Příspěvky nebo odpovědi uživatele Add Patria

Patria a 140 Kč, ještě jednou a snad srozumitelněji: Ocenění ČEZ v novém modelu DFCF je postaveno na následujícím: DFCF nekonsolidovaného ČEZ (EV ČEZ) + hodnota REAS (dle jednotl. výpočtů metodou DFCF) + hodnota podílu v ČEPS a SD - jaderné rezervy - dluh Po rozlišení hodnot nyní Patria zhruba tvrdí (tak jsem si to vysvětlil), že hodnota samotného čez je zhruba 93 Kč + hodnota REAS, ČEPS a SD (včetně příjmu za prodej 67% ČEPS) 47 Kč = 93 + 47 = 140 Kč/akcii 1) v předešlém doporučení stanovila Patria EV nekonsolid. čezu na 137 mld. Kč, nyní na 123 mld. Kč a to i přesto, že se téměř všechny předpoklady vstupních hodnot výpočtu proti předešlému doporučení zvedly ! 2) K bodu 1 je nutné dotat, že tentokrát se pan autor analýzy již neodvážil od FCF odečítat "nuclear provisioning" ve výši 1,5 - 2 mld. Kč ročně, čímž zkresloval předešlé doporučení ale odečítá cca 0,2 - 0,4 mld. Kč ! Jinak řečeno předešlé doporučení Patrie po odstranění této chybičky nebolo o targetu 120 Kč ale 190 Kč a to ještě při značně podhodnocených vstupech ! 4) Pro určení hodnoty samotného čez začíná Patria diskontací až FCF roku 2004 ale od hodnoty odečítá "asi" celý dluh za REAS = 32 (od FNM a ČKA)+ 1,5 (výměna s E.ON) + 4,5 (dokup podílu SME a SČE od E.ON) - 15,2 (67% ČEPS) = 27 mld. Kč ! Přitom je ale jisté, že z volného cash flow čez v roce 2003 bylo uhrazeno čezem již téměř 11 mld. Kč ! !!! Prostě a zjednodušeně, když si vemete poslední dvě doporučení spol. patria na ČEZ od stejného autora(cíl 120 Kč a 140 Kč) okamžitě pochopíte, že jde o absolutně nenavazující výpočty, které jsou dokonce v některých částech v metodickém rozporu ! Střílení na předem určený cíl bez ohledu na skutečnou hodnotu oceňované společnosti !!!! Zkuste se nad tím trochu zamyslet a vysvětlit nám nechápajícím, pane Soustružníku! Prosím nemazat!!!
ZDENĚK ŘEPKA