Příspěvky nebo odpovědi uživatele realista (orig.)

xxxx

xxxx

je probírat jak získané peníze co nejrychleji umístit někde jinde, že... kdo takto přemýšlí, nemá na burze co dělat, ať si jde radši strčit hlavu pod studenou vodu...

Chtěl bych upozornit některé, zvláště pak ty, kteří chtějí dále nakupovat a dokonce si kvůli tomu ještě rozšířili úvěrový rámec, aby se vrátili na zem a vyhodnotili si znovu co je reálné a co ne...

Když vezmu v úvahu tyto informace (https://www.kurzy.cz/zpravy/90486-aliawatch-k-unipetrolu-zastavi-viteznou-hru-pkn-orlen-cka-nebo-uohs/), nevidím rozhodně žádný důvod k tomu, aby kurs posílil nad 75... jak jsem už psal včera, ohodnocení pohledávek nabídkou PKN je velmi nízké a právě proto bych se obával komplikací - vidím jako velmi pravděpodobné, že přes ÚOHS nebo ČKA takový prodej pohledávek neprojde, dokonce si myslím, že ke schvalování nabídky PKN v této podobě ani nedojde. Podle mne PKN takovou nabídkou zabila dvě mouchy jednou ranou - 1.vyhověla vládě ve výši ceny za akcie, jen proto, se vláda začala ohánět posudkem 2.PKN pohledávky nikdy nechtěla, takže je byla ochotna koupit pouze za min. cenu, což jí teď při absenci ostaních nabídek možná umožní z jejich koupě vycouvat úplně. To by bylo pozitivní pro min.akcionáře, protože by se neměnila cena za akcie.

Pokud však někdo začne PKN tlačit ke zvýšení nabídky, PKN to neudělá, to je myslím téměř jisté. Nabídka PKN je výsledkem dohody tří stran, z nichž dvě (Agrofert - absence levných financí, Conoco - vyhraněný zájem pouze u určitá aktiva holdingu) sice z odlišných důvodů, ale nebudou mít zájem o pohledávky. Pokud by je PKN chtěla, nabídla by více už nyní, když ještě jednala pod tlakem konkurence.

Existují tedy pouze dvě řešení - PKN pohledávky nekoupí, cena za akcie se nemění, odkup bude min za 84. Druhá varianta je horší - PKN za absence konkurenta neudělá nic jiného než že přerozdělí poměr za akcie a pohledávky ve své nabídce. Pokud je nominál pohledávek 4,5mld., 80% z nich (což je při jejich zajištění a splácení akceptovatelná hladina) činí 3,6mld. PKN tedy může ubrat z akcií až 1,85 mld, což může snížit nabídku za akcie na 9,45 mld. tzn. 82,7 a odkup na 70,3...

Takové handrkování neproběhne během pár dnů, jsou zde čtyři subjekty, které je nutné zkoordinovat - ÚOHS, ČKA, PKN, vláda... navíc delší vyjednávání může otevřít taky časový prostor k úvahám v rámci konsorcia PKN o nutnosti platit tak moc, když jiný zájmce není, že...

Neříkám, že to vidím tak černě jak jsem popsal, jen nechápu některé, kteří se asi pod vidinou dosavadních úspěchů jali oslavovat vítězství, kterého ještě nebylo ani dosaženo... několik desítek stran plků, jejichž informační hodnota by se dala srovnat s obsahem jediného příspěvku Pesimisty nebo Koziny... takové plýtvání místem a časem tady nebylo ani za páně Zajíčka a jak se tu tehdy diskutovalo... a to sem prý přispívají i tací, co jsou na burze od jejího počátku... cha...

...když se k tomu připočte ještě ta Benzina, je ten výnos za pohledávky podle mne pro vládu malý... jestli náhodou PKN netlačí náhodou vládu tam kam chce - tedy, aby si vlády ty pohledávky nechala... snad to neotevře prostor pro nějaké další vyjednávání a celou privatizaci to ještě nezkomplikuje...

Už jsem myslel, že na to ani nepřijde řeč - 3.8.2003 podle ČTK chtěla vláda prodat pohledávky o nominálu 1,4 mld. za Aliachemem, 1,2 mld. za Spolanou a 400 mil. za Koramem (teď v podstatě Paramo). Asi k tomu ještě nějaká přibyla... Pokud by ale měl být výnos z těchto pohledávek jen 13,05-11,3mld, tzn, 1,75 mld., vláda by asi udělala líp., kdyby si je nechala do splatnosti. Aliachem a Koramo je splatí, takže by utržila jen z těchto dvou víc, ze Spolany taky určitě ještě něco dostane...

