Příspěvky nebo odpovědi uživatele realista

Děkuji za informaci, že se na Kajmanech nenacházely akcie ČEZu, na otázku kolik jich bylo v té době ve fondech PIAS doufám do zítra odpovím, každopádně v prvním pololetí 2001 to bylo kolem 6-ti milonů akcií, takže nic moc...pokud ale byly někde jinde, mohli byste je dohledat právě vy na MF a ČKA, myslím, že by mohlo být zajímavé zjištění, kolik společností spojených s IPB se během méně než jednoho roku rozhodlo akcie ČEZu buď odprodat nebo si vybrat za depozitáře ČSOB...a zda celkový počet akcií držených k 30.6.2000 společnostmi spojenými s IPB se neblížil k 17%...

Přesně tyto odstavce jsem citoval minulý týden...ani já jsem tam nic jiného nenašel. Pokud si vzpomínám, tak s výplatou vlastního jmění byla spojena pouze přeměna investičního fondu na holding...

Podívejte, těžko po nás asi můžete chtít nějaké oznamování na státní úřady, když to o čem zde hovoříme, nemůžeme podpořit žádným, ani nepřímým důkazem. Pokud nebudu za nepřímý důkaz považovat to, že každý, kdo se pohybuje na kapitálovém trhu nějakou dobu pozná, že kurs je ve svém vývoji ovlivňován nadměrnou nabídkou, která stojí zcela mimo rámec přirozeného (racionálního)chování ostatních účastníků trhu, a která je tedy na trh umisťována z jiných důvodů, než za účelem dosažení zisku...Jinými slovy, všeobecně se na trhu ví, že subjekt, který disponuje tímto velkým množstvím kusů, prodává za ceny, které ani pro něj nejsou výhodné, neboť vhodnějším způsobem rozpouštění své pozice by dosáhl daleko lepšího výsledku z hlediska svého výnosu...o existenci tohoto subjektu se můžete dočíst dokonce i na stránkách makléřských společností (Fio, Patria apod.), tam je skryt pod pseudonymem "zahraniční objednávka" apod...Víc pro Vás (stát:-)) nemůžeme udělat. Je na Vás, abyste si zajistili, že s majetkem, který spadá do oceňování IPB není tímto způsobem nakládáno...

Ale ano, on ten majetek (např. ČEZ) ČSOB de facto patří!!! Drží jej offshore společnosti tvořící společně s Kajmanskými podílovými fondy typu Tritton apod. strukturu, k níž má ČSOB hlasovací práva, kvůli kterým se myslím na počátku roku strhla přestřelka mezi státem a ČSOB, neboť ČSOB nehodlá klíč k celé struktuře státu vydat!!! Prý tento klíč (hlasovací práva) sama objevila u jakéhosi kanadského právníka a získala jej od něj...Důvodů proč jej nechce vydat může být více, ČEZ klidně jeden z nich -  kromě ČSOB o kajmanských fondech ví jistě i auditoři, a pokud celou kauzu dobře sleduji, je právě v ocenění Kajmanských fondů největší problém...po náležitém ocenění akcií ČEZu na 80 a ostatních aktiv podobným způsobem, si ČSOB tento majetek ještě za tyto ceny může koupit, a později prodat s řádným ziskem...začínám mít pocit, že tyto důvody manipulace nebo jim podobné by mohly být blízko skutečnosti, což by na druhou stranu byla zpráva, která potvrzuje, že akcie ČEZu jsou opravdu hodnotné...ještě uvidíme jak pro koho...:-)
 
Navíc se neoceňuje majetek, který by někomu patřil, ale majetek, který se dělí, resp. prodává, přičemž kupujícím je ČSOB, takže má samozřejmě zájem stlačit cenu co nejníže..

Ale ano, on ten majetek (např. ČEZ) ČSOB de facto patří!!! Drží jej offshore společnosti tvořící společně s Kajmanskými podílovými fondy typu Tritton apod. strukturu, k níž má ČSOB hlasovací práva, kvůli kterým se myslím na počátku roku strhla přestřelka mezi státem a ČSOB, neboť ČSOB nehodlá klíč k celé struktuře státu vydat!!! Prý tento klíč (hlasovací práva) sama objevila u jakéhosi kanadského právníka a získala jej od něj...Důvodů proč jej nechce vydat může být více, ČEZ klidně jeden z nich -  kromě ČSOB o kajmanských fondech ví jistě i auditoři, a pokud celou kauzu dobře sleduji, je právě v ocenění Kajmanských fondů největší problém...po náležitém ocenění akcií ČEZu na 80 a ostatních aktiv podobným způsobem, si ČSOB tento majetek ještě za tyto ceny může koupit, a později prodat s řádným ziskem...začínám mít pocit, že tyto důvody manipulace nebo jim podobné by mohly být blízko skutečnosti, což by na druhou stranu byla zpráva, která potvrzuje, že akcie ČEZu jsou opravdu hodnotné...ještě uvidíme jak pro koho...:-)

taky je docela neuvěřitelný, jaký je na trhu klid, zatímco zahraničí těžce koriguje...trochu mne to znepokojuje, podle mne to ještě nějaký týden potrvá než zahraniční trhy chytí druhý dech a když nepřijdou u nás žádné pozitivní zprávy nebo nepřijdou vůbec žádné zprávy, můžeme začít taky vyklesávat...

To je přímo ukázková disciplinovaná vzdorovitá nechuť všech účastníků trhu prodávat za cenu nižší než 80:-))) takový testament pro manipulátora:-))) uvidíme jak dlouho nám to vydrží......:-)

Mohl byste prosím napsat paragraf kterého zákona to co píšete stanovuje? Sám jsem měl velmi silný pocit, že by to tak mělo být, ale v zákoně jsem to nenašel, asi jsem nehledal dost poctivě, mám to v internetové verzi a můžu Vám říct, že prodírat se tím je...Na druhou stranu - proč by momentálně byl odkup u ČS tak úspěšný? Když by bylo možné očekávat výplatu skutečné hodnoty banky, pochybuji, že by se na trhu obchodovala nad touto hodnotou...

Popisujete scénář, podle kterého by se hrálo až v době, kdy by se do odkupu nezapočítávala cena z převedení státního podílu. Do té doby by i nějaké 4 miliardy i celých 8 miliard s průměrnou cenou pohnulo tak max o pár korun, třeba z 230 na 222...Pokud by trh začal skupovat akcie ČEZu dříve, manipulátor by musel prodávat, aniž by mu to přinášelo jakoukoliv výhodu...jedině proto se mi nezdá Váš scénář pravděpodobný - i pro manipulátora by to byla dlouhá doba a riziko postupného vykoupení není úplně malé...Jinak jsem u KB neproběhl v posledních měsících žádný nestandardní obchod ani v řádu stovek milionů...

Jistě, pod 80 přikupovat, nemyslím, že by měl manipulátor důvod tlačit to někam k 70, takže je spíše jen otázkou času, kdy se kurs na 80 vrátí...ovšem mohla by nás vypéct vláda, kdyby se opět rozhodla pokračovat ve své taktice nekonečného odkládání a transakci by prostě do voleb neschválila...Uvědomme si navíc, že v Čechách je možné oceňovat i léta - viz IPB...takže si tu možná na cosi hrajeme a oni ti politici se nakonec k nějaké privatizaci rozhoupou tak koncem příštího roku...

Již jsem zde psal, že pokud budou důvody, trh vykoupí bez problému i 17% emise: ve druhém pololetí minulého roku měla KB měsíční objemy lehce pod 1 miliardu, na začátku tohoto již to byly více než dvě miliardy za měsíc, a poslední měsíc už miliard 5...Při kursu 80,- stačí osm miliard a balík je pryč...zvláště pokud by vstup do EU probíhal podle plánu, pro zahraniční investory by to byla malina...
 

Radiomobil žádnou majetkovou strukturu, která by mohla vysvětlovat manipulaci s ocněním, nemá...jsou to kdyžtak České Radiokomunikace, kde by se mohli "znalci" vyřádit...Jinak ale souhlasím, že podcenění ČEZu by bylo velmi obtížné, ale ne nemožné - uvědomte si, že další léta budou provázet mohutné odpisy Temelína, které budou snižovat vykazovaný čistý zisk. Co bude platné, že se ve firmě bude hromadit cash, který si vyplatí majoritní vlastník poté, co stáhne akcie z trhu, když "znalec" použije před odkupem pro ocenění prostě metodu založenou jen a pouze na vykázaném zisku, kterou "podpoří" třeba nutností vytváření mohutných rezerv proti pokrytí rizik z provozu jaderné elektrárny, nebo na případné "plánované" investice do zabezpečení nebo "vylepšení" elektrárny, prostě rezervy na cokoliv, jen aby bylo jasné, že tato společnost je prostě minimálně zisková...

Mám pocit, že se trochu pletete v důvodu posledního vzestupu - žádná spekulace na spuštění Temelína by nedostala kurs na 85...pokud si vzpomínáte, na pořadu dne je zvýšení fundamentální hodnty ČEZu výměnou ČEPS za distribuční společnosti, tato spekulace táhne kupující...

Možná by stálo za to zpětně zkontrolovat pohyby v portfoliích fondů spravovaných 1.IN - možná právě v tomto termínu odprodali své podíly v ČEZu ofshorkám...společně s více než 5-tiprocentním podílem IPB Pojišťovny bychom se mohli možná dobrat k podílu hodně přesahujícímu 10%...

To co píšete vypadá dost věrohodně, je jasné proč by měla ČSOB držet cenu nízko do ocenění IPB. Nechápu jen jednu věc - vím, že je to druhotný problém,ale proč by se měla ČSOB snažit dosáhnout pořizovací cenu za 80? Jaké výhody by jí to přineslo? Když to pravděpodobně stejně otáčí z offshorky na offshorku...Jinak pokud je to tak jak píšete, ČSOB má jistě spočítané, že i když na manipulaci s kursem reálně prodělává, státní kompenzace spojené s nižším oceněním toho co převzala, jí to bohatě vrátí...
 
