Platná právní úprava kapitálového trhu zakotvuje obecný zákaz manipulace s trhem. Nežádoucím účinkem je i pouhá způsobilost zkreslit představy účastníků kapitálového trhu o reálné nabídce, poptávce nebo kursu investičního nástroje. Delikvent se manipulace dopustí, i když v konkrétním případě deformace kursu nevede k poškození investorů na kapitálovém trhu (rozh. KCP/35/2001). Komise pro cenné papíry může za manipulaci postihnout kohokoliv a uložit mu pokutu až do 20 mil. Kč. V souladu s evropskou směrnicí o zneužití trhu není pro vymezení skutkové podstaty manipulace rozhodující úmysl nebo cíl jednajícího, ale jeho chování. Přísná objektivní odpovědnost platí i tehdy, dopustí – li se manipulace fyzická osoba. Prezidium Komise poukazuje na to, že odpovědnost za manipulaci je objektivní a případný nedostatek zavinění je jen jednou z okolností pro určení závažnosti jednání (rozh. KCP/20/2001). Uvědomíme – li si, že KCP dle své tiskové zprávy monitorovala šíření dezinformací a nepravdivých zpráv prostřednictvím příspěvků v diskusi na internetu (chat, bannery, SPAM, webové stránky, diskusní portály), jeví se princip trestání laických, nesofistikovaných investorů bez ohledu na zavinění přinejmenším jako diskutabilní.
Určité okruhy jednání jsou vyloučeny z postihu regulátora. Mezi tyto tzv. bezpečné přístavy („safe harbours“) patří i) jednání spočívající v rozšiřování nepravdivé informace, o níž osoba, která ji rozšiřuje, neví nebo nemůže vědět, že je nepravdivá; ii) distribuce informace novinářem, pokud novinář jedná v souladu s pravidly novinářské profese. První výjimka zavádí pro manipulaci šířením nepravdivých zpráv konstrukci odpovědnosti za zavinění, druhá výjimka ze zákazu manipulace dopadá na činnost žurnalistů, kteří distribuují informace v rámci řádného výkonu svého povolání.
Na základě rozhodnutí KCP č.j. 51/Se/79/2005/8 ze dne 12.12.2005 byla účastníku řízení uložena pokuta za spáchání správního deliktu, kterého se dopustil tím, že dne 18.10.2005 v 10:06 hod uveřejnil v sekci Horké zprávy na jím provozovaném internetovém serveru nepravdivou zprávu o zvýšení cílové ceny akcií UNIPETROL, a.s. obchodníkem s cennými papíry Wood&Co. na 300,- Kč. Téhož dne v čase 10:39:58 hod. byla předmětná informace dementována oznámením: „Wood & Co. NEZVYŠUJE cílovou cenu akcií Unipetrol na 300 Kč“.
Nehledě na protichůdný pohyb kurzu předmětného akciového titulu v inkriminovaném časovém období (kurs akcie v rozporu se zveřejněnou informací mírně poklesl) byla s ohledem na ohrožovací povahu deliktu podstatou polemiky účastníka řízení a KCP otázka, zda lze aplikovat některou z výjimek („safe harbours“) ze skutkové podstaty manipulace s trhem. Jak bylo výše uvedeno, evropská směrnice ani zákon o podnikání na kapitálovém trhu nebrání a neomezují každodenní činnost novinářů tím, že by jejich činnost, za předpokladu souladu s pravidly novinářské profese a nezískáním prospěchu nad rámec obvyklé odměny, považovala za manipulaci s trhem. Ačkoliv účastník řízení vycházel ze zprávy spolehlivého a důvěryhodného zdroje, KCP vyhodnotila jeho jednání jako porušení pravidla řádného a etického výkonu novinářské profese. Svůj závěr KCP opírá o Etický kodex novináře uveřejněný Syndikátem novinářů ČR, ačkoliv dle sdělení Komise pro etiku Syndikátu novinářů internetové zpravodajství nemá zatím kodifikovaná etická pravidla. Mám za to, že předmětné rozhodnutí nerespektuje fundamentální práva a principy žurnalismu jako jsou zejména svoboda projevu, právo na informace, výkon novinářské profese „in bona fide“, právo na samoregulaci či zabránění kriminalizace nezaviněných omylů novinářů.
David Kuboň, Patria Finance
