Příspěvky nebo odpovědi uživatele realista

souhlasím s Vámi pánové, přehlednost je mizerná, co byste ale chtěli od paka, které nastaví šířku sloupce tak, že se mu víc jak třímístné číslo zobrazuje na dva řádky...

souhlasím s Pijackem, taky nejsem toho názoru, že za 95 je ČEZ dobrý k nákupu, nevidím nic, co by mělo kursy nejen ČEZu pohnout v nejbližší době výrazněji nahoru...momentální záškub nahoru je podle mne jen záškubem, protože sice Irák zbrojní kontroly umožní, ale problémy tím nekončí. Navíc, to, že jsou kursy dole není způsobeno situací kolem Iráku, ale především nulovými vyhlídkami na zmátoření ekonomiky během dohledné doby. Tím nechci říct, že by se ale situace měla nějak dramaticky horšit.

Pokud se tady někdo ptal, kdo bude prodávat tak,a by nastal pokles - jednoduchá odpověď: když kursy delší dobu nerostou, je jen otázkou času, kdy se na momentální hladině vyčerpá poptávka a při nějaké horší zprávě příjde pokles o pár korun níž. Pokles je pak způsoben spíš menší ochotou na určité hladině nakupovat, než tím, že by se výrazněji zvětšila nabídka...To pak vede k poklesu objemu obchodů, jak to můžeme krásně vidět na Radiokomukacích...Protože jak jsem už psal - nikdo nemá rád, když koupí akcii, a po týdnech (měsících) čekání je pořád na svém. Za to riziko to nestojí.

Na druhou stranu - částečně redukovat při vzestupu možná ano, ale ne zbavovat se všeho. Současné kursy jsou objektivně dost nízko, takže nějaký výraznější pokles do konce roku ani nemusí nastat, i když má zkušenost mluví spíš o opaku. Každopádně myslím, že není třeba pochybovat o tom, že takový pokles by byl dobrou příležitostí a po nějaké spíše kratší době by se kursy ochotně vrátily minimálně na současné úrovně. I v případě války v Iráku...

 

 

 