Co ale říkáte na konstrukci, kterou zde myslím zmínil p.Greenhorn (doufám, že to byl on, abych jeho nebo případně jiného autora této myšlenky neurazil:-)), a která vypadá následovně: manipulátor (ne nutně přímo ČSOB) se bude snažit držet cenu velmi nízko třeba ještě rok a půl. Potom co uplyne více než 6 měsíců od převedení 66%-ního státního podílu na nového majitele, tento nahlásí jednání ve shodě s majitelem 17,22%-ního podílu, a vahou více než 75% zruší veřejnou obchodovatelnost akcií ČEZu. Následovat bude povinný odkup, jehož cena by mohla být stanovena na základě 6-timěsíčního nízkého zmanipulovaného kursu z veřejných trhů, neboť v této době by se už převod státního podílu do tohoto průměru nezapočítával...Nový majitel ČEZu by tak mohl za "babku" získat akcie především fondů, kterým by asi nezbylo než se jich zbavit a jistě i mnoho dalších...Po odkupu by následovalo odkoupení 17,22%-ního balíku od našeho manipulátora za patřičně vysokou cenu, jejíž část by klidně mohla být vypořádána "bokem", aby tato vysoká cena nebudila pohoršení, nebo jakoukoliv jinou kompenzací...úmyslně pomíjím zákonnou nutnost podpořit cenu v povinném odkupu rovněž znaleckým posudkem, který se koneckonců vhodně zvolenou metodou dá vyhotovit i na třetinu skutečné ceny, jak jsme se mohli přesvědčit u ocenění Radiomobilu...Napadá někoho překážka, která by mohla zmíněnému scénáři zabránit? Vřelé díky za odpovědi

Omlouvám se, že se můj dotaz netýká akcií, ale chtěl bych se zeptat, jak často se Vám stává, že nenavážete spojení s tímto serverem? Za poslední týden se mi to stalo minimálně 5x, spíš i více...rád bych věděl jestli je problém u mne, nebo se s ním potýkáte také Vy...dík za odpovědi

ok, možná to beru všechno zbytečně moc vážně, upozornění v tomto smyslu neodmítám:-)))

Dík za reakci, mám naprosto stejný názor, dokonce stejně postupuji i v realizaci obchodů. Jen jsem si chtěl ověřit, jestli to, že považuji manipulaci s kursem za nepodstatný vliv pro mé další rozhodování, sdílí i někdo další...

Znepokojuje mne jedna věc: v posledních dnech ve větších množstvích v podstatě nikdo jiný než náš manipulátor za 81 neprodává (kromě něj jen sem tam jednotlivý lot). Nevím jak Vy, ale mě připadá nemožné, aby potom, co by vláda odsouhlasila výměnu distribučních společností za ČEPS s doplatekem menším než 20 miliard nebo bez doplatku, se dal kurs i se sebevětším množstvím kusů udržel na 80, když by celou transakcí došlo k zhodnocení fundamentu ČEZu v řádu dokonce desetikorun na akcii... Je možné, aby si toto manipulátor neuvědomoval? Nebo má prostě informace, že pravděpodobnost uskutečnění této transakce tak, aby byla výhodná pro ČEZ, je malá? Nebo, že se vůbec uskuteční...? Co Vy na to?

Teď opravdu nevím, jestli jsem to udělal, ale abych byl upřímný, dovedu si to představit:-) Pokud si ovšem vzpomínáte, ze 1400 asi na 1550 kurs posílil jedině na základě zprávy, že bude nabídnut odkup akcií ČS s úmyslem stáhnout ji z trhu...jen tato událost, kterou dopředu těžko mohl někdo předvídat, uvolnila na trh s akciemi KB miliardy korun...Těžko si představit tak prudký nárust kursu KB bez tohoto vlivu - vědma nejsem...

Zcela s Vámi souhlasím:-))) Je mi ovšem líto, že zde není více lidí ochotných sdělit svůj pohled na věc. Mne je vytýkána přílišná obsáhlost mých příspěků, přesto sem píši a chci diskutovat. Myslím, že pro průměrného člověka není problém svoje názory a pohledy na věc vyjádřit. Pokud ale někdo nedokáže formulovat fakta, na základě kterých se rozhoduje, kladu si otázku jakým způsobem vůbec příjímá svá rozhodnutí? To je potom opravdu střelba od boku na základě toho co kdesi pochytím, a nedovedu si představit, že by tito lidé mohli dlouhodoběji uspět...Například ale Vy sem raději umístíte příspěvek, kterým chcete pravděpodobně tyto lidi upozornit, že nemají skočit na kdejakou "analýzu" (jako kdyby to průměrně inteligentní člověk nevěděl), místo toho, abyste napsal svůj názor, který zastáváte v KB. vyjadřovat se evidentně umíte...Pokud je Vám zatěžko diskutovat o akciích jako takových, vynechejte snad i příspěvky tohoto typu...

Z dlouhodobého pohledu se trh právě racionálně chová, krátkodobě dochází k výstřelkům, přičemž za jeden z nich situaci na KB považuji. Snažím se vydělat právě na takových krátkodobých přestřeleních trhu oproti dlouhodoběji udržitelnému vývoji. Kurs přes 1800 mne ještě neinspiroval k otevření krátké pozice, uvidíme co trh předvede dále:-)

Pokud jste takto dlouhodobý investor, a dokázal jste neprodat za 1100 hned na počátku roku 2000, tedy pouhé tři měsíce potom, co jste nakoupil v průměru za 650, a stejně tak jste neprodal za 1200 krátce před privatizací, kdy půl roku předtím si kurs sáhnul na 700 a dosahoval jste opět slušného zisku, nemusí Vás samozřejmě vzrušovat ani to, že než kurs v roce 2003 dosáhne dejme tomu 2200, poklesne předtím třeba i pod 1500...
Dnešní korekce, kterou zmiňujete, je po předchozím poklesu kursu o 10% logická. Navíc neaspiruji na to, abych předvídal denní pohyby. Skládám si k sobě pouze argumenty a své zkušenosti a čekám na situaci, která mi umožní realizovat zisk za co nejnižšího rizika. Situace na Komerční bance neodpovídá na současných cenách ani zdaleka dobré investici. Já sám jsem na přelomu let 1999/2000 také nakupoval KB jak na trhu, tak při úpisu (nakoupil jsem za 920, při propadu vyvolaném zjištěním osmimiliardového dírou v aktivech banky jsem prodal se ztrátou za 780, a nakupoval na trhu zpět za 620 a 535 + maximální počet akcií při úpisu). To co jsem mohl (kromě upsaných akcií), jsem však prodal postupně už při cenách do 1000, protože čekání na to, kam až jsou schopni někdy nezřízeně nekritičtí investoři vytáhnout kurs, není mé hoby. Může se tedy skutečně stát, že, podobně jako jsem z dnešního pohledu prodal v roce 2000 zbytečně brzy, dnes také varuji s předstihem, protože se nakonec ukáže, že investoři prostě mají stále dobrou náladu kupovat akcie KB. Vycházím prostě z toho, že cena na úrovni 2000-2200 není prostě při současném stavu banky dlouhodoběji udržitelná, a že se tedy kurs momentálně odvíjí pouze od toho, že investoři jsou stále v zajetí důvodů, které jsem zmiňoval ve svých předchozích příspěvcích. Mohou tedy zvláště v případě podpory zahraničních trhů kurs vytáhnout i na 2000, čímž by mi udělali neskonalou radost, neboť odtud již není jiné cesty než dolů...spekulovat na to, že investorské poblouznění bude dostatečně silné, aby kurs vytáhlo natolik, že se nákup za 1650 a výše zhodnotí alespoň o 10%, považuji za opravdu ryzí spekulaci. Neboť kurs akcie se nikdy nemůže dlouho udržet na úrovni fundamentu společnosti, prostě jen proto, že nemá možnost se dále zhodnotit a držení těchto akcií je tudíž nevýnosné...mylím, že se můžeme shodnout, že pokud je fundament správná hodnota ČS odhadována na lehce vyšší než 400 (tedy 4násobek nominálu), hodnota KB bude stěží vyšší. Také proto již v pořádaném odkupu za 375 bylo nasmlouváno více než 10% emise, neboť je jisté, že by se kurs ČS dostal výrazněji nad 400? Kdo by tyto akcie za tuto cenu kupoval? U KB je zatím pouze jisté, že management si dal za úkol velké cíle. To považuji za velké riziko, neboť očekávání investorů budou nastavena příliš vysoko - pak stačí pouze lehké zklamání, a kurs jde prudce dolů...Ve svém příspěvku navíc píši :"je možné, že kurs v blízké budoucnosti lehce posílí, může k tomu přispět pozitivní vývoj na zahraničních trzích (to bych viděl jako jediný důvod, proč by se kurs neměl zřítit úplně - protože se globální ekonomika dostává z recese, prodejců asi nebude tolik co za normální situace). Kdybych měl akcie KB, určitě bych je ale při sebemenším posílení prodal.", korekci nahoru jsem tedy nevylučoval...
 
Co se týče mé "praktické" části, v kostce bych řekl, že tento rok jsem ještě neobjevil dostatečně atraktivní příležitost, kdy bych byl ochoten zainvestovat "ve velkém". Naposled jsem kupoval ve větších objemech Radiokomunikace za 330 před koncem minulého roku. Ano, znamená to, že mi "uteklo" pár pěkných obchodů, ovšem za to riziko mi to nestálo...Bohužel nehodlám se dívat na to (a ani si to nemohu dovolit), aby mi akcie, i když jsem ji třeba nakoupil levně, spadla o 20-30%. Na rozdíl od Vás, který si tento přístup evidentně dovolit můžete (doufám, že to nevyznívá jako kritika, tak to nemyslím, jen to konstatuji). Když pominu úplně ty malé obchody s tisícovkama kusů, koupil jsem lot Telekomu za 332,60 a  celkově o něco výše jej prodal, a lot ČEZu za 76,55, jehož část držím doteď. Pak pár obchodů s ČRa před valnou hromadou, kdy jsem si za: 420 prodal, 390 nakoupil, 370 prodal, 340 nakoupil, a 385 část prodal, zbytek držím...ale to všechno jsem už napsal. Jsem si jist, že když si v klidu počkám, nejpozději do začátku podzimu se jistě objeví výhodná příležitost k dobrému obchodu...Stačí?

