Příspěvky nebo odpovědi uživatele čezovejfanatik

nepřijal, sázím na dohodu čez e.on a nějakou pěknou cenu když tak vykřikovali. Ty jsi přijal?

Nic moc ale alespoň posun, večer popíšu kde si ING zase ulili rezervu pro další upgrady !

s úpravou ceny akcií ČEZ k 30.6. ? Dnes už to nějak ztratilo šťávu !

Pokud MF chce získat z prodeje 67,6% akcií ČEZ alespoň 94 mld. Kč a navíc to veřejně prezentuje, pak ....

Prodej 16,6% akcií za 150 Kč by byla zlodějina minimálně za 8,3 mld. Kč !!! Při ceně 120 Kč už dokonce minimálně 11,3 mld. Kč, při 100 Kč 13,3 mld. Kč !

Upozorňuji na to, že jde o minimální částky, protože 67,6% akcií ČEZ je dle mého názoru reálně prodejných za 120 - 150 mld. Kč !!!! V případě prodeje 67,6% akcií čez za 120 mld. Kč už dle výše uvedených čísel půjde o zlodějinu za 15 až 20 mld. Kč

Samozřejmě že je, prodej 16,6% by mohl být pro trh i poměrně optimistickou zprávou ! Jedinou otázkou zůstává za kolik chce vláda oněch 16% akcií čez prodat ! Pokud by to bylo 140 -150 na akcii bude to jakžtakž ok (z pohledu státu to sice logiku nemá ani při této ceně)! Trh se ale obává možnosti prodeje 100 mil. ks akcií z rukou státu za nízké ceny např. 110 - 120 Kč a to by asi nebylo moc dobré.   

Pokud to tak nevyznělo tak opakuji, já opravdu oceňuji tvé schopnosti krátkodobě spekulovat. Jsi téměř jediný kdo to napsal dopředu. Já o sobě vím, že krátkodobě spekulovat neumím a tak to ani nedělám!

Na druhou stranu jsem rád, že jsou tací jako já, protože jak by to vypadalo kdybychom byli všichni podobně zdatní jako ty!

Úroveň některých výkřiků (kterých je vždy více při poklesu) na těchto stránkách je jiná diskuze 

Pokusím se popsat jak se dívám na akcii ČEZ a její další vývoj. Třeba to někomu z vás pomůže v tom jak na akcie ČEZ:

ČEZ může být super kvalitní akcie ale bez zájmu zahraničních investorů je odsouzena k naprostému plácání. Důvod je jednoduchý likvidita domácích investorů prostě na tento trh včetně čez nestačí a zvláště pak za situace kdy se většina domácích institucionálních investorů od akcií úplně odvrací (stačí se dívat na portfolia českých penzijních a podílových fondů), vzniká čím dál větší problém!

Jsem přesvědčen, že pokud na trh nepřijdou zahraniční kupci nemá akcie ČEZ téměř žádnou šanci na růst. Jedinou šancí by byl jasně a zřetelně odpovědnými lidmi sdělený dlouhodobý dividendový plán a toho se zatím asi nedočkáme .

V čem tedy spočívá růstový potenciál ČEZ?

Moje představa vychází ze splnění dvou podmínek. Jde vlastně o obecnou definici, která platí zvlášť pro náš málo nelikvidní trh. Podmínkou č.1 je výrazné fundamentální podhodnocení. Podmínkou č.2 při splnění podmínky č.1 je zvýšení zájmu o tuto akcii ze zahraničí !

Nepochybuji ani v nejmenším, že ČEZ je široko daleko nejvýrazněji podhodnocená akcie (možná až na ČRa ale tam jde o trochu něco jiného), tedy podmínka č.1 je troufám si říci vrchovatě naplněna. 

Splnění podmínky č.2 je v procesu a je otázkou jak dlouho to bude trvat. Zvláště za situace kdy vlastně nikdo neví co bude. Bude se prodávat 16% čez, bude se privatizovat majorita? Bohužel zatím nezbývá než konstatovat, že zahraniční investoři akcie čez na naší burze moc nekupují ba naopak za poslední dva roky zde bylo rozprodáno téměř 10% akcií čez za ceny pod 100 Kč (většinou do českých rukou)! Akcie ČEZ mají navíc proti některým českým a dalším východoevropským akciím velkou nevýhodu, protože nejsou přímo kotované v Londýně stejně jako KB , ČT atd.,  prostě a jednoduše jsou zatím mimo  hlavní pozornost !

Závěr: Při splnění podmínky výrazného fundamentálního podhodnocení je úspěch investice do akcií ČEZ závislý pouze a jen na zviditelnění těchto akcií mezi zahraničními investory! Toť vše, tak jednoduché to podle mě je ! Úspěch investice do akcie ČEZ je nyní postaven pouze na tom zda se do nákupů této akcie zapojí i zahraniční kupci!

Co vždy předchází zájmu zahraničních kupců?

Jestli si někdo myslí, že se nějaký portfolio manager zahraničních fondů zaměřených na východní Evropu nebo na Emerging markets obecně jen tak sám od sebe najde čez a navalí do něj peníze tak je mimo. Lavině peněz musí předcházet tvrdý prodejní "teleshoping" v podání makléřských nebo investičních domů jako Schroder Salomon, Merrill Lynch atd. nebo v našich podmínkách Wood & Company (jedna z mála našich brokerských firem se zahraničními klienty) , kteří na titul upozorní a stanoví cílové ceny popř. naznačí růstový potenciál! Tyto firmy fungují jako prodejci !!!  U akcie ČEZ jsme právě na stratu. Společnosti SSSB a Merrill Lynch zatím drží své rok staré cílové ceny na akcie ČEZ na úrovni 100 resp. 110 Kč a mlčí, přestože se naplnila téměř všechna optimistická očekávání. Počátek "teleshopingové kampaně" ale již začal. V květnu pořádala společnost Merrill Lynch pro své klienty "prodejní show" zajímavých investičních přiležitostí a dle mých info ČEZ byl představen jako jediná česká akcie, celé akce se za ČEZ osobně účastnil finanční ředitel Svojitka. Tento pátek dle mých informací proběhlo něco podobného tentokrát po drátech a organizované společností Wood a za čez se účastnili Svojitka a Vobořil.