Pro ty, kteří doufají v nějaký brzký výraznější růst (třeba jako reakci na dohodu ČEZ-SME), jsem níže zopakoval svůj příspěvek z 3.9.2002 03:10. Řekl bych, že v současné situaci bude lepší zaujmout vyčkávací taktiku s tím, že to co mám samozřejmě neprodám. Kursy českých akcií jsou jistě velice nízko, ale jak jsem psal, rozhodující je zahraničí, a tam stále nevidím dostatek důvodů pro trvalejší obrat. Bohužel, momentálně je nutné investovat s tím, že v nejbližších měsících se nic převratně pozitivního nestane a ke zlepšení situace nedojde dříve než koncem roku. Důvody jsem už uvedl v onom příspěvku. Růst proti zahraničnímu trendu možný není, a tak, přestože pod současnou kursovou úrovní by ohodnocení českých akcií bylo nesmyslně nízké, pokud by neutěšená situace v zahraničí pokračovala, byl by postupný pokles českých akcií logickou reakcí na takový vývoj. Momentálně se přikláním k dalšímu pozvolnému sestupu v zahraničí - vidím to takto: protože jsou dosavadní ekonomické zprávy rozporuplné, k nákupům docházelo především z důvodu opticky nízkých kursů, protože předchozí skoro půlroční propad byl docela výrazný. Když budu mluvit konkrétně o DAXu, odrazil se dosti silně z úrovně lehce pod 3300 bodů až na 3800 a vrátil se pak v podstatě zpět, aby opět posílil. Bohužel optimisté dostali opět tento týden pod vlivem politických událostí na frak, a velmi pochybuji, že by motorem dalšího případného růstu byly již jen nízké ceny - kdo chtěl, taky za ně již nakoupil, přičemž krátkodobí spekulanti se v mnohém spálili a budou vyčkávat na nižší ceny...Další růst bude proto nutně muset být podpořen dobrými ekonomickými zprávami a především zklidněním politické situace, což se v nejbližší době dá těžko očekávat. Aby investoři opět začali nakupovat, je podle mne proto nutné, aby byl vytvořen dalším poklesem určitý diskont k dnešním cenám - u DAXu bych řekl lehce nad 3000. Tuto hladinu bych ale považoval již za velmi nízkou, a vzniklou situaci bych pokládal za podobnou té současné u českých akcií - DAX pod 3000 body začíná být levný i, řekl bych, z hlediska selského rozumu. Přesto nelze samozřejmě vyloučit ani pokles pod tuto hranici, to by už ale byly nákupy podobného druhu jako před rokem...Mou zkušeností ale je, že právě pozvolné poklesy se velmi často mění téměř v panické výprodeje a teprve po takové katarzi nastává výraznější růst. Promiňte mi následující přirovnání, ale ono to dost sedí: dlouhotrvající pokles na kapitálovém trhu bych přirovnal ke stavu, kdy je Vám zle od žaludku - prostě se to stále horší, a i když máte chvilky, kdy je Vám lépe, opravdu dobře Vám nebude dřív, než se poblijete...a to jsou právě ty propady, kdy jsou kursy nízko a přesto často pod vlivem nějaké události se dostanou na neuvěřitelně výhodné úrovně...Takové situace jsem si prožil mnohokrát, měl jsem při nich nakoupeno, a stále jsem dokupoval - možná proto mne napadlo to přirovnání, měl jsem přitom dost podobné pocity, přestože to nakonec dopadlo dobře...K žádné takové katarzi však dosud nedošlo, v nejbližší budoucnosti se neukazují žádná pozitivnější znamení, ke kterým by bylo možné se upnout, proto začínám být docela hodně přesvědčen, že si opravdu během podzimu sáhneme hlouběji...Velmi mi to připomíná rok 1999, kdy jsem od června neudělal téměř žádný obchod, přestože ceny byly nižší a nižší. Nakupovat jsem velmi pomalu začal až s listopadem a na v lednu a únoru 2000 jsem prodával se ziskem v desítkách procent...Tehdy byly kursy českých akcií stahovány nedůvěrou zahraničních investorů v počítačové zvládnutí přechodu na rok 2000, dnes jsou kursy opět velmi nízko zásluhou zahraničí, přičemž onou katarzí by se mohla stát právě válka proti Iráku. Podle mne je velmi dobře zaděláno na typ situace, kdy se investoři něčeho obávají, kursy jdou dolů, ale v okamžiku, kdy obávaná skutečnost nastane, všichni začnou nakupovat, protože prostě strach má velké oči a strach investorů je často obludný (teď konkrétně narážím na podle mne vyloženě přehnané obavy z Babiše na Unipetrolu). Nejhorší je pak strach z neznámého a pokud se ono neznámé stane realitou, strach se ztratí a cesta k posílení kursů je volná...Pak, zatímco pokles byl relativně pozvolný, následuje rallye vzhůru, protože podhodnocení je příliš velké.

Pro výše uvedené si dovedu docela dobře představit, že Telekom sestoupí k 220, Radiokomunikace jakbysmet, ČEZ lehce pod 90, KB pod 1600, Unipetrol pod 30. Pokud by však k tomu došlo, na cestě dolů bych po menších částech přikupoval a přikupoval, třeba na úvěr...Úplně bych se vyhnul v případě poklesu prodeji toho, co momentálně vlastním, protože podle mne i současné ceny slibují dobrý zisk. Sice možná až v příštím roce, ale klidně to může přijít i dřív - třeba konkrétně u Telekomu stačí, aby po privatizaci Deutsche Bank odkoupila podíl od TelSource jeho podíl a jde to nahoru hned...Na momentálních cenách se už podle mne mnoho prodělat nedá, mít nějakou volnou hotovost se ale podle mne ještě určitě vyplatí...Jak jsem psal v příspěvku z 3.9.2002 03:10 - stačí mít trpělivost...

Na druhou stranu, v nejbližších týdnech bych s tím, co při poklesu přikoupím, realizoval i míň než desetiprocentní zisky…

Přetisk z 3.9.2002 03:10:

V momentální situaci si myslím, že je úplně jedno jak se člověk rozhodne. Pro to, jestli bude investice úspěšná, bude totiž určující spíš fakt, jestli investor bude kupovat alespoň s horizontem držení řekl bych min. 3 měsíce. Pokud někdo bude spekulovat v kratším horizontu, bude mít velice těžkou pozici (myslím tím spekulace na současných cenách).

