Příspěvky nebo odpovědi uživatele Náprava

Velmi pekný graf ! Môžeš prezradiť adresu odkiaľ čerpáš info o maržiach Unipetrolu za jednotlivé mesiace ešte pred zverejnením predbežných výsledkov ? 

v odôvodnení negatívneho doporučenia pre spoločnosť Unipetrol (doporučuje predať) hovorí, že zvýšené ceny ropy nemajú priaznivý vplyv na generovanie cash flow. No nikde sa už nezmieňuje  vďaka čomu Unipetrol vykázal v 4Q 2010 nárast konsolidovanej hotovosti z 2,213 mld. Kč na 4,742 mld Kč, a nárast nekonsolidovanej hotovosti z 548 mil Kč na 2,863 mld. Kč.

Dúfam, že predpoveď Tomáša Sýkoru z Patrie (že spoločnosť v 1Q 2011 si pravdepodobne zopakuje výsledok za 4Q 2010) bude pravdivý.  Pri zopakovaní takéhoto  hospodárskeho výsledku by dcéry znovu mali z čoho odviesť matke 2,5 mld. Kč (466 mil. Kč bvo forme úrokov z úverov a 2,033 mld. Kč vo forme splátok istiny z úverov).
Z môjho pohľadu je úplne jedno či dcéry odvádzajú zisk matke vo forme dividend, alebo vo forme splácania úverov. Podstatné je že ho vytvárajú.

V nerozdelenom zisku matky je k 31.12.2010 4,971 mld Kč. Ako dokážeš z tejto sumy vyrobiť 40 Kč dividendu ?

Čistý kvartálny konsolidovaný zisk spoločnosti Unipetrol ovplyvňujú viaceré faktory. Niektoré z nich (napr. množstvo spracovanej ropy, spracovateľské marže, rozdiely v cene roy Brent-Ural, .... ) spoločnosť zverejňuje ešte pred zverejnením oficiálnych výsledkov. Iné údaje (napr. výšku splatenej istiny z úverov od matky) spoločnosť nezverejňuje pred zverejnením oficiálnych výsledkov.  Preto absolútne nechápem, na základe čoho dokázali analytici predpovedať (tak nízky) zisk za 4Q 2010.
Doteraz nezodpovedanou kľúčovou otázkou je, či vedeli analytici ešte pred zverejnením oficiálnych výsledkov, že v 4Q 2010 dcérske spoločnosti Unipetrolu splatili časť istiny úverov od matky - vo výške cez 2 mld. Kč ?!?
Ak áno, odkiaľ získali túto informáciu. Ak nie, potom na základe čoho predpovedali tak nízky odhad čistého zisku za 4Q 2010 ?

Konsolidovaný zisk za 4Q 2010 (-68 mil Kč) bol účtovne negatívny iba preto, že celý zisk vytvorený v 4Q bol prevedený ešte v tom istom kvartále na matku, a to jak vo forme zníženia úverov (o 2,033 mld Kč) tak aj vo forme úrokov z úverov (466 mil Kč). Som zvedavý kedy tento fakt zaregistrujú analytici a ako naň zareagujú.

Jednou z výhod Unipetrolu je, že dcérske spoločnosti nemajú úvery od bánk (z čoho by profitovali akcionári bánk), ale pôžička od matky (z čoho budú profitovať akcionári Unipetrolu). Ja odhadujem výšku konsodidovaného zisku za rok 2010 vo výške cca 20 Kč na 1 akciu. Ak by dcérske spoločnosti nevytvorili za rok 2010 takýto slušný konsolidovaný zisk, potom by nemali z čoho uhradiť matke dividendy vo výške 410 mil. Kč, úroky z pôžičiek vo výške cez 400 mil Kč, a istinu z pôžičiek vo výške 2,033 mld Kč. Ak prirátame tieto čísla k oficialne deklarovanému zisku vo výške 936 mil. Kč, až potom dostaneme hodnotu reálne vytvoreného zisku. Zaratávanie splácaných pôžičiek do konsolidovaného zisku je opodstatnené zamozrejme iba vtedy, ak úroky a istina z pôžičiek smerujú na účet vlastnej matky, a nie na cudzie účty bánk.

V 2Q 2010 poklesol Pegasu zisk pre nárast vstupov, no v 3Q 2010 vďaka už upraveným predajným cenám zisk následne výrazne stúpol.

Riziko dividendy spúpa. Nárast nekonsolidovanej hotovosti stúpol z 253 mil. Kč (k 31.12.2009) na 2863 mil Kč (k 31.12.2010), t.j. viac ako 10-násobne. Dcéry v roku 2010 nielenže splatili časť pôžičiek matke, ale aj samé vygenerovali vyššiu konsolidovanú hotovosť, z 1.185 mil Kč (k 31.12.2009) na 4.741 mil Kč (k 31.12.2010).

Predpokladám že nízky prevádzkový zisk za 4Q 2010 môže byť aj v dôsledku výrazného zvýšenia ceny ropy. Toto zvýšenie  navýšilo vstupné ceny, no Unipetrol nestihol adekvátne zareagovať a premietnuť nárast vstupov do predajných cien. Ak je táto teoria správna, potom zisk za 1Q 2011 by mal byť podstatne lepší.

Je potrebné spametať sa z neúspešného (?) zimného ťaženia a pripraviť sa na jarnú ofenzívu.
Zopár výsledkami znechutených zúfalcov síce prechodne stlačí cenu, ale ja vsádzam na jej rast.

Predaj všetok UNI čo máš, plmú tašku, a 10.2.2011 sa môžeš vytešovať ako dobre si urobil.
A ak už nemáš žiadne akcie UNI, potom vlastne nemáš už ani žiaden dôvod čítať príspevky k UNI (s vínimkou jedného, žeby si chcel začať nakupovať).

Ak by sa táto teoria potvrdila, potom by sa dosť výrazne zvýšila šanca na výplatu dividend.

Existuje teoretická možnosť, že horší konsolidovaný zisk (t.j. zisk dcérskych spoločností) by mohol byť spôsobený v dôsledku znižovania závezkov dcér voči matke.
V prípade tejto možnosti by dcéram klasli závezky (voči matke), a matke by  klesli pohľadávky (voči dcéram).
A vo finančných výsledkoch by sa to prejavilo poklesom hotovosti na účte dcér, a vzostupom hotovosti na účte matky.
Či je táto teoria reálna ukážu finančné výsledky zverejnené 10.2.2011.

Za rok 2010 odhadujem vyšší čistý zisk (konsolidovaný) ako bol za rok 2009 (-740 mil Kč), aj ako bol v roku 2008 (+65 mil. Kč), aj ako bol v roku 2007 (+1,210 mld Kč).
A tajne dúfam, že by mohol byť lepší aj v porovnaní s rokom 2006, kedy dosiahol výšku 1,599 mld. Kč.

Vďaka nárastu ceny ropy od 10/2010 očakávam za 4Q 2010 nielen najvyššie kvartálne výnosy ale aj najvyššiu ziskovosť za obdobie posledných 8 (resp. 9) kvartálov. Slušný zisk očakávam aj vzhľadom na nízku zadlženosť UNI a aj pre slušné rafinérske marže za 10-11/2010.

Je to dobrá správa pre akcionárov PKN. Ak spoločnosť mala vytvorenú opravnú položku, môžu ju rozpustiť.