Vážený pane Horáku,
nejprve bych si dovolil uvést, že metody diskontovaných peněžních toků se využívá, jak správně uvedl pan Kańovský, při výpočtu výnosu do splatnosti u dluhopisů. V tomto případě NEZNÁME úrokovou sazbu, za kterou budeme reinvestovat V BUDOUCNU přijaté kupóny, proto počítáme s jejich reinvestováním za úrokovou míru, která je rovna hledanému zhodnocení. .V případě, že výnos počítáme ex post a tedy víme že se např., jde-li o delší časové období, výrazně změnily úrokové sazby, se nedomnívám, že je použití metody diskontovaných peněžních toků vhodné.
Pokud jde o výpočet v Excelu, mohu odkázat např. na nápovědu k funkci XIRR (u neperiodických finančních toků - není -li tato funkce k dispozici, je potřeba nainstalovat Doplněk Analytické nástroje) nebo k funkci MÍRA_NÁVRATNOSTI (u periodických finančních toků).
Za pomocí funkce XIRR vypočteme vnitřní výnosové procento takto: =XIRR(B32:B35;A32:A35)
(v polích B32 až B35 jsou jednotlivé finanční ... -100000,5000,10000,124210 a v polích A32 až A35 jsou data těchto finančních toků - 1.1.2000,1.7.2000,1.7.2001,1.1.2002).
Výsledek je 18,97532 procenta (neplatí zjednodušený předpoklad, že 1.7. je přesně v polovině roku, proto nevyšlo přesně 19 procent).
Vážený pane Kaňovský,
Reagoval jsem jen na Váš názor z 10.6.2003 18:30: “Naopak, kdyby se dividenda reinvestovala, tak by se vůbec ve vzorci neobjevila, zde se objevují jen finanční toky, tedy vklady a výběry hotovosti.“ Přijatá dividenda je finančním tokem – můžeme ji chápat jako vklad hotovosti.
K Vaší reakci z 11.6.2003 11:22:“ Pokud bychom ale tyto prostředky zpět reinvestovali do akcií a hodnota portfolia by byla 124210+15000 , pak bychom po dvou letech měli 139210 Kč a náš výnos by byl tedy "jen" 17,98% p.a.“ dodám, že jste měl zřejmě na mysli, případ, kdy bychom přijaté dividendy dále neinvestovali. Pokud bychom je reinvestovali, jak píšete, tato investice by se přece dále zhodnotila (za dobu 18 měsíců a 6 měsíců) a na konci bychom neměli "jen" 139210 Kč.
S pozdravem
Aleš Kozelský