Závěr: Prodejní show na akcie ČEZ se rozjela, nákupy jistě přijdou je v tom ale malý háček ! Akcie ČEZ na BCPP májí a zatím asi budou mít smůlu, vše se totiž soustřeďuje na slibovaný prodej 16,6% akcií na podzim letošního roku ! Přece jenom indikovaný prodej za 10 - 15 mld. Kč za 100 mil. ks akcií je slušný objem a nikomu z větších zahraničních hráčů se nevyplatí honit na BCCP 1 mil. ks sem a tam ( porovnání: to co umístil KPN v akciích ČT na trh bylo o dost menší)

Klíčem zůstává, zda vůbec bude stát tento nesmyslný prodej uskutečňovat a pokud ano za jakou cenu bude ochoten tyto akcie prodat ! Dokud se toto nevyjasní akcie ČEZ budou na BCPP bohužel více klesat než růst ...

Často přispívám a často si čtu i výplody, které jsou zde napsány. Musím bohužel konstatovat, že těch kvalitních příspěvků je tu velmi málo a po té co se odmlčel pan Nobleman už téměř žádné. Jedno je však naprosto typické, při každém poklesu je tu celá řada hrdinů, kteří věděli kdy se mělo krátkdobě prodat a kdy zase mělo nakoupit.

Celkově jsem ale rád, že nejsme všichni tak výborní spekulanti jako Pijack ! Jak by to asi vypadalo kdybychom všichni byli tak šikovní jako Pijackové? 

Ještě že jsou spekulanti a pak zase dlouháni a netrpělivci a trpělivci atd. ....

Bohužel to je asi tak všechno co se k té diskuzi dá říci !

 

 

V pátek se uzavřel kolotoč dividend týkajících se ČEZ. REAS vyplatily čezu celkovou čistou dividendu 530 mil. Kč a Severočeské doly 170 mil. Kč ! Čistá dividenda od REAS a Sevdol činí dohromady tedy 700 mil. Kč, tj. 1,18 Kč  na akcii ČEZ. Pokud i v letošní roce vyplatí pravidelné dividendy další dceřiné společnosti ČEZ jako KNAUF Počerady a ČEZTel získá ČEZ v roce 2003 na dividendách od svých dceřinek zhruba 1,3 Kč/akcii ( v roce 2002 získal 0,36 Kč/akcii) !

V letošním roce ČEZ vyplatil hrubou dividendu 4,5 Kč, z vlastního cash flow použil 4,14 Kč/akcii (4,5 - 0,36 Kč/akcii), čistá dividenda bude přibližně 3,87 Kč/akcii !

Dividenda v roce 2004 by měla dosáhnout minimálně úrovně 4,14 (bez navýšení z vlasního cash flow čez) + 1,3  (čisté dividendy získané v roce 2003) = 5,44 Kč/akcii ! Čistá dividenda v roce 2004 by měla být tedy minimálně 4,82 Kč/akcii !!!

Osobně odhaduji dividendu v příštím roce na úrovni 5,5 - 6,5 Kč/akcii (čistá 4,90 Kč - 5,70 Kč). Letos cena akcie ČEZ před dividendou dosahovala čistého výnosu na dividendě 3,4%, při zachování obdobných podmínek pro dividendu na příští rok by cena akcie čez dosáhla 145 - 170 Kč (5,5 - 6,5 brutto ...

To že píšu příspěvky zrovna jenom na čezu má tři důvody. Ten první je, že akcie ČEZ má dle mého názoru z českého trhu naprosto bezkonkurenční růstový potenciál. Druhým důvodem je to, že se zatím nenašla téměř žádná investiční nebo makléřská firma, která by o čezu informovala alespoň trochu objektivně ! Praxe je spíše opačná, většina těchto firem na čezu zatím "podvádí" (viz. doporučení Patria - přemrštěné rezervy, Wood - perpetuity growth 0%, ING - přemrštěné investice, atd.)!

Ten třetí důvod je ten, že jsem si 100% jist, že dříve nebo později se ukáže, že jsem měl pravdu, protože ta hodnota v akcii čez opravdu je a nadále rychle roste! Navíc mám obdobnou zkušenost z KB, když byla na 800 Kč!

Unipetrol je pro mě nepřehledná firma a nedokáži si na ní udělat jasný hodnotový názor. Hodnota Telekomu dle mého názoru je vyšší než současná tržní ale ne zase až tak o moc a hlavně s čez se to nedá srovnat! Naopak pokud nedojde k nějakému podvodu, věřím ve vysokou skutečnou hodnotu akcie ČRA a tím pádem ve slušné zhodnocení!

 

 

Jde o cenu za balík státu, pocity můžeš tentokrát opravdu hoďit za hlavu ! Jsem si jist že redaktor MFDNES pouze opsal materiál MF a to pak neměl moc co vymýšlet!

Hombre,

tímto se ti omlouvám, ale myslel jsem si, že to co jsi napsal byla opravdu pouze jedna z dalších pošťuchovaček proti příznivcům čez a tak jsem použil sluníčko!

Nyní malinké vysvětlení.

Pokud chce stát získat peníze do státní pokladny, může je získat pouze za prodej svých akcií, tedy v případě čez 67,6% akcií (mimochodem v inkriminovaném článku MFDNES to máš vysvětleno v poznámce s ** pod tabulkou). 94 mld. Kč je tedy samozřejmě výnos, který stát očekává z prodeje svých 67,6% akcií čez tedy cca 400 000 000 ks akcií (základní kapitál cca 592 200 000 ks akcií)!

Jak už jsem ale napsal 94 mld. Kč je to naprosté minimum a prodej majority za takovouto cenu by znamenal asi 30% diskont proti tržním cenám konkurenčních energetik v Evropě (menších i větších). Tržní cenou je zde opravdu míněno obchodování na příslušné burze s pár kusy akcií zatímco u čez by šlo o prodej majority !

Samozřejmě jsi to pochopil správně, to není o pisálcích z MFDNES, to je materiál Ministerstva financí !

Hombre by neměl chodit na sluníčko.

 

1) zajímavé je podívat se na celý seznam privatizací a zařazení doslova vykopávek do privatizace (minorita v Mero a Čepro, Řízení letového provozu) - peníze z privatizací budou asi velmi žádané. Stát chce z privatizace získat 167 mld. Kč a z toho 94 mld. Kč z prodeje ČEZ, tj. více než polovina očekávaného výnosu !