Podívejte, tady si každý teoretizuje. Každý chce získat nové poznatky, resp. si poopravit svůj názor...Ovšem tomu, když Vy napíšete "Přikláním se také k názoru, že do konce května KB poroste a pak bude stabilně kolem 2 000 - 2 200", to se ani za teoretizování nedá označit. Jestli chcete diskutovat, napište něajké důvody proč tomu věříte či nevěříte, a z výměny názorů budeme mít prospěch všichni. Co se týče mých obchodů, provedení části z nich jsem na stránkách tohoto chatu avizoval již v den jejich realizace. Tedy v okamžiku, kdy jsem těžko mohl vědět jak dopadnou...I z vysvětlením, proč jsem tak učinil...Nevšimnul jsem si jaksi, že by to tady někdo za dobu, co tento chat sleduji, udělal, natož Vy...(vyjímkou bylo pouze několik přiznaných prodejů ČRa před poslední valnou hromadou:-)). Když totiž napíšete, jaké důvody Vás k Vašemu názoru vedou, každý, kdo si je přečte, si může říct, co se mu zdá jako nesmysl, a co se mu zdá pravděpodobné...Já Vás na oplátku vyzývám, zda-li byste mohl zveřejnit své obchody za rok minulý, kdy bylo opravdu umění neskončit ve ztrátě, a zda-li byste mohl zveřejnit Vaše obchody, které jste provedl tento rok mimo Vaší šťastné hvězdy KB...:-) Také jsem měl již na konci minulého roku v úmyslu koupit KB, ovšem to jsem byl hodně angažován v ČRa a v okamžiku, kdy bych už jsem měl dostatek hotovosti na nákup KB, její kurs byl bohužel už nad 1100...Protože jsem neočekával (a Vy jste to taky rozhodně nebyl), že by se kurs během tak krátké doby mohl tak výrazně zhodnotit (věřil jsem na 1300-1400 koncem roku), nesnažil jsem se dohnat ujetý vlak, to většinou proděláte...člověk prostě nemůže mít všechno a všechno taky neuhlídáte...radši jsem si udělal menší zisk na shortech za 1300 a 1550. Momentálně vlastním jisté množství ČRa a o něco více ČEZu, ale to byste také věděl, kdyby jste se podíval na mé příspěvky zpětně...Až budete Vy ochoten zveřejnit alespoň to co jsem byl dosud ochoten zveřejnit já, můžeme se bavit o tom, že bych napsal i více o svých obchodech. Nevidím ale jediný důvod, proč bych tak měl učinit na výkřik někoho, kdo nás dosud obohatil několika málo ne příliš oduševnělými příspěvky...

1. V čem má KB tak silnou pozici do budoucna (především ve srovnání s ČS, jejíž akcie je v podstatě stejně "drahá")? 2. Z jakého důvodu není kurs přes 2000 nereálný? Jakými důvody můžete podpořit toto konstatování? (upřímně mne to zajímá...) 3. Na základě čeho si myslíte, že koruna stále stoupá, když se právě její vzestup zastavil, a hlavně proč by měla stoupat dále? (před odpovědí doporučuji přečíst http://www.patria.cz/zpravodajstvi/komentare_zobraz.asp?ka=1126647 a http://www.patria.cz/zpravodajstvi/komentare_zobraz.asp?ka=1126393, jistě, jsou to důvody, které používá ČNB ve svém boji proti silné koruně, ty důvody ale nejsou rozhodně zanedbatelné) 4. Na základě čeho dokážete určit co a proč dělají zahraniční investiční společnosti? (já rovněž píši o budoucím chování investorů, ale uvádím důvody, které mne vedou) 5. Je pěkné, že odhadujete, že "kurs poroste pomaleji, ale asi tak do půli května", ale není ten Váš odhad tak trochu výstřel od boku? Co Vás vede právě k takovému načasování Vašeho pomalého růstu? Zkuste si konkrétně odpovědět na tyto otázky a přiznejte si, zda je Vaše očekávání posilování kursu založeno na faktech nebo na Vašich dojmech...Jinak díky za reakci.

I když je tento důvod proti růstu nepřesný, nepodceňoval bych jej: jak jsem již uvedl, zatímco kurs ČS se zdvojnásobil na čtyřnásobek nominálu během dvou let, Komerční banka by to samé při dalším růstu zvládla za pouhé 4 měsíce...je možné, aby tak rychlé zhodnocení pominuli dosavadní majitelé akcií, kteří ještě neprodali, a kterých je rozhodně o mnoho více než těch co prodali? Věřte mi, že vždy, když jsem si myslel, že se kurs pro dobré dlouhodobé vyhlídky udrží, dopadlo to stejně - v okamžiku, kdy nebylo kam růst (což kurs blížící se k 2000 neslibuje), investoři rádi přesunuli svá aktiva do jiných titulů s vyšším růstovým potenciálem a kurs klesl, a to podstatně...
 
Dalším rizikem by mohlo být, že zahraniční investoři, jakmile se jim naskytne možnost výhodně investovat na domácím trhu, rádi prodají aktiva momentálně umístěná na emerging markets, a přesunou je domů...zvláště pokud by snad koruna chtěla lehce oslabovat, což z této úrovně může klidně pomalu i půl roku...Celkově tedy existuje docela dost faktorů, které se opět mohou shromáždit ve stejném časovém úseku, a tentokrát vyvolat stejně rychlý pokles kursu jako byl vzestup, i pod 1400, kde bych viděl podporu opravdových investorů...Je to prostě otázka posouzení pravděpodobnosti rizik, a ta je momentálně proti pravděpodobnosti růstu dost vysoká...

Dnes jsem žádný příspěvek posílat nechtěl - po přečtení příspěvků některých jiných investorů mě ale přeběhl mráz po zádech, což mne donutilo k tomu, abych napsal následující věty, asi nejostřejší od zimního pádu Unipetrolu. Přeberte si to jak chcete, každý koneckonců hrajeme sám za sebe - protože však nastala u Komerční banky situace velmi podobná té, ve které byl Unipetrol před privatizačním rozhodnutím, prostě se nemůžu udržet:
 