Proč? Neexistuje snad nepříznivější stav trhu pro spekulace než je ten současný. Pro dobrou spekulaci jsou důležité dvě věci - pohyb kursu a zpráva, která otevírá prostor ke změně cenové hladiny. V okamžiku, kdy trh reaguje na zprávu neodpovídajícím způsobem, spekulant může vydělat. Takový stav může nastat i tehdy, pokud kurs akcie změní svůj kurs, aniž by se nějaká nová zpráva objevila. Na českém trhu tato změna přichází nejčastěji vlivem zahraničních trhů. Jestliže zahraniční akciové trhy klesají, kursy českých akcií poklesnou rovněž, aniž by pro to byl nějaký fundamentální důvod (jinak je to ovšem zcela racionální a logická reakce trhů...). Dobrým příkladem může být propastný rozdíl mezi hospodářským stavem českých technologií (Telekomem a Radiokomunikaci), jejichž kursy byly staženy paradoxně propadem kursů zadlužených zahraničních technologických společností zápasících navíc s ochablou poptávkou po jejich službách.

Ovšem všeho s mírou... současná cenová hladina českých akcií je natolik nízká, že naprostá většina investorů není moc ochotná na této úrovni prodávat. Naopak je zde dostatek kupujících, kteří rádi i menší poklesy využívají k otevření nových pozic. Stále nikterak příznivá situace na zahraničních trzích však způsobuje, že prostor pro výraznější nárůst je omezen rovněž na pár procent. Bohužel český trh (ale to v dnešním provázaném světě financí platí o naprosté většině ostatních trhů) nemá sílu k výraznějšímu zhodnocení, i kdyby bylo hospodaření českých společností sebelepší, pokud neporostou i trhy zahraniční. Stačí vzít poslední případ Komerční banky, která po vykázání neočekávaně příznivých hospodářských výsledků v reakci na ně sice výrazněji posílila, ale která po vyčerpání pochopitelného okamžitého návalu poptávky začíná rovněž opět podléhat negativnímu sentimentu zahraničních trhů.

Český trh je tak momentálně v zajetí těchto dvou fenoménů - všem je jasné, že kursy českých akcií by za alespoň trochu pozitivnější situace v zahraničí byly na jiné úrovni, takže nabídková strana je velmi pasivní. Na druhé straně poptávající investoři nemají mnoho chutě táhnout ceny nahoru, neboť by zbytečně riskovali, že při komplikacích na zahraničních burzách budou realizovat opětovný pokles z vyšších cen na současnou úroveň.

Zakopaný pes je tedy v zodpovězení otázky, kdy změna sentimentu v zahraničí dovolí českým akciím se výrazněji zhodnotit. Reálně se mi to jeví následovně: stále přicházejí rozporuplné zprávy z makro- a mikrosféry, které sice ukazují na postupné zlepšování hospodářské situace firem, stejně ale také na jisté "zadrhávání" ozdravného procesu. To investorům nedává příliš šancí na vytvoření výraznějších optimistických očekávání, že během dohledné doby bude lépe. Proto už po menších posíleních následují výraznější korekce, neboť se na trhu nenachází dostatek investorů, kteří by věřili, že další ekonomické zprávy budou takové, že pro své akcie najdou brzy kupce na ještě vyšších úrovních. Osobně jsem přesvědčen, že již ke konci roku začnou zahraniční trhy vykazovat známky oživení, protože i přes momentální problémy nepovažuji za pravděpodobné, aby se tak nízké úrokové míry, jaké firmy neměli k dispozici po desetiletí, neprojevily ve výraznější akceleraci hospodářského růstu než je ten současný.

Prostor pro růst v nejbližších měsících bych viděl do deseti procent ze současných hladin. To může být ale podle mých zkušeností docela velká potíž, protože je to málo. Znamenalo by to velice plochou křivku nárustu po docela dlouhou dobu. Tak se akciové trhy nevyvíjejí - v takovém případě často dochází k ochotným vybíráním zisků, neboť mnoho investorů není ochotno riskovat i ty nejmenší zisky a raději je realizují ještě před tím, než přijde nějaká nepříznivější zpráva, což je v takovém období hodně pravděpodobné. Propad je umocněn dále neochotou kupujících ze stejného důvodu zbytečně zvedat kursy. To je typické pro současný český trh. Zároveň však jsou celosvětově akcie na svých dlouholetých minimech, což v trochu delším horizontu značí velký potenciál k růstu. Proto jsem na začátku psal o tom, že je v podstatě jedno, zda nakoupit či ne - i přes případný pokles je podle mne totiž jen otázkou trpělivosti, kdy při další nákupní vlně investor dostane o něco víc než zaplatil.

