Rozhodli jsme se přistoupit ke zvýšení investičního doporučení na akcie společnosti NWR ze stupně držet na stupeň akumulovat, při ponechání cílové ceny na úrovni 93 Kč. Tržní cena akcie, po mírně slabších než očekávaných výsledcích společnosti za 4Q 2012, poklesla o zhruba 12 % na aktuální úroveň kolem 76 Kč. Vzhledem k naší cílové ceně tak akcie NWR nabízejí zhruba 20% investiční potenciál. Pozitivní vliv na tržní cenu tohoto titulu vidíme v aktuálně příznivých indikacích na vývoj ceny koksovatelného uhlí v dalších měsících letošního roku. NWR ve 4Q 2012 prodávalo koksovatelné uhlí v průměru za 100 EUR/t, na 1Q 2013 má nasmlouvané ceny v průměru za 103 EUR/t. Domníváme se, že ceny aktuálně dosáhly svého dna (když v roce 2012 sjednané ceny koksovatelného uhlí mezi NWR a jeho odběrateli klesaly v každém čtvrtletí) a je zde tedy potenciál k růstu, i vzhledem k postupně oživující čínské ekonomice, která vytváří tlak na růst spotových benchmarkových cen nejkvalitnějšího koksovatelného uhlí (od loňského září vzrostly o cca 20 % na 168 USD/t). Aktuálně očekáváme, že v letošním roce NWR dosáhne průměrné sjednané ceny koksovatelného uhlí kolem úrovně 113 EUR/t s tím, že ceny by mohly výrazněji oživit ve druhé polovině roku, kdy předpokládáme růst k hladině 120 EUR/t.
Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.
