Akcie ČEZ - Diskuze, názory, doporučení a hodnocení

- doporučuji nastudovat záklay podvojného účetnictví, aby jsi měl alespoň základní přehled o tom, co jsou vlastní zdroje, bežný zisk a nerozdělený zisk z minulých let. Jinak tyto úvahy o účetních kategoriích nemají moc smysl;

- o tom jak přispívají jednotlivé sekce čezu do cash flow a zisku se lze vcelku dobře dočíst ve prezentaci pro investory. Z výrobních zdrojů mají nejnižší variabilní náklady OZE (ty mají také , potom jádro; hnědé uhlí, černé uhlí, plyn). Při ceně 31 EUR, je čistý spread u jádra 25 EUR, hnědého uhlí 18, černého 3 a plynu -4 (viz. str. 7 prezentace). Jenom pro info, plynovka (Počerady) jedou jenom na spotovou cenu, takže prodávají tudle zimu za 50-150 EUR. Až (pokud) ceny spotovky klesnou Počerady se vypnou;

- dostavba Dukovan, resp. Temelína opravdu není na pořadu dne. Pokud to by dostavbu management schválil bez státních garancí má jednosměrnou jizdenku do tepláků.    

Nejsem ekonom, co ty ekonomicke pojmy znamenaji zhruba vim. Co bylo na mem tvrzeni spatne?

Jo, tu prezentaci pro investory jsem videl.mam vsak takovy neblahy dojem, ze zapocitavaji pouze variabilni naklady. Asi si zkusim vytahnout financni cisla CEZu za poslednich par let a vypocitat prumerne naklady na vyrobu. Dnes me doslo, ze mel cezovy fanatik pravdu, ze to jde spocitat. Minimalne priblizne.

Kdyz to vezmu velmi zhruba, tak prumerne vyrobni naklady budou pres cca 22-25 EUR/MWh. Pred par lety financni reditel mluvil dokonce o cca 37 EUR/MWh...

V podstate souhlasim. Jen bych upresnil. Nerozdeleny zisk sice nejsou realne penize, lezici nekde na uctu (nebo nejaka jina aktiva), ale je to castka, ktera podle platnych zakonu muze byt rozdelena mezi akcionare, pokud si to akcionari odsouhlasi. Samozrejme pri splneni podminky, ze tim nepoklesne majetek spolecnosti pod nominal. To by musel vzhlasit konkurz.

Dale bych doplnil, ze pokles prodejni ceny o 1 EUR/MWh dela v hrubem zisku cca 1.5 mld Kc. Mezirocni pokles o 5 EUR oproti roku 2016 signalizuje dalsi pokles zisku o cca 7.5 mld hrubeho. V cistem zisku to bude o dan z prijmu mene, rekneme tedy 6.5 mld Kc dolu na cistem zisku oproti lonskemu roku. A dalsi dva roky priblizne stejne. Tedy  relativne mizerie.

Ohledne jaderek. Pokud, ceny elektriny nepujdou podstatne nahoru a zatim to tak nevypada, tak CEZ bez tucnzch garanci statu jaderky postavi jen tezko. Ale mohu se mylit a stat si z pozice majoritare prosadi, co mu bude vyhovovat, bez ohledu na minoritare. Podobne jako to bylo u Kalouskova fenomenalniho zpetneho odkupu akciii CEZem (z rukou statu) na historickych maximech. Nebo u predpokladane tucne dividendy za lonsky rok (ktera prevysuje zisk spolecnosti).

O klesajícím trendu ziskovosti také nepochybuji. Pouze nevím, zda se dá kalkulovat s cenami, za je předprodáno obchodníkům včetně ČEZ Prodej.  Pro systém je pmn rozhodující to, co zaplatí spotřebitelé. Rentabilita složky klasická výroba pmn není rentabilita ČEZ a.s. Neříkám, že Tvé odhady jsou nesprávné, pouze říkám, že neumím ani souhlasit ani oponovat.  Počkám si na odhady insiderů.  Vezmu v úvahu, zda se s přijatelnou chybou trefili do odhadu 2016. Až do okamžiku případného zklamání nebo plošného poklesu se tomu pmn nějak nechce pod 420.

Samozřejmě nelze vyloučit ani možnost, že tip divi 40 je mylný.

Tip divi 40 Kc nejspise bude spravny. Samozrejme valnice je jeste daleko a zda se, ze jasne deklarovany plan vlady, muze z nejruznejsich duvodu dopadnout jinak. Ale uvedomme si, ze je volebni rok a ze nizky deficit hraje do karet politiku u vlady, tedy tech, kdo z nejvetsi casti ovlivnuji vysi dividendy. Takze tady se neda ocekavat velke prekvapeni. Pokud ovsem nenastane nejaky zcela nepredpokladany obrat. Pad vlady, a podobne, ...

Jak jsem tak zbezne koukal na srukturu zisku CEZu, tak vyroba elektriny dela hodne pres tretinu, mozna skoro k pulce. U cen konecnym zakaznikum je tvrdy boj, tam se asi moc vyssi vyvar cekat neda (navic CEZ mnoho let ztracel trzni podil na koncovem prodeji, takze se ani neda predpokladat, ze by to dohnal pri stejne marzi objemem) a distribuce je zhruba konstantni (je to jistota prijmu, ale vyse zisku se prilis menit neda...).

Ale samozrejme, jsem pesimista, nejsem v pozici a vnimam (a mirne zvelicuji) spise negativa, nez pozitiva.

Je fakt, ze CEZ je na tom oproti jinym energetikam lepe. U nekterych podstatne lepe. To vsak neznamena, ze je situace ruzova. To rozhodne neni. Nyni jsou ceny cca 30 EUR/MWh a CEZ pri nich bude mit cisty zisk rekneme 15 mld. Kdyby ceny dlouhodobe klesly na 20 EUR/MWh, tak je zisk kolem nuly. A na 20 EUR/MWh jsme byli loni, takze nejde o sci-fi, ale realnou, i kdyz spise nepravdepodobnou variantu.

To je duvod, proc si myslim, ze by bylo moudrejsi vyplatit malou, symbolickou dividendu a zbytek zisku pouzit na snizeni zadluzeni. Ale vypada to skoro jiste na tech populistickych 40 Kc. Bohuzel....

V druhe vete mi nejak utekla myslenka a vyzniva to opacne, nez co jsem mel na mysli....

Nove zneni

"Samozrejme valnice je jeste daleko a teoreticky muze nastat, ze jasne deklarovany plan vlady, muze z nejruznejsich duvodu dopadnout jinak."

Ano, člověk se někdy diví svým formulacím, když není možné si to přečíst před odesláním.

Samozřejmě máš pravdu s případným poklesem na 20€, ale tato cena by mohla být přehnaná. Pan Šnobr ukazoval graf, 

kde ceny elektřiny a akcie klesají dost podobně až do loňského minima ceny elektřiny i akcie. Pak se cena akcie zotavila méně než cena elektřiny.  Při stejné intenzitě zotavení by cena akcie měla být někde nad 500. Já se domnívám, že je to způsobeno "ztrátami" nebo "ušlým ziskem" z odstávek. Jestliže se mluví o 10 mld, tak to musí být někde znát.  To nejspíš bude pokračovat i letos. Otázka je, zda se letos stabilizují ceny elektřiny. Další zesilování tlaku na klasiku by mělo vyžadovat další dotace OZE, k čemuž nemusí být politická vůle.