Akcie ČEZ - Diskuze, názory, doporučení a hodnocení

Hospodářskou činností vzniká zisk před daněmi a odpisy EBITDA. Po vyřízení těchto dvou položek vzniká čistý zisk EBIT. 

             Až sem je to snad dobře. Dále se používá pojem očištěný čistý zisk.

Do čeho se zahrnují mimořádné výnosy nebo ztráty? Co je základna pro výpočet dividendy ?

Děkuji všem, kdo mají lepší přehled než já a jsou ochotni se o své znalosti podělit.í

Divi se počítá z očištěného čistého zisku. Jeho definice je tato:

Čistý zisk (Zisk po zdanění) +/- tvorba a zúčtování opravných položek k dlouhodobému hmotnému a nehmotnému majetku včetně goodwillu +/- tvorba a zúčtování opravných položek k developovaným projektům +/- jiné mimořádné vlivy, které obecně nesouvisejí s běžným hospodařením daného roku a tvorbou hodnoty za dané období +/- dopady výše uvedených vlivů na daň z příjmů. Změna definice oproti poslední zveřejněné verzi ze dne 8. 11. 2016 (v rámci výsledků za I. - III. čtvrtletí 2016): z definice byla vyjmuta úprava o ztráty/zisky z prodeje dceřiných podniků s ohledem na rozvojovou strategii Skupiny ČEZ.

Úplně jasné z definice není, které mimořádné vlivy se započítávají a které ne.

To je právě problém u čistého zisku a nedej bože u očištěného čistého zisku, kde si každá firma upravuje účto podle svého, jen aby to vypadalo dobře a navíc jeho definici často mění. Co jsem vypozoroval, tak zisk a následně P/E je dobrý jen pro ocenění akcie, tedy podle P/E, ale samozřejmě nejen podle něj, se většinou řídí cena na burze.

Z hlediska dividendy je daleko důležitější cash flow, resp. free cash flow (volný peněžní tok). Jen z free cash flow se pravdivě dozvíme, jestli společnost na aktuální dividendu má peníze nebo ne. Poslední rok FCF dividendu nepokryl, museli si půjčit + prodali nějaká aktiva. Ale v roce 2013, 2014, 2015 FCF dividendu pokrylo. Za posledních 5 let to tedy vypadá takto. Dividendy za posl. 5 let celkem 109.5mld, FCF celkem 127.5mld, takže to je v poho, pokud mám správný čísla.

FCF do budoucna (z listopadu 2016) vypadá, podle https://www.cez.cz/edee/content/file/investors/investment-stories/2016-11-equity-investors.pdf (strana 15), že FCF bude kolem 18mld ročně. I když podle této prezentace předpovídali pro rok 2016 FCF kolem 18mld, ve skutečnosti byl 14.5mld. Kdyby to bylo těch 18mld, tak dividenda 33 Kč (17.5mld celkem) by byla pokrytá. Ale tohle jsou jen čísla, který se neustále mění, burza není o přesnosti, jako spíš o pravděpodobnosti, tak uvidíme.