Kdo chce dnes nebo zítra či pozítří kupovat Komerční banku, zadělává si podle mého názoru na pořádný malér...a to i tehdy, pokud její akcie kupuje na dlouhodobější držení. Ano, může se stát, že na konci roku bude kurs Komerční banky na této úrovni nebo o 10-15% výše, ale jsem na 90% přesvědčen, že v mezidobí se kurs podívá možná k údivu dnešních kupujících tak nízko, že jim bude investovaných peněz hodně líto...Proč si to myslím? Nejprve bych doporučil k přečtení příspěvky mé i příspěvky reagujících investorů ze dne 10. a 11.4. Před realizací případného nákupu bych to rozhodně udělal. Uvádím v nich důvody, pro které jsem považoval kurs Komerční banky již v ty dny za nadhodnocený, a rovněž důvody, které vytlačily kurs tak nahoru. Proto jen navážu. Ve svém příspěvku uvádím: "nevěřím tomu, že Komerční banka zkoriguje byť jen o 100 Kč, než se dostane do pásma 1800-2000...". Vzhledem k tomu, že akcie zkorigovala už na kursu 1830, tedy na spodní části uvedeného intervalu, dává mi to signál k tomu, abych 1.považoval celkovou poptávku po těchto papírech za vyčerpávající se a 2.poopravil si mínění o poptávajících, kteří nejsou tak "nažhavení" ke koupi jak jsem původně předpokládal. Poměrně prudký pokles posledních dvou dnů navíc dává znát, že na poptávající straně trhu již bude více přemýšlejících investorů, kteří už nebudou nakupovat jen proto, že to právě roste...Samozřejmě budou ještě doznívat nákupy (a)těch, kteří přesouvají prostředky uvolněné ze Spořitelny do akcií KB, (b)těch (hlavně zahraničních), kteří se ještě chvíli "povezou" na již dost vyčpělém sentimentu investování do emerging markets a bankovních titulů a (c)taky těch (pozor!!! pro Vás), kteří si vydělali poměrně velký balík, a teď si myslí, že jak to o něco klesne, vydělají na tom další...(Pro tyto proto odbočka: kdo sledoval mé příspěvky z prosince a ze začátku roku na Unipetrolu, kde jsem vysvětloval psychologické motivy investorů při rozhodování o nákupu a prodeji, věděl by, že v okamžiku, kdy především drobný investor vydělá (ještě k tomu "balík"), má velkou tendenci se vrátit velmi brzy na trh, aby přeci "peníze pracovaly"...V této chvíli totiž, aniž by si to uvědomoval, je ochoten podstupovat vyšší riziko, neboť má "za sebou" "polštář" vydělaných peněz, o nichž smýšlí: i kdybych z nich "něco málo" prodělal, nic zase tak by se hrozného nestalo, budu na tom pořád podstatně lépe než před nedávnem...přitom si ale upřímně žádnou ztrátu není ochoten připustit, neboť mu narostlo sebevědomí ("no, pěkně jsem zainvestoval, pěkně se mi to vyplnilo, vždyť jsem to pořád říkal...") Vůbec netuší, že si zadělává na budoucí problémy jako hrom, neboť právě ztratil soudnost....To jste všichni Vy, kteří tady plácáte o tom, jak budete kupovat Komerční banku, jakmile jen "o něco" poklesne (možná už zítra, kdy je pravděpodobná lehčí korekce nahoru, a budete se bát, aby Vám "neujel vlak"...) Nejste schopni si přiznat, že Vám prostě mimořádně přálo štěstí (konec odbočky) - kurs je totiž tak nahoře proto, že se v kratším časovém úseku nahromadilo více faktorů, které růst vyexpedovaly nahoru. Mám na mysli 1.prezentaci dobrých hospodářských výsledků na počátku roku 2. prezentace ambiciózních cílů novým managementem banky 3.doporučení velkých zahraničních investičních společností k investování do emerging markets 4.móda převzatá z amerických trhů v investování do bankovních titulů 5.potenciální stažení druhého bankovního titulu (ČS) z trhu. Pokud by tyto faktory přišly v průběhu roku, čekali byste na nynější ceny až do jeho konce... Pro dobrý budoucí vývoj jakékoliv akcie je určující, zda lze očekávat alespoň v dohledné budoucnosti nějakou(é) pozitivní informaci. A to z důvodu, že současní kupující musí mít šanci, že se později někdo právě na základě budoucí pozitivní informace rozhodne koupit jejich cenné papíry výše. To je celá logika. Jaká by to tak ale asi u Komerční banky měla být zpráva? Že se bude organizovat odkup za 2500? Nebo Vás napadá něco jiného? I kdyby se přeci jen nějaká objevila, byl by to ten nejvýhodnější moment zaspekulovat si "nakrátko". Protože stav na trhu je následující: na straně poptávajících ještě nějakou chvíli budou stát výše uvedení investoři (a)(b)(c) + spekulanti, kteří samozřejmě rádi využijí pokles o 100-200 korun, aby rychle nakoupili a po malém vzestupu rádi prodali investorům (a)(b)(c). Kurs na současné úrovni a o něco málo výše může chvíli držet pouze proto, že se cena během dvou dnů zřítila příliš rychle, a opticky vypadá "levně". V mozcích mnoha investorů stále "haraší" důvody, které se objevily v poslední době (mé mínění o těchto důvodech viz příspěvky 10. a 11.4.), které jsou však v kursu dávno započteny, a to rozhodně ne při ceně 1800, ale daleko daleko níže...Pokud totiž na trh přichází více pozitivních zpráv po sobě, investoři se začnou chovat iracionálně - funguje to asi tak: po první dobré zprávě kurs vzroste na určitou úroveň. V okamžiku, kdy přijde další dobrá zpráva, trh vezme za odrazovou hladinu, tu která byla dosažena po příchodu první zprávy a opět vystoupá výše. Pokud se na trhu objeví dostatečně brzy další dobrá zpráva (především když je podpořena nákupním doporučením ze strany bank a inv.společností…!!!), trh reaguje dalším posílením, aniž by si uvědomil, že se již svým posílením po první zprávě dostal na úroveň, která ospravedlňuje budoucí potenciál akcie. Kdybych to měl vyložit matematicky, celkový pozitivní vliv po sobě jdoucích pozitivních zpráv na kurs akcie není dán prostě součtem vlivu všech zpráv, ale je určen pouze vlivem té, která je pro hospodaření společnosti nejdůležitější. Protože o ceně akcie nakonec rozhoduje jen a pouze schopnost společnosti vytvořit zisk. Kterápak důležitá zpráva to ale z výše jmenovaných 1-5 asi je? Snad první dvě, které by mohly dávat určité pozitivní naděje do budoucna...Zbytek právě vyčpívá a až vyčpí úplně, na kurs akcie už nikdy nebude mít absolutně žádný vliv...Mechanismus poklesu kursu jste se mohli opět dočíst v mých příspěvcích z 10. a 11.4. Přidávám toto: je možné, že kurs v blízké budoucnosti lehce posílí, může k tomu přispět pozitivní vývoj na zahraničních trzích (to bych viděl jako jediný důvod, proč by se kurs neměl zřítit úplně - protože se globální ekonomika dostává z recese, prodejců asi nebude tolik co za normální situace). Kdybych měl akcie KB, určitě bych je ale při sebemenším posílení prodal. Jsem přesvědčen, že až doznějí nákupy investorů (a) a (b), ((c) brzy prodělají a stáhnou se), nikdo si tyto cenné papíry nebude ochoten na stávající úrovni koupit...Prostě proto, že ze současné hodnoty by kurs mohla dostat výše jen další pozitivní zpráva, a tu je možné očekávat až na konci léta (pololetní hospodářské výsledky), a to je dlouho. I kdyby byly v souladu s očekáváním, bylo by to málo. Kurs je momentálně nastaven tak, že by musely být výrazně lepší než to co očekávají investoři. K tomuto opakuji, že plány nového managementu se mohou lehce střetnout s realitou, a pokud by jejich výsledek nenaplnil očekávání, byla by to roznětka k hlubšímu poklesu. Za této situace mohou prostě přijít spíše horší zprávy než ty pozitivní...(např. ponechání akcií ČS na trhu, v případě stažení ČS z trhu uvedení emise Esrte na trh, uvedení emise ČSOB na trh, neschopnost politických stran vytvořit vládu, v případě vytvoření vlády a prezentace jejího záměru rychle privatizovat ČEZ, přechod poptávajících z ostatních titulů do ČEZu a další možné a nemožné nepříznivé faktory, zatímco příznivý si umím představit jen jediný, méně pravděpodobný – velmi příznivé hospodářské výsledky…) Je pouze otázkou času, kdy si toto všechno kupující uvědomí...Kurs pak může vyklesávat podobně jako v případě Unipetrolu prostě jen proto, že nebudou žádné informace, které by jej podpořily, anebo prostě ty nepříznivé. Ona totiž analýza Goldman Sachs hovoří o kursu 2000 Kč až v horizontu jednoho roku - a to ještě za předpokladu naplnění určitých podmínek...Proč tedy dnes nakupovat za 1650? Maximálně krátkodobě, neboť nebude mnoho těch, kteří později koupí za 1800 - v horizontu roku by jim to přineslo pouze 10% navíc a to je hrozně málo. Pro opravdovou investici tedy kurs bude muset klesnout ještě o patro níž, možná více...a že se trh nakonec zachová takto racionálně (protože psychologické faktory ovlivňující dnešní kurs postupně vyprchají), vůbec nepochybuji...Jsem také přesvědčen, že na úrovni dosaženého maxima bude v případě opětovného vzestupu kursu k této úrovni již celé mraky investorů, kteří se na věc dívají realisticky a rádi prodají. Spekulovat se tedy dá i při nákupu za 1650 pouze v poměrně úzkém prostoru, navíc s pořádným rizikem, že se to po vlnce nahoru zřítí hodně dolů...No, napsal jsem myslím dost, končím, na 1500 (možná níže) nashledanou...P.S. Docela mě překvapilo, že někteří z těch, kdo chtěli prodávat až za 2000 se toho za 1800 zbavili. Měli můj obdiv do té doby, než napsali, že chtějí opět nakupovat:-) Asi toho štěstí na jejich straně bylo více než si jsou momentálně ochotni přiznat...

Vážení, chtěl bych Vás jen upozornit, že DT ovládá TDC...z toho vyplývá, že některé z Vašich scénářů by pro DT byly jen zbytečou komplikací...dá se říci, že DT vlastně již celý Radiomobil zprostředkovaně ovládá...jde jen o to, co z této situace vyvodit pro budoucnost...každopádně, mě je to v podstatě jedno, pokles hodnoty toho co držím, mě neohrozí, dávám 90% tomu, že to co jsem vložil dostanu přinejhorším zpět i kdyby prodali Radiomobil za 5 miliard (což hodnotím tak na 10%), a ještě je tu reálná šance na podstatné zhodnocení. Takže žádné spekulace řešit nepotřebuju...myslím, že jakýkoliv jiný přístup by byl jen hrou na hádání budoucnosti z karet, do kterých ani nevidíme...

§ 183c Obch.zákoníku:


(3) Cena nebo směnný poměr uvedené v povinné nabídce převzetí musí být přiměřené hodnotě akcií. Při stanovení ceny pro účely povinné nabídky převzetí při ovládnutí společnosti se přihlédne k váženému průměru z cen, za něž byly uskutečněny obchody těmito cennými papíry v době 6 měsíců před vznikem povinnosti učinit nabídku převzetí, které byly evidovány Střediskem cenných papírů podle odstavce 4 (dále jen „průměrná cena”). Jestliže akcionář nebo osoba jednající s ním ve shodě nabyla v posledních 6 měsících cenné papíry, které jsou předmětem nabídky převzetí, za cenu vyšší, než je průměrná cena (dále jen „prémiová cena”), nesmí být cena navrhovaná v nabídce převzetí nižší než prémiová cena snížená až o 15 %, jestliže stanovy tuto odchylku nevylučují nebo nezpřísňují. Takto snížená prémiová cena nesmí být nižší než průměrná cena.


(5) Přiměřenost ceny nebo směnného poměru cenných papírů při povinné nabídce převzetí musí být doložena posudkem znalce. Přestože cena v povinné nabídce převzetí nebyla přiměřená, je smlouva platná. Ten, kdo takovou nabídku převzetí přijal, je oprávněn domáhat se doplacení rozdílu mezi cenou uvedenou v nabídce převzetí a přiměřenou cenou. Soudní rozhodnutí, jímž se přiznává právo na doplacení tohoto rozdílu, je co do základu přiznaného práva pro navrhovatele závazné i vůči ostatním osobám, které nabídku převzetí přijaly.

Tučně vyznačená věta by ve 3.odstavci platila i v případě, že by odkup nový majitel nevyhlásil z důvodu nabytí státního podílu, ale z důvodu dosažení 75%-ního podílu. K tomu by pravda, mohlo postačovat oznámení o jednání ve shodě, takže by nebylo třeba 17%-ní podíl převádět. Aby však měla konstrukce Greenhorna smysl, musel by odkup proběhnout po 6-ti měsících po převodu státního podílu na nového majitele. Když vezmeme v úvahu nejbližší reálné dokončení privatizace na konci letošního roku (na hranici s proveditelným), to, že nějaký měsíc bude trvat než dojde k realizaci převodu, a zmíněnou 6-timěsíční dobu, vychází, že k prvnímu odkupu, jehož cena by si mohl určit nový majitel by mohlo dojít nejdříve na podzim 2003...tzn., že manipulátor by musel ovlivňovat kurs ještě rok a půl...to je poměrně dlouhá doba, ve které může dojít k rozhodnutí Ústavního soudu, a ve které se rovněž významně přiblíží vstup do EU. Pokud by ke vstupu mělo dojít podle plánu v 2004, velmi pochybuji, že by snad bylo reálné udržet kurs na 80, příp. pod 100...