V této situaci se mi jako vhodné jeví držení klidně až 50% portoflia nainvestováno v akciích, z čehož bych se rozhodně nebál 20-30% už při 10%-ním (možná i menším) posílení kursu zbavit (to pro spekulanty včetně mne:-), výhodnější se podle mne může po pár měsících velice lehce ukázat nezbavovat se ničeho). Naopak při poklesu o 10% a více bych se nebál postupně nainvestovat vše. S plným nainvestováním celého portfolia na současných cenách bych raději počkal, protože k výše zmíněnému je třeba jako rizikový faktor přiřadit potenciální napadení Iráku, což by mohlo vytvořit daleko lepší příležitost, a naopak při plné zainvestovanosti nepříjemné pocity dočasné ztráty a bezmoci nad promarněnou příležitostí...:-) Můj názor je z určitých důvodů ale takový, že Irák napaden do konce roku nebude, pokud vůbec...

Dovolím si tvrdit, že alespoň s jedním větším poklesem lze ať už z jakéhokoliv důvodu v horizontu měsíce, dvou, počítat. Alespoň pokud vycházím ze svých zkušeností. Situace, kdy jsou kursy na dlouhodoběji výhodných úrovních, ale nechce se jim nahoru, je totiž velice zrádná, zvláště když trvá delší dobu. To je momentální případ. Pokud totiž do jisté doby nepřijde stimul k růstu, ochota kupujících držet dosaženou úroveň klesá, protože nikdo není ochoten koupit akcie jen proto, aby po týdnech, ne-li měsících držení inkasoval 5%-ní výnos. Na to jsou akcie příliš riziková záležitost. Stejně tak má trpělivost těch, kteří nedávno koupili, své hranice a jejich ochota raději prodat se postupně zvyšuje. Výsledkem je často iracionální propad bez zjevných příčin (viz zmíněný případ KB, ale rovněž i ČEzu - jistě povodně jej urychlily, ale jen v tom to není). Stejně jako jsem uvedl, že považuji takový pokles za velice pravděpodobný, jsem přesvědčen, že ze současných cen by to byla ideální příležitost pro investici i podle mých "rigidních" pravidel. Přitom nevěřím, že by takový pokles přesáhl u jakékoliv emise na trhu 10%.

Celkově považuji současné ceny za dobrý odrazový můstek, ale pokud by došlo k situaci, že by z nějakého důvodu (třeba v reakci na zlepšení situace v zahraničí) začaly kursy posilovat, rozhodně bych zvolil o 10% výše redukci, protože takový růst by se mi nezdál do konce roku udržitelný, a velice pravděpodobně by byl následován větší korekcí.

V tomto komentáři pomíjím, že do konce roku mohou pochopitelně přijít u Telekomu, Radiokomunikací, ČEZu a Unipetrolu zprávy, které dočasně pohnou jejich kursem, jsem ale přesvědčen, že výsledná převažující tendence bude určena právě vývojem na zahraničních trzích, stejně jako se to názorně projevilo v případě Komerční banky.

Koukám sakra, že jsem asi už překročil jakousi písmenkovou kvótu:-))) tak dokončení:

