Dnešek krásně ukázal, nakolik je burza o emocích a nakolik o fundamentu, resp. ekonomických "faktech" té které společnosti. Líbí se mi právě to, že časy převahy "fundamentu" jsou vystřídány časy emocí, a tady je to skutečně od zdi ke zdi. Logicky - kdo je long, drží se a prosazuje fundament, kdo je nebo chce být short, šíří emoce.
Emoce mají tu výhodu, že se většinou rychle uklidní a začne zase převažovat fundament. Téhle poučce v případě UNI brání jediná věc, která je na trzích nestandardní (i když u nás spíše ano), totiž privatizace a nejistota spojená se stažením akcií z trhů. To je alfa omega tvorby ceny, protože řada investorů má v živé paměti, jak se u nás dají akcie stáhnout z trhu za tiché podpory KCP. ISPAT Nová Huť budiž jistou paralelou, kterou každému doporučuji k bližšímu zkoumání a poučení se. Těm neznalým jenom ve stručnosti připomenu, co se stalo:
Majoritní vlastník (LNM Holdings) prosadil v srpnu 2003 stažení akcií z trhů s tím, že za jednu akcii nabídne cca 440 Kč. KCP cenu stanovenou posudkem neschválila kvůli některým nedostatkům a LNM se odvolalo. Koncem ledna 2004 nakonec po výzvě KCP zvýšili cenu na 550 Kč a to už prošlo. Že paralelně existovaly posudky na cca 1300 Kč, to KCP vůbec nezajímalo. Že byl posudek jasně tendenční a nadmíru pesimistický (ocelářství zažívalo boom), to si taky nevšimlo. Pokud si dosadíme do posudku již známé výsledky za rok 2003, vyjde nám cena ještě dokonce 2x vyšší než zmiňované posudky. Jenomže v KCP jsou jenom lidé....
Dalším příkladem mohou být České radiokomunikace - tam se zdá, že KCP už byla trochu "při smyslech" a zarazila Bivideonu některé odkupy za vyloženě nízké ceny, nicméně i v jeho případě podle názoru minorit velmi "podstřelila", když schválila 440 Kč. Obě kauzy jsou do určité míry medializované, takže si můžete zjistit info sami.
Ve všech případech jde o to samé - majoritní vlastník chce získat 100% společnosti za co nejméně peněz (kdo by nechtěl že?) a je ochoten riskovat i soudní spory, které se nutně "musí vyskytnout".
Takže dnešní propad může být s velkou pravděpodobností způsoben únikem informací, že PKN chce vyřadit papír z obchodování. To je pro nás zatím za nejhorší varianta. Nezbývá nám tedy než začít uvažovat nad tím, zda je tomu možné zabránit a pokud ne, tak jaká cena přes KCP projde a kdy k vyřazení opravdu dojde.
Nechtějte po mě abych vám tady dělal rozbor, ten si každý udělejte sám, jenom připomenu některé skutečnosti:
1. Ke stažení akcií z trhu je potřeba svolat valnou hromadu, to nějaký čas trvá.
2. Ještě před stažením z trhů bude muset PKN učinit povinnou nabídku na odkup, povinnost ji vznikne po získání státního podílu.
3. Pokud VH schválí stažení akcií z trhů, bude muset UNI učinit novou povinnou a neomezenou nabídku na odkup za základě ceny určené znalcem. Cenu bude schvalovat KCP. Pokud mezi prvním odkupem a tímto nebude velký časový rozdíl, nečekejte výrazný rozdíl ani v ceně odkupu.
4. Ke stažení nedojde dříve, než budou známy výsledky za 1Q 2005, možná ne dříve, než budou známy výsledky za 1H 2005. Cena odkupu se stanovuje k datu konání VH, která o zrušení obchodovatelnosti rozhodla.
Jedno je jisté - pokud ke stažení dojde, bude cena odkupu nižší, než jsou vaše projekce přiměřené ceny (podle data, ale 300 - 400 Kč). Zároveň je ale jisté, že okatě nízká cena neprojde (podle mne pod 160 - 170 Kč).
Hodně jistě napoví další brzký vývoj a zejm. první nabídka odkupu, kterou bude muset PKN učinit.