Můj názor je podobný: na trhu pozná po pár takových vlnkách, jakých jsme byli svědky v minulých týdnech, i méně zkušený spekulant, že shora se do kursu naváží nabídka ve větším objemu než by odpovídalo situaci. Každopádně jsem už před pár dny uvedl, že kdokoliv se snaží takto spekulovat (manipulovat) kursem, může tak činit jen do doby, kdy se objeví závažnější důvody pro růst kursu. A to může disponovat objemem akcií, jakým chce. Pokud by třeba prošel vládou návrh na doplatek ČEZu za distribuční společnosti pod 20 miliard korun, 90 by asi brzy vzalo za své...očekávám ale spíše 20-25 miliard, a pro jistotu počítám i s variantou, že k výměně ČEPS a distribučních společností vůbec nemusí dojít...Jinak si myslím, že by se i bez manipulátora kurs pohyboval max kolem 90, výše ne, dokud jsou před námi volby, nejistota termínu složení nové vlády a tím i zahájení (resp. dokončení) privatizace a její způsob vůbec, těžko očekávat od investorů nákupy za 100. Kursem teď opravdu může pohnout jen plánovaná výměna a výše doplatku, což může dopadnout v podstatě jakkoliv...

Stačí si přečíst mé příspěvky k Radiokomunikacím tak měsíc zpětně - důvody, které jmenujete, jsem také již zmínil. Odhadnout jejich pravděpodobnost je ovšem mimo dosah všech, kteří nevidí "pod pokličku"...Když kurs před poslední valnou hromadou padal, již ten den jsem zveřejnil příspěvek, ve kterém jsem uvedl důvody proti nesmyslnému pádu a výhodnosti tehdejší ceny pro nákup. Ty důvody platí stále - neexistuje prostě důvod, aby tyto akcie byly ohodnoceny trhem výrazněji níže než 400 Kč. Hned po valné hromadě jsem napsal, že nevidím prostor pro pokles kursu pod 380, s tím, že jsem předpokládal stagnaci mezi 380-400, a k blížící se valné hromadě pozvolný růst...ve svých předchozích příspěvcích jsem snesl docela dost argumentů proti poklesu, myslím, že k učinění rozhodnutí, zda držet nebo prodat ale stačí pouze jedna myšlenka - předpokládejme tu horší variantu, že Bivideon bude chtít menšinové akcionáře "oškubat": z dostupných analýz je zřejmé, že i při započtení prodeje Radiomobilu za pouhých 5 miliard, by se celkově k akcionářům reálně mohlo dostat při tomto velmi konzervativním předpokladu 320 Kč. Už prodej Radiomobilu za 7 miliard (což je naprosto reálné, tuto částku je možné rozhodně označit jako za "oškubávací") je fundament Radiokomunikací 380 Kč...Rozhodnutí je tedy zcela na Vás - jak moc je pro Vás přijatelné, že za rok dostanete v podstatě to, co jste vložil při reálné možnosti vydělat i 100%? Při množství informací, které máme k dispozici, je to tedy otázka spíše pro pravděpodobnostní počet...prostě si říci, kam až jsem ochoten zajít. Já osobně menší část portfolia budu držet stále, nemyslím si, že na 400 bych dlouhodobě nějak moc prodělal...ovšem menší! část, přičemž není důvod hlouběji pod 400 nakoupit a nad touto hranicí zisk z přikoupených akcií realizovat - stačí jen čekat...

Omlouvám se za špatné formulace týkající se objemů obchodů - 1 miliarda u ČEZu je myšlena samozřejmě měsíčně, 1,7 miliardy za měsíc poslední, KoBa minulý rok kolem 1 miliardy měsíčně, tento rok  více než 2 miliardy za měsíc, poslední měsíc přes 5 miliard. Jen pro jistotu, pochopit to snad šlo...

To co jste napsal je jistě podnětné, otázka důvodu manipulace s kursem je jistě důležitá. Ovšem Vaše hypotéza má jisté trhliny: 1. do odkupní ceny stanovené na základě 6-timěsíčního průměru by se samozřejmě započítaval i obchod, kterým nový majitel získá státní podíl. To znamená, že odkupní cena by byla hodně vysoká bez ohledu na to, za jakou cenu se obchodovalo na veřejných trzích 6 měsíců zpětně. Nový majitel by musel počkat dalšího půl roku než by jeho cena "vypadla" z průměru, po tu dobu by ji musel manipulátor stále korigovat, aby se kurs nedostal podstatně výše...jedná se sice o 8 miliard při kursu 80, 10 miliard při kursu 100, ale a) na trhu se stabilně na ČEZu zobchoduje posledního půl roku kolem 1 miliardy, za poslední měsíc to bylo 1,7 miliardy b) objemy Komerční banky byly do konce minulého roku obodobné, začátkem roku se více než zdvojnásobily na více než 2 miliardy na měsíc, posledních 30 obchodních dnů to bylo již více než 5 miliard (tímto zdravím všechny, kteří si myslí, že to s kursem půjde dál výš a výš:-) - takže si myslím, že na těchto datech lze ukázat, že i když někdo bude dusit trh s osmi miliardama, že je jen otázka času, kdy ho prostě trh vykoupí...zvláště když nemůžeme pominout fakt za c) přibližování vstupu do EU, kdy nějakých 8-10 miliard pro zahraniční kapitál investovaný do akcií podhodnoceného energetického monopolisty by byl prostě pamlsek...2. Jak byste vaši konstrukci provedl prakticky? Pokud by se nabyvatel státního podílu domluvil s majitelem 17%-ního podílu, museli by tento 17%-ní podíl nejprve převést, aby vznikla podle zákona 75%-ní majorita. To by jako udělali "naoko" transakci za nízkou cenu s tím, že po povinném odkupu bude našemu manipulátorovi vyplacen zbytek? Protože kdyby byl převod 17% uskutečněn za "extra výhodnou" cenu, kterou zmiňujete, znamenalo by to jen díky započtení tohoto obchodu do 6-timěsíčního průměru další zvýšení ceny odkupu...  3. Pokud by nabyvatel státního podílu kupoval od státu dejme tomu za 200, jak by vysvětloval, že odkupní cena zhruba třetinová? Mám na mysli především fakt, že mimo 6-timěsíčního průměru se v zákoně hovoří také o znaleckém posudku...Důvod proč někdo manipuluje s akciemi ČEZu, který zmiňujete, se mi tedy celkově nezdá moc pravděpodobný...zvlášť, když stále existuje pro manipulátora nezanedbatelné riziko, že by mu do této konstrukce mohl svým rozhodnutím vstoupit Ústavní soud...já osobně nespekuluji na nějaké zázračné růsty, pro které ale z dlouhodobého hlediska hovoří mnoho faktorů, ale především na to, že u této emise je prostor pro pokles mimořádně omezený...

Vážení, ani nevíte jak moc jste naivní...právě myšlenky podobné Vašim (o tom, jak rychle to roste, kde tímto tempem budeme za tak a tak dlouho) jsou naprosto typické v obdobích, kdy už je kurs tažen pouze spekulacemi a ne reálnými fakty...

Myslíte, že když bylo možné na základě dvou znaleckých posudků ohodnotit podíl Radiokomunikací v Radiomobilu na 5,1 miliardy (tedy asi na 1/3 částky, kterou lze reálně očekávat v případě prodeje tohoto podílu), že odhad na Unipetrol není možné ohodnotit podobně? Stačí prostě vzít jen tu správnou metodu a použít "správná" čísla...souhlasím ovšem s Vámi, že ohodnocení akcií Unipetrolu na méně než 30,- Kč by byl asi stejný "zázrak" jako vyvedení miliardy z CS Fondů...i když v této zemi je možné vše, nezdá se to ani mě příliš pravděpodobné...svůj předchozí příspěvek jsem nepsal jako zdůvodnění, že akcii není dobré kupovat, já sám jsem k tomu připraven, pouze jsem chtěl načrtnout jeden docela pravděpodobný scénář založený na výroku jednoho důležitého člověka...v této souvislosti mne ale rovněž napadá, že tento výrok mohl být použit zcela účelově, aby snížil kurs akcie a k tomu je třeba přihlédnout...vypadá to, že jednou uvedu důvod pro a jednou důvod proti, ovšem při rozhodování je zapotřebí mít co nejvíce informací, každé přiřadit určitou pravděpodobnost, a poté je možno udělat závěr zda se do akcie vyplatí při daném riziku investovat...Mě osobně to společně z důvody, které jsem uvedl v minulém týdnu, dává při kursu pod 30 výsledek "opatrně po menších množstvích přikupovat", neboť pod touto úrovní se mi všechna známá rizika jeví v kursu již započtená...

Chtěl bych upozornit diskutující na jedno riziko - v jednom ze svých prvních rozhovorů po ukončení výběrového řízení Babiš jasně uvedl, že pro jeho další záměry existence mateřského holdingu nemá smysl. To by znamenalo jediné - jeho likvidaci. V takovém případě bychom se mohli nadát stejného scénáře jako u Českých Radiokomunikací. Tedy snahu Agrofertu skoupit co nejvíce akcií za minimální cenu. Pravděpodobně by to musel udělat tak, že by o žádné likvidaci nehovořil, ale pouze by nabídl odkup s tím, že chce emisi stáhnout z trhu. Logicky by tak dostal akcie podílových fondů, stejně jako se o to pokusila Netla...Samozřejmě by musel nabídnout minimálně cenu danou zákonem, tedy 6-ti měsíční průměr. Troufám si tedy říct, že takový odkup by pořádal až v době, kdy by do tohoto průměru nespadal obchod, kterým získá státní podíl. Myslím, že něco podobného Babiš uplatnil už u Dezy. Prostě si počkal až to pro něj bude levné...A levné to musí být logicky, neboť právě obava z toho, že nakoupí za cenu vyšší než 6-timěsíční průměr, nutí poptávajícího investora ke snižování ceny, za kterou je ochoten koupit. Pokud tedy Agrofert definitivně získá Unipetrol, obava z naplnění této hrozby bude asi držet kurs na uzdě...zůstává otázkou, jestli je reálné, aby se 6-timěsíční průměr dostal výrazněji pod 30 Kč. Kdo tedy nakoupí dnes, nemyslím, že riskuje až zase tak moc, neboť na straně poptávky bude v případě příliš velkého poklesu pod momentální 6-timěsíční průměr působit na opětovný vzestup kursu motivace investorů, kteří na tomto rozdílu budou chtít vydělat. Neměl by být tedy velký problém prodat dnes nakoupené akcie ve vhodnou dobu za rozumnou cenu. Navíc tato varianta budoucího vývoje je sice docela pravděpodobná, ale není jediná, přičemž ostatní varianty jsou pro drobného akcionáře už jen lepší...

