Myslíš tohle :-)))
Připomínám, že následující řádky jsou pouze soukromou analýzou, nejedná se o žádnou firemní analýzu a nebyla vypracována ve spolupráci s žádnou investiční společností ani makléřskou firmou. Případná podobnost praktik některých firem je čistě náhodná.
Pokles začal 1.října odpoledne. Proč právě v tento den? V den, kdy jsem měl to pověstné mrazení? Protože 1.října již nebylo 3. ale 4.čtvrtletí. A jakou to má souvislost s českými papíry? Zahraniční portfólioví investoři utrpěli na světových trzích ve třetím čtvrtletí neuvěřitelné ztráty. Ztráty, které si neumíme ani představit. Ovšem na konci srpna stále měly české papíry vynikající výkonnost, stejně jako ostatní z tohoto regionu. A vzhledem k objemu obchodů (neobchodů) nebylo problémem pro ně udržet tyto papíry na vysoké úrovni i během září navzdory padajícím světovým trhům. Ba naopak docházelo k navyšování pozic u „výkonných“ papírů. Co to mělo za smysl? Je třeba ve zprávě za 3.čtvrtletí ukázat-sice jste podílníci ztratili, ale ztratili všichni, ale my jsme ti nejlepší, protože máme v portfoliu maximálně zastoupené papíry, které mají výbornou výkonnost. Třeba takový Philip Morris ČR posílil za 3 měsíce o neuvěřitelných 46%. To na „vyspělých“ trzích měl málokterý papír takovou výkonnost. Samozřejmě není řečeno, zda byl celý objem investován na začátku nebo na konci. Připadá vám toto směšné a zbytečné? Nezapomeňte, že my si nedovedeme představit tu lázeň, kterou prošli světové trhy. Valná většina bank a pojišťoven má již velmi dlouho striktně omezenu jakoukoliv možnost navyšování pozic v akciích. Naopak jsou nuceni k vytváření stále vyšších opravných položek ke ztrátovým pozicím. Často dochází k nucenému výprodeji a redukci ztrátových pozic, čímž jenom dále tlačí kurz níže a níže. Rozhodně ani soukromí investoři „nepřišli zkrátka“. I jejich ztráty jsou obrovské a nové peníze chce investovat málokdo. Proto se rozpoutal boj o klienta mezi fondy a jelikož není možné používat nekalých praktik jako v Česku, je potřeba použít určité lsti. Proto se snaží „Vytlačit“ kurz u málo likvidních akcií co nejvíce nahoru a ještě mít „slušnou“ pozici.
Abychom lépe pochopili co se stalo, přiblížím to na modelu cen českých papírů. Neohlížejte se, na podhodnocení, vývoj HDP, inflace apod. Vezmu-li výkonnost německého DAXu od začátku roku, stál by ČEZ 37 Kč, Čra 173 Kč, Č.Telecom 179 Kč, KB 508 Kč, Unipetrol 21,50 Kč, Philip Morris 4.044 Kč. A teď si představte, jestli by jste ještě chtěli investovat další peníze?
Dalším faktorem byl vstup Erste na BCPP. Pokud klesalo zahraničí a naše akcie stagnovaly nebo dokonce rostly, dalo se to odůvodnit známými faktory. Vstup do EU, jiný růst HDP, podhodnocení CP, růst Kč. Tyto faktory uvádějí analytici alibisticky. Akcie nerostly kvůli těmto faktorům, ale tyto faktory se prostě použily proto, protože je hloupé říct „nevíme proč také neklesají“. Jenže po vstupu Erste nešlo, aby Erste neklesala. To je prostě „světový“ papír a pokud jde logicky s trendem, musí kurz odpovídat ceně na Vídeňské burze přepočtenou na Kč. Málokdo by asi čekal, že by se kurz ve Vídni přizpůsoboval ceně v Praze :-)
Erste měla dva faktory. Psychologický, protože když klesala, nenechávalo to klidnými majitele ostatních papírů a navíc velmi výrazně ovlivňuje indexy. A to je podstatný důvod. Zahraniční investoři neprodávají jako první v Praze, ale přidávají se po změně trendu. Domácí investoři zase neradi vyprodávají, tudíž index stagnoval bez objemů a nic se nedělo. Jenže po vstupu Erste index začal oslabovat i když české papíry stále stagnovaly. Ale ten oslabující index byl signál pro zahraničí…
Třetím faktorem může být samotný měsíc říjen. Většina velkých burzovních „krachů“ se odehrála právě v říjnu. Těžko to nějak rozumně vysvětlit. Jako logická se mi jeví jakási hypotéza o transformaci peněz před koncem roku z podílových fondů do hotovosti kvůli nákupům před koncem roku. Možné vysvětlení může být i opravdu „hnusné“ počasí v říjnu. Jenže to by dávalo smysl v Čechách, ale ne na celém světě. Vezmeme-li to za fakt, že říjen je velmi rizikový, je příhodnější nějaký rok než právě tento pro případný pořádný zmatek a kolaps na finančních trzích?
Tak a teď mě můžete rozsápat…