13.9.2002 přidávám: Podle mne kurs i lehce nad 30 plně vyvažuje riziko toho, že Babiš Unipetrol koupí. Samozřejmě, že se může stát, že po ohlášení Babišovi koupě nebo dejme tomu při útoku US na Irák se kurs dostane i výrazněji pod 30. Jsem ale přesvědčen, že by to byla pouze velmi přechodná záležitost několika týdnů - jak jsem napsal výše, kurs na trhu je nízko především z důvodu nedůvěry trhu v Babiše jako vlastníka. A nedovedu si představit, že by okamžitě poté, co se ujme v Unipetrolu vlády, začal s jeho tunelováním. To je myslím hodně přehnané. Daleko spíše se prostě dít navenek nebude nic a proto by se podle mne dal především z důvodu velkého fundamentálního podhodnocení očekávat scénář postupně sílícího kursu. Výrazněji kurs pod 30 totiž nespadl ani když se před půl rokem počítalo s Babišem jako jistým majitelem Unipetrolu (podle mne je přitom nezáleží moc na tom, že povodně snížily mezitím majetek holdingu asi o 11 korun/akcii, při tomto diskontu je jedno, zda je majetek na úrovni 60, 70 nebo 80). Jako velice pravděpodobné se mi proto jeví, že i v té nejhorší variantě se po krátkodobých peripetiích mezi 25-30 vydá kurs na pomalou několikaměsíční cestu k 40 jak postupně bude slábnout obava z Babiše jako vlastníka. Rozumný nákup na současné úrovni by se podle mne proto v horizontu měsíců mohl ukázat docela výhodnou investicí v řádu desítek procent. Rozumným nákupem přitom myslím použití takového množství prostředků, aby bylo možné využít i případný pokles pod 30. Na druhou stranu může nastat rovněž varianta nového tendru, což by bylo krátkodobě pozitivnější, ale již v horizontu měsíců se mi možný vývoj zdá s velkou pravděpodobností v podstatě shodný jako by Unipetrol koupil Babiš hned. Pro vývoj kursu je podle mne v období do půl roku úplně jedno, zda by Unipetrol koupil Babiš nebo někdo jiný, protože výsledky prostě nemohou být v tak krátké době výrazněji odlišné…Proto bych se stále držel výše uvedeného: kolem a pod 30 přikupovat, a už před 40 se toho začít postupně zbavovat…Není to ale rozhodně investice na velké a rychlé zbohatnutí, aby se do ní nalilo celé portfolio, na druhou stranu je podle při zmíněném přístupu daleko méně riziková než je prezentováno v komentářích analytiků. Kursů kolem mezi 20-25 se podle mne rozhodně nemusíme bát (i za ty mezi 25-30 bych byl vděčen), to by stejně jako Spolana musely skončit taky Chemopetrol a Kaučuk…

Pro zopáknutí:

(kdo tehdy četl, může přeskočit, dole je přídavek)

(tyto příspěvky jsem psal při kursu lehce nad 35)

19.8.2002 13:55 Řekl bych, že povodně nám situaci kolem Unipetrolu trochu vyjasnily. O tom, že Agrofert dosud stále neměl jasno v tom, zda Unipetrol nakonec koupí nebo ne, je dnes přesvědčen snad každý. To potvrzuje také vývoj kursu, který by v normální situaci kurs společnosti nezanedbatelně postižené povodněmi poklesl. Akcie však posílily, což naznačuje přesvědčení valné většiny investorů, že dosud váhající Agrofert má o jeden pádný důvod víc, aby Unipetrol nekoupil. Investoři k tomu vzhlížejí s nadějí, že s odstoupením Agrofertu se otevře nemalý prostor pro posílení kursu. Myslím ale, že je to omyl.

Proberme si možné alternativy:

1. Agrofert od koupě odstoupí - je to opravdu tak pozitivní zpráva? Co by potom nastalo? Investoři se momentálně stále částečně nechávají unášet sumou, kterou se Agrofert zavázal za Unipetrol zaplatit (104/akcii). Jak však dosavadní vývoj událostí naznačuje, pro samotný Agrofert je tato částka tak vysoká, že byl od počátku ochoten raději od koupě ustoupit než podstoupit riziko nenadálých výpadků v hospodaření, resp. problémů se zahraničním konsorciem v ČRaf (což je pochopitelné). Od doby, kdy Agrofert v privatizaci zvítězil však uplynul příliš dlouhý čas, ve kterém z hlediska hospodaření nedošlo k žádné pozitivní události, naopak k několika negativním. Z hospodářského hlediska tento konglomerát může být jistě perspektivní, ale v tomto směru je nutné vykonat mnoho práce, která zabere spoustu času, přičemž výsledek není odvislý pouze od práce managementu, ale z velké části také na vývoji cen ropy a ropných produktů na světových trzích. Pokud Agrofert od koupě Unipetrolu odstoupí, ať už sám nebo jiný investor bude ochoten nabídnout podstatně menší sumu, která bude odpovídat větším rizikům, které současná situace přináší (60-80/akcii??? - můj odhad). Protože je možná rozumné kupovat za 100Kč/akcii firmu, která je schopna generovat zisk mezi 5-15Kč/akcii, pokud je její hospodaření stabilizované a má narovnané jak vnější tak vnitřní vztahy. Ne však poměrně nedávno vytvořený slepenec firem, který stojí před nutnou restrukturalizací...