Zajímavé je rovněž podívat se na očekávaný výnos některých privatizací. Např. Budvar, popř. ČEZ ! Předpoklad MF při prodeji Budvaru je k smíchu, protože pokud Budvar nebude prodán alespoň za 10 mld. Kč nemá o tom smysl vůbec uvažovat !  Podobné je to s předpokladem prodeje ČEZ. Prodej 67,6% akcií ČEZ za 94 mld. Kč lze považovat opravdu za naprosto minimální hranici. Můj osobní odhad výnosu z privatizace čez, podložený oceněním dle akvizic v EU, dle akvizic na základě instalovaného výkonu a EV/zákazníka v distribuci ( počítám stále s 30% diskontem proti EU) a konečně dle privatizace čez 2001/2002, je 100 - 150 mld. Kč !!!

Závěr: Je zcela zřejmé, že stát potřebuje peníze z privatizace jako sůl (když už můj zmatený předřečník používá prostředí pohádek). Je nad míru jasné, že jediné opravdu "velké peníze" může stát získat za čez a s tím nikdo nic nenadělá (ani Urban ne)!!!

2) jak si vysvětlit výnos z privatizace čez alespoň 94 mld. Kč?

prodej 16,6% akcií za 14 mld. Kč (cca 142 Kč/akcii)

prodej 51% akcií za 80 mld. Kč (264 Kč/akcii)

průměr 67,6% akcií za 94 mld. Kč (234 Kč/akcii)

Je sice úplný nesmysl prodat v roce 2003 16,6% akcií za 140 Kč/akcii a za 2,5 roku prodávat zbytek, ale je asi nutné se smířit s tím, že na MF jsou definitivně pitomci ! Oněch 14 mld. Kč bude při průměrném minimálním výnosu 94 mld. Kč za 67,6% akcií čez (234 Kč/akcii) stát tento stát zhruba 29% p.a. tj. 4 mld. Kč ročně  !!! Od MF opravdu velmi prozíravé zvlášť za situace kdy jsou sazby pod 3 % ...

těžko říct Appian a SD může být i ta nejhorší varianta !

Ne, ne cílovku nechávám 130 - 160 do konce letošního roku! Jsem si téměř jist, že letošní rok bude pro akcii čez skokový stejně jako její konsolidované hospodaření !

Buhožel se díky samotnému ČEZ nenaplnila optimistická očekávání a čistá dividenda vyplácená v roce 2003 od všech dceřiných společností dohromady (včetně REAS) nedosáhne očekávaných 1,8 - 2,0 Kč ale pouhých cca 1,2 Kč/ akcii čez ( v loňském roce 0,35 Kč/akcii ČEZ)!

ČEZ jako majoritní akcionář REAS výrazně snížil výplatní poměry v jednotlivých REAS a to někdy až trojnásobně !

Přesto čisté dividendy získané čezem od dceřiných společností v roce 2003 indikují zvýšení dividendy ČEZ pro příští rok minimálně o 1 Kč !!!

Musíte vzít v úvahu to, že o Mílovi rozhoduje akcionář - stát a stát (MPO) chce za každou cenu prodat SD soukromé společnosti Appian ! Navíc Míl má velký zájem na neprivatizaci ČEZ, protože si déle udrží svou lukrativní pozici, to je přece přirozené ! Tato vláda privatizovat čez nechce a tak je jasné na jaké je Míl straně !

Tady nejde o to, že se stát úmyslně okrade ve prospěch soukromé společnosti Appian. Tady jde o to, že stát dá přednost zájmům soukromé firmy (navíc firmy, která si zprivatizovala MUS na úkor státu) před zájmem ČEZ, ve které jsou i jiní akcionáři než pouze stát !

Řekněte sami. Proč by se čez neměl ucházet o 51% v SD za indikovaných 2,5 - 3,0 mld. Kč, ve kterých má již 38% akcií pořízených za 3,5 mld. Kč, zvláště pokud od SD odebírá 60% nakupovaného uhlí pro své uhelné elektrárny a je to pro něj naprosto stěžijní odběr?

Proč MPO připravilo privatizaci SD za podmínek, kterým vyhovuje pouze Appian Group? Proč se vůbec prodávají doly před privatizací ČEZ ? Proč nám tan ministr MPO již téměř denně servíruje, že ČEZ se nebude privatizovat?

MPO prostě místo zájmů státu ať v podobě státní kasičky nebo v podobě státního podílu v ČEZ podporuje soukromé zájmy společnosti Appian !!!

Výsledkem takovéto pseudo transakce bude nejen to, že Appian koupí SD a společně s vlastnictvím MU kompletně ovládne těžbu hnědého uhlí v ČR ! Výsledkem bohužel bude i to, že tímto krokem stát "zadarmo" zprivatizuje část uhelné energetiky v ČR  a ČEZ tomu bude muset přizvukovat spoluprácí na stavbě uhelných elektráren s Appian Group !

Důvod je jediný soukromá firma si dovede snažení státních úředníků zaplatit ...

nejhorší je na tom to, že tvé kacířské myšlenky nemají daleko od pravdy a to začíná být opravdu na zváženou !!!

Bylo by jen dobře aby se někdo z těchto hráčů ozval, protože to co připravuje Urban pod přízviskem "privatizace dolů" je vlastně privatizace části hnědouhelné enrgetiky "zadarmo" !!!

Nejdříve prodají Appienu Severočeské doly v privatizace, které se nikdo jiný vlastně nemůže zúčastnit a pak Appien postaví společně se státním ČEZem několik hnědouhelných elektráren, uzavřou se dlouhodobé smlouvy ze kterých se jen tak někdo nevymotá a bude to !

To za co by jiný investor musel platit velké peníze (ovládnutí těžby hnědého uhlí a výrazný vstup na trh uhelné energetiky) prodá tato vláda za pakatel soukromé firmě Appien group!!!

 

 

Je jisté, že sondují možnosti.

ENEL a letos je 100% blobost, ale ...

Informace mluví jasně. ENEL je v současnosti jediný energetický evropský gigant, který si díky dostatku volných zdrojů a neutuchajícímu zájmu o region může dovolit ČEZ koupit a má na to velký zájem! To že Italové mapují aktuálně možnosti je rovněž jisté a více méně to potvrdil i Míl na jedné z tiskovek.

ENEL je po EdF a s E.ON téměř na stejné úrovni 3. největší výrobce energie v Evropě !

U Sukolovské je to o něčem jiném !!! Paroplynová výroba elektřiny v Sokolovské uhelné má tu výhodu, že Su je schopna vyrábět a dodávat elektřinu ve špičkách !