Přiznám se, že jsem podstatnou část vyprodal na 342, když to začalo klesat, zbytek držím a jsem připraven dokoupit. Na svých názorech, které jsem uvedl ve Vámi zmíněném příspěvku, bych ani dnes nic neměnil. Dokonce jsem po jeho dnešním přečtení zjistil, že se mi poměr možných rizik a kladů podařilo posoudit nad mé očekávání, nikdy jsem neměl pocit, že bych měl na ceně, za kterou jsem koupil, prodělat - od doby nákupu kurs přesáhl moji nákupní cenu 3x...Bohužel mi nevyšel pokus o nákup na úrovni 310, zrovna jsem byl zaměřen více na ČEZ...

No to sázíte zrovna na ten pravý důvod..., to co říkáte je už minulost - první doporučení směřovat investice do emerging markets padlo již několik dnů po 11.září! Středoevropský region upřednostňují investoři už tedy více než půl roku! za tu dobu celý trh vytáhli dost nahoru...Do čeho by asi tak konkrétně v České Republice měli investovat? Do Komerční banky po 70%-ním růstu? Do Telekomu - akcii, za jejíž majoritu chce kupec zaplatit max.10% nad tržní kurs, a která evidentně trpí špatnou situací zahraničních telekomunikačních společností? Do Unipetrolu při jeho mizerné likviditě? Do České Spořitelny, která možná půjde z trhu? Do Radiokomunikací, které se rozprodávají, ovšem nikdo neví jak? Zbývá max. ČEZ, který je podhodnocen, ale u něhož je privatizace daleko, takže se dá momentálně jen spekulovat na zvýšení fundamentu formou výměny ČEPS za distribuční společnosti, ale to ještě vzhledem k volbám může dopadnout všelijak...Nemějte investory za úplné tupce, právě to, že sem nainvestovali hromadu prostředků, které jim doposavad přináší zisk, je může v případě poklesu zahraničních trhů právě motivovat, aby zisk zrealizovali a přesunuli se domů...zvláště, když jim posílila koruna...Myslím, že trh je už na úrovni, kde předchozí výhodnost oproti vyspělým trhům byla vyrovnána, takže přichází doba, kdy se opět začne podle těchto trhů řídit...nebo si myslíte, že se na Vaši poučku bude možné spolehnout do nekonečna? Vězte, že ta doba je už pryč...Navíc jsem ale přesvědčen, že co se týče zahraničních trhů bude jejich slabost otázkou spíše týdnů než měsíců, takže jsem uvedl, že budu pomalu přikupovat, co se Vám na tom zdá podělaného? Pouze jsem si na rozdíl od Vás ochoten přiznat jistá rizika...

Dost mě znepokojuje vývoj v zahraničí - momentálně to tam nevypadá vůbec růžově, krátkodobě tomu moc nevěřím...pokud by došlo v zahraničí k dalšímu poklesu, je jasné, že by se náš trh, který je už docela vysoko, i s ČEZem za současných vyhlídek, těžko bránil...zvlášť po včerejším vývoji na Komerční bance, kde asi už řada investorů chytla rozum do hrsti...případný prudší pokles KB by ČEZu rovněž mohl pomoci o něco dolů...ČEZ je nad 80, když bude okolní stav nepříznivý, poptávka může raději utéct...můj názor ale je, že případný pokles pod 80 nebude trvat moc dlouho - jak se bude přibližovat rozhodnutí o výměně ČEPS za distribuční společnosti, kurs by měl mít tendenci sílit, v zahraničí by pokles taky neměl mít moc dlouhé trvání...takže spíš hodlám pomalu, asi po menších množstvích než jsem původně zamýšlel, přikupovat...

Je opravdu neuvěřitelné tak silně prodávat na 81, když je evidentní, že za současného stavu věcí (mám na mysli plánovanou výměnu ČEPS a distribuček) je kurs pod 80 jednoznačná nákupní příležitost. Ten kdo to tlačí dolů, se snaží kurs dostat někam (pod 80) kam to prostě nejde. Jestli to přece jen udělá, může s tím uspět tak na týden...Bylo by ale hodně špatné, kdyby tento dotyčný měl informace, které my nemáme - tedy informace o doplatku za výměnu, který by mohl být naopak vyšší než co uvedl ČEZ...měl jsem v plánu přikupovat už na 82, ale za této situace bude lepší chvíli vyčkat, stále si ale myslím, že se to pod 80 nedostane, takže jsem připraven...:-)

No musím říct - kloubouk dolů...konečně!!!  - takto nějak bych si představoval diskusi na tomto chatu...opravdu Vám upřímně děkuji, že jste si našel čas na reakci. K Vašim faktům nemám v podstatě žádnou výhradu - jsou zcela jasné. Snad jen, že úspěšnost privatizace bych neměřil dosaženou cenou - má největší skepse vyplývá právě z toho, zda se hospodaření Komerční banky bude vyvíjet stejně úspěšně jako v případě České Spořitelny. Další má obava vyplývá z toho, že ČS potřebovala téměř dva roky, aby se dostala na čtyřnásobek nominálu - u KB to vypadá, že to zvládne ani ne za polovinu. Vím, že to je nepřesné srovnání, navíc je pravda, jak uvádíte, že jsme v jiné fázi hospodářského cyklu, ale na druhou stranu nezapomínejme na to, že KB má poměrně velké zpoždění a konkurence se zatím činila, což může přinést jisté problémy v rozvoji KB. V souhrnu to vidím prostě tak, že v kursu 2000 korun bude již započítáno vše pozitivní co se dá, a to si myslím, že je důležité - protože po dosažení této hranice zmizí investorům záchytný bod pro budoucnost...Vámi zmiňovaná stagnace by proto mohla být pouze začátkem větší korekce, protože co neroste (či spíše nemá důvod růst), to samozřejmě po nějaké době klesne, a tady bude kam padat...protože pokud by se pokračování současného růstu nerozložilo do několika měsíců (což moc pravděpodobné není), výsledkem zhodnocení o 100% musí být naprostá překoupenost trhu - tzn. že prostě nebude dostatečné množství prostředků na to, aby cenu tak vysoko udrželo...je to tedy spíše otázka technická spočívající v časové nevyváženosti příchodu nákupních pokynů na trh - ty se naakumulovaly do současné doby (to je právě to co nazývám "trendem"), přičemž po dosažení hranice 2000 tento objem na určitou dobu logicky klesne, neboť noví kupující již budou postrádat tu "správnou" motivaci, nabídka postupně převáží nad poptávkou a kurs klesne (analogie kursu Unipetrolu na 40). Vámi zmiňované faktory jsou spíše dlouhodobější povahy a měly by se projevit v delším horizontu - také si myslím, že kurs bude dlouhodobě posilovat...tento scénář podporuje vlastně i samotná Goldman Sachs tím, že cenu 2000 očekává až příští rok...takže si dovoluji svůj názor ponechat s tím, že přiznávám jistou chybu v tom, že jsem asi neohodnotil správně váhu Vašich faktorů, takže netrvám na poklesu minimálně k 1500, ale pokles lehce nad tuto cenu si umím docela dobře představit - asi by to ale již byla cena vhodná pro nákup:-)

díky za názor. Přesto když přemýšlím nad tím co jste uvedl, myslím, že je to spíše otázka přirozeného vývoje než krátkodobosti nebo dlouhodobost. Vycházím hlavně z odhadu vývoje na poptávkové straně - dosud se kurs pohybuje ve vzestupném pásmu, v okamžiku, kdy se ale růst zastaví, počet poptávajících znatelně poklesne. Je totiž možné nakupovat do dlouhodobého držení akcii (např. ČEZ), která je blízko svých minim a je třeba delší dobu vyčkat než se prorůstové důvody projeví. Zástěrka, že nakupuji akcii po téměř 100%-ním růstu, abych ji dlouhodobě držel prostě fungovat nemůže. Jsem proto přesvědčen, že to bude podstatný úbytek poptávky, co způsobí počáteční pokles při jinak třeba nezměněné nabídce. Portfoliový investoři tedy prodávat nemusí, aby došlo k poklesu kursu. V okamžiku, kdy kurs začne vykazovat známky korekce, hodně investorů bude chtít realizovat zisk. Je jasné, že na poptávce budou stát dlouhodobý investoři a propad nemusí být nijak razantní co se týče rychlosti. Každopádně se změní charakter trhu a poptávka ráda ustoupí, protože nikdo nenakupuje rád s tím, že během krátké doby je spíše šance na další pokles než na vzestup...Navíc dlouhodobí hráči, na které poukazujete podléhají trendům stejně ochotně jako ti krátkodobí - viz zmíněná situace na telekomunikačních společnostech. Dokonce bych si dovolil tvrdit, že jsou to často právě oni, kteří na našem trhu rádi prodávají až v okamžicích, kdy je vlastně vše ztraceno, neboť jejich dlouhodobé zaměření jim většinou nedovolí reagovat ve vhodný čas...no uvidíme, jak jsem psal, zatím se korekce ani já nebojím, takže si myslím, že zisk bude snazší dosáhnout teď krátkodobě, a za tyto hodnoty ještě bude v budoucnu možné nakoupit právě na to dlouhodobé držení...

Z Vašeho příspěvku usuzuji, že pravděpodobně patříte mezi tu partu "hráčů", kteří si myslí, že dobrý investor se pozná podle toho, že ví, kdy a co ve správnou chvíli prodat a nakoupit...Jinak by Vás těžko zarazilo, že ve svém příspěvku uvádím důvody jak pro vzestup na 90, tak obavy z poklesu na 70...Možná nejste schopen zpracovat větší množství informací do jednoho celku, nemáte se čeho chytnout a to Vás asi vykolejilo...Chtěl bych Vás tímto tedy upozornit, že můj příspěvek nebyl určen idiotům. Pokud si jej totiž přečte člověk s běžnou inteligencí, nebude mít z něj pocit, že se snad snažím někomu něco radit, ale prostě pouze popsat momentální situaci tak jak ji vidím se všemi klady a zápory. Pokud je pro Vaši hlavu jednodušší pracovat s názory typu "do pátku to bude na 85", mé příspěvky vynechte, myslím, že Vám to ušetří jak námahu spojenou s otáčením mozkových závitů tak asi i nervovou soustavu...Uznávám, že moje poznámky mohou působit dost sebestředně, každopádně mám konkrétní důvody, proč sem své úvahy píši - jednak tím, že své myšlenky dávám "na papír", často v průběhu jejich psaní zjistím ve svých názorech lehké "vady na kráse", za další mám zpětnou kontrolu prostřednictvím reakcí jiných (pochlebovači jsou mi proto nanic), a ještě za další si své příspěvky mohu později srovnat s reálným vývojem... Takže jisté sobectví v mém psaní asi je, ovšem jsou to důvody. Zato důvod proč vznikl Váš příspěvek je mi záhadou - pokud bych tedy vyloučil Vaše idiotství, což je ale asi stěží možné...

