Příspěvky nebo odpovědi uživatele mrchodrap

Koukam na info o cenach a objemech za 2Q a hlavne na ceny pro 3Q.

Za 2Q se to da srchnout tak, ze je prakticky stejne jako v 1Q, jen prodali cca. 400 tisic tun velmi nekvalitniho energetickeho uhli za cenu tak kolem 25 EUR / t. Cim ziskali navic asi 10 mil EUR - cekal bych celkove trzby nekde kolem 250 mil EUR. Naklady asi budou lehce nizsi nez v 1Q, ale ne o moc, takze celkovy vysledek bude tak -50 az -60 mil EUR. Cili dalsi ztrata cca. 20-25 centu na akcii. Ale to snad vetsina lidi cekala.

Trochu horsi zprava je ohledne cen za 3Q a objemech za rok. 92 eur za tunu koksovatelneho uhli na 3Q je teda dalsi hrebik do rakve. Selske pocty rikaji, ze tim prijdou o cca. 11 mil EUR ctvrtletne vuci planu (ten byl na 103 eur za tunu). Navic objemy taky potichu snizili. Externi prodeje na 9 mil (z 9.5 mil) s tim, ze tech 0.5 mil uz bude ze zasob (ketre jsou asi dost nekvalitni). A prodeje koksu z 700 tis tun na 600 tis tun (cca 24 mil EUR minus za rok vuci planu).

Jak to tak pocitam, tak si asi pojedou maxilane ty trzby 250 mil EUR ctvrtletne, pokud teda uhli jeste nepujde dolu. S naklady asi budou neco delat, ale nevim, kdy se to projevi, a hlavne zas tak velky prostor tam neni.

Takze letos ztrata celkem tak 200 - 250 mil EUR (cca. 1 eur na akcii). Pristi rok lehce mensi. Ale hlavni partie se asi hraje na cashi. Pokud o nej prijdou, coz je stale vlemi pravdepodobne (meli uz jen 200 mil EUR), tak skonci nadobro.

Tak pozitivní zpráva to je. Nicméně to moc nemění na tom, že NWR potřebuje nutně, aby se ceny uhlí vzpamatovaly. A to je zatím jen zbožné přání těch, co jsou long.

Nákladová stránka je samosebou důležitá, ale i když ušetří 10% na platech, tak to udělá nějakých 10 mil EUR za čtvrtletí. To odpovídá tak 3-4% prodejů, čili pokud by začali prodávat uhlí o 3-4% dráže, tak nemusí snižovat platy. Bohužel pro NWR, ceny uhlí dál klesají, takže snižování platů jen zmenší ztrátu. Nevěřím moc tomu, že budou ve druhém pololetí v provozním zisku, čistě z důvodu toho, že nevidím jediný důvod, proč by se měla cena uhlí nějak vzpamatovat.

Jen tak zběžně koukám na analýzu NWR od Fio.

Jako metodu tam používají DCF. No a mají tam opravdu zajímavý čísla. Za rok 2013 jim tam vychází cash flow -62 mil EUR. Navíc je to chyba, protože když si člověk sečte ty čtyři čísla, tak mu vyjde -32.9 EUR (tomu odpovídá i diskontovaná hodnota -32.7 mil EUR). To mě přijde torchu úsměvné, když jen za 1Q přišli o 74 mil EUR cashe - nevím ,kde vezmou těch 40 mil. EUR do konce roku, když je čeká jedno horší čtvrtletí ze druhým.

Jedna ze zvláštních věcí je, že EBIT očišťují o daň, i když je EBIT záporný. Čili jako by jim jako vláda dala 20% ztráty v cashi? :)

2Q2013 bude špatný tak jako tak, s tím už nic moc neudělají. Už při výsledcích za 1Q reportovali ceny na druhý kvartál a nebyla to žádná hitparáda. Můj odhad jsou lehce vyšší tržby (nepočítám prodej OKK, pokud to stihnou do konce kvartálu) o 10-20 mil EUR, v lepším případě, a jen lehce nižší náklady. Čili ztráta bude stále 40-60 mil EUR.

NWR ještě přežije pár čtvrtletí, to je jasný. Problém je ale ta vzdálenější budoucnost. Já nevidím jediný důvod, proč by se ceny uhlí měly v blízké budoucnosti nějak zotavit. Evropa je více než méně stále v recesi a i kdyby se třeba rozjelo USA, tak ten pozitivní efekt na Evropu bude malý nebo minimálně pozvolný. A jediné, co může NWR zachránit jsou vyšší ceny uhlí. Takový je prostě jejich business model.

Ale občas si tu a tam neco alespoň přečtu. Přeci jenom už sazím spíše na zahraniční akcie. No ale dnes přidám jeden malý příspěvek k NWR.

Většinou jsem byl dost pozitivní na NWR (teda nebyl jsem tak blbej koupit při IPO). Ale před několika lety jsem udělal jeden ze svých nejlepších obchodů a koupil docela slušnou nálož NWR, když stálo 60 Kč a za pár týdnů prodával kolem 120 Kč. No kdybych počkal ještě pár let, měl bych vyděláno ještě víc, ale na kdyby se nehraje, že :)

Nicméně, teď je situace dost jiná. Jak jsem viděl NWR pod 50, hned jsem si sice sedl a  udělal analýzu, ale vyšlo mi, že jsou ve velkých problémech a hlavně, nevidím světlo na konci tunelu. Hlavní problém pro NWR je samozřejmě težba břidličných plynů v USA. Rozjelo se to tam opravdu ve velkém (na rozdíl od Evropy), ale vliv na ceny uhlí se rychle přelil právě i do Evropy. Nejhorší na tom je, že v USA nepřestanou težit plyn z břidlic v nejbližší době. NWR má vysoké fixní náklady (spotřeba materiálu a energií, služby a mzdové náklady dávají bez ohledu na tržby prakticky vždy minimálně 270 mil. EUR), se kterými se bude težko něco dělat. Při současných tržbách kolem 240 mil. EUR jsou ve ztrátě ještě před odpisy (ty jsou přes 40 mil EUR) a hlavně před úroky z dluhu.

A hlavně má vysoké hotovostní náklady na těžbu (86 EUR/t) vůči valné části konkurence a o tu hotovost hodně rychle přichází. Za poslední půlrok přišli o 240 mil EUR - na konci března pak měli už jen necelých 200 mil EUR. I přes prodej OKK a příapdně něčeho dalšího (říkají že tím získají 100 mil EUR), jim cash vydrží tak rok, možná rok a půl. Težko se do té doby něco změní, co se týče přebytku uhlí v USA.

Podle mě se teď hraje o přežití NWR a já o něm začínám dost pochybovat. Banky jim už moc nepůjčí a ani občas zmiňovaný nápad s další emisí mě nepřipadá jako moc reálný.