Neměl bych proto obavu, že kurs v případě Babišova odstoupení od koupě překoná o moc hranici 40 Kč. Jak silnou vlnu zájmu o akcie Unipetrol by tento Babišův krok jednorázově vyvolal těžko odhadnout. Co však vím dobře, je to, že rozumnější investoři se budou těchto akcií při tomto dočasném zájmu chtít zbavit. Protože aby akcie rostla, musí existovat v budoucnosti nějaký záchytný bod, od kterého si bude možné slibovat postupné zhodnocení akcie. Co však maximálně může nastat? V horizontu ne kratším než půl roku nové výběrové řízení - informace o jeho konání by snad mohly udržet kurs blíže k 40 korunám (ovšem zespodu), neboť zájemci by mohli nabídnout rozhodně ne přes 100, ale i 80 by bylo dobrých. Pokud by byly indikovány nižší ceny, kurs by se držel řekl bych podle svých dosavadních zkušeností zhruba někde kolem 50% možné privatizační ceny. Jinou pozitivní zprávu těžko očekávat, rozhodně ne od hospodaření, ve kterém se během následujících měsíců promítnout povodně.

2. Babiš bude požadovat snížení ceny - to by na kurs mělo samozřejmě negativní dopad. Přitom pokud by Babiš nabídl privatizační cenu okamžitě zaplatit, je to nejpravděpodobnější varianta. I když by to bylo asi napadnutelné ostatními účastníky výběrového řízení, vláda je tlačena zhoršenou fiskální situací po povodních - novým výběrovým řízením by ztratila příliš mnoho času a dosažená cena by těžko byla o mnoho vyšší než by dostala okamžitě od Agrofertu. Takže investorům by se splnila docela černá můra - majitel Unipetrolu Agrofert, který navíc oceňuje to co kupuje níže než původně...

3. Babiš Unipetrol nakonec koupí a důvod pro současný růst pomine...

Tři možnosti, ze kterých podle mého ani jedna nenabízí přílišné zhodnocení. Rozhodně bych se proto vyvaroval nákupu o dost výše než 35 korun. Na druhou stranu, z dlouhodobějšího pohledu je dobré si uvědomit, že fundamentální hodnota Unipetrolu (tedy hodnota aktiv a restrukturalizačního potenciálu) dává na rozdíl od jeho momentální schopnosti generovat zisk rozhodně daleko vyšší hodnotu než činí současný kurs. Je opravdu docela dobře možné, že pod vlivem toho, že se Agrofert stane většinovým vlastníkem Unipetrolu, dojde třeba ze zahraničních zdrojů k výprodejům, které srazí kurs hlouběji pod 30, z fundamentálního hlediska bych však tuto situaci viděl jako podobnou té, ve které jsou nyní České Radiokomunikace - kurs rovněž na mimořádně nízké úrovni z důvodu netransparentnosti majoritního vlastníka. Jako již ve střednědobém pohledu bych ale viděl jako pozitivní, pokud by Agrofert koupil Unipetrol za nižší privatizační cenu - podle mne by z velké části odpadlo riziko, že by se pokoušel majetek z Unipetrolu vyvádět, neboť by k tomu již pod tíhou příliš velké investice nebyl nucen.