1) nemám nejmenší důvod se s vámi o to přít

2) v každém z příspěvků jsem napsal, že ceny variabilních nákladů na jaderkách jsou podle mne až o 2/3 (téměř o 2/3) nižší než na uhelkách a zatím si stojím.

ten rozdíl je opravdu až téměř 2/3 ! Výroba na uhelkách se vyznačuje vyššími variabilními náklady (palivo, voda, vlastní spotřeba energie, atd.) a menšími fixními u jaderek je to opačně ! Výhoda je v tom, že velkou část fixních nákladů u jaderek představují odpisy !!!

co k tomu dodat ? pěkný názor

Jen pro vaši informaci. Primárním důvodem poklesu ceny na našem trhu byl samozřejmě počátek liberalizace trhu s energií a vůbec nejde o přetahování menších klientů !

První rok liberalizace byl pro čez nejdůležitější, protože oprávněnými zákazníky byly REAS ! V  té době ještě mimo kontrolu ČEZ a mohly si vybírat dodavatele energie volně ! Máte pravdu v tom, že cena silové energie je na některých trzích levnější než u nás a tak mohlo dojít k tomu, že SME v roce 2002 odebrala od ČEZ o téměř 3 TWh méně než v roce 2001 ! Paradox na to byl ten, že tuto energii v podstatě koupil od čez obchodník, který deklaroval její vývoz a znovu dovoz aniž by opustila hranice ČR a prodal jí SME (lehká topná energie)!

Princip je v tom, že např. v Německu je sice cena silové energie levnější než u nás, ale zase jsou tam mnohem dražší ceny za distribuci, přenos a podpůrné služby! Celkově to samozřejmě znamená, že ceny energie jsou v Německu pro spotřebitele mnohem vyšší než u nás.

Rozdíl mezi ČR a Německem je v tom, že jednotlivý výrobci jsou v daných oblastech totální monopolisti vlastnící kompletně přenos i distribuci ! Sice tedy mají níže položenou silovou energii ale podstatně dráže prodávají ostatní služby a jsou v pohodě  (E.ON atd.)! Pozice ČEZ byla velmi nepříjemná v tom, že byla pouze výrobcem.

S variabilními náklady nemáte samozřejmě pravdu.

 

 

Ano, velkoobchodní ceny silové elektřiny od roku 2001 spadly o téměř 12% !!! v roce 2001 se MWh prodávala v průměru za 948 Kč a letos se očekává průměr okolo 840 Kč (loni 905 Kč) ! Skutečnou průměrnou cenu za tošní rok ale budeme definitivně znát až po skončení celého roku, protože největší vliv na průměrnou celoroční cenu má právě 4. čtvrtletí roku (2. a 3. čtvrtletí průměrná cena rapidně klesá) ! Proč a co stím?

Proč?

Takto výrazný pokles je naprosto typický po zahájení liberalizace trhu s energií na kterémkoli evropském trhu ! Scénář je vždy takový, že první dva až tři roky ceny klesají v rámci boje jednotlivývh hráčů o trh a po té (stabilazace tržních pozic) zase mírně rostou. Úplně přesně to vystihuje vývoj cen silové elektřiny v Německu, u nás to bude stejné.

Co s tím?

To je velmi důležité. Zatímco např. v Británii měl tento pokles naprosto zdrcující účinek na výrobce jaderné energie British Energy (obrovské ztráty -nutná pomoc vlády), v jiných zemích se s tím vyrovnaly firmy prozaičtěji, např. Německo. Společnosti jako E.ON naprosto upevnily totální monopol v jimi ovládaných oblastech (výroba, přenos, distribuce) a tak se dokázaly ochránit.

To co jsme sledovali na konci roku okolo odporu spojení REAS a ČEZ byl pouze pokus zopakovat scénář, který se německým a francouzským společnostem podařil ve Británii (zejména RWE a EdF)! Tentokrát v podání E.ON !

Jaká je situace nyní?

1) ČEZ má REAS a může tlaku trhu lépe odolávat

2) A to je nejpodstatnější ! Liberalizace českého elektroenergetického trhu se časově střetla s uvedením Temelína do provozu, jako jednoho z největších zdrojů výroby elektřiny v ČR a to se ukázalo nakonec pro čez jako velmi prospěšné !!! Temelín vyrábí elektřinu na variabilních nákladech (palivo, voda, atd.) až o 2/3 levněji než nejlevnější výroba na uhelných elektrárnách !!!

ČEZ DOKÁŽE odolat tlaku NA SNížENí VELKOOBCHODNíCH cen ELEKTřINY, PROTOZE DOKÁŽE VYRÁBĚT V PRůMěRU DíKY NáBěHU TEMELÍNA ELEKTRINU PODSTATNĚ LEVNĚJI NEŽ DŘÍVE !

Podíl jaderné energie na celkové výrobě elektřiny ČEZ se v letošním roce zvýší na téměř 45% z 28% v roce 2001  !!! Velmi zjednodušeně se dá tedy říci, že to co čez ztratil na tržbách díky snížení velkoobchodních cen zpětně získá na snížení variabilních nákladů na výrobu této energie !  Navíc díky náběhu Temelína a poklesu ceny čez vyrobí a prodá v roce 2003 58,6 TWh (předpoklad ČEZ) zatímco v roce 2001 to bylo pouhých 52,1 Twh a to je rozdíl 12,5% !!!!

 

 

 

Možná že se mnou nyní mnoho z vás nebude souhlasit, ale já celkem chápu to co se na trhu poslední dny děje (samozřejmě jsem neprodal ani ks i když musím přiznat že by se mi to líbilo mít nyní prodáno) a dokonce si myslím, že je to dlouhodobě prospěšné ba dokonce nutné !

Nic neroste do oblak a to platí i pro čez, korence jsou prospěšné. Pro mne je podstatné, že se na čezu fundamentálně nic nezměnilo, naopak valná hromada přinesla mnoho velmi optimistických čísel ! Současný propad trh pročistí, vývoj posledních týdnů a měsíců si o to doslava říkal ! Objem obchodů na čez je po dlouhé době velmi dobrý a to oceňuji !

Nehledal bych za současným propadem ani zádné čáry máry ! Prostě se někdo rozhodl na "dobré zprávě - referendum" prodávat a prodává. Druhotné už je i to zda prodej vyprovokovalo naplnění portfolií některých hráčů akciemi ČT (které prodalo KPN) a oni jsou donuceni prodat jiné české nebo východoevropské akcie!

