Příspěvky nebo odpovědi uživatele Gandalf

Díky moc za vyčerpávající odpověď. Mám v tom pořád trochu zmatek, tak to asi budu muset nastudovat taky z té výročky. Díky.

Snížení ale bude provedeno pouze o výši kumulované ztráty minulých let, takže je to nepeněžní a netrální. Nikomu žádné peníze nepůjdou!!

Měl by to být energetický zákon, číslo ale nevím. ČEZ měl tyto peníze původně držet na svých účtech (to nazýám účetními rezervami) a od jistého data na vázaném účtu u ČNB. Ten zákon jen specifikuje, do kdy musí ČEZ poslat peníze z původně vytvořených rezerv na ten vázaný účet u ČNB. Mimochodem, nespravedlivé to určitě je, protože takto vytvořené jaderné rezervy např. německé společnosti (zejména E.On) mohou používat na akvizice, zatímco ČEZ je musí držet v hotovosti na vázaném účtu.

Ještě do doplním, aby to bylo jasnější. Jestli tomu dobře rozumím, položka "Úroky z jaderných rezerv" je v současnosti skutečně nepeněžní, ale brzy peněžní bude. Jedná se o úroky z té účetní rezervy, kterou ČEZ původně tvořil nepeněžně a kterou bude muset doplatit cashově během několika let, a to ze zákona. Proto  se musí od FCF odečítat - buď v každém roce o jejich výši, nebo v budoucnosti v okamžiku doplacení nepeněžní rezervy o jejich výši zvýšenou o časovou hodnotu. Takže podle mě to dělají Patria i ING správně. Bohužel. 

Zajímalo by mě, jestli je v analýze ING zohledněna i skutečnost, že ČEZ bude muset jaderné rezervy doplácet zpětně. Někdy do roku 2001 (rokem si nejsem 100% jistý) se tvořily jaderné rezervy jen účetně, ale po novele zákona se nyní přímo posílají na vázaný účet. Do roku 2007 nebo 2008 (nevím přesně) bude muset ČEZ na vázaný jaderný účet cashově doplatit i ty miliardy, které vytvořil jen účetně. Bude to jednoznačně cash outflow a sníží to hodnotu pro akcionáře. Je to tam nějak řešeno?

Jestli ti ta "parafraze" dava smysl nebo ne nebo jestli si myslis ze rakusaci neumi anglicky, to neresim. Pouze poskytuji infomraci.

Doslovna citace zni: Czech refiner Unipetrol AS is ``at the bottom of the priority list'' as OMV looks for further opportunities to expand,
Ruttenstorfer said.

Zdroj: Bloomberg 2003-08-19 12:52
OMV 2nd-Qtr Profit Gains 31% on Margins, Production (Update3)

Ne ne. OMV oznamilo: Unipetrol is at the bottom of our priority list.

Zisk podle CAS byl 727 mil. Kč, z toho ale 415 mil. Kč odpis kons. rozdílu (nepeněžní). 2H03 bude slabší než to první pololetí, jsou nižší marže, náklady na změnu modelu ČeRa, atd.

Skoda ze CEZ prodava v zahranici v ramci dlouhodobych kontraktu, kde je cena urcena hodne dopredu, a ne na spotovem trhu. Takto na vysokych cenach v peak hours a pri prodeji odchylek vydelava nekdo jiny. :-((

E.ON uz ma na nakup akcii od rakusaku podepsanou smlouvu, v nemeckem tisku probehla i castka za kolik (v prepoctu na akcii zhruba o 30%-50% vic, nez za kolik to kupuje CEZ). Jediny problem je, ze jim prevod neschvali valna hromada. Rakusaci zatim vahaji, pokud ale nebudou mit moznost prodat to podle smlouvy s E.ON, klidne to streli CEZu ve druhem odkupu.

Dobry rozbor, diky. Mel bych k tomu jeste asi dve poznamky:

1) Projekce jsou (dle rozboru) zrejme jen do roku 2010. Po roce 2010 ale CEZ bude muset investovat 160 mld. Kc na obnovu uhelnych elektraren. A pak prijdou investice do nove jaderky, apod. CTel taky sice bude muset investovat do novych technologii, ale urcite ne tolik. Tim by se mel rozdil mezi FCF CTelu a CEZu  vyrazne zvysit.