19.8.2002 14:57 K poslednímu odstavci bych ještě přidal toto: současné podhodnocení kursu je způsobeno nedůvěrou trhu v Agrofert jako většinového vlastníka Unipetrolu. Řekl bych, že tato nedůvěra se netýká až zase tak jeho manažerských schopností a schopnosti Unipetrol řídit k lepší hospodářské prosperitě, ale je spojena s nedůvěrou trhu ve schopnost Agrofertu zaplatit privatizační cenu bez toho, že by se samotný Agrofert dostal do problémů a snažil se proto odčerpáváním aktiv z Unipetrolu část svého závazku tímto způsobem zbavit. Pro další vývoj bude tedy rozhodující, jak jej bude trh dále chápat - zda jako manařera nebo jako tuneláře. V tomto směru bych osobně viděl po dnešním prohlášení Agrofertu zlepšení ze dvou důvodů: 1. jak jsem v předchozím příspěvku napsal, při koupi za nižší cenu Agrofert nebude pod tak výrazným tlakem, aby se pokoušel z Unipetrolu vyvádět hotovost nebo majetek. Významně by vzrostla pravděpodobnost, že se bude snažit své akcie co nejvíce zhodnotit. 2. Předešlé by bylo ještě umocněno v případě, že by Agrofert koupil Unipetrol společně s KPN Orlen, což by mohlo ještě více snížit dosavadní obavy z netransparentnosti Agrofertu. To by se samozřejmě promítlo do růstu kursu.

Pokud by se tedy kurs opět podíval pod 35, v menším množství by to mohla být v horizontu půl roku (ale i daleko kratším, bude záležet na vývoji) docela dobrá investice. Podle mne je však v nejbližší době velmi málo pravděpodobné, že by kurs přešel přes 45, těžké to bude asi i na 40. Viděl bych to spíše na jakési v podstatě nepředvídatelné vlnění v rozmezí 25-45 (spíš asi 30-40) v závislosti na momentální náladě investorů a příchodu jednotlivých informací. Vhodnou taktikou proto asi bude vychytávání poklesů k 30 a rychlé opouštění pozic do 40, protože podle mne důvody pro a proti, které jsem zmínil v tomto a předchozím příspěvku, těžko dovolí kursu z tohoto koridoru výrazněji vybočit.

13.9.2002 přidávám: Podle mne kurs i lehce nad 30 plně vyvažuje riziko toho, že Babiš Unipetrol koupí. Samozřejmě, že se může stát, že po ohlášení Babišovi koupě nebo dejme tomu při útoku US na Irák se kurs dostane i výrazněji pod 30. Jsem ale přesvědčen, že by to byla pouze velmi přechodná záležitost několika týdnů - jak jsem napsal výše, kurs na trhu je nízko především z důvodu nedůvěry trhu v Babiše jako vlastníka. A nedovedu si představit, že by okamžitě poté, co se ujme v Unipetrolu vlády, začal s jeho tunelováním. To je myslím hodně přehnané. Daleko spíše se prostě dít navenek nebude nic a proto by se podle mne dal především z důvodu velkého fundamentálního podhodnocení očekávat scénář postupně sílícího kursu. Výrazněji kurs pod 30 totiž nespadl ani když se před půl rokem počítalo s Babišem jako jistým majitelem Unipetrolu (podle mne je přitom nezáleží moc na tom, že povodně snížily mezitím majetek holdingu asi o 11 korun/akcii, při tomto diskontu je jedno, zda je majetek na úrovni 60, 70 nebo 80). Jako velice pravděpodobné se mi proto jev ...

Nemějte obavu, jsem stále tady a vše sleduji:-) Jen mi připadne jako vyhozený čas se stále opakovat. Kursy jsou tak stabilní jako snad nikdy předtím a proto kdo si přečte pár mých srpnových příspěvků, nebude určitě zklamán jejich rozsahem:-))), ale spíš tím, že z nich lze stále při investici vyjít...