čf

 

 

 

 

1) schválena dividenda 4,5 kč/akcii, rozhodným dnem den valné hromady, splatnost dividendy 1.8. 2003

2) odhad společnosti 1 mld. Kč čistého zisku za rok 2003 pro samotný čez (výroba) bude dle dosavadního vývoje hospodaření pravděpodobně překonán

3) ČEZ předpokládá vyrobit v letošním roce 58,6 TWh el. energie !!!!!!!!!!!!!!!!! Připomínám, že v roce 2001 to bylo 52,16 TWh a v roce 2002 54,12 TWh ! Zdá se že mají mimořádný úspěch v exportu a daří se jim velmi dobře i na domácím trhu, u obou segmentů prodeje očekávám výrazné posílení pozice čez !

Jde o více než 8% nárůst výroby čez !!!

4) Ceny elektřiny na domácím trhu v roce 2003 opět proti roku 2002 poklesnou! Po poklesech v roce 2002 (proti 2001) a letos čez předpokládá stabilizaci cen zatím bez výrazného růstu !

5) změna splátkového kalendáře za nákup reas. Splítkový kalendář oněch 17 mld. Kč zůstává stejný s jedinou výjimkou! Poslední splátka 3,6 mld. Kč načasovaná původně na pol. 2006 se přesunuje do 4. čtvrtletí roku 2003 !!!!

6) prodej bývalého sídla v Jungmanově ulici. ČEZ dostal celkem 7 nabídek. Výběr zúžil na dvě ! Ve 3. čtvrtletí očekává ukončení transakce, nabídky nad 1 mld. Kč !

7) zadluženost čez aktuálně klesla na 23% (mimo rezerv) ! ČEZ již nepočítá v letošním roce s novou emisí obligací. Nové obligace by měly přijít na řadu až počátkem roku 2004 a měly by nahradit stávající dluh při podstatně nižších úrocích. 

 Duhová aréna je docela pěkná, dva chlebíčky, minerálka, káva

čf

Před pár dny vydala společnost Wood&Company nové doporučení na akcie Český Telecom BUY, cíl 429 Kč před výplatou mimořádné dividendy (md) a 382 Kč po výplatě md. V dubnu letošního roku vydala stejná společnost doporučení na akcie ČEZ BUY cíl 125 Kč. Autory obou doporučení jsou dokonce stejní analytici.

V obou doporučeních je použito pro stanovení cílové ceny akcie jako základní a rozhodující metody – metody diskontovaného cash flow (DCF). Z čeho vychází metody DCF? Zjednodušeně řečeno tato metoda převádí veškeré budoucí free cash flow (FCF), které je k dispozici pro akcionáře na současnou hodnotu a to na základě predikce hodnoty peněz a vyjádření určité míry rizika toho konkrétního aktiva (trhu)!

Akcie ČEZ nebo Telecom? Vycházím nyní ze skutečnosti, že mám jako investor volné peníze a rozhoduji se zda zainvestovat do akcií ČT nebo do akcií ČEZ. Mám k dispozici dvě doporučení od stejné společnosti vydané téměř ve stejnou dobu, o kterých jsem přesvědčen, že predikce FCF jsou poměrně realistické!

Mohu porovnat akcii ČEZ s akcií ČT? Proč ne, mají toho dost společného:

1. obě jsou doposud ve vlastnictví státu
2. obě prošly v poslední době neúspěšnou privatizací
3. obě jsou překapitalizované, s velkým zadrženým ziskem z minulých let, obdobná struktura pasiv
4. obě jsou obchodované ve SPAD na BCCP, patří mezi nejlikvidnější tituly
5. obě společnosti realizují většinu svých tržeb na českém trhu, kde jsou jedničkou ve svém oboru
6. hlavní aktivity obou společností prošly v minulých letech nebo ještě stále procházejí liberalizací trhu
7. obě uskutečnily v poslední době velmi významné akvizice
8. obě poakviziční společnosti budou do budoucna vytvářet velmi podobné EBITDA (zhruba stejné odpisy), při přibližně stejných ročních investicích se bude jejich FCF pohybovat na velmi podobné úrovni !

Základní kapitál ČEZ 59,2 mld. Kč (nominál akcie 100 Kč), Český Telecom 32,2 mld. Kč (nominál akcie 100 Kč)

Nyní porovnání. Jsem si vědom, že přes veškeré podobné rysy porovnávám společnosti působící v naprosto odlišných oblastech. Přesto jsem přesvědčen, že z čistě investičního pohledu investora, který chce především na koupi akcií (bez ohledu na oblast podnikání) kursově vydělat, má toto porovnání svůj význam. Dle predikce analytiků výše jmenované společnosti lze konstatovat, že EBITDA, investice a v konečném důsledku i FCF obou společností si budou v následujících letech velmi podobné (u FCF na tom bude ČEZ trochu lépe). Tak např. predikce na rok 2005 (v mld. Kč): “Nový ČT” EBITDA 28,8 odpisy 18,3 investice 17,4 FCF 7,7 – “SuperČez” EBITDA 27,9 odpisy 16,7 investice 11,9 FCF 13,5

Pro stanovení cílové ceny metodou DCF je rozhodující stanovení diskontní sazby WACC. Při stejném Risk free rate (RFR = 4%) a stejném Risk premium rate (RPR = 5%) a Intrest rate of debt (= 6 – 6,5%) společnost Wood stanovila WACC pro SuperČEZ na hodnotu 7,6% u Telecomu na 8,6% (rozdíl ve stanovení beta a váze dluhu)

Základní charakteristiky DCF SuperČEZ a New Telecom lze zjednodušeně shrnout takto: ČEZ má v nejbližších letech lepší FCF (kolem roku 2007 se vyrovná a dle predikce v roce 2010 je o 1 mld. Kč nižší) a WACC pro diskontování FCF byl pro SuperČez byl stanoven níže než pro New Telecom.

Za podmínek menšího či rovného WACC a většího či rovného FCF, by metodou DCF měla vyjít hodnota SuperČEZ minimálně stejná nebo spíše vyšší než hodnota New Telecom !!!!

