Zdravím vás Pěťane. To jsem mě zklamal, já myslel, že už ten posudek máte přečtený, protože tráva se asi v tom počasí sekat nedá.:-) Včera jsem si ho přečetl a musím konstatovat, že jsem si ho pro sebe nazval "Abytovyšlo". Doufám, že teď Pijack nechechechtá, konstatuji, že nejsem naivní, abych si myslel, že posudek bude objektivní. Tedy jenom stručně, nemám čas a datluju dvěma prsty (posudek nemám v ruce, tak se předem omlouvám za malé nepřesnosti):
Hned v úvodu dostane čtenář pecku do nosu, když si přečte již zde zmiňovanou větičku o tom, že znalec nedostal všechny relevantní materiály. Celou dobu čekám na zmínku o té smlouvě, která omezuje prodej Týmobajlu, a ono nic. Pijacku netlemte se mi. Je tam zmínka akorát v příloze č. 12 o opci, ale nic konkrétnějšího, pouze závěr, že si znalec něco myslí, tedy, že asi T-M nebude prodán z důvodu nevýhodnosti, tedy skrze opci. Ve finančním plánu od roku 2004 do 2013 se počítá s růstem tržeb o cca 3 % ročně (za 9 let !!), přitom se zároveň uvádí, že v letech 1999 - 2003 došlo k razantnímu růstu tržeb. zisk v roce 2013 je v podstatě stejný jako v roce 2004 !!!! Přitom v listopadu šéf T-M prohlásil dohnat a předehnat Eurotel do dvou let, růst tržeb o 20 % ročně, a to se jim podaří. Zkrátka znalec nevynechal jedinou příležitost být konzervativní v případě potřeby, nebo požadavku. Celý finanční plán je v podstatě matematické cvičení, současné údaje protáhnuty do budoucna, výkyv investic v souvislosti se zaváděním UMTS de facto žádný.
Hlavním vodítkem pro KCP bylo zřejmě srovnání T-M s Eurotelem, resp. všeobecně známou a požadovanou cenou za CT. T-M mu vyšel cca na 45 mld., což ponížil o 20 % z důvodu minoritního podílu a dále sazbou daně ze zisku 28 %. Potom mu to vyšlo na tuším 26 mld. To bylo stále moc, tak si vypomohl diskontní sazbou ve výši cca 11 % až do roku 2013 (tady odkazuji na výši zisku, viz výše). Potom mu to konečně vyšlo cca s prodejní cenou BACA. Po usolovném cvičení došel nakonec tam, kam směřovala směrovka BIVI.
Partyzáni, zůstávám. Můj odhad na odkup je do 4 %, tedy v podstatě se jedná jenom o "homouše".