Jinak souhlasím s Vámi - k obchodování s cennými papíry jsou nějaké hlubší znalosti v daném oboru nepodstatné - to by byl management firem ve spekulacích nejúspěšnější. Oni sice jsou často nejúspěšnější, ale pouze ve vztahu ke své vlastní firmě, protože mají informace, ke kterým se někdo další těžko dostane. To ale není o znalosti oboru, ale o insideru, se kterým by uspěl i naprostý idiot. Proto jsou prodeje akcií ve vlastnictví managementu na západě monitorovány, aby bylo i ostatním jasné, kdy management opouští loď...Ovšem i tyto prodeje dokazují, že ani tito insideři nejsou se svými informacemi přespříliš úspěšní - taky se jim často stává, že prodají a o něco později se ukáže, že za levno, nebo naopak přecení sílu své firmy (resp. své vlastní plány) a nakoupí si budoucí akciový brak...Ani ředitel Vám není schopen říct, jaký kurs budou mít akcie jeho firmy za týden, za měsíc, za rok, protože prostě naopak proti nám nemá páru o psychologii trhu, investorských očekáváních, vlivu jiných (třeba zahraničních) titulů a mezinárodní situace vůbec na kursy apod. On prostě prodá tehdy, když vidí, že zakázky už nejsou to co bývaly a nakoupí, když se situace zlepšuje, ale v tomto případě není rozhodně mezi prvními, protože dříve než on toto jistě odhadne nejmíň tisíc spekulantů, kteří nemají ani páru o tom, z čeho se skládá atom...

Spekulanti mají situaci na trhu před očima, ví, jak si management počínal při předchozích problémech, nakolik je schopný, aby byla jistota, že oživení dokáže využít, a podle toho si dávno před managementem spočítají, že kursy už jsou dostatečně nízko, aby skýtaly dobrý výnos. Proto jediné, co může ředitel udělat je, že bude makat od rána do noci, aby dosáhl co nejvyššího zisku a jeho akcie rostly a mohl je výhodně prodat. Spekulant se mezitím poflakuje mezi tituly úplně jiných oborů, kterým taky nerozumí, ale když vidí, že kurs akcie ředitelovi firmy spadl moc dolů (což ředitel samozřejmě nikdy nepozná), nakoupí si a počká až ředitel vytáhne firmu do zisku. Ředitel obvykle nakoupí až v době, kdy se obchody začínají rozjíždět, ale to v 90% případů rozhodně není doba nejnižších hodnot kursu, ta přichází i o hodně měsíců dříve...

Pro spekulaci s cennými papíry jsou znalosti o daném oboru naprosto nedostačující, protože na kursy mají vliv ještě tisíce jiných faktorů a proto kurs akcie ČEZu je stále pod stovkou, přestože p.ředitel řekne, že: "my jsem si to také počítali a vychází nám to kolem 150"...(viz myslím květnový rozhovor na IDnes).

 

No, to bylo právě první, co mě po prohlášení Holma (nebo koho) napadlo - ve svém hořejším příspěvku jsem jen reagoval na spekulaci v Euru, že by Contactel mohl koupit Telekom. Koupě podílu TDC v Contactelu Radiokomunikacemi by bylo samozřejmě elegantní řešení, které přináší spoustu možností pro členy Bivideonu jak mezi sebou přerozdělit prostředky.

Např.: Pokud bude privatizace Telekomu dokončena, TDC bude muset prodat svůj podíl v Bivideonu. To by znamenalo povinný odkup ze strany Bivideonu ostatním akcionářům Radiokomunikací. Nebylo by potom nic lehčího než tato jednoduchá konstrukce: TDC prodá svůj podíl v Bivideonu Deutsche Bank dejme tomu za 260 Kč + TDC prodá svůj podíl v Contactelu Radiokomunikacím za cenu odpovídající rozdílu mezi 260 korunami, které dostane od Deutsche Bank a tím, co do nákupu podílu v Bivideonu původně vložil. TDC bude na svém, Deutsche Bank bude mít celý Bivideon, přičemž bude moci nabídnout povinný odkup ve výši 260*0,85=221 Kč. Samozřejmě, že za tuto cenu mu to nikdo neprodá, ale nebude mít také žádné výdaje - a kdyby přeci jen, neexistuje snad výhodnější investice...

S tou dividendou to bylo myšleno obecně, nemyslel jsem právě Vás. Jinak souhlas se vším co píšete, až na to, že když je už počítáno s tím, že peníze ve stoupě zmizely (což kurs zahrnuje), další varianty větší než jedna koruna už jsou jen pozitivní, přestože nebude možné daňově nic uznat. Už vůbec nás jako akcionáře nemusí zajímat kolik vynese prodej TDC, z Telekomu si mohou vytáhnout kolik chtějí, akcionáře Radiokomunikací to nepostihuje...

Jinak na katastrofické vize nevěřím stejně jako jsem sketický vůči různým spekulativním bublinám.