Velmi zjednodušeně řečeno pokud Wood doporučuje nákup akcií ČT na základě stanovení cílové ceny metodou DCF po mimořádné dividendě na 352 Kč, pak by doporučení na akcie SuperČEZ mělo odpovídat minimálně hodnotě 192 Kč !!! Kde je tedy rozdíl, v konečném důsledku jde přeci o pouhé přepočtení čísel vyjadřující FCF na současné hodnoty bez ohledu na tu či onu akcii?

352*32,3/59,2 = 192 Kč

VŽDY porovnávám cíl na akcie ČEZ a cíl na akcie ČT po výplatě mimořádné dividendy!

Výsledek porovnání je jednoduchý ! Zatímco při ocenění akcie SuperČEZ používá společnost Wood pro stanovení PV of Terminal value perpetuity growth zhruba 0% u New Telekomu používá perpetuity growth 2% !!!

Co je to perpetuity growth? Je to stanovení růstu po ukončení predikce (v našem případě po roce 2010). Perpetuity growth by měl být stanoven jako součet předpokl. reálného růstu a předpokl. inflace. Obecně se pro ocenění elektroenergetických společností v zemích EU používá perpetuity growth 1-2% (SuperČEZ má potenciál růstu větší)

Na tuto skutečnost jsem již upozorňoval v minulosti. Zatímco ostaní analytické společnosti používají pro Superčez perpetuity growth v rozmezí dokonce 2 – 4%, společnost Wood používá bez udání jakéhokoli vysvětlení 0% ! Proč? V doporučení společnosti Wood se o tom nedočteme ani slovo !

Určitou představu o důvodu mám a posudťe sami zda to může být tím pravým důvodem ! Při WACC 8% a perpetuity growth 2% (odpovídá parametrům použitým pro New Telecom) by společnosti Wood vyšla cílová cena akcie “SuperČEZ” na úrovni 200 Kč !!! A co s tím, že? Zvláště pokud se společnost Wood ještě před rokem neváhala z nějakých důvodů cílovat akcie SuperČEZ (opravdu SuperČEZ !!!!!!!!!!!!!!!!!!) na 69 Kč (později na 90 Kč) !!!!!

Závěr:

Pokud jste investor a věříte na hodnotu a současně věříte, že akcie Čez mají stejnou šanci na uplatnění se na akciovém trhu jako akcie Českého Telekomu, pak je rozhodnutí o investici jasné: ČEZ !!!

Při velmi podobných parametrech pro stanovení hodnoty akcie (WACC 8%, perpetuity growth 2%) a přepočítání na cílovou cenu New Telecomu má ČEZ potenciál růstu okolo 75% proti současné tržní ceně (114 Kč). Zatímco New Telekom při současné tržní ceně po odečtení čisté mimořádné dividendy přibližně 20% !!! Oporou tohoto dovození pro akcie ČEZ je současné ohodnocení akcií ČT na trhu !

Zpětně cíl na akcie SuperČEZ 125 Kč (při parametru perpetuity growth 0%) odpovídá přibližně 250 Kč u akcie New Telecom. Není to tak dávno co opravdu ČT stál 250 Kč. To že trh dnes dokáže ocenit ČT na 320 Kč, dává velikou naději, že i na čez přijde řada (popularita je vrtkavá a čez ještě na naší burze populární pro zahraniční investory nebyl) a cesta akcie čez k 170 Kč (odpovídá diskontu tržní ceny ČT (po odečtení mimořádné dividendy) od cílové ceny stanovené spol. Wood) není nemožná a to i vzhledem k tomu, že budoucí dividend yield obou akcií by měl být velmi podobný !

Otázkou na závěr zůstává, zda společnost Wood pouze více nefandí ČT a prozatím rozhodně nefandí ČEZ. Osobně se domnívám, že doporučení na akcie ČT je dost na hraně v pozitivním slova smyslu (cíl 389 Kč po dividendě při výsledku DCF na úrovni 352 Kč po dividendě) a naopak při stanovení cílové ceny čez se docela museli nadřít aby neukázali skutečnou hodnotu akcie !

Výše uvedené porovnání na všech úrovních berte spíše principiálně než v číslech !

Ale pane Mykadlo,

jakápak rizika. Rizika tu byla donedávna dokud byla česká energetika rozbitá a E.ON tu kraloval ! REAS ve vlastnictví státu neměly reálného vlastníka a E.oN si dělal co chtěl. Krásný je příklad jak si e.on v rámci ZČE vybudoval za peníze státní firmy logo obchodníka "Nová energie" (konkurenta Duhové energie) s logem a sloganem, které E.ON používá pro tyto účely v celé Evropě!

Co nastane nyní.

ČEZ má 5 reas (ve skutečnosti SČE nikdy neprodá), E.ON 2 a RWE 1. Rozumná dohoda bude ve prospěch všech hráčů (viz. dohoda o akciích REAS) !

 

Pokud to uvádíš tak by jsi měl říci, že je to odhad nekonsolidovaný dle CAS, takže vlastně úplně  nezajímavý! Mimochodem to odpovídá předpokladu 1 mld. Kč čistého zisku na této úrovni výkyzů.

Jinak. Rozdíl mezi PM a čez je obrovský a proto také jiné očekávání dividendového výnosu ! Je to neporovnatelné. Navíc určení ceny akcie jako je čez na základě dividendového výnosu je dost "nepřesné", chtěl jsem jenom naznačit. Hodnota akcie čez je jinde než v dividendovém výnosu, dividendu považuji u čez za slušnou kotvu narozdíl od PM kde dividenda představuje pro hodnotu akcie úplně vše !

Víte když si dáváte pozor těžko vás někdo klepne přes prsty. Tak k tomu E.ONu. Nevím jestli jste zaregistroval ale E.ON vlastní majoritně JME. JME už rozhodla o výplatě 90 Kč/akcii. V JME a JČE má minoritní podíl čez. Opačně E.ON má minoritní podíl ve VČE a ZČE. K čemu tedy dojde??? Vzhledem k tomu, že k výměně podílů JME a JČE za VČE a ZČE dojde až po dividendách je jásné, že když E.ON vyplatil dividendu v JME (v JČE jistě taky) vyplatí ji i čez ve VČE a ZČE a to v obdobném poměru !

 

Přesně čistého 0,48 Kč/akcii čez ! To vypadá velmi dobře, zvyšuji odhad na 2 Kč čistého /akcii čez z dividend za rok 2002 ( 85% reas a pak severočeské doly, Knauf Počerady, ČEZTel atd.) !!!!!!