2) Nulovy rust "perpetuity growth" je urcite ladeni ferovky, o tom zadna. Ja spis pracuji s LT odhady EIU, EIA a Eurelectric pro region, ktere se pohybuji v prumeru okolo 1,1-1,3% rocne. Nicmene: Rust telekomunikaci i spotreby elektriny castecne zavisi na cele ekonomice. Co jsem mel moznost projit, pro vsechny hlavni regiony odhaduji vladni i nevladni (brokerske) instituce rust (perpetuity growth) telekomunikaci o 2-3% rocne vyssi, nez u energetiky. Historicky (za poslednich zhruba dvacet let, dle trhu) mi vychazi prumerny rust telekomunikaci dokonce o 3-5% nad rustem energetiky, a to nejen pro Evropske staty ale i USA.

Takze zaverem: nic neni cerne nebo bile a jabka se hodne lisi od hrusek.

 

Hezky den.

Těch 100 Kč se tam zahrne, ale bude se to vážit realizovanými obchody. Takže když se do výpočtu prodej majority státem za realizovanou cenu, může být kurz akcií klidně 200 Kč a stejně se bude (při stávající likviditě Uni) blížit průměrná cena k ceně realizované při privatizaci.

Nevite nekdo co se stane se statnimi podily v drzeni FNM pote, co bude tento organ v roce 2005 zrusen (ne ze bych veril tomu ze to stihnou v tomto terminu), jak planuje McKinsey? Prevedou vsechny podily na nejaky jiny subjekt nebo nechaji FNM jako slupku? Je velka blbost myslet si ze by tam mohl byt odkup (podle soucasne legislativy EU by byt musel)?

Ty nevis ze to bohuzel plati pouze v pripade povinne nabidky? V pripade dobrovolne nabidky odkupu k odhadu znalce prihlizet nemusi.

Muzete mi nekdo rict, proc se CEZ rozhodl mit valnou hromadu v Pardubicich? Jen proto ze tam maji Duhovou arenu, kde se ta valna hromada bude konat? S takovou tam asi prijde daleko mene lidi a bude daleko mene otazek na management, s cimz asi pocitaji.

Jasne, mas pravdu, uz bych nemel tak vejrat do masiny.

Az tak bych se z tohoto bodu neradoval. Dovedu si predstavit, ze FNM navysi ZJ vkladem nejakeho akcioveho podilu (nic jineho vlastne nema) nebo nejakymi nedobytnymi pohledavkami. Co kdyby se jednalo napr. o vysoce ztratovou a neperspektivni Skodu Praha? To by se majetek drobasu pekne rozredil. :-(( No, radeji zazenme chmurne myslenky kdyz nam to tak pekne roste.

Vydelku zdar.

V tomto bych zkresleni nevidel. Jestli ve 1Q 2003 nebyla zapoctena zhruba 1 TWh z druheho bloku, tak jsou vysledky srovnatelne, protoze ve 1Q 2002 nebylo na prvnim bloku zapocteno presne 933 GWh. Rozdil bych videl spis v tom, ze ve 1Q 2002 byla prumerna teplota 1,8 st. C nad normalem, zatimco ve 1Q 2003 byla 1 st. C pod normalem, Kdyby se to prepocetlo na teplotni standard, byly by vysledky za 1Q 2003 slabsi a vysledky 1Q 2002 vyrazne lepsi.

Mam jen kratky dotaz? Nebude muset byt na prodej podilu verejna soutez? Co kdyz nekdo - treba EdF - nabidne vyrazne vic nez RWE a E.On?

Tady jsem ti to nasel ve vladnim usneseni (sazba je 3M PRIBOR +0,3%):

"Část celkové kupní ceny, která nebude zaplacena proti převodu akcií regionálních elektroenergetických distribučních společností, bude úročena úrokovou sazbou ve výši 3M PRIBOR plus marže 0,3% p.a. Úroková sazba bude stanovena ke dni převodu akcií a dále vždy k prvnímu pracovnímu dni kalendářního čtvrtletí až do úplného splacení celkové kupní ceny. Úroky budou splatné k poslednímu pracovnímu dni kalendářního čtvrtletí po dobu od převodu akcií až do úplného splacení celkové kupní ceny s tím, že poslední splátka úroků bude splatná ke dni poslední splátky celkové kupní ceny."