že pokud by byly nabídky (pokud tedy nějaké jsou) jasné a bez podmínek, už by to bylo dávno venku...

prosím Tě, Pijacku, jak se přihlašuješ, abys mohl poslat příspěvek pod svým uzamčeným nickem? díky

koukám, že jsem už favorizoval Shell na vítěze:-))) aby se aspoň zúčastnil:-)

mohli byste mi prosím vysvětlit proč potom co se přihlásím pod svým nickem "realista" se mi dál zobrazují stránky, na kterých už přihlášený nejsem???

Myslím, že debata na tomto titulu se odehrává zbytečně v rovině spekulací na výši odkupní ceny. To, že Patria a další mají na Unipetrol nákupní doporučení, si nelze vysvětlovat tím, že by věřili na nějakou vysokou nabídku některého ze zájemců o státní podíl, ale faktem, že akcie Unipetrolu považují za podhodnocené v důsledku dosavadního státního vlastnictví holdingu. Pokud bude tato skutečnost odstraněna, Unipetrol bude v důsledku spojení ať už s PKN, MOLem nebo Shellem vnímán jako zcela jiná společnost. Málokdo asi totiž pochybuje o tom, že zásahy nového majitele přinesou podstatné zefektivnění hospodaření společnosti. Nemluvě o alternativě s postupným rozdělením holdingu...

Navíc akcie Unipetrolu ve srovnání s ostatními českými tituly v podstatě nijak výrazně neposílily. Nelze totiž argumentovat faktem, že před nedávnem stály 30 Kč. Tato cenová hladina byla dosažena v důsledku nepochopitelného "přidělení" Unipetrolu Babišovi, který evidentně nebyl dostatečně kapitálově silný na to, aby tak velkou společnost koupil z vlastních zdrojů. Existovalo tedy reálné riziko, že se bude kupní cenu snažit zaplatit ke škodě ostatních akcionářů z majetku holdingu. Podobná situace nastala v druhé polovině 90.let v oblasti privatizačních fondů, jejichž akcie se obchodovaly na úrovni pouhých 20-30% majetku, který tehdy spravovaly. Důvod byl podobný - v té době bylo prakticky možné majetek fondu postupně z jeho dosahu vyvádět, což kursy akcií reflektovaly. Kurs akcií Unipetrolu tedy nebyl stlačen na úroveň 30Kč žádnými relevantními skutečnostmi týkajícími se jeho hospodaření a fundamentu, ale pouze obavou z odvádění majetku jeho novým vlastníkem. Asi se shodneme, že toto riziko je u současných zájemců o státní podíl zanedbatelné. Posílení akcií Unipetrolu na současnou úroveň je proto nutné chápat pouze jako návrat na hodnoty, na nichž se obchodoval za standardní situace (vezměte si 5-tiletý graf).

Podle mne je docela možné, že cena, za kterou nový majitel získá stání podíl, nebude odpovídat současným očekáváním investorů. V takovém případě by mohl nastat pokles zpět k 60Kč. Jsem ale přesvědčen, že by to byla velice krátkodobá záležitost především proto, že kurs začnou podporovat spekulace o dělení holdingu. Pokud totiž přijdou na řadu prodeje jeho jednotlivých částí, je jasné, že částka 60-70 Kč/akcii je spodní hranicí součtu hotovosti, kterou by bylo možné takto získat. Při srovnání akvizic v petrochemickém průmyslu provedených v posledních letech v našem teritoriu, by jen hodnota 51% ČRaf měla dosáhnout min. 40Kč/akcii holdingu... Dokonce bych řekl, že právě vzhledem k velmi pravděpodobnému dělení holdingu se bude jeho nový majitel snažit vykoupit co největší množství akcií a stáhnout Unipetrol z trhu. Do holdingu bude totiž případě rozprodeje jeho částí proudit hotovost v nezanedbatelných objemech a nebude důvod ji směrovat na ostatní akcionáře...

Samozřejmě kurs může citlivě reagovat na zprávy o možných případných potížích mezi IOC a Shellem, i když tyto vůbec nemusí nastat, a navíc jsou již ze středně dobého pohledu druhotné - tyto problémy těžko budou vyřešeny způsobem, který by poškozoval akcionáře Unipetrolu, ne proto, že by na ně někdo hleděl, ale proto, že každé řešení obcházející Unipetrol je komplikovanější (přinášející další problémy) a náročnější (i finančně) než průhledné finanční vypořádání vztahů mezi jednotlivými členy konsorcia a Unipetrolem. Pokud by k poklesům k 60Kč přesto došlo, využil bych je právě proto k dalším nákupům...