Akcie ČEZ - Diskuze, názory, doporučení a hodnocení

Předražený.............. Luig chce nakoupit..............ha

Nevím, zda je to drahé nebo levné. Určitě jsou však názory na cenu akcie ČEZ v určitém rozmezí od 300,-Kč až po hranici 600,-Kč a to podle modelu, který je při oceňování hodnoty použit. Model J&T BANKA: Cíl pro rok 2016 je EBITDA 60 mld. Kč a č.zisk 18 mld. Kč. Očekávání trhu byla posazena ale výše. Trh odhaduje v roce 2016 EBITDA na 63,4 mld. Kč a č.zisk na 21,9 mld. Kč. Cíl ČEZ by při zachování výplatního poměru indikoval dividendu za 2016 v rozpětí 20-27,- Kč. J&T BANKA má aktuální doporučení 661,-Kč.Podle JP Morgan směřuje provozní zisk již v roce 2017 pouze k úrovni 50 mld. Kč a od roku 2018 by se měl dokonce propadat k hladině 40 mld. Kč. Jedná se o predikce velmi pesimistické, a to zejména z toho důvodu, že JPMorgan (z neznámého důvodu) ve svém výhledu počítá s prakticky konstantními provozními náklady. Nelze asi očekávat, že by se do té doby strategie společnosti ČEZ významně neměnila. Aktuální doporučení 300,-KčNa rozdíl od predikce JPMorgan (možná J&T BANKA, která bude cenu pravděpodobně upravovat) přinášejí jiné aktuální náhledy na střednědobé hospodaření společnosti ČEZ méně pesimistické názory, které se mohou promítnout do cílové ceny. Za příklad můžeme použít analýzu banky FIO, která uvádí, že: „zisk společnosti ČEZ za rok 2017 vidíme v rozmezí 58 – 60 mld. Kč a v letech 2018 až 2020 by mohl klesnout do intervalu 50 – 55 mld. Kč. Takovéto úrovně hospodaření podle našich aktuálních odhadů implikují cílové ceny někam do rozmezí 400 – 450 Kč. Relativní srovnání s akciemi konkurenčních evropských energetik (můžeme sem zařadit i RWE a E.oN) na základě násobků očekávaného letošního P/E vychází ještě optimističtěji, když oceňuje akcie ČEZ do rozmezí 440 – 500 Kč. Stále se tak domníváme, že akcie ČEZ jsou na současných úrovních podhodnocené.“ Podobně BH Securities, Raiffeisen Centrobank AG.,

Jeste si tam pridej celkem cerstvou evaluaci od KB/SG. Pokud se do jejich tabulky citlivosti ceny akcie na cene elektriny dosadi 20 EUR, tak jsme na dohled od 200 Kc. A to general CEZ mluvi o tom, ze dle jejich modelu bude cena elektriny klesat a klesat. Nekdy pred 2025 na 18 a pak jeste nize...

Odhady na rok 2020 jsou v podstatě spekluace, odhad na rok 2025 už je úplný nesmysl, asi jako předpovídat jaké bude počasí v konkrétní den za rok podle dlouhodobých klimatologických  torií  (na kterých se ani klima-experti neshodnou). Kdo cokoliv tušil před třemi lety o dnešní ceně ropy a elektřiny? Kdo a s jakou autoritou hodnotí energetický trh za pět let? De facto jisté ovšem je, že divi za rok 2015 bude 35-40, 2016 30-35 a 2017  20-30.      

Dřív nebo později musí elektřina nahoru, při současné ceně není možné reprodukovat výrobní kapacity a OZE (u kterých jsou náklady na výrobu MWH 10-20x vyšší než u konvenčích zdrojů) to nezachrání, nehledě nato, že masivně zelené plány má pouze Německo a severské země (a jsou tp zatím pouze zbožné plány). Samozřejmě je otázkou, kdy to bude, není vyloučeno delší období nereálně pokřivených cen zelenými dotacemi. V ČR se při podílu OZE cca 15% na spotřebě vydá 42 mld Kč z veřejných zdrojů (a z menší části z kapes odběratelů). Ekonomická situace ani veřejné mínění nedovolí tyto prostředky výrazněji navyšovat.  Žadná energetická technologická revoluce a la tokamak není na obzoru, i pokud se implementují smělé plány ohledně chytrých sítí, kogenerací, panely na domech, bude to trvat dlouho a podstatě je to třešnička na dortu, které nemá potenciál ve středně dlouhém období cca 10 let zásadně měnit energetickou bilanci. Ale děje se všelicos a čas ukáže.  

Chci připomenout, že před časem jsme tady počítali poměr příspěvků spotřebitelů a dańových poplatníků na OZE.  Tehdy se říkalo, že celek je 44 mld, nyní se uvádí 42 mld.  Z roční spotřeby nám tehdy vyšlo, že spotřebitelé platí asi 25 mld. Na daňové poplatníky pak zbývá snad 17 mld. Toto jsou však jen dotace odbytovou cenou. Vedle toho daňoví poplatníci v rámci různých programů financují jednorázový příspěvek např. 100 tKč do investice nepříliš velkého výkonu solárů na střeše.