Dividenda čez v roce 2004 za rok 2003 minimálně 6  možná až 6,5 Kč/akcii, čistého 5,4 - 5,8 Kč/akcii tj. opět růst čisté dividendy až o 50% !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!

Cena akcie ČEZ při výnosu k tržní ceně 3,4% (3,88 Kč/akcii letos při tržní ceně 115 Kč) odpovídá cca 160 - 170 Kč 

Ne ne na to jsem se ptal. Dividendy budou ! Výměna podílů proběhne až po rozhodných datumech pro dividendy. JME vyplatila 90 Kč/akcii a (JČE určitě rovněž zaplatí) tak to musí proběhnout i od čez do E.ONu v ZČE a VČE !

cítíte akcionáři čezu jak vám to cinká v kapsách ! Tak to je hodně nadprůměrné a z velkého podílu ! Pokud nebudou velká překvapení tak se dostaneme na čistou dividendu od reas spíše k horní možná dokonce nad horní hranici mých odhadů tj. 1,7 Kč/akcii čez a celkově od reas, sd a dalších nad 2 Kč/akcii čez !!!

cosi jsem naznačil ale nejsem blázen, píšeš nesmysly!

Já myslím, že jste mě zcela perfektně a pravdivně doplnil. Nyní je obrázek celý! Díky. 

já na tom nevidím nic nedobrého. Rozdíl mezi telecím a čez je obrovský. Čez ještě ani zdaleka nedosáhl své "reálné tržní hodnoty" bez ohledu na privatizaci. Naopak telecí se téměř vždy pohybovalo velmi blízko této hranice a někdy i výš! Ukázkou byla nabízená privatizační cena i reakce trhu  za podmínek gigantických dividend a koupi 49% Eurotelu.

To že za Superčez někdo nabídne znovu nabídne 180 mld. Kč je ale asi opradvu pohádkou a grégr to prokaučoval! Vždyť 180 mld. Kč znamenalo 450 Kč/akcii Superčez !

to je pravda viz. můj příspěvek, ale prokazatelně ENEL může čez koupit klidně hned !

Jediný kdo je nyní asi opravdu ze hry je EdF, ty se musí vzpamatovat ze strát v jižní Americe, které utrpěli  po vypuknutí Argentiny !

Spekulace o tom kdo má co nyní na starosti jsou o ničem !

PRAVDA je jedna, nyní by se čez prodávat neměl, protože není ideální doba. Apetit evropských hráčů značně ochladl tak jak ochladla až ochládá evropská ekonomika v Německu, Francii atd.

 

Nechci vytvářet atmosféru podivných spojení a scénářů, ale doufám, že všichni vnímáte, že je něco ve vzduchu !

1) Pan ministr Urban nevynechá jedinou (i tu nejmenší příležitost), aby zdůraznil, že se čez nebude prodávat ! Nyní snad nemine týden aby to někde Urban znovu a znovu nezdůraznil ! PROČ???

2) Nemine jediná příležitost, aby Míl nezdůraznil, že je potřeba prodat 16% podíl akcií čez ! Ať je tiskovka čez na jakékoli téma nebo je jakákoli jiná příležitost Míl okamžitě verbuje příznivce prodeje 16% akcií čez ! V rámci dění kolem čez je tato kampaň nepřehlédnutelná a nyní už i únavná !

3) Proč se Míl zničeho nic vyjadřuje k tomu, že si dovede představit spolupráci s Appien Group ohledně uhlí i stavby nové uhelné elektrárny a současně s tím pan ministr Urban připravuje privatizaci Severočeských dolů tak, že je nemůže získat nikdo jiný než Appien Group ? Proč Míl zdůrazňuje, že čez doly vlastně ani koupit nechce a že si ochránění investice čezu v SD dovede představit v dlouhodobé spolupráci s Appien Group !

Odpověď: Privatizace SD je připravena jen a jen pro Appien za neúčasti ČEZ. Privatizační cena má být níže než je pořizovací cena akcií SD v čezu! A co prodej 16% akcií čez?

Posuďte sami jak se vyvíjejí argumenty p. Míla !

1) prodej 16% akcií čez se plánoval již dlouhou dobu a byl v docela pokročilé fázi. Bohužel pro příznivce této transakce pak Ústavní soud rozhodl o povinnosti odkupu i v případě privatizace ! To byl hlavní důvod a velmi silný argument odpůrců prodeje 16% akcií čez !

Snahy o prodej 16% akcií utichly

2) nyní tu máme další kolo! Scénář se změnil. Nyní čez s požehnáníma značné reklamní kampani ministra Urbana tvrdí, že stát čez privatizovat nikdy nechce a proto není potřeba držet 67% akcií čez ale stačí 51% !!!

Jenže to je opět  velmi krátkozraké, protože dnes nikdo nemůže říct, že jiná vláda nebo jiné podmínky na trhu neumožní privatizaci čez a v takovém případě by byl dnešní prodej 16% akcií čez značnou ztrátou pro stát.

Na tento argument Míl odpověděl ! ČEZ je stejně nyní v Evropě neprodejný !

Což pravda není ale argument od generálního ředitele čez je to silný! Minimálně ENEL si může nyní dovolit koupit čez z fleku ! EdF má nyní svých problémů dost ale za rok či dva ?

Prostě a jednoduše něco je ve vzduchu a pomalu to leze na světlo při oslňující verbální reklamní kampani pana Míla a Urbana !

 

 

 

 

ČEZ a Appien Group partneři? Bude je spojovat uhlí a dokonce společná uhelná elektrárna ! A co ještě přijde? 16% akcií čez?

Už jsem to psal. Toto opravdu reálně hrozí !

Souboj o hnědouhelné doly, které chce stát letos prodat, se může zúžit na malý okruh uchazečů. Ministerstvo průmyslu navrhuje výrazná omezení pro účastníky veřejné soutěže o těžební firmy. Klání by se podle návrhu resortu mohl zúčastnit pouze majitel povrchových hnědouhelných dolů. Píše o tom dnešní Mladá fronta Dnes.

Další předběžnou podmínkou je, že investor nesmí být kapitálově propojen s firmou, která vlastní těžební, výrobní nebo distribuční firmy, jež jsou z hlediska palivových zdrojů konkurentem českého hnědého uhlí v sousedních státech. Navíc má mít každý z účastníků soutěže kapitál minimálně ve výši pět miliard korun. Podle tohoto návrhu by tak do souboje například nemohly vstoupit německé energetické firmy.