Chtěl bych upozornit, že ve všech předchozích příspěvcích jsem předpokládal poměrně zanedbatelný nebo spíše pozitivní vliv zahraničních akciových trhů na kursy českých akcií. Samozřejmě, že pokud dojde k jejich výraznějšímu propadu, české akcie si mohou sáhnout na nižší hodnoty, než které jsem naznačil. Na vývoj zahraničních trhů jsem ale nekladl důraz úmylsně, neboť jsem přesvědčen, že i když pod vlivem dejme tomu současné napjaté politické situace poklesnou, nemám obavu, že by se do začátku léta nedostaly opět na současnou úroveň. Navíc mám velmi dobrou zkušenost v tom, že po propadu z "neekonomických" příčin se kursy akcií dostávají obvykle výše než byla jejich úroveň před takovým poklesem...

Jediné novum co valná hromada přinesla je nesmyslně nízké ocenění podílu v Radiomobilu. Fakt, že kurs zůstal (zcela logicka a podle předpokladů) u 400, znamená, že toto ocenění nebere naprosto nikdo vážně - to by se kurs musel posunout o 100-200 Kč dolů. Nabízí se čistě pseudofilosofická otázka, k čemu jsou taková hodnocení, jaký je jejich účel, a jak je možné dojít jakýmkoliv legálním způsobem k číselnému vyjádření, ktreré naprosto zjevně neodpovídá realitě...netřeba odpovídat. Stačí jen tento fakt zakalkulovat a rozebrat důsledky:  tato informace jednoznačně přináší do kalkulací investorů nejistotu spojenou s otázkou, proč je podíl oceněn tak nízko? odpověď? 1. aby byla nízká cena opce odůvodnitelná a prostředků, které přijdou za Radiomobil z Kajmanů nebylo ke zdanění přespříliš (pozitivní) 2. spíše druhotný účinek bodu 1., a to právě nejistota na trhu znamenající logicky nižší kurs a tím možné další nákupy jak Netla tak Bivideonu (krátkodobě negativní, dlouhodobě pozitivní). To co jsem zde uvedl ale v současné době lze z hlediska posouzení kursu akcie pominout. Neboť z nedávného vývoje kursu této akcie lze říci, že i v té nejhorší možné situaci během příchodu děsivých zpráv o vyvedení majetku z Radiokomunikací před valnou hromadou, byla cena 330 vyhodnocena trhem jako atraktivní. Současná investice do tohoto cenného papíru zdaleka takovým rizikem není, proto lze těžko očekávat, že by se někdo rozhodl prodávat za kurs dejme tomu 360. Tuto úroveň bych viděl jako hranici odporu i v případě, že budou opět v Americe padat baráky... (nadsázka, to bychom se podívali asi opět na 330). Pokud ale k žádné podobné katastrofě nedojde, není žádný důvod prodávat pod 390 (důvody proč jsou obsaženy v mých příspěvcích, které jsem zaslal v období propadu kursu před valnou hromadou). Můj názor je takový, že nejbližší vývoj nebude ovlivněn žádnými informacemi (ani pozitivními ani negativními) týkajících se Radiokomunikací a firmy Netla, a kurs tak bude závislý spíše na celkovém vývoji na jiných českých titulech (Telekomu především) a zahraničních trzích. Dovolím si předpokládat nejprve stagnaci mezi 380 a 400, ale jsem celkem přesvědčen o tom, že ochota prodávajících prodávat na těchto cenách bude postupně odeznívat s tím jak situace bude časem vypadat klidnější, a kurs se bude pomalu posouvat nahoru. Pod 390 jsem tedy ochoten přikupovat, pod 380 jednoznačně. Pokud se nějakým způsobem vyřeší situace v Izraeli (jakože už horší asi být nemůže) vznikne dobrý předpoklad pro opětovné posílení zahraničních trhů, z čehož by měly Radiokomunikace za absence zpráv těžit.

Když jsem ve svém nedávném příspěvku uváděl důvody, které mne vedly k tomu, abych nakoupil ČEZ, netušil jsem, že mi pomůže příchod tak jednoznačně pozitivní informace jakou snížení doplatku ČEZu za nákup distribučních společností je. I štěstí je ale třeba, a právě z důvodu, že k žádnému poklesu kursu směrem k 70 nemusí za předchozí situace dojít, jsem nakoupil. Dnes je cena na 85. Je to důvod k realizaci zisku? Podle mne zatím pouze pro ty, kteří obchodují v dost velkých objemech, aby pro ně měla smysl spekulace na pokles o 1-2 koruny. Je evidentní, že 85 je velmi silná hranice. Myslím, že právě v této ceně je již započítaná pozitivní informace, že ČEZ bude doplácet pouze 10-19 miliard. Přesto si nemyslím, že by kurs měl větší prostor k poklesu - možná tak 82-83, k 80 ale podle mne velmi těžko (byla by to velmi dobrá cena pro přikoupení) - výměnná transakce realizovaná za těchto podmínek by totiž příliš zvýšila fundament ČEZu, což je samozřejmě velké lákadlo. Alespoň do doby, než bude přesně stanoveno, za kolik ČEZ distribuční společnosti opravdu koupí, kurs získal nové pásmo, jehož dolní mez je 80 Kč. Je ovšem fakt, že pásmo mezi 80-90 je prozatím vyloženě spekulační a pokoušet se odhadovat jednotlivé nákupní a prodejní vlny by bylo pošetilé. Případný nákup lehce nad 80 by ale neměl skončit prodělkem. Dokonce jsem přesvědčen, že pokud nepřijde nějaká nová informace týkající se ocenění ČEPS a distribučních společností, bude mít kurs rostoucí tendenci, která shora bude ohraničena až kursem 90...to pro nejbližší týdny. Co se týče ale horizontu měsíců, byl bych ještě opatrný z důvodu, že celá transakce nemusí být dokončena do voleb a nová vláda ji může stopnout. Každopádně si dovedu představit, že definitivní schválení tohoto plánu vládou bude katalyzátorem růstu těchto akcií i v případě, že by se cena kontraktu pro ČEZ pohybovala v pásmu 20-25 miliard. Náhled investorů na tuto akcii totiž začíná být pozitivnější než v minulosti, snad právě z důvodů, které jsem uvedl v mých předchozích příspěvcích, nebo rovněž při náhledu na situaci na Komerční bance (nemluvím teď o tom, zda je její kurs adekvátní, pouze o faktu, že investoři mohli reálně zaznamenat, že pokud má akcie důvod, může vyrůst během krátké doby i o 70%...). Každý přitom ví, že ČEZ je podhodnocený i na dnešních úrovních, takže ochota investorů podstoupit jisté riziko by mohla být globálně větší...S jistým rizikem (pokládám jej však za poměrně malé), že k žádné výměně podílu mezi ČEZem a FNM nedojde, však je nutné počítat, neboť v tomto případě by deziluze investorů byla obrovská a kurs by se mohl krátkodobě podívat opět i na úroveň 70 Kč. Osobně budu i přes možný pokles v nejbližších dnech držet dál, možná se rozhodnu podle situace (mezi 82-3) i pro menší přikoupení...ve výhledu do konce roku lze u této akcie spíš zaspat růst, který může být velmi pozvolný ale vytrvalý, než něco výrazně zpackat...Bohužel nakonec musím přidat poznámku, že jsem už toho zažil tolik, že si stejně dobře dokážu představit i variantu, kdy se současný růst kursu ukáže pouze postupně vyprchávající bublinou a kurs skončí znovu pod 80, prostě jen proto, že "jako naschvál" přijde další informace, která bude v nepříznivém gardu...Zatím ale především z důvodu výhodnosti držení této akcie v delším horizontu dávám přednost výše popsanému náhledu. Myslím si totiž, že kurs bude mít s ubíhajícím časem čím dál větší problémy při korekcích dosahovat nízkých cen - 70 může být asi už zapomenuto...Kvůli zmíněnému riziku ovšem stále přizpůsobuji objem prostředků, který držím v ČEZu.

