Akcie ČEZ - Diskuze, názory, doporučení a hodnocení

Vážení,
opakovaně se zde vyskytuje názor, že dříve či později na ČEZu půjde fantasticky vydělat. Důvodem k tomu jsou jednak fundamentální data, jednak paralela s vývojem již privatizovaných titulů (ČS, KoBa). Naproti tomu mi zde zcela chybí názory na důvod kurzové manipulace vlastníkem 17% balíku. Přitom je to naprosto zásadní, klíčová věc, bez které vůbec nemá cenu v úvahách o dalším vývoji akcií ČEZu pokračovat. Zatímco tvrzení, že k této manipulaci dochází, se zde již objevilo mnohokrát, názory na důvod proč se tak děje prakticky vůbec, anebo v bezcenném náznaku typu "cosi tuším (ale nic vám  nepovím..)".
Předkládám vám proto k úvaze a inspiraci tento názor:
Cílem této již téměř rok trvající manipulace je udržet cenu na hladině cca 80 Kč do doby zprivatizování ČEZu. Poté bude kupci státního podílu (67%) nabídnut k odkupu onen 17% balík. Budoucí majitel ČEZu tak překročí 75% nutných k tomu, aby mohl zrušit veřejnou obchodovatelnost. Zbývající akcie pak v povinném odkupu dostane za hubičku, protože jejich cena se odvodí od ceny na veřejném trhu, která je ovšem dlouhodobě uměle stlačená. Těch 17% tím fantasticky nabývá na ceně, což dává celé akci motiv. K realizaci přitom bude mít budoucí vlastník lepší předpoklady než má dneska to samé chystající spořitelna - bude začínat s větším balíkem a oproti bance nemusí tolik dbát na korektnost a image - klidně napálí odkup za zlomek vnitřní hodnoty akcie, pozici na trhu má dominantní a jeho zákazníkem není náladová veřejnost ale firmy. Pro zrušení obchodovatelnosti existuje i další důvod. Je mnohem větší zájem o jednotlivé části české energetiky než o ni jako celek. Případný rozprodej společnosti která nemá minoritní akcionáře je jednodušší a bez rizika sporů či žalob.
Této varianty se bojím a nepřeji si ji. Faktem ale je, že manipulace kurzu musí mít racionální důvod a navýšení či snížení podílu jím není - stávající struktura akcionářů a velikost jejich podílů je v podstatě dlouhodobě stabilní.
Lovu Zdar!

To co jste napsal je jistě podnětné, otázka důvodu manipulace s kursem je jistě důležitá. Ovšem Vaše hypotéza má jisté trhliny: 1. do odkupní ceny stanovené na základě 6-timěsíčního průměru by se samozřejmě započítaval i obchod, kterým nový majitel získá státní podíl. To znamená, že odkupní cena by byla hodně vysoká bez ohledu na to, za jakou cenu se obchodovalo na veřejných trzích 6 měsíců zpětně. Nový majitel by musel počkat dalšího půl roku než by jeho cena "vypadla" z průměru, po tu dobu by ji musel manipulátor stále korigovat, aby se kurs nedostal podstatně výše...jedná se sice o 8 miliard při kursu 80, 10 miliard při kursu 100, ale a) na trhu se stabilně na ČEZu zobchoduje posledního půl roku kolem 1 miliardy, za poslední měsíc to bylo 1,7 miliardy b) objemy Komerční banky byly do konce minulého roku obodobné, začátkem roku se více než zdvojnásobily na více než 2 miliardy na měsíc, posledních 30 obchodních dnů to bylo již více než 5 miliard (tímto zdravím všechny, kteří si myslí, že to s kursem půjde dál výš a výš:-) - takže si myslím, že na těchto datech lze ukázat, že i když někdo bude dusit trh s osmi miliardama, že je jen otázka času, kdy ho prostě trh vykoupí...zvláště když nemůžeme pominout fakt za c) přibližování vstupu do EU, kdy nějakých 8-10 miliard pro zahraniční kapitál investovaný do akcií podhodnoceného energetického monopolisty by byl prostě pamlsek...2. Jak byste vaši konstrukci provedl prakticky? Pokud by se nabyvatel státního podílu domluvil s majitelem 17%-ního podílu, museli by tento 17%-ní podíl nejprve převést, aby vznikla podle zákona 75%-ní majorita. To by jako udělali "naoko" transakci za nízkou cenu s tím, že po povinném odkupu bude našemu manipulátorovi vyplacen zbytek? Protože kdyby byl převod 17% uskutečněn za "extra výhodnou" cenu, kterou zmiňujete, znamenalo by to jen díky započtení tohoto obchodu do 6-timěsíčního průměru další zvýšení ceny odkupu...  3. Pokud by nabyvatel státního podílu kupoval od státu dejme tomu za 200, jak by vysvětloval, že odkupní cena zhruba třetinová? Mám na mysli především fakt, že mimo 6-timěsíčního průměru se v zákoně hovoří také o znaleckém posudku...Důvod proč někdo manipuluje s akciemi ČEZu, který zmiňujete, se mi tedy celkově nezdá moc pravděpodobný...zvlášť, když stále existuje pro manipulátora nezanedbatelné riziko, že by mu do této konstrukce mohl svým rozhodnutím vstoupit Ústavní soud...já osobně nespekuluji na nějaké zázračné růsty, pro které ale z dlouhodobého hlediska hovoří mnoho faktorů, ale především na to, že u této emise je prostor pro pokles mimořádně omezený...