Podmínkám by z tuzemských společností vyhověl pouze vlastník Mostecké uhelné, Appian Group. Ze zahraničních firem z oboru mimo sousední státy například International Power či Northland Power, které projevily o doly předběžný zájem. Finanční investoři by se museli spojit do konsorcií se zájemci, kteří splňují omezující podmínky. Návrh již dorazil na ministerstvo financí a obě instituce mají do čtvrtka vypracovat definitivní verzi podmínek privatizace Sokolovské uhelné a Severočeských dolů Chomutov.

Úředníci ministerstva financí mají k omezujícím podmínkám výhrady, které chtějí sdělit ministrovi Bohuslavu Sobotkovi. "O konečné verzi budou jednat přímo ministři, kteří pak koncem týdne společný materiál pošlou do připomínkového řízení," uvedl zdroj z ministerstva financí.

K buybacku nic zcela konkrétního nepadlo. Padlo to pouze jako jedna z možností, kterou by se mohlo jít.

O 16% podílu toho padlo naopak mnoho ale k technice nic. Mám dojem, že Míl tu myšlenku už vkládá do každé věty a to i těch který mají mít úplně jiný smysl ! Míl mi s tou myšlenkou připadá už tak trochu jako ten chodec s tou nosící reklamou ! Problém je, že pokaždé k tomu tvrdí trochu něco jiného. Jak to vypadá na úrovni vlády opravdu nevím !

Dividenda 5-7% byla myšlena ne z NH ale z tržní ...

Tentokrát to moc zajímavé nebylo až na některá vyjádření:

1) čez chce platit dividdendu i v budoucnu a to na úrovni obvyklé u energetických společností v Evropě, na úrovni 5 - 7% výnosu

2) kromě prodeje 16% na zahraničních trzích je ve hře i buyback

3) REAS budou platit pravděpodobně dividendu na "optimální úrovni", nelze čekat výraznější změny. (vlastní dovětek: To signalizuje příjem dividendy od REAS 1,5 - 1,7 Kč/akcii čez)

4) CEZ kromě výměny podílů z E.ON v budoucnu získá od E.ON i minoritní podíly E.ON v SME a SCE.

5) CEZ ocekava, ze 34% v STE RWE uplatni v odkupu

6) S prodejem SCE nebude CEZ nijak spechat (EU ceka a je otazka co pak dal)

JME dividenda 2001 67 Kč, výplatní poměr (dividenda/zisk) 31,6%

JME dividenda 2002 90 Kč, výplatní poměr 38,1%

Čistá dividenda pro čez od JME za rok 2002 je tedy 95 mil. Kč !!!

První úspěšný krok k celkové dividendě za rok 2002 z podílů REAS pro čez ve výši 900 - 1000 mil. Kč, jinak 1,50 - 1,70 Kč/akcii čez

Můj cíl do konce letošního roku je zatím stále v rozpětí mezi 130 - 160 Kč ! Po dnešní dohodě čez a e.on (absolutně jsem nečekal že se to stane tak rychle) asi brzo posunu spodní hranici mého odhadu výše. Pro jistotu si ještě počkám na výsledek referenda a úterní tiskovku čez!

Doporučuji všem přečtení tohoto článku z MFDNES ! Bohužel je to dost pravdivá teorie a nejhorší je, že vlak se již rozjel .... Stačí si přečíst prohlášení p. Míla a p. Urbana z posledních týdnů ....

Míl podporuje Appien kde se dá a Urban nám téměř každý druhý den přes média servíruje, že ČEZ se nebude privatizovat !

Hra o větší bohatsví Appien Group respektive Koláčka začal ......

Praha - O přátelství mezi šéfem elektrárenského gigantu ČEZ Jaroslavem Mílem a mužem stojícím za údajnou americkou fasádou firmy Appian, tj. českém uhlobaronovi z Mostu Antonínu Koláčkovi, si nejdřív štěbetali vrabci na střeše. Teď už se o něm mluví na tiskových konferencích. Když se onehdy šéfa Míla ptali, jestli by měl chuť na firmu Severočeské hnědouhelné doly, nadšeně vykládal o "americkém investorovi", firmě Appian, jako ideálním kupci. Pak zase rozjímal o stavbě nové uhelné elektrárny a ejhle, zase je řeč o Appianu. Copak se tak asi stalo, že je investičně nenasytný Koláček (Appian už ovládl plzeňskou Škodovku a není k zastavení) v ČEZ najednou tak populární? Odpověď je nasnadě, jde jako vždy o byznys. Koláček chce jako vlastník Mostecké uhelné koupit za 2,6 miliardy korun vládní majoritu v Severočeských uhelných dolech. To je hlavní dodavatel uhlí pro ČEZ a ten v ní také vlastní 40 procent (za které zaplatil 3,5 miliardy). Na ČEZ bude záviset, jestli přimhouří oko a odpustí novému vlastníkovi drahý odkup minoritních akcionářů. A pak bude záviset na státu, jestli nastaví výběrové řízení tak, že umožní Appianu vyhrát. Na Appianu a jeho přesvědčovacích schopnostech je, aby cena nebyla tím nejdůležitějším faktorem a aby se z privatizace odřízli potenciální nebezpeční konkurenti jako finanční štiky z PPF nebo slovenské J&T. A co z toho všeho bude mít ČEZ? Firma s novým kamarádem získá na velikosti a taky čas. A tak se oddálí, jestli ne úplně zruší, budoucí prodej ČEZ, který by Mílovo kralování ukončil. Mluví se dokonce i o tom, že Appian by si kus ČEZ koupil, a Mílův obranný val před novým vlastníkem tak ještě více posílil. Skutečné přátelství holt něco stojí.

To je jednoduché ztrácíš navždy možnost prodat své akcie kterýkoli den, který si zamaneš. Zmizí (značně se omezí) informační povinnost pro Čra. Zmizí tyto stránky a diskuze z akcie.fin.cz, zmizí informace. Zůstane ti řvh jednou za rok !

Budeš podávat žalobu na nepřiměřenou cenu v odkupu? Ne, stojí to peníze za právníka, znalecký posudek atd. V okamžiku kdy se dávají žaloby veškerá spolupráce drobných investorů končí, všichni (ti větší) individuálně čekají že je někdo potají vyplatí za stažení žaloby !

Zbyde ti jen čekat měsíce možná roky dá  se říci že bez informací !

Nakonec si položíš otázku, není lepších např. 250 kč hned?