce !

Otázka je zda 20 mld. Kč není tedy hodně nadsazené ! Samozřejmě, že vím že varianta prodeje 17% nebo 34% balíku akcií čez je z pera managementu čez a proto ji taky beru zatím s rezervou ale nepodceňuji ji! Je mi rovněž známa motivace čez a také to že existují tlaky, které by právě kvůli tomuto postoji chtěly sundat!

Prodej 67% může přijít na řadu za 2-3 roky ale čistá hodnota 150 miliard Kč při současných výpůjčních sazbách (nepodceňuj tu cenu, superčez bude generovat ročně 15 - 20 miliard volných zdrojů) je výrazně vysoko nad "pochybnými" 20 mld. Kč za rok.

Pokud vím stát se zadlužuje státními dluhopisy z delší platností a tak by ho faktor času neměl až tak ovlivňovat !!!!!!

 

To jsou ale přece jednoduché počty:

1) stát bude prodávat 16-17% a příjem může být cca 20 mld. Kč (při prodeji za cca 200 Kč/akcii)

2) stát bude prodávat 67% akcií cena může být minimálně 150 mld. Kč (včetně reas a bez čeps) 

Je to o rozhodnutí 20 nebo 150 !!!

 

Míl: Obchodník s cennými papíry Wood ve své analýze ze dne 19.3. 2002 ocenil podíly v reas na 32,8 mld. Kč, podíl v čeps na 13,2 mld. Kč. Tedy téměř shodně jako později znalec určený soudem.  A Wood určitě nikdy nestranil firmě jménem ČEZ ...

Míl ví o čem mluví:

V této zmíněné analýze společnost Wood napsala, že pokud bude rozdíl mezi nákupem reas a prodejem čeps vyšší než výsledek výšše uvedených čísel je nutno fair value čez (dle wood 87 Kč) snížit. Wood dal doporučení na akcie čez 69 Kč! Po dvou měsících analytik Wood uvedl pro čtk, že odpovídající cena pro zmíněné podíly v reas je 50 mld. Kč  a tak zcela popřel analýzu vydanou ani ne dva měsíce zpět ( a proč ne nejde přece o profesionální přístup ale o placenou manipulaci)! Zpětně by pak analýza wood na základě tohoto čísla vyšla pod 50 Kč !!!!!!!!!!!!!

Dle wood je hodnota čez + 100 čeps + 5 majorit reas + 3 minority reas = 42 mld. Kč ( to tvrdili i po nabídce ENEL ve výši 135 mld. Kč)

Wood je jen další zdroj jistých kruhů jak poškozovat akcie čez ! Lze připomenout i to, že právě společnost wood doporučila fondům Templeton rozprodat na trhu téměř 3,5% akcií čez během velmi krátké doby a to za ceny okolo 80 - 85 Kč (před dividendou 2002)! Jen informovaní ale ví co za tím podivným prodejem fondů Templeton ve skutečnosti bylo!

A wood (pánové Slabý a Otčenášek) hrají dál a hrát budou. Jsem opravdu zvědav na jejich další fundovanou analýzu ČEZ!  

Cena zče spočívá i v tom, že zče má základní kapitál pouze tuším okolo 1,7 mld. Kč zatímco ostatní reas má základní kapitál nad 3 mld. Kč. Zisk má ale ZČE nejvyšší ! Např. na rok 2002 předpokládám, že ZČE dosáhne cca 530 Kč čistého zisku na akcii a to je dvojnásobek proti odhadům u ostatních reas !