Vycházel jsem z předpokladu, že cena při povinném odkupu se odvozuje od ceny na veřejném trhu. Pokud by  do hry vstupuje i cena  za kterou nabyvatel pořídí balík od státu, případně i ceny přímých obchodů, je moje konstrukce vedle. Beru to,  asi bych si měl pár zákonů přečíst. Otázkou nicméně zůstává, PROČ se ta manipulace děje?

to jsi vycházel zcela správně, zákony by si měl přečíst někdo jiný

Můj drobný názor. Jestli je to opravdu manipulace a to nelze na 100% dokázat, tak spíš kvůli opatrnosti a jistotě raději víc vydělat po drobkách, než riskovat razantnější růst. Vraťme se do minulosti = kolik titulů neskutečně a nepředvídatelně zkolabovalo. A investoři na našem trhu jsou víc, než opatrní a já se jim nedivím. ČEZ totiž skýtá solidní jistotu, objem a ve velkém ten interval v pohodě stačí. Prostě domnělý balíkář na kurzu sedí a pomalu sčítá chechtáčky. Já bych to taky dělal. Když ovládá, tak to bude dělat tak dlouho, dokud má na to podmínky. Nic víc za tím nehledám. Co vy na to?

Můj názor je podobný: na trhu pozná po pár takových vlnkách, jakých jsme byli svědky v minulých týdnech, i méně zkušený spekulant, že shora se do kursu naváží nabídka ve větším objemu než by odpovídalo situaci. Každopádně jsem už před pár dny uvedl, že kdokoliv se snaží takto spekulovat (manipulovat) kursem, může tak činit jen do doby, kdy se objeví závažnější důvody pro růst kursu. A to může disponovat objemem akcií, jakým chce. Pokud by třeba prošel vládou návrh na doplatek ČEZu za distribuční společnosti pod 20 miliard korun, 90 by asi brzy vzalo za své...očekávám ale spíše 20-25 miliard, a pro jistotu počítám i s variantou, že k výměně ČEPS a distribučních společností vůbec nemusí dojít...Jinak si myslím, že by se i bez manipulátora kurs pohyboval max kolem 90, výše ne, dokud jsou před námi volby, nejistota termínu složení nové vlády a tím i zahájení (resp. dokončení) privatizace a její způsob vůbec, těžko očekávat od investorů nákupy za 100. Kursem teď opravdu může pohnout jen plánovaná výměna a výše doplatku, což může dopadnout v podstatě jakkoliv...

Nezapočítali jste do vývoje kurzu jeden důležitý faktor-kurz Kč. Pokud se zastaví posilování Koruny, je možné, že dojde k výprodeji pozic zahraničních investorů. Při oslabení Koruny totiž hodnota investice klesá a lze pozice vyprodat a nakoupit je levněji, i když kurz akcie zůstane stejný, což se nestane...

Omlouvám se za špatné formulace týkající se objemů obchodů - 1 miliarda u ČEZu je myšlena samozřejmě měsíčně, 1,7 miliardy za měsíc poslední, KoBa minulý rok kolem 1 miliardy měsíčně, tento rok  více než 2 miliardy za měsíc, poslední měsíc přes 5 miliard. Jen pro jistotu, pochopit to snad šlo...