U této akcie se množí spekulace o nadhodnocenosti kursu...nehodlám diskutovat o tom, zda současný kurs něco vypovídá o realné hodnotě banky. Dívám se na věc pouze z pohledu investora, který sleduje náladu na trhu, a zde myslím není co řešit. Tato akcie má vrchol ještě před sebou, neboť 1.globálně jsou banky "v módě", 2.rozvíjející se trhy jsou "v módě", 3.kurs těží ze spekulací na delistování české Spořitelny - to je důležitý fakt zejména pro zahraniční investory, kteří investují "bez rozmyslu" tak, aby rozložily rizika. Jim prostě nezbývá nic jiného než "pro jistotu" opustit ČS a umístit získané prostředky do KB. Tyto tři body ovlivňují kurs dosud a přesto, že je tak vysoko, poptávka je prostě příliš velká. Ještě přitom bude třeba několik týdnů, aby se nasytila - vědět to samozřejmě nemohu, pouze jsem už zažil dost takových rallye, abych věděl, že když trh takto táhne, je lepší se mu přizpůsobit...nevěřím tomu, že Komerční banka zkoriguje byť jen o 100 Kč, než se dostane do pásma 1800-2000...to vypadá, že podporuji teorii o dalším růstu tohoto titulu - pouze však konstatuji fakta, aniž bych se třeba sám zaobíral nákupem této akcie...mimo velkého nárustu kursu této akcie, který je jistě fundamentálně alespoň zčásti opodstatněný, totiž existují samozřejmě i další indicie, které je třeba brát vážně a zařídit se podle nich: mám na mysli především zvyšování doporučení ze strany investičních bank. Dosavadní růst je již sám o sobě dost vysoký, přičemž momentálně se jednoznačně přesouvá již do spekulačního stupně, kdy investoři nakupují pouze proto, že to roste, a snaží se to zdůvodnit velmi dobrým potenciálem této banky...investiční banky a makléřské společnosti je v tom přitom rády udrží...kdyby zvýšení cílové ceny přišlo v době, kdy akcie měla 1200-1400 Kč, vydané doporučení by mohlo vykazovat jistou hodnotu...v okamžiku, kdy kurs má za sebou 60%-ní růst, jde pouze o dvě věci - 1.udržet investory při chuti, neboť taková rallye přináši zvýšené objemy obchodů a bankám inkasované poplatky...2. v žádném případě bych nepodceňoval fakt, že velcí klienti investičních bank nakupovali již před tímto růstem (kdy byly reálné předpoklady pro budoucí růst), momentálně je ovšem třeba zajistit na trhu dostatečnou likviditu, aby tito klienti mohli za vysoké ceny své obrovské pozice vyprodat. Dokonce když to tak píšu, dost se v tom utvrzuji. Celkově bych situaci viděl takto: Komerční banka JE kvalitní cenný papír s dobrou budoucností, která může dosáhnout úrovně i vyšší než 2000 Kč, ovšem v horizontu tak roku!!! představte si totiž, že by dnes opravdu kurs dosáhl úrovně 2000 korun. Kdo by tyto akcie za tuto cenu kupoval? Po téměř 100%-ním růstu, s tím, že 2200 už je pěkně vysoko a přitom slibuje jen 10%-ní zisk...Prostě nikdo...chtěl bych v této souvislosti připomenout vývoj kursu akcií Českého Telekomu na počátku roku 2000. V březnu dosáhl kurs 960 Kč....na úrovních 700, 800, 900 Kč se renomované banky předháněly v doporučeních....zahraničí bylo plné optimismu ohledně technologií (stejně jako je teď naladěno na banky a emerging markets)....objevovaly se názory za jak dlouho NASDAQ dorazí na 6000 a Telekom překoná 1000 (jako dnes kdy KB dorazí na 2000)...stejná vášeň, stejně varující abnormálně se zvyšující objemy obchodů (podívejte se na graf kursu s objemy obchodů Č.Radiokomunikací a Č.Telekomu v prvním pololetí 2000 a srovnejte s grafem Komerční banky od počátku tohoto roku - nabízí se tak jednoduchá aproximace vývoje až to zaráží...). Závěrem chci tedy jen říct - hlad zblázněných krků ještě není nasycen, takže je možné tyto akcie klidně držet - ale pozor!: velmi bedlivě pozorovat a postupně odprodávat, protože zlom může být náhlý. Každopádně si myslím, že v nejbližších týdnech dosáhne Komerční banka maxima, na které pak několik (možná i hodně) dlouhých měsíců nedosáhne...můj předpoklad je, že se vrátí minimálně na úroveň 1500 Kč, netvrdím ovšem, že to bude otázka krátké doby, kurs může vyklesávat i měsíce, zvlášť pokud ČS opravdu půjde z trhu...může se však i ukázat, že to tak horké s jejím odchodem nebude, a kurs KB půjde z ničeho nic dolů hopem, každopádně nejpozději v okamžiku, kdy zahraniční investoři dokončí přesun svých aktiv z ČS do KB...navíc se mi zdá, že především až v poslední době našli investoři (nebo ti, co se jim tuto myšlenku snaží implantovat) další důvod proč by kurs měl(??!!!) růst - a to pozitivní vliv francouzských managerů na budoucí výsledky banky. Dosud byl právě tento důvod prezentován jako slabina (možná rovněž záměrně pro udržení kursu na nižší úrovni). Rozhodně bych ale toto nepřeceňoval - na výsledky je třeba čekat měsíce a to kurs prostě jen tak nevydrží - při absenci nových informací prostě klesá...Komerční banka bude přitom podle mého názoru v obtížnější situaci než Česká Spořitelna - trh je daleko více konkurenčí, takže dosahování větších tržních podílů může být problém...za další - kurs Komerční banky začal stoupat po zveřejnění nad očekávání dobrých hospodářských výsledků - pokud se toto nebude opakovat, není důvod pro další růst...prostě nákup této akcie začíná být na těchto úrovních krátkodobě možná ziskovou, ale z pohledu rizika a dosažitelného výnosu spíše pošetilostí...

Na Telekom mám podobný náhled jako na ČEZ, jen s tím rozdílem, že tato akcie je prostě víc postižena situací telekomunikačních titulů na zahraničních trzích...nicméně na úrovni 300 Kč poskytuje v horizontu do konce roku také poměrně malý prostor pro pokles kursu. V nejbližších týdnech by ji navíc nad touto hranicí měla bez problémů udržet reálná možnost vyplacení dividendy. Tuto akcii vidím jako docela konzervativní investici, neboť pod 300 si ji určitě každý rád koupí, přitom ale prostor pro růst není až zase tak velký...blíže k 400 Kč by ji zase jistě každý rád prodal...Na druhou stranu jsem ovšem přesvědčen, že ještě přijde doba (na podzim a později), kdy bude i 400 reálných, neboť: 1.lze předpokládat, že by globální ekonomika měla již být ve fázi potvrzeného růstu, což by se mělo podle mne nejpozději ke konci roku projevit i v ohodnocení akcií 2. příští rok se očekává, že se zlepší i hospodářské výsledky telekomunikačních společností - to by mělo umožnit dosáhnout i lepší prodejní ceny Telekomu v privatizaci, neboť za růstu (možná že ještě lépe i před ním) se prodává rozhodně výhodněji než v poklesu nebo přímo recesi, což bravurně předvedla vláda prodejem Radiokomunikací 3. nepochybuji o tom, že současně s převedením státního podílu se objeví spekulace o vyplacení "velké" dividendy tak, aby se snížila překapitalizovanost Telekomu. To jsou ovšem všechno spekulace příliš vzdálené - v současné situaci si myslím, že i když vláda bude vyjednávat dál s jedním ze zájemců, cena se nedostane výrazněji nad 350 Kč. Nakupovat tedy za dnešních 335-340 není až zase tak ziskové, aby mne to oslovilo...Jediná šance je, že vláda Telekom prodá - to je ovšem asi malá naděje, a ani tak nevěřím v delší udržení kursu nad 350 (možná jednorázově 360-370, ale kdo by to kupoval tak blízko tomu, co zaplatí nový majitel?) ...rozumnější asi bude čekat na to, když vláda neprodá a kolem 300 přikupovat na delší držení s cílem podzimní privatizace...

Budete možná překvapeni, ale tuto akcii začínám pokládat za dobrou k nákupu...myslím, že je možné začít pomalu akumulovat pozice, zatím samozřejmě opatrně, ale Unipetrol by v malém množství už v portfoliu neměl chybět...nechci se dotknout kohokoliv z Vás, ale zatímco kurs padal, zaznívaly tady názory o vysoké fundamentální hodnotě Unipetrolu a tím nesmyslnosti prodejů a propadu kursu. Momentálně, když už je kurs hodně nízko jsou titíž náhle přeopatrní a chtějí vyčkávat...myslím, že už nepříjde informace, která by srazila kurs na nebo pod 25 Kč na delší dobu, možná pouze jednorázově...všichni na trhu jsou znalí situace a pod 30 evidentně prodávat delší dobu (což je důležité) nechtějí...to znamená jediné - kurs 30 odráží i ty nejhorší scénáře vývoje a žádný nepokládám za takový, který by mohl ospravedlnit další pokles. To, že v minulých dnech kurs udržela i při zvýšených objemech hranice 28 kč, pro mne znamená, že na a pod touto hranicí je schovaná velká ochota nakupovat. Myslím si, že může přijít informace, kterou v první fázi vyhodnotí trh jako důvod k poklesu. Dokonce si myslím, že paradoxně snad jakákoliv informace by momentálně způsobila krátkodobý pokles, protože na trhu jsou stále ještě ti co dosud neprodali a prodat chtějí (stojí na 30) a pro ně může být každá zpráva, která nebude jednoznačně pozitivní prostě špatná (třeba, že Babiš to tedy koupí)...Stejně tak jsem ale přesvědčen, že by tento pokles byl otázkou velmi krátké doby a kurs by se vrátil minimálně na 30 - to ale znamená, že na 30 vlastně není příliš velké riziko... Podle mne jakákoliv nová informace bude impulsem (po případném krátkém poklesu) k růstu - žádná totiž nemůže být dostatečně špatná, aby udržela kurs delší dobu pod 30, to by musel být čistý tunel, podobný tomu, co navrhla Netla u Radiokomunikací, to je ale myslím v případě Agrofertu mimo mísu, přeci jen tuto společnost získal od vlády tak trochu bokem a jisté vazby tam určitě zůstanou, na tunel prostě už nevěřím... Pokud bych měl použít příměr, současnou situaci bych viděl jako situaci na světových trzích před 11.září - tehdy prostě přišla poslední kapka, kdy se kursy dostaly na úroveň, na které už nikdo nepochyboval o tom, že je třeba nakupovat...nepředpokládám žádný zázračný růst, ale myslím, že postupně bude sílit ochota přikupovat za vyšší ceny, jen z toho důvodu, že se bude blížit vyřešení situace , ať již bude jakékoliv, jakože úplně destruktivní prostě bude těžko...Proto bych něco málo koupil již teď a v čase nebo při poklesech po troškách přikupoval...vyřešení situace lze předpokládat nejpozději na podzim, takže už koncem léta může být kurs jinde a že by to bylo 20 si nemyslím...

docela mě překvapuje prodejní tlak v Kobosu - na to, že je ve SPADu poptávka na 28 se v Kobosu prodává na této ceně nezvykle mnoho...jedna možnost by byla, že někdo chce prodat větší množství a chce být přitom "nenápadný" a nestrhávat určující cenu ve SPADu, druhá možnost - změna v přístupu menších investorů, kteří už prostě čekají moc dlouho a pokles pod 30 už pro řadu z nich je "poslední kapkou" (takto bych si představoval onen přesun ze slabých rukouch k silným)... jsou to ale stejně čistě jen spekulace, každá naznačuje něco jiného...