Dobry rozbor, diky. Mel bych k tomu jeste asi dve poznamky:
1) Projekce jsou (dle rozboru) zrejme jen do roku 2010. Po roce 2010 ale CEZ bude muset investovat 160 mld. Kc na obnovu uhelnych elektraren. A pak prijdou investice do nove jaderky, apod. CTel taky sice bude muset investovat do novych technologii, ale urcite ne tolik. Tim by se mel rozdil mezi FCF CTelu a CEZu vyrazne zvysit.
2) Nulovy rust "perpetuity growth" je urcite ladeni ferovky, o tom zadna. Ja spis pracuji s LT odhady EIU, EIA a Eurelectric pro region, ktere se pohybuji v prumeru okolo 1,1-1,3% rocne. Nicmene: Rust telekomunikaci i spotreby elektriny castecne zavisi na cele ekonomice. Co jsem mel moznost projit, pro vsechny hlavni regiony odhaduji vladni i nevladni (brokerske) instituce rust (perpetuity growth) telekomunikaci o 2-3% rocne vyssi, nez u energetiky. Historicky (za poslednich zhruba dvacet let, dle trhu) mi vychazi prumerny rust telekomunikaci dokonce o 3-5% nad rustem energetiky, a to nejen pro Evropske staty ale i USA.
Takze zaverem: nic neni cerne nebo bile a jabka se hodne lisi od hrusek.
Hezky den.